---
title: "การซื้อคืนหุ้น: การอนุญาต การซื้อคืนตามจริง EPS และการจัดสรรทุน"
description: "การซื้อหุ้นคืนใช้เงินทุนของบริษัทเพื่อซื้อหุ้นของตนเอง โดยต้องแยกวงเงินอนุมัติออกจากการซื้อจริง และแยกยอดซื้อคืนรวมออกจากการลดจำนวนหุ้นสุทธิ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การซื้อคืนหุ้น: การอนุญาต การซื้อคืนตามจริง EPS และการจัดสรรทุน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**การซื้อหุ้นคืน**เกิดขึ้นเมื่อบริษัทซื้อหุ้นของตนเองโดยใช้เงินสด เงินกู้ยืม หรือสิ่งตอบแทนอื่น หุ้นที่ซื้อคืนอาจถือเป็นหุ้นซื้อคืน ยกเลิกตามกฎหมายบริษัทที่ใช้บังคับ ออกใหม่เพื่อเป็นค่าตอบแทนพนักงานหรือใช้ในการซื้อกิจการ หรือจัดการตามที่ผู้ออกหลักทรัพย์เปิดเผย

**การอนุมัติ**ของคณะกรรมการเพียงเปิดทางให้ซื้อคืนได้ภายในวงเงินและเงื่อนไขที่กำหนด ไม่ใช่การซื้อที่เกิดขึ้นแล้ว หนี้สิน หรือคำมั่นว่าจะใช้วงเงินทั้งหมด ผู้ลงทุนควรประเมินจำนวนหุ้นและเงินที่ซื้อคืนจริง ราคาเฉลี่ย แหล่งเงินทุน การออกหุ้นในภายหลัง และการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนความเป็นเจ้าของแบบปรับลดเต็มที่

<a id="mechanism"></a>

## วิธีการและผลกระทบของงบการเงิน

บริษัทอาจซื้อคืนผ่านตลาดเปิด การซื้อที่เจรจาเป็นการส่วนตัว คำเสนอซื้อหุ้น การซื้อหุ้นคืนแบบเร่งรัด (ASR) หรือโครงสร้างอื่นที่เปิดเผย กฎ 10b-18 ให้เขตคุ้มครองแบบไม่ผูกขาดจากความรับผิดฐานบิดเบือนตลาดบางประการ สำหรับคำสั่งและการซื้อของผู้ออกที่เป็นไปตามเงื่อนไขด้านวิธีการ เวลา ราคา และปริมาณ แต่ไม่ได้รับรองมูลค่าของการซื้อคืนหรือรับประกันว่าการซื้อทุกครั้งอยู่ในเขตคุ้มครอง

การบัญชีและเศรษฐศาสตร์เชื่อมโยงกันในหลายๆ ที่:

* เงินสดที่จ่ายแสดงในกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน และทำให้เงินสดลดลงหรือความต้องการเงินทุนเพิ่มขึ้น
* การบัญชีหุ้นซื้อคืนหรือการยกเลิกหุ้นทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงตามวิธีที่ใช้
* หุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ใช้ใน EPS เปลี่ยนแปลงตามเวลาการซื้อคืน ไม่ใช่เพียงการนับสิ้นปี
* รายได้ดอกเบี้ยอาจลดลงหรือค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้นหลังจากการซื้อคืนด้วยเงินสดหรือการใช้หนี้
* รางวัลหุ้นแก่พนักงาน การใช้สิทธิออปชัน การซื้อกิจการ ตราสารแปลงสภาพ และการออกหุ้นใหม่ในภายหลังอาจหักล้างจำนวนหุ้นที่ซื้อคืนทั้งหมด

ด้วยกำไรสุทธิที่ไม่เปลี่ยนแปลง หุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่น้อยลงจะช่วยเพิ่ม EPS ในทางกลไก:

`EPS = net income / weighted-average diluted shares`

ผลทางคณิตศาสตร์นี้ไม่ใช่การเติบโตจากการดำเนินงาน ผลต่อมูลค่าขึ้นอยู่กับราคาที่บริษัทจ่ายเทียบกับมูลค่าหุ้น ผลตอบแทนจากเงินสดที่เสียโอกาส ความเสี่ยงด้านเงินทุน ภาษี และทางเลือกอื่น เช่น การลงทุนซ้ำ การลดหนี้ เงินปันผล หรือการซื้อกิจการ การซื้อหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่าอาจเพิ่มมูลค่าต่อหุ้นที่เหลือ ส่วนการจ่ายแพงเกินไปอาจโอนมูลค่าให้ผู้ขายแม้ EPS จะเพิ่มขึ้น

