---
title: "มูลค่าปลายงวด: กระแสเงินสดภาวะคงที่ เวลา และการกระทบยอดสิทธิเรียกร้อง"
description: "ประมาณมูลค่าปลายงวดใน DCF ด้วยกระแสเงินสดที่สอดคล้องกับสิทธิเรียกร้อง การลงทุนซ้ำที่ยั่งยืน เวลาอ้างอิงชัดเจน ความสอดคล้องระหว่างตัวเงินกับที่แท้จริง การตรวจสอบด้วยตัวคูณเมื่อออก และสะพานสู่ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ตรวจสอบได้"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# มูลค่าปลายงวด: กระแสเงินสดภาวะคงที่ เวลา และการกระทบยอดสิทธิเรียกร้อง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**มูลค่าปลายงวด** คือมูลค่า ณ จุดที่กำหนดใกล้สิ้นสุดช่วงประมาณการชัดเจนของกระแสเงินสดหลังจากจุดนั้น หากประมาณการกระแสเงินสดปลายปีของปีที่ 1 ถึง 5 ไว้อย่างชัดเจน และกระแสเงินสดต่อเนื่องรายการแรกมาถึงปลายปีที่ 6 โดยทั่วไปจะวัดมูลค่าปลายงวด ณ สิ้นปีที่ 5 แล้วคิดลดกลับมายังวันที่ประเมินมูลค่า

มูลค่าปลายงวดของกิจการที่ดำเนินงานต่อเนื่องไม่ได้หมายความว่าบริษัทเติบโตด้วยอัตราสูงค่าเดียวตลอดไป แต่เป็นการย่อเส้นทางกระแสเงินสดเมื่อธุรกิจเติบโตเต็มที่ให้อยู่ในข้อสมมติการเติบโตคงที่หรือตัวคูณเมื่อออก หลังจากการเติบโต อัตรากำไร ภาษี การลงทุนซ้ำ ผลตอบแทนต่อเงินทุน เลเวอเรจ และความเสี่ยงเข้าสู่ภาวะคงที่ที่มีเหตุผลรองรับ หากไม่สามารถรองรับการดำเนินงานต่อเนื่องได้ กรอบอายุจำกัด การชำระบัญชี การขาย หรือการถ่วงน้ำหนักด้วยความน่าจะเป็นอาจสอดคล้องกว่า

สำหรับแบบจำลองมูลค่ากิจการจากการดำเนินงาน ให้จับคู่ FCFF กับ WACC ปลายงวด

`TVₙ^EV = FCFFₙ₊₁ ÷ (WACC_terminal − g)`

สำหรับแบบจำลองส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ ให้จับคู่ FCFE กับต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นปลายงวด

`TVₙ^equity = FCFEₙ₊₁ ÷ (Kₑ,terminal − g)`

สูตรการเติบโตคงที่แต่ละสูตรกำหนดให้อัตราคิดลดสูงกว่า `g` แต่เงื่อนไขทางคณิตศาสตร์นี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้ผลลัพธ์สมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ กระแสเงินสด อัตรา การเติบโต สกุลเงิน เงินเฟ้อ ภาษี สิทธิเรียกร้อง และหลักเกณฑ์ด้านเวลาต้องสอดคล้องกันทั้งหมด

