---
title: "WACC: ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่สอดคล้องกับสิทธิเรียกร้อง"
description: "ประมาณ WACC โดยจับคู่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานกับสิทธิเรียกร้องของแหล่งเงินทุนตามมูลค่าตลาด น้ำหนักเป้าหมาย ผลตอบแทนที่แต่ละองค์ประกอบต้องการ สิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ใช้ได้ สกุลเงิน เงินเฟ้อ และสะพานจากมูลค่ากิจการไปสู่ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# WACC: ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่สอดคล้องกับสิทธิเรียกร้อง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก** หรือ **WACC** คือค่าประมาณที่ขึ้นอยู่กับแบบจำลองของผลตอบแทนที่ผู้ให้เงินทุนต้องการจากสิทธิเรียกร้องซึ่งรองรับสินทรัพย์ดำเนินงานภายในขอบเขตที่กำหนด โดยทั่วไปใช้เป็นอัตราคิดลดสำหรับกระแสเงินสดอิสระที่คาดว่าจะเป็นของกิจการ หรือ FCFF เพราะ FCFF วัดก่อนการจ่ายผลประโยชน์ให้แก่ผู้ให้หนี้ หุ้นบุริมสิทธิ และส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ WACC ไม่ใช่อัตราคูปองของบริษัท ผลตอบแทนในอดีต หรือข้อเท็จจริงทางตลาดเพียงค่าเดียวที่สังเกตได้

สำหรับบริษัทอย่างง่ายที่จัดหาเงินทุนด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญและหนี้เท่านั้น:

`WACC = wE × Ke + wD × Kd,pretax × (1 − T*D)`

รูปแบบที่ครอบคลุมและสอดคล้องกับสิทธิเรียกร้องมากขึ้นเขียนได้เป็น:

`WACC = wE × Ke + wD × Kd,after + wL × Kl,after + wP × Kp + ...`

ในที่นี้ `w` แต่ละตัวคือน้ำหนักตามมูลค่าตลาดภายในขอบเขตการจัดหาเงินทุนเดียวกัน ส่วน `Ke`, `Kd`, `Kl` และ `Kp` คือผลตอบแทนที่ต้องการจากส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ หนี้ เงินทุนจากสัญญาเช่า และสิทธิเรียกร้องของหุ้นบุริมสิทธิตามลำดับ ขณะที่ `T*D` หมายถึงประโยชน์ส่วนเพิ่มด้านภาษีเงินสดที่คาดว่าจะใช้ได้จากดอกเบี้ยหนี้ที่หักภาษีได้ องค์ประกอบหนึ่งจะอยู่ในสูตรได้ต่อเมื่อสิทธิเรียกร้อง กระแสเงินสด การปฏิบัติทางภาษี และการจัดประเภทในสะพานมูลค่าสอดคล้องกัน หนี้สินจากการดำเนินงานที่สะท้อนอยู่ใน FCFF แล้วไม่ได้กลายเป็นน้ำหนัก WACC เพิ่มเติมโดยอัตโนมัติ

ควรคิดลด FCFF ด้วย WACC ที่ตรงกับการดำเนินงาน สกุลเงิน เกณฑ์ตัวเงินหรือเกณฑ์ที่แท้จริง เกณฑ์ภาษี วันที่ และความเสี่ยงเดียวกัน ส่วน FCFE เป็นกระแสเงินสดของส่วนผู้ถือหุ้นสามัญหลังรายการจัดหาเงินทุน จึงควรคิดลดด้วย `Ke` ห้ามนับเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ การชำระหนี้ การกู้ยืมสุทธิ ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม สัญญาเช่า เงินสดส่วนเกิน และการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นครั้งหนึ่งในกระแสเงินสด แล้วนับซ้ำในอัตราคิดลดหรือสะพานมูลค่า

