---
title: "การเสนอขายสิทธิ: สิทธิจองซื้อ TERP การลดสัดส่วน และการดำเนินการ"
description: "วิเคราะห์การเสนอขายสิทธิในฐานะตราสารที่มีวันหมดอายุและรายการจัดหาเงินทุน โดยระบุสิทธิและกำหนดเวลา คำนวณมูลค่าตามทฤษฎีและการลดสัดส่วนความเป็นเจ้าของ สร้างแบบจำลองการจองซื้อเกินสิทธิและเงินรับสุทธิ และตรวจสอบการชำระราคา ภาษี และเงื่อนไขผู้รับประกันส่วนที่เหลือ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การเสนอขายสิทธิ: สิทธิจองซื้อ TERP การลดสัดส่วน และการดำเนินการ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**การเสนอขายสิทธิ** จัดสรรสิทธิจองซื้อที่มีวันหมดอายุให้แก่ผู้ถือที่มีคุณสมบัติ โดยทั่วไปเป็นสัดส่วนกับหุ้นที่ถือ ณ วันกำหนดรายชื่อที่ระบุ สิทธิ หุ้นใหม่ที่จองซื้อ และหุ้นเดิมเป็นตราสารหรือตำแหน่งการชำระราคาคนละรายการ สิทธิจะไม่เปลี่ยนเป็นหุ้นจนกว่าคำสั่งที่ถูกต้องและเงินที่เรียกเก็บได้จะถึงตัวแทนรับจองซื้อผ่านสายการรับฝากที่กำหนดก่อนเส้นตายที่ใช้บังคับ

เงื่อนไขขึ้นอยู่กับแต่ละรายการ สิทธิอาจโอนได้และซื้อขายแยกต่างหาก หรืออาจโอนไม่ได้และสิ้นอายุโดยไม่ถูกใช้ สิทธิจองซื้อพื้นฐานอาจมีสิทธิจองซื้อเกินสิทธิเพิ่มเติม โดยขึ้นอยู่กับหุ้นที่เหลือและการจัดสรรตามสัดส่วน รวมทั้งข้อตกลงซื้อสำรองหรือรับประกันส่วนที่เหลือ เอกสารเสนอขาย ประกาศของตลาด ตัวแทนรับจองซื้อ และคำสั่งของโบรกเกอร์เป็นข้อกำหนดที่ควบคุม ราคาตามทฤษฎีหลังขึ้นเครื่องหมายพ้นสิทธิไม่ใช่ราคาที่เสนอซื้อขาย ความเห็นด้านความเป็นธรรม หรือกำไรที่รับประกัน