<a id="mechanism"></a>

## ขั้นตอนหามูลค่าปลายงวด 7 ขั้น

1. **ตรึงวัตถุประสงค์การประเมินมูลค่าและเส้นเวลา** บันทึกวันที่ประเมินมูลค่า สกุลเงิน ฐานตัวเงินหรือที่แท้จริง ฐานภาษี สิทธิเรียกร้อง ปีที่ประมาณการชัดเจน วันที่กระแสเงินสดที่แน่นอน หลักเกณฑ์ปลายปีหรือกลางปี และระบุว่าเป้าหมายคือมูลค่ากิจการจากการดำเนินงานหรือส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ จับคู่ FCFF กับ WACC หรือ FCFE กับต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น อย่าหักหนี้ซ้ำจากมูลค่า FCFE
2. **ประมาณการผ่านช่วงเปลี่ยนผ่านที่มีเหตุผลรองรับ** ขยายช่วงประมาณการชัดเจนจนการเติบโตของรายได้ อัตรากำไร ภาษี ความเข้มข้นของเงินทุน เงินทุนหมุนเวียน เลเวอเรจ ผลตอบแทนเหนือคู่แข่ง และความเสี่ยงลดระดับเข้าสู่ภาวะคงที่ได้ การถึงปลายปีปฏิทินไม่ได้ทำให้ปี `n` เป็นปกติโดยอัตโนมัติ
3. **สร้างกระแสเงินสดต่อเนื่องจากเศรษฐศาสตร์การดำเนินงาน** เมื่อ RONIC คงที่เป็นบวก ให้ใช้ `reinvestment rate = g ÷ RONIC` และกระทบยอด `FCFFₙ₊₁ = NOPATₙ₊₁ × (1 − g ÷ RONIC)` หรือตารางเงินทุนที่เทียบเท่า RONIC คือผลตอบแทนต่อการลงทุนใหม่ในช่วงปลายงวด ไม่ใช่ค่าเฉลี่ย ROIC ในอดีตโดยอัตโนมัติ ปรับค่าตอบแทนเป็นหุ้น สัญญาเช่า การพัฒนาที่บันทึกเป็นสินทรัพย์ การซื้อกิจการ การลงทุนเพื่อบำรุงรักษา และเงินทุนหมุนเวียนให้เป็นปกติอย่างสอดคล้องกัน
4. **ใช้และทดสอบการเติบโตคงที่** กำหนด `WACC_terminal > g` สำหรับ FCFF หรือ `Kₑ,terminal > g` สำหรับ FCFE รักษาความสอดคล้องระหว่างตัวเงินกับที่แท้จริงและสกุลเงิน และเปรียบเทียบการเติบโตกับกำลังของตลาดที่เติบโตเต็มที่และเงินเฟ้อระยะยาว ทดสอบการเติบโตที่ลดลง ศูนย์ และติดลบเมื่อเหมาะสม ตัวหารที่แคบเป็นสัญญาณเตือน ไม่ใช่หลักฐานของมูลค่า
5. **สร้างการตรวจสอบด้วยตัวคูณเมื่อออก** ระบุว่าตัวเศษเป็นมูลค่ากิจการหรือมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น ตัวส่วนเป็น LTM ของปี `n`, NTM ของปี `n + 1` หรือช่วงอื่น และอธิบายว่าสัญญาเช่า บำนาญ ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม บริษัทร่วม ค่าตอบแทนเป็นหุ้น การซื้อกิจการ และนโยบายบัญชีเข้าสู่ทั้งสองด้านอย่างไร เลือกบริษัทเทียบเคียงในภาวะปลายงวดและตัวคูณที่ปรับวัฏจักรเป็นปกติ แล้วแปลงผลกลับเป็นข้อสมมติโดยนัยเกี่ยวกับการเติบโต การลงทุนซ้ำ และผลตอบแทน
6. **คิดลดและกระทบยอดสิทธิเรียกร้องตามวันที่** ใช้ปัจจัยคิดลดเฉพาะกระแสเงินสดเมื่ออัตราเปลี่ยน วัดมูลค่าปลายงวดก่อนกระแสเงินสดต่อเนื่องรายการแรกทันที คิดลดจากวันที่นั้น และเลื่อนวันที่กระแสเงินสดทั้งหมดพร้อมกันเมื่อใช้หลักเกณฑ์กลางปี บวกมูลค่าปัจจุบันของช่วงประมาณการชัดเจน จากนั้นเชื่อมมูลค่ากิจการจากการดำเนินงานผ่านเงินสดส่วนเกิน สินทรัพย์นอกการดำเนินงาน หนี้ สัญญาเช่า บำนาญ สิทธิเรียกร้องบุริมสิทธิ ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม ออปชัน ตราสารแปลงสภาพ และหุ้นปรับลดที่สอดคล้องกับสถานการณ์ โดยนับแต่ละรายการเพียงครั้งเดียว
7. **รายงานการพึ่งพา ทางเลือก และร่องรอยการตรวจสอบ** แสดงมูลค่าปัจจุบันของช่วงประมาณการชัดเจนกับปลายงวดแยกกัน แสดงมูลค่าปลายงวดเป็นสัดส่วนของมูลค่ารวม ตารางความไวสองมิติของอัตรากับการเติบโตหรือตัวคูณกับอัตรากำไร ข้อสมมติย้อนกลับโดยนัย ทางเลือกอายุจำกัดหรือการชำระบัญชี และความน่าจะเป็นของสถานการณ์ เก็บเอกสารต้นทาง รายการปรับ สูตร วันที่ รุ่น การปัดเศษ และการคำนวณซ้ำโดยอิสระ

