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title: "veTokenomics"
description: "veTokenomics 讓鎖定代幣的持有人取得按時間加權的投票權。了解投票託管、Gauge 投票、費用分配、流動性激勵與鎖倉風險如何互相作用。"
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# veTokenomics
> 僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。
## 直接答案
**veTokenomics**（投票託管代幣經濟學）是一種代幣設計：持有人將基礎代幣鎖定一段自選期限，並取得按時間加權、通常不可轉讓的投票權，即 **veToken**。鎖定數量越大、剩餘期限越長，投票權通常越高；隨著到期日接近，投票權一般會逐步下降。
協議可以用 veToken 投票權進行治理、在流動性池或其他市場之間引導代幣排放、提高使用者的流動性獎勵，或分配協議費用。這些是彼此獨立的權利。持有 veToken 並不自動保證取得所有權益、固定收益、法律上的所有權或對金庫資產的請求權。
這種設計以流動性換取影響力。它可以讓投票者承擔決策的長期後果，但也會帶來鎖倉風險和投票權競爭。下文以 Curve 的 veCRV 系統為參考實作；其他協議可能採用不同的鎖定上限、衰減公式、可轉讓性、費用權利或提前退出規則。
鎖倉前應核實：
- 確切的合約、最長鎖定期、到期日取整方式，以及是否允許提前取回；
- veToken 實際控制哪些投票、費用、獎勵加成或其他獎勵；
- 投票權如何衰減，以及檢查點或投票何時生效；
- 誰能升級合約、新增 Gauge、調整排放或暫停分配。
## 運作機制
持有人把基礎代幣存入投票託管合約並選擇解鎖日期。在 Curve 的原始模型中，投票權近似為：
`投票權 = 鎖定代幣數 × 剩餘鎖定時間 / 最長鎖定時間`
Curve 將最長鎖定期設為 4 年，把解鎖日期向下取整到整週，並允許使用者增加代幣或延長尚未到期的鎖倉，但不能縮短期限。投票權線性衰減，到期時降至 0。合約透過記錄檢查點計算目前和歷史投票權總量，無需持續更新每個帳戶。該公式只是一個實作範例，並非通用的 veToken 標準。
投票權隨後可以承擔多種功能：
- **協議治理：**對提案、參數或獲授權合約進行投票。
- **Gauge 投票：**為符合條件的池或市場分配相對權重。Gauge 權重越高，未來排放中流向該 Gauge 的份額可能越大。
- **獎勵加成：**依協議公式，提高流動性提供者餘額中計入激勵計算的部分。
- **費用分配：**依據歷史 veToken 餘額，按週分配已收取的費用代幣。
Gauge 投票不會把所投向的排放直接發給投票者。它改變激勵的分配去向，通常由符合條件的流動性提供者取得。由於這些資金流具有經濟價值，協議、受託代表和存款人可能透過委託、激勵或封裝平台爭奪投票權。封裝平台可以改善流動性或實現自動化，但會增加智慧合約、託管、治理及潛在脫錨風險。
鎖倉只會在代幣處於託管期間減少可自由交易的供應量；它不會消除總供應，也不保證價格上漲。新增發行可能超過新增鎖倉，鎖倉者仍承受基礎代幣的價格風險。分析時應把費用收入和獎勵代幣與稀釋，以及無法退出所產生的機會成本分別計算。
## 範例
假設一個類似 Curve 的系統最長鎖定期為 4 年，為簡化計算忽略按週取整。將 100 枚代幣鎖定 4 年，最初大約產生 100 單位投票權。如果不續期，約 2 年後該部位剩餘約 50 單位，到期時為 0。此時持有人可取回 100 枚基礎代幣；投票權下降並不代表鎖定的代幣數量減少。
假設持有人將目前投票權的 60% 分配給 Gauge A，40% 分配給 Gauge B。這些票會計入未來某一週期各 Gauge 的相對權重，但不會讓持有人取得總排放的 60% 或 40%。只有適用的 Gauge 規則和持有人的合格部位確實提供獎勵時，持有人才能取得流動性獎勵。
比較鎖倉與保持流動性時，應在多種代幣價格和池規模情境下估算費用分配與獎勵加成，再扣除 gas、封裝平台費用、稀釋，以及放棄隨時賣出權利的價值。不要把一週的激勵付款年化後，當作未來 4 年固定不變的收益。
## 風險
- **流動性受限：**即使市場暴跌或協議發生事故，到期前也可能無法取回基礎代幣。
- **價格與機會成本：**獎勵可能不足以抵銷基礎代幣下跌，或資金用於其他用途的潛在收益。
- **治理集中：**大型鎖倉者、受託代表或封裝平台可能控制提案與排放方向。
- **激勵俘獲：**投票報酬可能把排放導向最能增加投票者收入的池，而不是能提供持久流動性的池。
- **合約與參數風險：**漏洞、特權角色、升級、Gauge 資格、檢查點和分配規則都可能改變結果。
- **封裝風險：**流動性封裝代幣可能低於鎖定資產的隱含價值交易，並增加託管或贖回限制。
不要只看儀表板，還要檢查已部署合約和現行治理規則。簽署鎖倉交易前，記錄解鎖日期、投票週期、費用代幣、領取流程、管理權限和退出路徑。
## 常見誤區
### 誤區 1：veToken 是普通的質押憑證
veToken 通常代表隨時間衰減的治理權重，而且可能不可轉讓。它不一定是可以隨時轉移或按需贖回的憑證。
### 誤區 2：鎖倉保證收益
費用、獎勵加成和外部投票激勵取決於協議規則與活動水準，可能減少、停止、更換計價資產，也可能被代幣價格損失與稀釋抵銷。
### 誤區 3：投票權越多，取回的基礎代幣也越多
投票權衡量的是影響力，而不是本金。在簡化範例中，鎖定的 100 枚代幣始終是 100 枚，但投票權從約 100 衰減至 0。
### 誤區 4：veTokenomics 會永久移除供應
託管只限制代幣在到期前的流動性。取回後基礎代幣可以重新進入流通，而鎖定期間的排放還可能創造新增供應。
## 相關主題
- [治理代幣](/zh-tw/crypto/governance-token/)
- [流動性挖礦](/zh-tw/crypto/liquidity-mining/)
- [代幣排放](/zh-tw/crypto/token-emission/)
- [時間鎖](/zh-tw/crypto/timelock/)
- [代幣經濟學](/zh-tw/crypto/tokenomics/)
## 來源
- [Curve DAO Whitepaper](https://resources.curve.finance/pdf/whitepapers/whitepaper_curvedao.pdf) - Curve Finance（查閱日期：2026-08-22）
- [VotingEscrow.vy](https://github.com/curvefi/curve-dao-contracts/blob/master/contracts/VotingEscrow.vy) - Curve Finance（查閱日期：2026-08-22）
- [GaugeController.vy](https://github.com/curvefi/curve-dao-contracts/blob/master/contracts/GaugeController.vy) - Curve Finance（查閱日期：2026-08-22）
- [FeeDistributor.vy](https://github.com/curvefi/curve-dao-contracts/blob/master/contracts/FeeDistributor.vy) - Curve Finance（查閱日期：2026-08-22）
Source: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/crypto/ve-tokenomics/index.mdx