<a id="mechanism"></a>

## กลไกและการวัดผล

1. **ตรึงขอบเขตตราสารและผู้ถือ** ระบุผู้ออก ประเภทหุ้น ผู้ถือหุ้นตามทะเบียน ผู้มีความเป็นเจ้าของผลประโยชน์ วันกำหนดรายชื่อ อัตราส่วนสิทธิ วิธีปฏิบัติต่อเศษสิทธิ และเขตอำนาจที่ถูกยกเว้น ผู้ถือผ่านชื่อโบรกเกอร์โดยทั่วไปต้องดำเนินการผ่านโบรกเกอร์หรือผู้รับฝากแทนการติดต่อกับตัวแทนรับจองซื้อโดยตรง
2. **แจกแจงตราสารสามรายการ** บันทึกหุ้นเดิม สิทธิจองซื้อแต่ละสิทธิและสัญลักษณ์ซื้อขายสิทธิถ้ามี ตลอดจนหุ้นหรือหน่วยใหม่ที่จะส่งมอบหลังปิดรายการ ระบุว่าสิทธิโอนได้หรือไม่ การซื้อขายสิทธิสิ้นสุดเมื่อใด ต้องใช้กี่สิทธิต่อตราสารใหม่หนึ่งหน่วย และสิทธิที่ซื้อจะชำระราคาได้ทันใช้สิทธิหรือไม่
3. **สร้างปฏิทินเหตุการณ์** แยกวันประกาศ วันที่แบบแสดงรายการมีผล วันกำหนดรายชื่อ วันขึ้นเครื่องหมายพ้นสิทธิ วันจัดสรรสิทธิ วันสิ้นสุดการซื้อขายสิทธิ เส้นตายคำสั่งโบรกเกอร์ วันหมดอายุของผู้ออก การถอนหรือขยายเวลา การวางเงิน การจัดสรร การคืนเงิน และวันส่งมอบหุ้นใหม่ กฎ FINRA 11140 ควบคุมวันพ้นสิทธิที่กำหนดสำหรับรายการในสหรัฐฯ ที่อยู่ในขอบเขต อย่าอนุมานจากวันกำหนดรายชื่อเพียงอย่างเดียว
4. **อ่านเงื่อนไขการจัดสรร** แยกสิทธิพื้นฐานออกจากการจองซื้อเกินสิทธิ ตรวจว่าต้องใช้สิทธิพื้นฐานครบทั้งหมดหรือไม่ ฐานการจัดสรรตามสัดส่วน เพดานความเป็นเจ้าของ เงื่อนไขเงินรับหรือการเข้าร่วมขั้นต่ำ การซื้อสำรอง ค่าธรรมเนียมผู้จัดการเสนอขาย และสิทธิของผู้ออกในการแก้ไข ขยายเวลา หรือยกเลิก
5. **วัดมูลค่าและความเป็นเจ้าของบนฐานเดียวกัน** เมื่อเสนอหุ้นใหม่ `a` หุ้นต่อหุ้นเดิม `b` หุ้น ด้วยราคาจองซื้อ `S` และราคาหุ้นรวมสิทธิ `P_cum` ราคาตามทฤษฎีอย่างง่ายหลังพ้นสิทธิคือ `TERP = (b × P_cum + a × S) ÷ (a + b)` มูลค่าตามทฤษฎีที่จัดสรรต่อหุ้นเดิมคือ `P_cum − TERP` ส่วนมูลค่าต่อสิทธิขึ้นอยู่กับจำนวนสิทธิที่ออกต่อหุ้นเดิมและจำนวนสิทธิที่ต้องใช้ต่อหุ้นใหม่
6. **เชื่อมเงินทุนกับสิทธิเรียกร้องและกำไร** คำนวณ `gross proceeds = new shares × S` แล้วหักค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายเพื่อหาเงินสดสุทธิ กระทบยอดหุ้นพื้นฐานและหุ้นปรับลดเต็มจำนวนหลังการเสนอขาย ความเป็นเจ้าของ การควบคุมคะแนนเสียง การชำระหนี้ การประหยัดดอกเบี้ย ภาษี ใบสำคัญแสดงสิทธิของผู้รับประกันส่วนที่เหลือ และเวลาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ EPS โดยไม่ลงเงินรับซ้ำ
7. **ตรวจสอบการเสร็จสิ้นและบันทึกภาษี** กระทบยอดคำสั่งจองซื้อที่รับ การจัดสรรตามสัดส่วน เงินคืน ตราสารที่ส่งมอบ เงินรับสุดท้าย ค่าธรรมเนียม และการใช้เงินสดในเอกสารที่ยื่นภายหลัง เก็บบันทึกการจัดสรรและใช้สิทธิ เพราะต้นทุนเพื่อภาษีของสหรัฐฯ อาจต้องปันส่วนระหว่างหุ้นเดิมกับสิทธิที่ไม่เสียภาษี ขณะที่เขตอำนาจและประเภทบัญชีอื่นอาจแตกต่างกัน

สมการ TERP สมมติว่ามีการจองซื้อครบ เงินรับจากการจองซื้อเพิ่มเข้ามูลค่าบริษัททันที ไม่มีค่าธรรมเนียม ภาษี หรือผลจากข้อมูล และมูลค่าการดำเนินงานไม่เปลี่ยน หากตลาดประเมินภาวะตึงตัว การควบคุม ความเสี่ยงการจัดหาเงินทุน หรือการใช้เงินรับใหม่ ราคาหุ้นและสิทธิจริงอาจต่างอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับผู้ถือหุ้นเดิม `h` หุ้นจากทั้งหมด `N` การไม่เข้าร่วมหลังออกหุ้นใหม่ `M` หุ้นจะเปลี่ยนความเป็นเจ้าของจาก `h ÷ N` เป็น `h ÷ (N + M)` การใช้สิทธิตามสัดส่วนอาจรักษาร้อยละความเป็นเจ้าของได้ใกล้เคียงเดิม แต่ต้องใช้เงินทุนใหม่และไม่ขจัดความเสี่ยงด้านราคาหรือธุรกิจ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างการคำนวณ

