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title: "清算獎勵"
description: "清算獎勵是協議為促使第三方清算抵押不足的 DeFi 貸款而提供的額外抵押品價值。本文說明獎勵的計算、分配方式，以及執行成本如何侵蝕實際收益。"
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# 清算獎勵

> 僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。

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## 直接答案

清算獎勵是借貸協議在有人替符合清算條件的借款人償還債務時提供的額外抵押品價值。它用來補償清算人的 Gas、滑價、價格變動、失敗交易和執行競爭。對借款人而言，同一筆金額就是清算罰金，因為從帳戶移出的抵押品價值高於被償還的債務價值。

獎勵並沒有統一費率。它可能隨協議、部署網路、抵押資產、市場模式和治理設定而不同。Aave 文件指出，部位的健康因子低於 `1` 時即可被清算；清算人償還債務，並取得等值抵押品及額外獎勵。清算可以是無須許可的，但這不保證能獲利。

不要把標示的獎勵當成淨利潤。協議可能保留部分獎勵，清算人還要負擔執行和融資成本。有些系統採用不同的清算架構。例如 Compound III 會先用協議儲備吸收資不抵債的帳戶，之後再折價出售協議持有的抵押品。呼叫 `absorb` 的人不會在同一筆交易中直接收到借款人的抵押品。

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## 運作方式

在簡化的直接扣押模型中，令 `D` 表示償還的債務價值，`b` 表示清算獎勵率，`C` 表示按協議預言機價格從借款人帳戶移出的抵押品價值：

`C = D * (1 + b)`

獎勵毛值為 `D * b`。若 `f` 是分配給協議的獎勵比例，簡化後的分配為：

`liquidator collateral value = D + D * b * (1 - f)`

`protocol collateral value = D * b * f`

這些是教學公式，不是交易報價。代幣小數位、捨入、預言機單位、平倉比例上限、可用抵押品和協議特定規則都會影響實際數量。例如，Aave V3 的清算程式碼會按預言機價格計算基礎抵押品，套用已設定的清算獎勵，並可從獎勵部分扣除已設定的清算協議費轉入金庫。

這種激勵必須平衡兩類損失。如果獎勵過小，預期收入可能無法涵蓋 Gas、滑價、不利價格變動或競價失敗，風險債務便可能無人清算。如果獎勵過大，借款人會損失更多抵押品，預言機價格突然跳變也會更快耗盡償付能力緩衝。因此，治理通常會把清算參數與抵押因子、清算門檻、平倉比例和預言機設計一併設定。

不同協議的術語不能直接互換。Compound v2 將其乘數稱為清算激勵，並可將一部分扣押份額劃入儲備。Compound III 則把 `absorb` 與 `buyCollateral` 分開：儲備先清償帳戶債務，協議接收抵押品；當儲備條件允許時，買方才可折價購買這些庫存。務必查閱特定市場的規則和即時設定。

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## 計算範例

假設某直接扣押市場允許清算人以 `b = 5%` 的獎勵率償還 `1,000` USDC。按協議預言機價格，借款人損失價值 `1,050` USDC 的抵押品。若獎勵的 `f = 10%` 歸協議所有，則 `50` USDC 的獎勵毛值分為清算人的 `45` USDC 和協議的 `5` USDC。

因此，清算人償還 `1,000` USDC 後取得價值 `1,045` USDC 的抵押品。如果 Gas 和優先費為 `12` USDC，賣出抵押品產生 `8` USDC 的滑價與費用，簡化後的淨結果為 `25` USDC：

`net result = 45 - 12 - 8 = 25`

本例假設交易按預期的預言機價格和成交價格成功執行，未計入競價失敗、融資成本、出售前的價格變化、代幣轉帳限制和稅費。因此，名義 `5%` 的獎勵既不保證 `5%` 的報酬，也不一定是清算人最後保留的比例。

<a id="risks"></a>

## 風險

- **預言機與價格跳空風險：** 扣押的抵押品按協議認可的價格計算，但在賣出前，可實現的市場價格可能已發生變化。
- **執行與 MEV 風險：** 其他清算人可能提高出價或搶先交易。失敗回滾仍會消耗 Gas，私有訂單流和拍賣還可能重新分配部分盈餘。
- **流動性風險：** 如果抵押品交易稀疏、受限額、經過橋接、處於暫停狀態或難以移轉，標示獎勵可能小於實際滑價。
- **參數風險：** 治理或獲授權的風險管理者可以修改獎勵率、協議費、門檻或平倉比例規則，介面數值可能落後於目前鏈上設定。
- **壞帳風險：** 獎勵能鼓勵執行，卻不能憑空產生抵押品。價格跳空、預言機陳舊、鏈上壅塞或抵押不足仍可能讓協議出現虧空。
- **借款人損失：** 清算一旦最終確認便不可逆，移出的抵押品可能多於償還的債務。部分清算後，借款人也可能再次面臨清算。

<a id="misconceptions"></a>

## 常見誤解

### 誤解 1：清算獎勵是協議免費創造的收益

獎勵來自借款人的抵押品。它是執行高風險且競爭激烈交易的補償，並非協議在無人付費的情況下創造的利息。

### 誤解 2：標示 `5%` 的獎勵就保證取得 `5%` 的利潤

協議費、Gas、優先費、滑價、避險、融資、失敗嘗試和價格變動都會減少結果。計算利潤應使用抵押品可實際賣出的價值，而不能只看預言機價值。

### 誤解 3：獎勵越高，借貸市場一定越安全

更高的激勵可能改善執行，但也會加重借款人損失，並提高每償還一單位債務所消耗的抵押品。安全性取決於預言機品質、流動性、門檻、平倉比例、交易容量和參數校準的共同作用。

### 誤解 4：所有清算人都會直接收到抵押品

這符合部分協議（包括基本的 Aave 式流程），但並非所有設計如此。Compound III 可由協議吸收部位後另行出售抵押品，因此觸發清算者與最終抵押品買方不必是同一地址。

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## 相關主題

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- [清算](/zh-tw/crypto/liquidation/)
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## 來源

- [Health Factor & Liquidations](https://aave.com/help/borrowing/liquidations) - Aave（存取日期：2026-08-21）
- [Aave V3 LiquidationLogic.sol](https://github.com/aave/aave-v3-core/blob/master/contracts/protocol/libraries/logic/LiquidationLogic.sol) - Aave（存取日期：2026-08-21）
- [Compound v2 Docs: Comptroller](https://docs.compound.finance/v2/comptroller/) - Compound Finance（存取日期：2026-08-21）
- [Compound III Docs: Liquidation](https://docs.compound.finance/liquidation/) - Compound Finance（存取日期：2026-08-21）

Source: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/crypto/liquidation-bonus/index.mdx