มาตรฐาน IFRS เรื่องการด้อยค่าและมูลค่ายุติธรรม รวมถึง FASB Topic 820 ให้หลักเกณฑ์ที่เป็นประโยชน์เกี่ยวกับมูลค่าปัจจุบัน ข้อสมมติของผู้ร่วมตลาด และความสอดคล้องของความเสี่ยง แต่มูลค่าจากการใช้สินทรัพย์ทางบัญชี มูลค่ายุติธรรมทางบัญชี และมูลค่าที่แท้จริงที่ผู้ลงทุนประเมินมีวัตถุประสงค์การวัดต่างกัน เอกสารที่ยื่นต่อ SEC รองรับข้อมูลนำเข้าของบริษัท แต่ SEC ไม่ได้กำหนดหรือรับรองอัตราการเติบโตปลายงวด ตัวคูณเมื่อออก หรือมูลค่าการลงทุน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **เวลา FCFF การลงทุนซ้ำที่ยั่งยืน และสะพานสู่ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ** FCFF ปีที่ 5 ซึ่งปรับเป็นปกติคือ `$100m` การเติบโตปลายงวดคือ `3.0000%` และ WACC ปลายงวดคือ `9.0000%` ดังนั้น `FCFF₆ = $100m × 1.03 = $103m` และ `TV₅^EV = $103m ÷ (9% − 3%) = $1,716.6667m` มูลค่าปัจจุบัน ณ ปี 0 คือ `$1,716.6667m ÷ 1.09⁵ = $1,115.7155m` เมื่อมูลค่าปัจจุบันของ FCFF ช่วงประมาณการชัดเจนคือ `$350m` มูลค่ากิจการจากการดำเนินงานเท่ากับ `$1,465.7155m` โดยมูลค่าปัจจุบันปลายงวดคิดเป็น `76.1209%` บวกเงินสดส่วนเกิน `$120m` และเงินลงทุนนอกการดำเนินงาน `$30m` หักหนี้ `$400m` สิทธิเรียกร้องบุริมสิทธิ `$25m` ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม `$40m` และส่วนขาดของบำนาญ `$10m` ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญเท่ากับ `$1,140.7155m` หรือ `$22.8143` สำหรับหุ้นปรับลด `50m` หุ้น หาก RONIC คงที่เท่ากับ `10.0000%` การเติบโต `3.0000%` ต้องลงทุนซ้ำ `30.0000%` การรองรับ FCFF `$103m` จึงต้องมี NOPAT `$147.1429m` และลงทุนซ้ำ `$44.1429m` ไม่ใช่การเติบโตที่ไม่มีต้นทุน
