---
title: "ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ: ราคาส่วนลด ผลตอบแทน การประมูล และการวางแผนเงินสด"
description: "ทำความเข้าใจอายุตั๋วเงินคลัง กระแสเงินสดแบบส่วนลด ราคาประมูล วิธีคำนวณผลตอบแทน ข้อจำกัดการขายก่อนกำหนด ภาษี และการจัดบันไดเงินสด"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ: ราคาส่วนลด ผลตอบแทน การประมูล และการวางแผนเงินสด

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ** หรือ T-bill เป็นภาระผูกพันโดยตรงของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ซื้อขายได้ ปัจจุบันกระทรวงการคลังออกตั๋วเงินรุ่นปกติอายุ 4, 6, 8, 13, 17, 26 และ 52 สัปดาห์ และออกตั๋วเงินเพื่อบริหารเงินสดเป็นครั้งคราวโดยมีอายุแตกต่างกัน ตั๋วเงินไม่จ่ายคูปองเป็นงวด แต่ขายในราคาส่วนลดหรือราคาเท่ามูลค่าที่ตราไว้ แล้วกระทรวงการคลังจ่ายมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนด

ควรทำความเข้าใจกระแสเงินสดนี้ก่อนดูผลตอบแทนที่เสนอ ตัวอย่างเช่น ตั๋วเงินมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 ดอลลาร์ซึ่งซื้อที่ 987.50 ดอลลาร์ จะจ่าย 1,000 ดอลลาร์เมื่อครบกำหนด จึงมีดอกเบี้ย 12.50 ดอลลาร์ก่อนภาษี แต่หากขายก่อนกำหนด ราคาตลาดอาจสูงหรือต่ำกว่าราคาซื้อและอาจมีต้นทุน ตั๋วเงินคลังไม่ใช่เงินฝากธนาคาร และภาระชำระเงินของรัฐบาลไม่ได้รับประกันราคาขายก่อนกำหนด กำลังซื้อที่แท้จริง หรือการเข้าถึงเงินสดทันทีในทางปฏิบัติ

<a id="mechanism"></a>

## กระแสเงินสด การประมูล และวิธีแสดงผลตอบแทน

ตั๋วเงินรุ่นปกติเปิดประมูลทุกสัปดาห์ ยกเว้นรุ่น 52 สัปดาห์ที่เปิดทุกสี่สัปดาห์ ทั้งนี้กำหนดการอาจเปลี่ยนแปลง ตั๋วเงินเพื่อบริหารเงินสดไม่มีกำหนดการประจำและไม่ขายผ่าน TreasuryDirect ยอดขั้นต่ำคือ 100 ดอลลาร์และเพิ่มเป็นขั้นละ 100 ดอลลาร์ ในการเสนอราคาแบบไม่แข่งขัน ผู้ลงทุนระบุมูลค่าที่ตราไว้ ยอมรับอัตราส่วนลดสูงสุดที่ได้รับการยอมรับในการประมูล และได้รับเต็มจำนวนที่ขอไม่เกิน 10 ล้านดอลลาร์ TreasuryDirect รับเฉพาะการเสนอราคาแบบไม่แข่งขัน ส่วนธนาคาร โบรกเกอร์ หรือตัวแทนจำหน่ายอาจให้เลือกทั้งแบบแข่งขันและไม่แข่งขัน ผู้ประมูลใช้ทั้งสองแบบในการประมูลเดียวกันไม่ได้

กระทรวงการคลังใช้การประมูลแบบราคาเดียว ผู้ชนะทั้งแบบแข่งขันและไม่แข่งขันจ่ายราคาที่สอดคล้องกับอัตราส่วนลดสูงสุดที่ได้รับการยอมรับ การเสนอราคาแบบแข่งขันอาจได้รับเต็มจำนวน บางส่วน หรือไม่ได้เลย ผู้เสนอราคาแบบไม่แข่งขันทราบมูลค่าที่ตราไว้ที่ขอ แต่จะทราบราคาซื้อและอัตราส่วนลดหลังประกาศผลเท่านั้น

ตั๋วเงินซื้อขายในตลาดรองได้เช่นกัน ผู้ลงทุนควรตรวจสอบ CUSIP วันครบกำหนดที่แน่นอน ยอดหักหรือยอดรับในการชำระราคา ราคาเสนอหรือวิธีคำนวณผลตอบแทน ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและขาย ส่วนเพิ่ม และค่าธรรมเนียม การครบกำหนดคือการชำระเงินจากกระทรวงการคลังผ่านผู้รับฝากทรัพย์สิน ไม่ใช่การขายในตลาด การลงทุนซ้ำคือการซื้อหลักทรัพย์ใหม่ตามเงื่อนไขของการประมูลครั้งต่อไป จึงไม่รักษาผลตอบแทนปัจจุบัน วิธี auto-roll การเครดิตเงินสด การชำระราคา และการส่งคำสั่งแตกต่างกันในแต่ละโบรกเกอร์