<a id="example"></a>

## การซื้อคืนรวมเทียบกับการเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้นสุทธิ

สมมติว่าบริษัทเริ่มต้นด้วยหุ้น 100 ล้านหุ้น มีกำไร 500 ล้านดอลลาร์ และราคาหุ้น 20 ดอลลาร์ จึงมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเริ่มต้น 2 พันล้านดอลลาร์ บริษัทใช้เงิน 200 ล้านดอลลาร์ซื้อคืนหุ้น 10 ล้านหุ้นที่ราคาเฉลี่ย 20 ดอลลาร์ ในช่วงเดียวกันมีการออกหุ้น 6 ล้านหุ้นจากรางวัลพนักงาน การใช้สิทธิออปชัน หรือการซื้อกิจการ หากไม่คำนึงถึงการถ่วงน้ำหนักตามเวลาและตราสารปรับลดอื่น:

`gross repurchase yield = $200 million / $2 billion = 10%`

`ending shares = 100 - 10 + 6 = 96 million`

`net share reduction = (100 - 96) / 100 = 4%`

`illustrative EPS before = $500 million / 100 million = $5.00`

`illustrative EPS after = $500 million / 96 million = $5.21, a 4.2% increase`

บริษัทซื้อคืนหุ้นเท่ากับ 10% ของจำนวนหุ้นเริ่มต้น แต่จำนวนหุ้นสุทธิลดลงเพียง 4% การเรียกเงิน 200 ล้านดอลลาร์ทั้งหมดว่าเป็นการคืนทุนสุทธิโดยไม่ตรวจสอบหุ้นที่ออกใหม่ 6 ล้านหุ้น ย่อมกล่าวเกินจริงถึงผลต่อสัดส่วนความเป็นเจ้าของ ผล EPS ปรับลดจริงยังต้องใช้หุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักและวิธีหุ้นซื้อคืนหรือวิธีสมมติการแปลงสภาพ

สมมติว่ามูลค่าที่แท้จริงโดยประมาณคือ 15 ดอลลาร์เมื่อบริษัทจ่ายเงิน 20 ดอลลาร์ หุ้น 10 ล้านหุ้นเท่าเดิมมีราคาสูงกว่าประมาณการดังกล่าวถึง 50 ล้านดอลลาร์ การเพิ่มกำไรต่อหุ้นไม่ได้หักล้างการจ่ายเงินมากเกินไป ในทางกลับกัน การซื้อที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือครองต่อไป แม้ว่าราคาในระยะสั้นจะลดลงหลังจากการซื้อ

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบการจัดสรรเงินทุน

* แยกวงเงินอนุมัติที่ประกาศ วงเงินคงเหลือ การซื้อจริงรายไตรมาส การชำระราคา ASR และหุ้นที่ยกเลิกหรือถือเป็นหุ้นซื้อคืนในที่สุด
* อ่านตารางการซื้อของผู้ออกและเชิงอรรถในแบบ 10-Q และ 10-K รวมถึงการเปิดเผย 8-K คำเสนอซื้อหุ้น และแผนที่เกี่ยวข้อง
* คำนวณราคาซื้อคืนเฉลี่ยจากดอลลาร์และหุ้น จากนั้นเปรียบเทียบกับช่วงการประเมินมูลค่าในขณะเดียวกัน แทนที่จะเป็นราคาปัจจุบันเพียงอย่างเดียว
* กระทบยอดหุ้นต้นงวด การออกหุ้นรวม การซื้อคืน การยกเลิก การออกหุ้นซื้อคืนใหม่ การซื้อกิจการ การแปลงสภาพ และหุ้นปลายงวด
* ติดตามข้อมูลพื้นฐาน ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลด ยอดคงค้าง ณ สิ้นงวด หุ้นคงคลัง และหุ้นปรับลดเต็มจำนวนแยกกัน
* เปรียบเทียบการซื้อคืนกับค่าตอบแทนตามหุ้นและการออกการซื้อกิจการในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ดอลลาร์ขั้นต้นอาจมีจำนวนมากในขณะที่การลดสัดส่วนการเป็นเจ้าของยังคงมีอยู่
* ตรวจสอบแหล่งเงินทุน ได้แก่ กระแสเงินสดอิสระ เงินสดที่มีอยู่ การขายสินทรัพย์ หรือหนี้ และทดสอบภาวะกดดันต่อสภาพคล่อง กำหนดชำระหนี้ ข้อกำหนดสัญญา อันดับเครดิต ดอกเบี้ยจ่าย และความต้องการเงินสดในภาวะถดถอยหลังการซื้อ
* เปรียบเทียบผลตอบแทนต่อหุ้นที่คาดหวังจากการซื้อคืนกับโครงการภายใน การชำระหนี้ เงินปันผล และการซื้อกิจการ รวมถึงความเสี่ยงและความยืดหยุ่น
* ตรวจสอบค่าตอบแทนของฝ่ายบริหาร เป้าหมายกำไรต่อหุ้นหรือต่อหุ้นสามารถสร้างแรงจูงใจในการซื้อคืนได้ แม้ว่าราคาหรือเงื่อนไขในงบดุลจะไม่น่าดึงดูดก็ตาม
* ตรวจสอบจังหวะเวลาของการขายโดยบุคคลภายใน ข้อมูลสำคัญ แผน 10b5-1 นโยบายช่วงห้ามซื้อขาย และการเปิดเผยต่อสาธารณะ โดยไม่สรุปว่าจังหวะเวลาที่น่าสงสัยพิสูจน์การกระทำผิด