<a id="mechanism"></a>

## กระบวนการ WACC 7 ขั้นตอน

1. **กำหนดสิทธิเรียกร้อง ขอบเขต และวันที่ประเมินมูลค่า** ระบุว่าผลลัพธ์คือมูลค่าสินทรัพย์ดำเนินงาน มูลค่ากิจการ หรือมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ ระบุนิติบุคคลและการดำเนินงานที่รวมอยู่ในงบการเงินรวม และกำหนดวันที่ สกุลเงิน เกณฑ์ตัวเงินหรือเกณฑ์ที่แท้จริง เกณฑ์ภาษี และช่วงเวลาของกระแสเงินสด
2. **สร้าง FCFF และสะพานมูลค่าขึ้นใหม่** กระทบยอดกำไรจากการดำเนินงาน ภาษีเงินสด ค่าเสื่อมราคา รายจ่ายฝ่ายทุน เงินทุนหมุนเวียน การซื้อกิจการ สัญญาเช่า เงินบำนาญ ค่าตอบแทนที่อิงหุ้น และการดำเนินงานที่มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม สร้างสะพานจากมูลค่าการดำเนินงาน ผ่านเงินสดส่วนเกิน สินทรัพย์นอกการดำเนินงาน หนี้ สิทธิเรียกร้องที่มีลักษณะคล้ายหนี้ สิทธิเรียกร้องของหุ้นบุริมสิทธิ ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม และการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น ไปยังส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ
3. **จัดประเภทสิทธิเรียกร้องและกำหนดน้ำหนักตามมูลค่าตลาด** ประมาณมูลค่าตลาด ณ วันที่ประเมินของส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ หนี้แต่ละชุด เงินทุนจากสัญญาเช่า หุ้นบุริมสิทธิ และสิทธิเรียกร้องเงินทุนอื่นที่รวมอยู่ แยกน้ำหนักปัจจุบันออกจากเป้าหมายที่มีเหตุผลรองรับหรือเส้นทางเฉพาะแต่ละงวด อย่าใช้หนี้สุทธิเป็นน้ำหนักเพียงเพราะหักเงินสดส่วนเกินในสะพานไปสู่ส่วนของผู้ถือหุ้น และคำนวณวนซ้ำเมื่อมูลค่าส่วนผู้ถือหุ้นเป้าหมายเป็นผลลัพธ์ของการประเมินเอง
4. **ประมาณต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ** การใช้ CAPM อาศัยสูตร `Ke = risk-free rate + beta × equity risk premium` จับคู่ตัวแทนอัตราปลอดความเสี่ยงและส่วนชดเชยความเสี่ยงกับสกุลเงินของกระแสเงินสด เกณฑ์ตัวเงินหรือเกณฑ์ที่แท้จริง ระยะเวลา และนิยามตลาด ประมาณเบตาจากช่วงข้อมูลที่ระบุหรือกลุ่มบริษัทเทียบเคียง ณ จุดเวลาใดเวลาหนึ่ง ปรับเบตาให้ไม่มีภาระหนี้แล้วปรับกลับตามอัตราส่วนหนี้ต่อส่วนผู้ถือหุ้นตามมูลค่าตลาด พร้อมเปิดเผยสมมติฐานเกี่ยวกับเบตาหนี้ สิทธิประโยชน์ทางภาษี และโครงสร้างเงินทุน เพิ่มความเสี่ยงประเทศหรือความเสี่ยงอื่นผ่านช่องทางที่กำหนดไว้และเพียงครั้งเดียวเท่านั้น
5. **ประมาณต้นทุนหนี้ สัญญาเช่า หุ้นบุริมสิทธิ และสิทธิประโยชน์ทางภาษี** ใช้ผลตอบแทนที่ผู้ให้เงินทุนต้องการในปัจจุบันสำหรับสิทธิเรียกร้องที่มีอายุ ลำดับสิทธิ หลักประกัน สกุลเงิน และความเสี่ยงผิดนัดใกล้เคียงกัน แทนการใช้คูปองในอดีตหรือค่าเฉลี่ยดอกเบี้ยจ่าย แยกอัตราผลตอบแทนที่สัญญาไว้ออกจากผลตอบแทนที่เจ้าหนี้คาดหวังเมื่อความเสี่ยงผิดนัดมีสาระสำคัญ ประมาณประโยชน์ด้านภาษีเงินสดตามเขตอำนาจภาษีและงวด โดยพิจารณาผลขาดทุน ข้อจำกัดการหักดอกเบี้ย ยอดยกไป และความสามารถใช้สิทธิได้จริง เงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิโดยทั่วไปไม่ได้รับสิทธิประโยชน์ภาษีดอกเบี้ยของบริษัท
6. **คำนวณ WACC ให้สอดคล้องกับงวดและสถานการณ์** คูณน้ำหนักตามมูลค่าตลาดแต่ละรายการด้วยผลตอบแทนที่ต้องการซึ่งตรงกัน และใช้ต้นทุนหลังสิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะเมื่อคาดว่ารายการหักจะสร้างมูลค่า จับคู่กระแสเงินสดในรูปตัวเงินกับอัตราตัวเงิน และกระแสเงินสดที่แท้จริงกับอัตราที่แท้จริง ใช้อัตราเฉพาะงวดเมื่อโครงสร้างตามอายุ ภาระหนี้ ความเสี่ยงธุรกิจ หรือความสามารถใช้สิทธิทางภาษีเปลี่ยนแปลงอย่างมีสาระสำคัญ และพิจารณาวิธีมูลค่าปัจจุบันที่ปรับแล้วเมื่อผลของการจัดหาเงินทุนไม่อาจแสดงอย่างน่าเชื่อถือด้วย WACC เพียงค่าเดียว
7. **คิดลด สร้างสะพาน และตรวจสอบ** คิดลด FCFF ด้วย WACC ที่ตรงกัน กระทบยอดมูลค่าการดำเนินงานไปสู่ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญและมูลค่าต่อหุ้น และเปรียบเทียบกับแบบจำลอง FCFE หรือกำไรคงเหลือที่สร้างแยกต่างหากเมื่อทำได้ ทดสอบความอ่อนไหวของน้ำหนัก เบตา ส่วนชดเชยความเสี่ยงของหุ้น ส่วนชดเชยความเสี่ยงเครดิต สิทธิประโยชน์ทางภาษี ความเสี่ยงประเทศ สมมติฐานปลายงวด การจัดหาเงินทุนใหม่ การลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น และภาวะการเงินตึงตัว เปิดเผยช่วงประมาณการและคำนวณว่าสมมติฐานใดน่าจะฝังอยู่ในมูลค่าตลาด