- **FCFE และความสอดคล้องระหว่างตัวเงินกับที่แท้จริง** ณ ปีที่ 5 ค่า FCFE ที่แท้จริงของงวดถัดไปคือ `80` ต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นที่แท้จริง `7.0000%` และการเติบโตที่แท้จริง `2.0000%` ดังนั้น `TV₅^equity = 80 ÷ (7% − 2%) = 1,600` เมื่อเงินเฟ้อเท่ากับ `2.5000%` ข้อมูลนำเข้าตัวเงินที่สอดคล้องกับ Fisher คือ `FCFE₆ = 82`, `Kₑ = 1.07 × 1.025 − 1 = 9.6750%` และ `g = 1.02 × 1.025 − 1 = 4.5500%` โดย `82 ÷ (9.6750% − 4.5500%) = 1,600` ยังคงให้มูลค่าเดิม นี่คือมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ ณ ปีที่ 5 การหักหนี้ภายหลังหรือคิดลด FCFE ด้วย WACC จึงทำลายความสอดคล้องของสิทธิเรียกร้อง
- **เวลาปลายปีเทียบกับกลางปี** ภายใต้หลักเกณฑ์ปลายปี กระแสเงินสดปลายงวดรายการแรกมาถึงที่ `t = 6` วัดมูลค่าการเติบโตคงที่ ณ `t = 5` และ `$1,716.6667m ÷ 1.09⁵ = $1,115.7155m` หากกำหนดให้กระแสเงินสดรายปีทั้งหมดเกิดกลางปี กระแสเงินสดปลายงวดรายการแรกอยู่ที่ `t = 5.5` วัดมูลค่าปลายงวด ณ `t = 4.5` และ `$1,716.6667m ÷ 1.09⁴⋅⁵ = $1,164.8412m` ซึ่งสูงกว่า `$49.1257m` หรือ `4.4031%` วันที่ของกระแสเงินสดช่วงประมาณการชัดเจนต้องเลื่อนด้วย การเปลี่ยนเฉพาะเลขชี้กำลังของมูลค่าปลายงวดจะสร้างวิธีผสมที่ไม่สอดคล้องกัน
- **ตัวคูณเมื่อออกและการเติบโตถาวรโดยนัย** EBITDA แบบ NTM ของปีที่ 5 ซึ่งปรับเป็นปกติคือ `$180m` ตัวคูณ EV/EBITDA เมื่อออก `9.0000×` ให้ `TV₅^EV = $180m × 9 = $1,620m` และมูลค่าปัจจุบัน `$1,620m ÷ 1.09⁵ = $1,052.8888m` เมื่อ FCFF ปีที่ 5 คือ `$100m` และ WACC เท่ากับ `9.0000%` การแก้สมการ `$1,620m = $100m × (1 + g) ÷ (9% − g)` ให้ `g = 2.6628%` โดยนัย ในทางกลับกัน `g = 3.0000%` ให้ `$1,716.6667m ÷ $180m = 9.5370×` การตรวจสอบทั้งสองไม่เป็นอิสระ หากต่างรับข้อสมมติที่มองในแง่ดีชุดเดียวกันเกี่ยวกับอัตรากำไร การลงทุนซ้ำ วัฏจักรของบริษัทเทียบเคียง หรืออัตรา