- **TERP และมูลค่าสิทธิ:** หุ้นเดิมสี่หุ้นให้ซื้อหุ้นใหม่หนึ่งหุ้นที่ `$8` ขณะที่ราคาหุ้นรวมสิทธิเท่ากับ `$10` ดังนั้น `TERP = (4 × $10 + 1 × $8) ÷ 5 = $9.60` มูลค่าตามทฤษฎีที่จัดสรรต่อหุ้นเดิมคือ `$10 − $9.60 = $0.40` สิทธิสี่สิทธิมีมูลค่าตามทฤษฎี `$1.60` ซึ่งเท่ากับ `$9.60 − $8` เช่นกัน ตัวเลขเหล่านี้เป็นค่าจากกลไกก่อนค่าธรรมเนียม ภาษี เวลา และการประเมินราคาใหม่ของตลาด
- **ความเป็นเจ้าของและเงินรับ:** บริษัทที่มีหุ้นเดิม `100m` หุ้นเสนอขายหุ้นใหม่ `25m` หุ้นที่ `$8` เงินรับรวมเท่ากับ `$200m` เมื่อมีค่าธรรมเนียม `$15m` เงินรับสุทธิเท่ากับ `$185m` และหุ้นหลังเสนอขายเป็น `125m` หุ้นก่อนการลดสัดส่วนอื่น ผู้ถือหุ้น `1m` หุ้นเป็นเจ้าของ `1.0000%` หากไม่เข้าร่วม สัดส่วนจะเป็น `1m ÷ 125m = 0.8000%` การใช้สิทธิตามสัดส่วน `250,000` หุ้นใช้เงิน `$2m` และทำให้ความเป็นเจ้าของเป็น `1.25m ÷ 125m = 1.0000%`
- **การจองซื้อเกินสิทธิและเงินคืน:** สมมติเสนอขาย `25m` หุ้น การจองซื้อพื้นฐานใช้ไป `20m` หุ้น และคำขอจองซื้อเกินสิทธิที่ถูกต้องรวม `12.5m` หุ้น หากเอกสารใช้การจัดสรรตามสัดส่วนอย่างง่าย อัตราได้รับจัดสรรคือ `5m ÷ 12.5m = 40.0000%` คำขอหุ้นเพิ่ม `100,000` หุ้นได้รับ `40,000` หุ้น ที่ราคา `$8` เงินวางที่ไม่ได้ใช้และต้องคืนคือ `60,000 × $8 = $480,000` ลำดับความสำคัญ เพดาน การปัดเศษ และวิธีจัดสรรจริงอาจแตกต่างกัน
- **EPS และการใช้เงินรับ:** ก่อนเสนอขาย กำไรสุทธิเท่ากับ `$50m` และหุ้นเท่ากับ `100m` หุ้น EPS จึงเท่ากับ `$0.50` สมมติบริษัทออกหุ้น `25m` หุ้น ใช้ `$150m` ชำระหนี้ที่มีต้นทุน `8%` และมีอัตราภาษี `25%` การประหยัดดอกเบี้ยหลังภาษีแบบง่ายเท่ากับ `$150m × 8% × (1 − 25%) = $9m` กำไรสุทธิตามรูปแบบเต็มปีเท่ากับ `$59m` และ EPS เท่ากับ `$59m ÷ 125m = $0.4720` ซึ่งยังต่ำกว่า `$0.50` EPS จริงใช้เวลาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักและต้องรวมเงินสดที่เหลือ ค่าธรรมเนียม ผลดำเนินงาน และตราสารที่อาจลดสัดส่วน