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **สิทธิเรียกร้องจากแหล่งเงินทุนหลายประเภท** ณ วันที่ประเมิน ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญมีมูลค่า `$4.800bn` หนี้ `$1.920bn` เงินทุนจากสัญญาเช่า `$0.480bn` และหุ้นบุริมสิทธิ `$0.300bn` ดังนั้น `total financing = $4.800bn + $1.920bn + $0.480bn + $0.300bn = $7.500bn` โดยมีน้ำหนัก `wE = 64.0000%`, `wD = 25.6000%`, `wL = 6.4000%` และ `wP = 4.0000%` สมมติว่า `Ke = 10.5250%`, `Kd,after = 4.9280%`, `Kl,after = 4.4660%` และ `Kp = 7.2000%` จะได้ `WACC = 64.0000% × 10.5250% + 25.6000% × 4.9280% + 6.4000% × 4.4660% + 4.0000% × 7.2000% = 8.571392%` ต้นทุนหนี้และสัญญาเช่าเป็นค่าหลังสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่สมมติว่าใช้ได้แล้ว ส่วนต้นทุนหุ้นบุริมสิทธิไม่มีการลดภาษี เงินทุนจากสัญญาเช่าจะรวมอยู่ตรงนี้ต่อเมื่อ FCFF และสะพานมูลค่าใช้หลักปฏิบัติต่อสัญญาเช่าที่สอดคล้องกัน
- **เบตาของบริษัทเทียบเคียง ภาระหนี้เป้าหมาย และต้นทุนองค์ประกอบ** บริษัทเทียบเคียงมีเบตาส่วนผู้ถือหุ้น `1.300000` อัตราส่วนตลาด `D/E = 0.500000` และอัตราภาษีที่สมมติว่าใช้ได้ `25.0000%` ภายใต้สมมติฐานแบบง่ายว่าเบตาหนี้เป็นศูนย์และใช้ความสัมพันธ์ของสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ระบุไว้ `βU = 1.300000 ÷ [1 + (1 − 25.0000%) × 0.500000] = 0.945455` ที่เป้าหมาย `D/E = 0.300000` จะได้ `βL,target = 0.945455 × [1 + (1 − 25.0000%) × 0.300000] = 1.158182` เมื่ออัตราปลอดความเสี่ยงเท่ากับ `4.0000%` และส่วนชดเชยความเสี่ยงของหุ้นเท่ากับ `5.5000%` จะได้ `Ke = 4.0000% + 1.158182 × 5.5000% = 10.3700%` น้ำหนักเป้าหมายคือ `wE = 1 ÷ 1.3 = 76.9231%` และ `wD = 0.3 ÷ 1.3 = 23.0769%` หากต้นทุนหนี้ก่อนภาษีคือ `6.1000%` จะได้ `Kd,after = 6.1000% × (1 − 25.0000%) = 4.5750%` และ `WACC = 76.9231% × 10.3700% + 23.0769% × 4.5750% = 9.032692%` สูตรเบตาเป็นสมมติฐานของแบบจำลอง ไม่ใช่อัตลักษณ์ทางบัญชี
- **FCFF, FCFE และสะพานไปสู่ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ** FCFF ปีหน้าคือ `$120.000m` WACC เท่ากับ `8.5000%` และอัตราเติบโตคงที่ `2.5000%` ดังนั้น `operating value = $120.000m ÷ (8.5000% − 2.5000%) = $2,000.000m` บวกเงินสดส่วนเกิน `$80.000m` และหักหนี้ `$500.000m` สิทธิเรียกร้องของหุ้นบุริมสิทธิ `$100.000m` และส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม `$50.000m`: `common equity value = $2,000.000m + $80.000m − $500.000m − $100.000m − $50.000m = $1,430.000m` เมื่อมีหุ้นปรับลด `100.000m` หุ้น มูลค่าต่อหุ้นคือ `$1,430.000m ÷ 100.000m = $14.3000` แบบจำลอง FCFE ของส่วนผู้ถือหุ้นสามัญที่สร้างแยกต่างหากจำนวน `$107.250m` และคิดลดด้วย `Ke = 10.0000%` ให้ค่า `$107.250m ÷ (10.0000% − 2.5000%) = $1,430.000m` การจับคู่สิทธิเรียกร้องข้ามกันให้ค่า `$120.000m ÷ (10.0000% − 2.5000%) = $1,600.000m` หรือ `$107.250m ÷ (8.5000% − 2.5000%) = $1,787.500m` ซึ่งไม่ใช่การกระทบยอดที่ถูกต้องทั้งคู่
- **ความสอดคล้องของค่าที่แท้จริง ค่าตัวเงิน และสกุลเงิน** WACC ที่แท้จริงคือ `6.0000%` เงินเฟ้อคาดการณ์คือ `2.5000%` และอัตราเติบโตคงที่ที่แท้จริงคือ `1.0000%` การแปลงที่แม่นยำให้ `nominal WACC = (1 + 6.0000%) × (1 + 2.5000%) − 1 = 8.6500%` และ `nominal growth = (1 + 1.0000%) × (1 + 2.5000%) − 1 = 3.5250%` FCFF ที่แท้จริงปีหน้าจำนวน `€100.000m` ให้ `real value = €100.000m ÷ (6.0000% − 1.0000%) = €2,000.000m` FCFF ในรูปตัวเงินปีหน้าคือ `€100.000m × 1.025 = €102.500m` และ `nominal value = €102.500m ÷ (8.6500% − 3.5250%) = €2,000.000m` ที่อัตราแลกเปลี่ยนทันที ณ วันที่ประเมิน `US$1.10 per €1.00` จะได้ `€2,000.000m × US$1.10 per €1.00 = US$2,200.000m` การแปลงมูลค่าด้วยอัตราแลกเปลี่ยนทันทีต่างจากการนำกระแสเงินสดยูโรไปใช้กับ WACC ดอลลาร์สหรัฐ

