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title: "到期日部位檢查表：依實際事件重建帳戶"
description: "核對每個到期選擇權部位、實際成交、指示、履約、指派、總額資金需求、現金或實物結算、證券商強制平倉及帳戶最終餘額。"
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# 到期日部位檢查表：依實際事件重建帳戶

> 僅供教育用途，不構成投資建議。投資可能導致損失。

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## 直接答案

到期日部位檢查表是**帳戶層級的執行與核對控制**，不是一張到期損益圖。應凍結每個帳戶的股票、現金、選擇權部位、未成交委託、實際成交及已受理指示；分別推演各項履約與指派；檢驗總額資金及交付能力；最後核對入帳後的期末帳戶。

核心恆等式是 `ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events`。已送出、處理中、待撤、遭拒或僅部分成交的委託，都不代表帳戶已經平倉。即使策略的經濟風險有限，在淨額結算前仍可能產生龐大的總額現金與股票變動。

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## 依帶符號事件重建每個帳戶

1. 按標的與到期日凍結帳戶全貌：現有股票與現金、每個特定選擇權系列、待處理委託、已確認成交、已受理指示及調整合約通知。
2. 為每個部位記錄多空方向、買權或賣權、數量 `q`、履約價 `K`、乘數 `M`、目前交付物、履約方式、結算方式、最後交易時間、客戶截止時間、官方履約結算值及結算日。
3. 只依實際成交重建剩餘數量：`Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills)`。將處理中、遭拒、已撤、待撤與未成交數量分開記錄，並確認複式委託的比例與組合單位。
4. 分別建立多頭履約或不履約、空頭被指派或未被指派、部分分配、反向指示、履約價附近風險與盤後波動、暫停交易、無買價市場及證券商強制平倉等情境。
5. 在投資組合淨額處理前，計算每項帶符號的總額事件。對標準實物交付合約，多頭買權履約記為 `Delta shares = +qM` 和 `Delta cash = -KqM`；多頭賣權履約的符號相反。空頭買權或賣權被指派時，賣方承擔相應義務。調整後交付物優先於每口 100 股的簡化假設。
6. 按帳戶先彙總總額，再計算股票、履約價現金、現金結算款、權利金、手續費、利息、保證金、借券、股息、集中度及稅務批次的淨額。檢驗最大的單腳資金與交付需求，不能只看策略最終淨損益。
7. 處理完成後，核對證券商與 OCC 通知、選擇權部位移除、股票、現金、未結算項目、`T+1` 時點、手續費、利息、借券、股息及稅務批次。查明並管理每項差異後，才可將檢查表視為完成。

現金結算買權多頭的現金為 `q x M x max(SET - K, 0)`，股票為零；賣權使用 `q x M x max(K - SET, 0)`。應以合約規定的官方履約結算值為準。實物履約與指派則交換當時的交付物及履約價對價。美式或歐式履約方式並不能決定結算是實物或現金。

證券商可依帳戶契約及適用規則設定較早的截止時間、內部保證金、交易限制和風險強制平倉。強制平倉是一項風險控制措施，並不承諾一定執行、維持策略比例、取得公平價格，或選擇客戶在經濟上最有利的結果。只有已確認成交及已入帳事件才會改變帳戶帳本。