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบแบบจำลองและหลักฐาน

- ตรึงวันที่ประเมินมูลค่า รุ่นเอกสารที่ยื่น รอบรายงาน สกุลเงิน หน่วย และวันที่กระแสเงินสดทุกค่า
- กำหนดมูลค่ากิจการจากการดำเนินงาน มูลค่ากิจการรวม ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ หรือสิทธิเรียกร้องอื่นก่อนเลือกกระแสเงินสดหรือตัวคูณ
- จับคู่ FCFF กับ WACC และ FCFE กับต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น อย่าผสมหรือเชื่อมสิทธิเรียกร้องเดียวกันสองครั้ง
- ใช้กระแสเงินสด การเติบโต และอัตราที่เป็นตัวเงินทั้งสาม หรือเป็นค่าที่แท้จริงทั้งสาม ภายใต้สกุลเงินและฐานภาษีเดียวกัน
- อธิบายว่าเหตุใดช่วงประมาณการชัดเจนจึงยาวพอให้การเติบโต อัตรากำไร ภาษี เลเวอเรจ ความเสี่ยง และความเข้มข้นของเงินทุนเข้าสู่ภาวะคงที่
- ปรับการปล่อยเงินทุนหมุนเวียนครั้งเดียว การขายสินทรัพย์ ผลภาษีชั่วคราว การปรับโครงสร้าง เงินอุดหนุน และผลดำเนินงานช่วงสูงสุดของวัฏจักรให้เป็นปกติ
- กระทบยอด NOPAT, RONIC, การเติบโต การลงทุนซ้ำ ค่าเสื่อมราคา รายจ่ายฝ่ายทุน การซื้อกิจการ และเงินทุนหมุนเวียน
- ถือ RONIC ปลายงวดเป็นผลตอบแทนต่อเงินทุนส่วนเพิ่มในภาวะเติบโตเต็มที่ ไม่ใช่ค่าเฉลี่ยในอดีตที่ไม่ได้ระบุความหมาย
- กำหนดให้อัตราคิดลดที่เกี่ยวข้องสูงกว่าการเติบโต และทดสอบว่าส่วนต่างยังสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจหรือไม่
- เปรียบเทียบการเติบโตกับอุปสงค์ที่เข้าถึงได้ในตลาดเติบโตเต็มที่ เงินเฟ้อ สกุลเงิน การแข่งขัน กฎระเบียบ และอายุจำกัดของทรัพยากรหรือสัญญา
- บันทึก WACC หรือต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นปลายงวดแยกต่างหาก เมื่อเลเวอเรจ เบตา ส่วนต่างเครดิต หรือความเสี่ยงเปลี่ยนระหว่างช่วงเปลี่ยนผ่าน
- ใช้ปัจจัยคิดลดตามวันที่สำหรับโครงสร้างอัตราตามอายุหรือเส้นทางความเสี่ยงที่เปลี่ยน แทนการใช้เลขชี้กำลังคงที่ค่าเดียวโดยไม่ตั้งใจ
- ใช้หลักเกณฑ์ปลายปี กลางปี ช่วงเศษปี และวันที่แน่นอนกับกระแสเงินสดช่วงประมาณการชัดเจนและต่อเนื่องอย่างสอดคล้องกัน
- จับคู่สิทธิเรียกร้องในตัวเศษกับตัวส่วนของตัวคูณเมื่อออก ช่วง LTM หรือ NTM นโยบายบัญชี สัญญาเช่า และภาวะวัฏจักร
- อย่าใช้อัตรากำไรหรือตัวคูณระดับสูงสุดในปัจจุบันเป็นข้อสมมติภาวะปลายงวดโดยอัตโนมัติ
- กระทบยอดเงินสดส่วนเกินและที่จำเป็น เงินลงทุน บริษัทร่วม หนี้ สัญญาเช่า บำนาญ สิทธิเรียกร้องบุริมสิทธิ ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม และรายการที่อาจเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว
- จับคู่หุ้นจริง หุ้นพื้นฐาน หุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก หุ้นปรับลด ออปชัน รางวัล ตราสารแปลงสภาพ และหุ้นที่มีเงื่อนไขกับสถานการณ์และวันที่
- รายงานมูลค่าปัจจุบันปลายงวดเป็นสัดส่วนของมูลค่า และตรวจสอบแทนการปกปิดเมื่อมูลค่าปลายงวดมีอิทธิพลสูง
- ทดสอบความไวของอัตรากับการเติบโต ตัวคูณกับอัตรากำไร ROIC กับการลงทุนซ้ำ การลดระดับ และสะพานสิทธิเรียกร้อง โดยใช้ความละเอียดเต็มก่อนปัดเศษเพื่อแสดงผล
- แทนที่การเติบโตถาวรแบบดำเนินงานต่อเนื่องด้วยกรณีอายุจำกัด การชำระบัญชี การขาย การยุติ หรือการถ่วงน้ำหนักด้วยความน่าจะเป็นเมื่อเหมาะสม