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมเพื่อตรวจสอบ

- กำหนดวันที่ประเมิน ขอบเขตทางกฎหมายและการดำเนินงาน สิทธิเรียกร้องของผลลัพธ์ สกุลเงิน เกณฑ์ตัวเงินหรือเกณฑ์ที่แท้จริง เกณฑ์ภาษี และหลักเกณฑ์ด้านเวลาให้ชัดเจน
- กระทบยอด FCFF จากเอกสารที่ยื่นและหมายเหตุก่อนประมาณอัตรา เพราะความละเอียดของ WACC ไม่อาจแก้ตัวเศษที่ไม่สอดคล้องกัน
- ใช้มูลค่าตลาด ณ วันที่ประเมิน และแยกน้ำหนักปัจจุบัน น้ำหนักเฉพาะงวด น้ำหนักตามนโยบาย น้ำหนักที่อนุมานจากบริษัทเทียบเคียง และน้ำหนักเป้าหมายในภาวะคงที่
- ประเมินหนี้แยกตามชุดเมื่อราคาตลาด อายุ สกุลเงิน หลักประกัน หรือความเสี่ยงเครดิตต่างกัน และเปิดเผยการใช้มูลค่าตามบัญชีเป็นค่าประมาณ
- แยกเงินสดส่วนเกินและสินทรัพย์นอกการดำเนินงานออกจากน้ำหนัก WACC ของการดำเนินงาน และจัดประเภทเพียงครั้งเดียวในสะพานมูลค่า
- รวมเงินทุนจากสัญญาเช่าเฉพาะเมื่อค่าใช้จ่ายสัญญาเช่า FCFF การปฏิบัติทางภาษี น้ำหนักเงินทุน และสะพานมูลค่ากิจการใช้หลักเกณฑ์เดียวกันอย่างสอดคล้อง
- ปฏิบัติต่อหุ้นบุริมสิทธิเป็นสิทธิเรียกร้องแยกต่างหากเมื่อมีสาระสำคัญ และประมาณผลตอบแทนที่ต้องการจากเงื่อนไขเงินปันผล การไถ่ถอน การแปลงสภาพ และลำดับสิทธิที่แท้จริง
- จับคู่ FCFF รวมกับการดำเนินงานที่ไม่มีอำนาจควบคุม หัก NCI ในสะพานไปสู่ส่วนผู้ถือหุ้นหรือประเมินบริษัทย่อยแยกต่างหาก แทนการให้น้ำหนัก NCI ใน WACC ของบริษัทแม่โดยอัตโนมัติ
- กระทบยอดสิทธิซื้อหุ้น รางวัล ตราสารแปลงสภาพ ใบสำคัญแสดงสิทธิ และประเภทหุ้น โดยไม่ให้นับซ้ำในมูลค่าส่วนผู้ถือหุ้น หนี้ การลดสัดส่วน และตัวหารต่อหุ้น
- จับคู่ตัวแทนอัตราปลอดความเสี่ยงกับสกุลเงินของกระแสเงินสด เกณฑ์เงินเฟ้อ ระยะเวลา และวันที่ประเมิน ประเทศที่จดทะเบียนของผู้ออกหลักทรัพย์เพียงอย่างเดียวไม่ได้กำหนดอัตรา