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## 四個計算範例

- **委託數量不等於成交數量。** 帳戶送出買進平倉 `10` 口空頭賣權的委託，價格為 `$0.12`，但只有 `6` 口成交。實際平倉現金為 `-$72`；手續費前仍有 `4` 口空頭賣權。若每口的 `K = $50`、`M = 100` 且四口全數被指派，剩餘義務為 `Delta cash = -$20,000` 和 `Delta shares = +400`。
- **實物總額義務先於淨額結果。** 兩口多頭 `K = $50` 買權履約記為 `Delta cash = -$10,000` 和 `Delta shares = +200`；一口空頭 `K = $55` 買權被指派記為 `Delta cash = +$5,500` 和 `Delta shares = -100`。淨額為 `Delta cash = -$4,500` 和 `Delta shares = +100`，但帳戶可能必須先具備總額 `$10,000` 的承受能力。若多頭未履約而空頭被指派，結果則是 `+$5,500` 和 `-100 shares`。
- **部分指派會改變原有股票部位。** 帳戶起初持有 `+150 shares`，並在履約價附近持有兩口空頭 `K = $100` 買權。零口、一口或兩口被指派後，股票分別為 `+150`、`+50` 或 `-50 shares`，履約價現金分別為 `$0`、`+$10,000` 或 `+$20,000`。若兩口均被指派，證券商買進 `50` 股，成交價為每股 `$101.20`，會支出 `-$5,060`，最後為 `0 shares`，手續費及原始權利金前的事件淨現金為 `+$14,940`。
- **現金結算合約不產生股票。** 三口指數賣權多頭的 `K = 4,000`、官方 `SET = 3,988.40`、`M = $100/point`。現金為 `3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480`，`Delta shares = 0`。名稱相近的實物交付或調整後產品必須使用自身的交付物與履約價現金帳本。

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## 七步控制中的失效風險

- 帳戶快照可能遺漏現有股票、另一個帳戶或待處理委託。
- 合約根代碼、系列、到期日、多空方向、買權或賣權類型及數量可能對應錯誤。
- 乘數、履約總額、調整後交付物、零股現金或公司行動條款可能有誤。
- 意向、已送出、處理中、已撤或遭拒的數量可能被誤當成實際成交。
- 複式委託可能部分成交、拆腳成交、遭拒，或留下不同的策略比例。
- 撤單與改單訊息可能和成交競速，造成重複或意外曝險。
- 中間價、最後成交價或顯示數量可能被誤當成保證可成交的價格或數量。
- 最終淨損益可能掩蓋總額履約資金、股票交付、保證金與時點需求。
- 最後交易、客戶截止、持有人決定、會員申報或 OCC 通知生效時間可能被混淆。
- 可能錯用指定收盤價、官方 SET、上午或下午結算系列、ETF、期貨或盤後價格。
- 可能錯誤假定例外履約、反向指示、類別例外或暫停交易處理程序。
- 指派分配可能未知、延遲、僅部分發生，或在不同帳戶間不同。
- 不可假定保護性多頭會在空頭被指派後自動履約。
- 購買力、證券商內部保證金、集中度、履約價總額現金或股票交付能力可能不足。
- 可能遺漏空頭股票的借券、定位、召回、代付股息或買進補回風險。
- 履約價附近風險與盤後跳空可能改變處理後剩餘股票的經濟結果。
- 證券商強制平倉可能在不利的時間、價格、數量、手續費或腳序下發生。
- 暫停交易、無買價市場、寬價差、轉倉失敗或部分平倉都可能使計畫失效。
- 可能混淆實物與現金結算，或混淆美式與歐式履約方式。
- T+1、假日、手續費、利息、股息、稅務批次、未結算項目或最終核對都可能出錯。

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## 常見誤解

- 「風險有限就會自動淨額結算。」總額履約與指派事件仍彼此獨立。
- 「已送出平倉或轉倉，風險就消失了。」只有實際成交才會減少帶符號數量。
- 「證券商會按公平或最優價格平倉。」風險強制平倉沒有這種保證。
- 「只看收盤價就能決定全部履約與指派。」指示、分配、官方履約結算值及盤後經濟性並不相同。
- 「所有合約都會產生相同的 100 股結果。」調整後、現金結算及其他產品的合約權利可能不同。

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## 相關主題

- [到期日](/zh-tw/options/expiration-date/)
- [例外履約](/zh-tw/options/exercise-by-exception/)
- [指派風險](/zh-tw/options/assignment-risk/)

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## 主要來源

- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Trade Entry & Execution](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/trade-entry-execution)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [2264. Margin Disclosure Statement](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2264)
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/)

Source: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/options/expiration-day-position-checklist/index.mdx