ตัวเลขหลายแบบอาจใช้อธิบายตั๋วเงินเดียวกัน:

- `holding-period return = (face value - purchase price) / purchase price`
- `bank discount rate = (face value - purchase price) / face value × 360 / days to maturity`
- สำหรับตั๋วเงินที่เหลืออายุไม่เกินครึ่งปี การคำนวณ investment rate ของกระทรวงการคลังใช้เงินลงทุนและจำนวน 365 หรือ 366 วันตามปีที่เกี่ยวข้อง ส่วนตั๋วเงินอายุยาวกว่านั้นใช้สูตรทบต้นอีกแบบหนึ่ง

เนื่องจากตัวหาร จำนวนวัน และการทบต้นอาจต่างกัน อัตราส่วนลดธนาคาร investment rate, bond-equivalent yield, annual percentage yield และผลตอบแทนตลอดช่วงถือครองจึงใช้แทนกันไม่ได้ ผลตอบแทนที่โบรกเกอร์แสดงอาจอิงราคาและวันชำระราคาที่เจาะจง ควรเปรียบเทียบตั๋วเงิน เงินฝาก และกองทุนด้วยวิธีคำนวณ วันวัดผล ต้นทุน ภาษี และสมมติฐานสภาพคล่องเดียวกัน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างการซื้อและบันไดเงินสด

สมมติว่าตั๋วเงินอายุ 91 วันมีมูลค่าที่ตราไว้ 10,000 ดอลลาร์และราคา 9,875 ดอลลาร์

- เงินสดที่จ่าย: 9,875 ดอลลาร์
- คูปองเป็นงวด: 0 ดอลลาร์
- เงินสดที่ได้รับเมื่อครบกำหนด: 10,000 ดอลลาร์
- ดอกเบี้ย: `$10,000 - $9,875 = $125`
- ผลตอบแทนตลอดช่วงถือครอง: `$125 / $9,875 ≈ 1.266%`
- การแปลงเป็นรายปีแบบง่ายโดยใช้ 365 วัน: `1.266% × 365 / 91 ≈ 5.08%`
- อัตราส่วนลดธนาคาร: `$125 / $10,000 × 360 / 91 ≈ 4.95%`

ตัวเลข 1.266% คือผลตอบแทนใน 91 วัน ส่วน 5.08% และ 4.95% เป็นการแสดงผลตอบแทนรายปีคนละวิธีสำหรับกระแสเงินสดเดียวกัน การคำนวณแบบง่ายโดยใช้ 365 วันเหมาะกับตัวอย่าง 91 วันนี้ แต่ไม่ใช่สูตรของกระทรวงการคลังสำหรับทุกอายุ หากถือจนครบกำหนด ดอกเบี้ยตามสัญญาคือ 125 ดอลลาร์ และไม่มีตัวเลขใดรับประกันผลตอบแทนของตั๋วเงินรุ่นถัดไป

บันไดเงินสดจับคู่เงินที่ได้รับเมื่อครบกำหนดกับวันใช้จ่าย ตัวอย่างเช่น เงิน 40,000 ดอลลาร์ที่ต้องใช้สี่งวดอาจแบ่งไว้ในตั๋วเงินอายุ 4, 8, 13 และ 17 สัปดาห์ โดยต้องตรวจสอบว่าวันออกและวันครบกำหนดจริงมาก่อนวันใช้จ่าย เงินแต่ละก้อนนำไปจ่ายหรือลงทุนซ้ำได้ บันไดช่วยจัดเวลาสภาพคล่องและกระจายวันลงทุนซ้ำ แต่ไม่ขจัดความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำ ไม่รับประกันว่าจะมีรุ่นเปิดประมูลต่อเนื่อง และไม่ใช่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย

การถือตั๋วเงินโดยตรงต่างจากกองทุนตลาดเงินหรือ ETF ตราสารหนี้คลังระยะสั้น ตั๋วเงินแต่ละรุ่นมีวันครบกำหนดและมูลค่าที่ตราไว้ ส่วนกองทุนเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ถืออย่างต่อเนื่อง เก็บค่าใช้จ่าย และมีพฤติกรรมการไถ่ถอน การจ่ายเงิน และราคาเป็นของตนเอง หน่วย ETF ไม่ครบกำหนดที่มูลค่าที่ตราไว้ตามที่ผู้ลงทุนเลือก