- บันทึกแหล่งเบตา ความถี่ของผลตอบแทน ช่วงข้อมูล กลุ่มบริษัทเทียบเคียง การปรับเงินสด อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนผู้ถือหุ้นตามตลาด เบตาหนี้ อัตราภาษี และสูตรปรับเบตาให้ไม่มีภาระหนี้
- กำหนดส่วนชดเชยความเสี่ยงของหุ้นและช่องทางความเสี่ยงประเทศ อย่าหักค่าความเสี่ยงเดียวกันทั้งในกระแสเงินสดและอัตราคิดลดโดยไม่มีเหตุผล
- แยกผลตอบแทนหนี้ที่คาดหวังในปัจจุบันออกจากคูปอง ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในอดีต ส่วนชดเชยที่เสนอ และอัตราผลตอบแทนที่สัญญาไว้ เมื่อผลขาดทุนจากการผิดนัดมีสาระสำคัญ
- ประมาณสิทธิประโยชน์ทางภาษีตามเขตอำนาจภาษีและงวด ผลขาดทุน ข้อจำกัดดอกเบี้ย ยอดยกไป การไม่อนุญาตถาวร และความไม่แน่นอนของความสามารถใช้สิทธิทางภาษีอาจลดมูลค่าปัจจุบัน
- จับคู่ค่าตัวเงินกับค่าตัวเงิน ค่าที่แท้จริงกับค่าที่แท้จริง ก่อนภาษีกับก่อนภาษีเมื่อเกี่ยวข้อง หลังภาษีกับหลังภาษี และแต่ละสกุลเงินกับอัตราที่ตรงกัน
- ใช้โครงสร้างตามอายุหรือผลตอบแทนที่ต้องการเฉพาะงวด เมื่อ WACC คงที่ค่าเดียวจะซ่อนการเปลี่ยนแปลงของอัตรา ภาระหนี้ ความเสี่ยง หรือความสามารถใช้สิทธิทางภาษี
- คิดลด FCFF ด้วย WACC และคิดลด FCFE หรือเงินปันผลส่วนผู้ถือหุ้นสามัญด้วย `Ke` อย่าหักกระแสเงินทุนออกจาก FCFF แล้วคงใช้ WACC
- กำหนดให้อัตราเติบโตคงที่ต่ำกว่าผลตอบแทนที่ต้องการซึ่งตรงกัน และทำให้ภาระหนี้ปลายงวด อัตรากำไร การลงทุนซ้ำ ผลตอบแทนต่อเงินทุน เงินเฟ้อ และความสามารถใช้สิทธิทางภาษีสอดคล้องกัน
- ใช้วิธีมูลค่าปัจจุบันที่ปรับแล้ว ตารางการจัดหาเงินทุนอย่างชัดเจน และสถานการณ์ภาวะการเงินตึงตัว เมื่อภาระหนี้เปลี่ยนอย่างมีสาระสำคัญหรืออัตราผลตอบแทนหนี้ที่สัญญาไว้ต่างจากผลตอบแทนที่คาดหวัง
- สำหรับธนาคาร บริษัทประกัน บริษัทที่ประสบปัญหา บริษัทที่มีส่วนผู้ถือหุ้นติดลบ โครงการ และกลุ่มบริษัทข้ามประเทศ ให้ทดสอบว่าวิธีประเมินส่วนผู้ถือหุ้น APV รายส่วนงาน หรือแยกตามสิทธิเรียกร้องให้ข้อมูลที่เหมาะสมกว่าหรือไม่