สำหรับการวิเคราะห์ผลตอบแทน ให้รายงานทั้ง**อัตราผลตอบแทนการซื้อคืนรวม**และ**การลดจำนวนหุ้นสุทธิ** อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นอาจรวมเงินปันผลและการเปลี่ยนแปลงหนี้ด้วย แต่แต่ละนิยามแตกต่างกัน ไม่มีตัวชี้วัดผลตอบแทนเพียงตัวเดียวที่พิสูจน์ได้ว่าบริษัทสร้างมูลค่า

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “การอนุญาตมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์หมายความว่าจะมีการซื้อ 1 หมื่นล้านดอลลาร์” การอนุญาตคือความจุและอาจถูกระงับ เปลี่ยนแปลง หรือหมดอายุโดยไม่ได้ใช้
* “หุ้นที่ซื้อคืนทุกหุ้นจะถูกยกเลิกอย่างถาวร” หุ้นซื้อคืนอาจยังคงได้รับอนุญาตและอาจออกใหม่ภายหลังได้ ขึ้นอยู่กับกฎหมายและการดำเนินการของบริษัท
* "การเติบโตของ EPS จากการซื้อคืนพิสูจน์ให้เห็นว่าธุรกิจดีขึ้น" ตัวหารอาจหดตัวในขณะที่รายได้ อัตรากำไร และกำไรสุทธิซบเซา
* "การซื้อคืนจะคืนเงินสดให้กับผู้ถือหุ้นทุกคนเสมอ" เงินสดตกเป็นของผู้ขาย ผู้ถือครองต่อเนื่องจะได้รับเปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของและงบดุลที่เปลี่ยนแปลง
* "การชดเชย SBC ทำให้การซื้อคืนไม่มีค่าใช้จ่าย" ใช้เงินสดขององค์กรเพื่อป้องกันหรือลดสัดส่วนที่เกิดจากการชดเชย
* “ราคาที่เพิ่มขึ้นหลังจากการประกาศพิสูจน์ให้เห็นถึงการจัดสรรที่ดี” การส่งสัญญาณของตลาดและความต้องการในระยะสั้นไม่ได้บ่งชี้ว่าบริษัทจ่ายเงินต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [ค่าตอบแทนตามหุ้น](/th/stocks/stock-based-compensation/)
* [หุ้นที่ออกและชำระแล้ว](/th/stocks/outstanding-shares/)
* [อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น](/th/stocks/shareholder-yield/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* [การซื้อหลักทรัพย์ตราสารทุนบางประเภทโดยผู้ออกหลักทรัพย์และอื่นๆ หมายเลขเผยแพร่ 33-8335](https://www.sec.gov/files/rules/final/33-8335.htm) - U.S. Securities and Exchange Commission
* [แบบฟอร์ม 10-Q](https://www.sec.gov/files/form10-q.pdf) - U.S. Securities and Exchange Commission
* [EDGAR Filing Search](https://www.sec.gov/edgar/search/) - U.S. Securities and Exchange Commission

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/stock-buyback/index.mdx