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและรายการตรวจสอบก่อนซื้อ

- **ความเสี่ยงจากการขายก่อนกำหนด:** ผลตอบแทนตลาด อายุคงเหลือ ส่วนต่างราคา และราคาของตัวแทนจำหน่ายเป็นตัวกำหนดยอดรับ โดยทั่วไปเมื่อผลตอบแทนสูงขึ้น ราคาตั๋วเงินเดิมจะลดลง
- **ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำ:** เงินเมื่อครบกำหนดอาจต้องนำไปลงทุนที่อัตราต่ำลง Auto-roll เปลี่ยนหลักทรัพย์ แต่ไม่ขจัดความเสี่ยงนี้
- **ช่วงเวลาการเข้าถึงเงิน:** TreasuryDirect ไม่ดำเนินการขายก่อนกำหนด โดยทั่วไปหลักทรัพย์ที่ออกใหม่ต้องอยู่ในระบบ 45 วันตามปฏิทินก่อนโอนไปยังธนาคาร โบรกเกอร์ หรือตัวแทนจำหน่ายเพื่อขาย ดังนั้นตั๋วเงิน 4 สัปดาห์ที่ซื้อเมื่อออกครั้งแรกจึงโอนไม่ได้ก่อนครบกำหนด การลงทุนซ้ำที่ใช้เงินครบจำนวนได้รับการยกเว้นจากระยะถือครองนี้ และยังต้องพิจารณากฎการชำระราคาและการใช้เงินของโบรกเกอร์
- **ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ:** การชำระเงินเป็นดอลลาร์ตามมูลค่าตัวเงินซึ่งกำลังซื้ออาจลดลง
- **ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน:** วันครบกำหนดผิด การลงทุนซ้ำโดยไม่ตั้งใจ เงินสำรองไม่พอ หรือเข้าใจราคาเสนอผิด อาจทำให้แผนเงินสดล้มเหลว
- **ความเสี่ยงด้านภาษี:** สำหรับผู้เสียภาษีสหรัฐฯ ดอกเบี้ยจากตราสารหนี้คลังต้องเสียภาษีเงินได้รัฐบาลกลาง แต่ได้รับยกเว้นภาษีเงินได้ของรัฐและท้องถิ่น กำไรจากการขายก่อนกำหนดอาจอยู่ภายใต้กฎเฉพาะของภาระผูกพันรัฐบาลระยะสั้น และประเภทบัญชี การเลือกทางภาษี ถิ่นที่อยู่ การหักภาษี และเขตอำนาจอื่นอาจเปลี่ยนผลลัพธ์

ก่อนซื้อ ให้บันทึกวันใช้เงินเร็วที่สุด วันครบกำหนดที่แน่นอน มูลค่าที่ตราไว้ ยอดหักชำระราคาโดยประมาณ ช่องทางประมูลหรือตลาดรอง วิธีเสนอราคา ต้นทุน ปลายทางเงินครบกำหนด การตั้งค่าลงทุนซ้ำ และแผนสภาพคล่องก่อนกำหนด เปรียบเทียบผลลัพธ์หลังภาษีและต้นทุน ไม่ใช่ดูเฉพาะผลตอบแทนสูงสุดที่แสดง

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “ผลตอบแทน 5% หมายถึงได้ 5% ในสามเดือน” โดยทั่วไปเป็นตัวเลขที่แปลงเป็นรายปี
- “ไม่มีคูปองจึงไม่มีดอกเบี้ย” ส่วนต่างระหว่างราคาส่วนลดกับมูลค่าที่ตราไว้คือกลไกดอกเบี้ยตามปกติ
- “คำสั่งประมูล 10,000 ดอลลาร์หักเงิน 10,000 ดอลลาร์เสมอ” โดยทั่วไป 10,000 ดอลลาร์คือมูลค่าที่ตราไว้ ส่วนยอดหักจริงที่ต่ำกว่าเพราะส่วนลดจะทราบหลังประมูล
- “T-bill ขาดทุนไม่ได้” การถือจนครบกำหนดและการขายก่อนกำหนดให้ผลต่างกัน
- “Auto-roll ล็อกอัตราไว้” การประมูลครั้งถัดไปกำหนดราคาและผลตอบแทนใหม่
- “ETF ตั๋วเงินคลังคือตั๋วเงินหนึ่งใบ” หน่วยกองทุนที่ไม่มีวันสิ้นสุดไม่มีเงินครบกำหนดส่วนบุคคลตามมูลค่าที่ตราไว้
- “ผลตอบแทนสูงสุดที่แสดงคือตัวเลือกเงินสดดีที่สุด” เวลาที่เข้าถึงเงิน ต้นทุน ภาษี และวิธีคำนวณที่ถูกต้องอาจเปลี่ยนข้อสรุป

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [กองทุนตลาดเงิน](/th/stocks/money-market-fund/)
- [ETF ตราสารหนี้](/th/stocks/bond-etf/)
- [อัตราดอกเบี้ยมีผลต่อการลงทุนอย่างไร](/th/stocks/interest-rate-impact/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [ตั๋วเงินคลัง](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/treasury-bills/) - กระทรวงการคลังสหรัฐฯ
- [คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับการประมูล](https://www.treasurydirect.gov/help-center/auction-faqs/) - กระทรวงการคลังสหรัฐฯ
- [การขายหลักทรัพย์คลังที่ซื้อขายได้](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/selling-marketable-securities/) - กระทรวงการคลังสหรัฐฯ
- [เอกสารเผยแพร่ 550](https://www.irs.gov/publications/p550) - กรมสรรพากรสหรัฐฯ

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/treasury-bill/index.mdx