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **"มูลค่าปลายงวดคือมูลค่าคงเหลือของวันนี้"** มูลค่านี้วัด ณ วันที่กำหนดในอนาคต และต้องคิดลดตามเวลาของกระแสเงินสดที่ถูกต้อง
- **"อัตราการเติบโตใด ๆ ที่ต่ำกว่า WACC ถือว่าอนุรักษนิยม"** ความไม่เท่ากันนี้เป็นเพียงเงื่อนไขทางคณิตศาสตร์ การเติบโต การลงทุนซ้ำ RONIC อัตรากำไร เงินเฟ้อ กำลังของตลาด และความเสี่ยงอาจยังไม่สอดคล้องกัน
- **"ตัวคูณเมื่อออกขจัดข้อสมมติระยะยาว"** ตัวคูณดังกล่าวรวมข้อสมมติเกี่ยวกับบริษัทเทียบเคียงในอนาคต การกำหนดราคาตลาด นิยามทางบัญชี ภาวะวัฏจักร และคุณภาพธุรกิจ
- **"มูลค่าปลายงวดของ FCFE และ FCFF เชื่อมไปยังส่วนของผู้ถือหุ้นเหมือนกัน"** FCFE ที่คิดลดด้วยต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นให้มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นแล้ว ส่วน FCFF ที่คิดลดด้วย WACC ต้องใช้สะพานตามวันที่จากมูลค่ากิจการไปยังส่วนของผู้ถือหุ้น
- **"สองวิธีให้ผลตรงกันพิสูจน์ว่าการประเมินมูลค่าถูกต้อง"** วิธีการเติบโตถาวรกับตัวคูณอาจใช้ประมาณการดำเนินงาน อัตรา และข้อผิดพลาดภาวะปลายงวดที่มองในแง่ดีชุดเดียวกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [กระแสเงินสดคิดลด](/th/stocks/discounted-cash-flow/)
- [ขั้นตอน DCF ย้อนกลับ](/th/stocks/reverse-dcf-workflow/)
- [อัตราคิดลด](/th/stocks/discount-rate/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [การวิเคราะห์อุปกรณ์ทุน: อัตรากำไรที่ต้องการ](https://doi.org/10.1287/mnsc.3.1.102) - กรอบการเติบโตคงที่และอัตราผลตอบแทนที่ต้องการของ Gordon และ Shapiro โดยไม่ได้กำหนดแนวปฏิบัติ FCFF, WACC หรือตัวคูณเมื่อออกสมัยใหม่ด้วยตัวเอง
- [การประมาณมูลค่าปลายงวด](https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/valquestions/termvalapproaches.htm) - แนวทางการเติบโตคงที่ การชำระบัญชี และตัวคูณของ Damodaran พร้อมข้อกำหนดด้านวันที่ประเมินมูลค่าและความสอดคล้อง
- [ผลตอบแทนส่วนเกินและมูลค่าปลายงวด](https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/valquestions/termvalueexreturns.htm) - ความเชื่อมโยงของ Damodaran ระหว่างการเติบโตคงที่ การลงทุนซ้ำ ผลตอบแทนต่อเงินทุน และผลตอบแทนส่วนเกิน
- [แบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด](https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/lectures/basics.html) - การจับคู่สิทธิเรียกร้องของ Damodaran ระหว่างเงินปันผลหรือ FCFE กับต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น และ FCFF กับต้นทุนเงินทุน
- [IAS 36 การด้อยค่าของสินทรัพย์](https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ias-36-impairment-of-assets/) - หลักเกณฑ์ IFRS สำหรับกระแสเงินสดมูลค่าจากการใช้สินทรัพย์และการคิดลด การด้อยค่าทางบัญชีไม่ใช่ข้อสรุปมูลค่าที่แท้จริงของผู้ลงทุน
- [IFRS 13 การวัดมูลค่ายุติธรรม](https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-13-fair-value-measurement/) - วิธีรายได้และวิธีตลาดของ IFRS ข้อสมมติผู้ร่วมตลาด เทคนิคการประเมินมูลค่า และความไม่แน่นอนในการวัด
- [ASU 2011-04 การวัดมูลค่ายุติธรรม Topic 820](https://storage.fasb.org/ASU2011-04.pdf) - แนวทาง FASB เรื่องมูลค่าปัจจุบัน วิธีตลาด และความสอดคล้องของความเสี่ยงในกระแสเงินสดกับอัตราคิดลด ซึ่งไม่ใช่ตัวคูณเป้าหมายเฉพาะบริษัท
- [แบบฟอร์ม 10-K](https://www.sec.gov/submit-filings/forms-index/aboutformsform10-k) - แหล่งข้อมูล SEC สำหรับงบการเงินที่ตรวจสอบแล้ว หมายเหตุประกอบ ธุรกิจ ความเสี่ยง และข้อมูลสิทธิเรียกร้อง โดยแบบฟอร์มไม่ได้กำหนดอัตราการเติบโตปลายงวดหรือมูลค่าการลงทุน

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/terminal-value/index.mdx