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบความเสี่ยงและการยืนยัน

- ขอแบบแสดงรายการจดทะเบียนฉบับสุดท้าย หนังสือชี้ชวนหรือบันทึกเสนอขาย เอกสารเพิ่มเติม ฉบับแก้ไข และคำถามที่พบบ่อยของผู้ออก อย่าอาศัยเพียงสรุปในข่าวประชาสัมพันธ์
- ยืนยันตราสารที่มีสิทธิอย่างแน่นอน วิธีปฏิบัติต่อผู้ถือหุ้นตามทะเบียนและผู้มีความเป็นเจ้าของผลประโยชน์ วันกำหนดรายชื่อ และผลจากการให้ยืม การขายชอร์ต หรือรายการที่ยังไม่ชำระราคา
- บันทึกสิทธิที่ออกต่อหุ้นเดิม สิทธิที่ต้องใช้ต่อหุ้นใหม่ ราคาจองซื้อและสกุลเงิน องค์ประกอบของหน่วย และวิธีปฏิบัติต่อเศษสิทธิ
- แยกสิทธิที่โอนได้ออกจากสิทธิที่โอนไม่ได้ สำหรับสิทธิที่โอนได้ ให้ตรวจสอบสัญลักษณ์ ตลาด สภาพคล่อง ช่วงราคาขั้นต่ำ และความเป็นไปได้ที่จะหยุดซื้อขาย
- ใช้วันขึ้นเครื่องหมายพ้นสิทธิที่กำหนดอย่างเป็นทางการและประกาศตลาดหรือ FINRA ที่ใช้บังคับ แทนการคำนวณจากวันกำหนดรายชื่อโดยอัตโนมัติ
- ทดสอบว่าสิทธิที่ซื้อจะชำระราคาและส่งมอบผ่านสายการรับฝากก่อนใช้สิทธิได้หรือไม่ การชำระราคาหุ้นมาตรฐาน `T+1` ไม่ยกเลิกเส้นตายของเหตุการณ์พิเศษ
- แยกวันสิ้นสุดการซื้อขายสิทธิ เส้นตายคำสั่งโบรกเกอร์หรือผู้รับฝาก เส้นตายชำระเงิน วันหมดอายุของผู้ออก และเกณฑ์การรับของตัวแทนรับจองซื้อ
- ยืนยันรูปแบบคำสั่งที่ยอมรับ การแปลงสกุลเงิน กฎเงินที่เรียกเก็บได้ ข้อจำกัดบัญชี และคำสั่งเพิกถอนได้หรือไม่
- ตรวจสอบวิธีปฏิบัติต่อผู้ถือต่างประเทศ เขตอำนาจที่ถูกคว่ำบาตรหรือยกเว้น ADR หุ้นหลายประเภท แผนพนักงาน และตัวแทนถือครอง
- อ่านคุณสมบัติของสิทธิจองซื้อพื้นฐานและข้อกำหนดว่าต้องใช้สิทธิครบก่อนขอจองซื้อเกินสิทธิหรือไม่
- อ่านฐานจัดสรรการจองซื้อเกินสิทธิ เพดาน การปัดเศษ ลำดับความสำคัญ การจัดสรรตามสัดส่วน จำนวนเงินวาง วิธีปฏิบัติต่อดอกเบี้ย และเวลาคืนเงิน
- ระบุเงื่อนไขการจองซื้อหรือเงินรับขั้นต่ำ สิทธิถอน การขยายเวลา สิทธิปรับราคา เหตุยุติ และการคืนเงินเมื่อยกเลิก
- วัดข้อตกลงซื้อสำรองหรือรับประกันส่วนที่เหลือ ค่าธรรมเนียมผู้จัดการเสนอขายและตัวแทนรับจองซื้อ ใบสำคัญแสดงสิทธิ ค่าสินไหม บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกัน เพดานความเป็นเจ้าของ และผลต่อการควบคุม
- กระทบยอดหุ้นที่ได้รับอนุญาต หุ้นที่ออก หุ้นซื้อคืน หุ้นคงค้าง หุ้นพื้นฐานถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก และหุ้นปรับลดเต็มจำนวน อย่าถือว่าเป็นตัวหารที่ใช้แทนกันได้
- คำนวณเงินรับรวม ค่าธรรมเนียม เงินรับสุทธิ การชำระหนี้ สภาพคล่องคงเหลือ ระยะเวลาเงินสดเพียงพอ และข้อจำกัดการใช้เงินรับ
- สร้างแบบจำลอง EPS และกระแสเงินสดโดยรวมเวลาการจัดหาเงินทุน ภาษี ดอกเบี้ยที่ประหยัดได้ ผลตอบแทนเงินสดที่เสียไป การใช้เพื่อดำเนินงาน การลดสัดส่วน และตราสารของผู้รับประกันส่วนที่เหลือ
- ทดสอบภาวะกดดันเมื่อราคาหุ้นต่ำกว่าราคาจองซื้อ และเผื่อการลดค่าของราคาสิทธิ สภาพคล่องต่ำ การได้รับบางส่วน การส่งมอบล้มเหลว การยกเลิก และความล่าช้าในการซื้อขายหุ้นใหม่
- ประเมินว่าการจัดหาเงินทุนซ้ำ ภาวะตึงตัว การสนับสนุนจากบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกัน หรือส่วนลดมาก เปลี่ยนมูลค่าธุรกิจแทนที่จะเพียงกระจายมูลค่าตามทฤษฎีใหม่หรือไม่
- ขอคำปรึกษาด้านภาษีเกี่ยวกับการปันส่วนต้นทุน การขาย การใช้สิทธิ การหมดอายุ การหักภาษี ภาษีต่างประเทศ และวิธีปฏิบัติตามประเภทบัญชี เอกสารเผยแพร่ 550 ของ IRS เป็นแนวทางทั่วไปของสหรัฐฯ ไม่ใช่กฎสากล
- หลังปิดรายการ ให้จับคู่หุ้นที่รับ เงินคืน เงินรับสุทธิ การเปลี่ยนหนี้ ความเป็นเจ้าของ และการใช้เงินรับกับบันทึกตัวแทนทะเบียนและเอกสาร SEC ที่ยื่นภายหลัง