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **"WACC คืออัตรากู้ยืมของบริษัท"** หนี้เป็นเพียงสิทธิเรียกร้องประเภทหนึ่ง ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิก็ต้องการผลตอบแทนเช่นกัน และ WACC ต้องตรงกับขอบเขตสินทรัพย์ดำเนินงาน
- **"หนี้คูปองต่ำมากขึ้นย่อมลด WACC เสมอ"** ภาระหนี้ที่สูงขึ้นอาจเพิ่มความเสี่ยงของส่วนผู้ถือหุ้น หนี้ ภาวะการเงินตึงตัว การจัดหาเงินทุนใหม่ และสิทธิประโยชน์ทางภาษี ขณะที่คูปองเดิมไม่ใช่ผลตอบแทนที่ผู้ให้เงินทุนต้องการในวันนี้
- **"อัตราภาษีตามกฎหมายคือสิทธิประโยชน์ทางภาษี"** เฉพาะรายการหักที่คาดว่าจะสร้างการประหยัดภาษีเงินสดซึ่งใช้ได้เท่านั้นที่มีมูลค่า และช่วงเวลาหรือข้อจำกัดอาจลดมูลค่านั้นอย่างมีสาระสำคัญ
- **"WACC ที่เผยแพร่เพียงค่าเดียวใช้คิดลดกระแสเงินสดทุกประเภทของบริษัทได้"** FCFF, FCFE, หน่วยธุรกิจ, สกุลเงิน, อายุ และโครงสร้างเงินทุนที่เปลี่ยนแปลง อาจต้องใช้อัตราหรือวิธีที่ต่างกัน
- **"จำนวนตำแหน่งทศนิยมที่มากขึ้นทำให้ WACC เป็นค่าที่เป็นกลาง"** มูลค่าตลาด เบตา ส่วนชดเชย ส่วนต่าง ภาระหนี้เป้าหมาย ภาษี และการจัดประเภทสิทธิเรียกร้องยังคงเป็นค่าประมาณที่ต้องมีช่วงและหลักฐานรองรับ

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [กระแสเงินสดคิดลด](/th/stocks/discounted-cash-flow/)
- [แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน](/th/stocks/capm/)
- [มูลค่ากิจการ](/th/stocks/enterprise-value/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [ต้นทุนเงินทุน การเงินธุรกิจ และทฤษฎีการลงทุน](https://www.aeaweb.org/aer/top20/48.3.261-297.pdf) - American Economic Association
- [ภาษีเงินได้นิติบุคคลและต้นทุนเงินทุน: ข้อแก้ไข](https://www.jstor.org/stable/1809167) - American Economic Association
- [ราคาสินทรัพย์ทุน: ทฤษฎีดุลยภาพตลาดภายใต้ความเสี่ยง](https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x) - American Finance Association
- [การปรับปรุงมาตรฐานการบัญชี 2016-02—สัญญาเช่า (หัวข้อ 842)](https://storage.fasb.org/ASU_2016-02_Section_A.pdf) - Financial Accounting Standards Board
- [IFRS 16 สัญญาเช่า](https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-16-leases/) - IFRS Foundation
- [อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลรายวัน](https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve) - U.S. Department of the Treasury
- [อัตราดอกเบี้ยที่คัดเลือก (รายวัน) - H.15](https://www.federalreserve.gov/releases/h15/) - Board of Governors of the Federal Reserve System
- [แบบฟอร์ม 10-K](https://www.sec.gov/files/form10-k.pdf) - U.S. Securities and Exchange Commission

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/wacc/index.mdx