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“สิทธิเป็นหุ้นใหม่แล้ว”** สิทธิเป็นตราสารแยกต่างหากที่มีวันหมดอายุและต้องใช้สิทธิพร้อมชำระราคาอย่างถูกต้อง
- **“ส่วนลดสร้างมูลค่าฟรี”** ราคาหุ้นรวมสิทธิโดยทั่วไปมีมูลค่าสิทธิรวมอยู่ ส่วน TERP และราคาสิทธิอาจเปลี่ยนตามข้อมูลใหม่และสภาวะตลาด
- **“วันกำหนดรายชื่อบอกวันพ้นสิทธิและวันสุดท้ายที่ต้องดำเนินการ”** การกำหนดวันพ้นสิทธิ การซื้อขายสิทธิ คำสั่งโบรกเกอร์ และวันหมดอายุของผู้ออกเป็นคนละเหตุการณ์
- **“การใช้สิทธิตามสัดส่วนป้องกันการลดสัดส่วนทุกประเภท”** อาจรักษาร้อยละความเป็นเจ้าของได้ แต่ไม่จำเป็นต้องรักษา EPS ความเป็นเจ้าของแบบปรับลดเต็มจำนวน มูลค่า การควบคุม หรือความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ
- **“คำขอจองซื้อเกินสิทธิจะได้รับจัดสรร”** ขึ้นอยู่กับสิทธิพื้นฐานที่ไม่ได้ใช้และเงื่อนไขคุณสมบัติ เพดาน การจัดสรรตามสัดส่วน และการปิดรายการในเอกสาร

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [การกระทบยอดจำนวนหุ้นปรับลด](/th/stocks/diluted-share-count-reconciliation/)
- [การเสนอขายหุ้นเพิ่มเติม](/th/stocks/shelf-registration-offering/)
- [กำไรต่อหุ้น](/th/stocks/eps/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [การเสนอขายสิทธิ](https://www.sec.gov/resources-small-businesses/capital-raising-building-blocks/rights-offerings) - ภาพรวม SEC เกี่ยวกับโครงสร้างการจัดหาเงินทุนและกระบวนการเสนอขาย
- [กฎ 11140: รายการในตราสารหลังขึ้นเครื่องหมายพ้นเงินปันผล สิทธิ หรือใบสำคัญแสดงสิทธิ](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/11140) - กฎ FINRA สำหรับวันพ้นสิทธิที่กำหนด
- [กฎ 11840: สิทธิและใบสำคัญแสดงสิทธิ](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/11840) - คำนิยาม FINRA และหลักเกณฑ์หน่วยซื้อขายสำหรับสิทธิจองซื้อ
- [เอกสารเผยแพร่ 550: รายได้และค่าใช้จ่ายจากการลงทุน](https://www.irs.gov/publications/p550) - แนวทาง IRS สำหรับต้นทุนสิทธิในหุ้น การใช้สิทธิ การขาย และการหมดอายุ
- [การถือผ่านชื่อโบรกเกอร์](https://www.sec.gov/answers/street.htm) - คำอธิบาย SEC เรื่องความเป็นเจ้าของตามทะเบียนผ่านโบรกเกอร์และความเป็นเจ้าของผลประโยชน์
- [ค้นหาเอกสารที่บริษัทยื่น](https://www.sec.gov/search-filings) - ช่องทาง SEC เพื่อเข้าถึงแบบแสดงรายการจดทะเบียน หนังสือชี้ชวน ฉบับแก้ไข และการเปิดเผยหลังปิดรายการ
- [ช่องทางการเสนอขาย](https://www.sec.gov/resources-small-businesses/capital-raising-building-blocks/offering-pathways) - ภาพรวม SEC ของช่องทางเสนอขายที่จดทะเบียนและได้รับยกเว้น
- [การลดระยะเวลารอบการชำระราคารายการตราสาร](https://www.sec.gov/rules-regulations/2023/02/34-96930) - กฎฉบับสุดท้ายของ SEC และข้อมูลสำหรับรอบชำระราคามาตรฐานของสหรัฐฯ `T+1`

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/rights-offering/index.mdx