# OCC 與美國掛牌選擇權結算

理解 OCC 如何作為掛牌選擇權中央結算對手連接結算會員、處理履約與指派、管理會員風險，並在公司行動後調整契約。

標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/options/occ/
事實查核日期: 2026-07-13

> 僅供教育參考，不構成投資建議

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## 直接答案

**OCC** 全稱 The Options Clearing Corporation，是其所結算美國掛牌選擇權契約的中央結算機構。符合條件的交易被接受結算後，OCC 介入結算會員之間：依其規則，OCC 成為結算賣方的買方和結算買方的賣方。

中央結算對手結構把原始買賣雙方持續的雙邊信用曝險，替換成受監管結算體系內的義務，並支持標準化選擇權的可替代性：投資人通常可在市場平倉，不必找到原始交易對手。

OCC 不選擇投資、不設定市場價格、不是零售客戶券商，也不保證獲利或阻止選擇權貶值。它對已結算契約履約的保證依其規則，不保證交易的經濟結果。

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## 結算鏈如何運作

簡化的掛牌選擇權生命週期為：

1. 客戶向券商發送訂單，交易在選擇權交易所成交。
2. 交易透過結算會員提交，若被接受便進入 OCC 結算。
3. OCC 記錄並軋差結算會員部位，依規則管理會員曝險。
4. 結算會員提供所需保證金與結算基金資源；券商另訂客戶保證金、購買力與強制平倉政策。
5. 持有人履約指示從券商傳至結算會員再到 OCC。OCC 依程序把對應義務指派給結算會員，會員或券商再分配給客戶空頭部位。
6. 結算產生規定股票、證券或現金變動。

零售客戶通常與券商有直接法律與操作關係，而非與 OCC。券商履約截止可能早於 OCC 截止，客戶保證金也可能高於結算層面要求。「OCC 允許」不表示某帳戶或券商必須允許。

OCC 透過會員標準、保證金、結算基金資源、監控、結算控制與違約管理規則等工具管理結算會員信用和流動性風險。中央結算集中並管理交易對手風險，不會讓風險消失。

OCC 也會在公司行動後發布契約調整資訊。分割、合併、分拆或特殊分派可能改變履約價、乘數、代碼或交割物，須結合調整備忘錄與契約詳情閱讀。

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## 從成交到履約或平倉

假設券商 A 客戶以 `$3.10` 買進一口標準 `$60` 買權，券商 B 客戶賣出該契約。

`開倉權利金現金 = $3.10 x 100 = $310`

雙方客戶不會維持個人配對。若買方後來以 `$13.40` 賣出相同買權平倉：

`平倉收入 = $13.40 x 100 = $1,340`

`簡化交易利潤 = $1,340 - $310 = $1,030`

部位透過可替代市場契約平倉，買方不需要券商 B 的原始客戶回購。

若股票為 `$72.00` 且持有人履約，標準契約需要 `$6,000` 買進價值 `$7,200` 的 100 股，內含價值為 `$1,200`；扣除 `$310` 開倉權利金，費用、融資、稅務與股價變化前的簡化經濟收益為 `$890`。

履約指示經券商 A 與其結算會員傳遞。OCC 處理履約並指派結算會員義務，券商再把指派分配給合格空頭帳戶。持有人不能選擇券商 B 的客戶，被指派的零售賣方也未必是最初匹配的人。

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## 結算不會消除什麼

- **市場風險：**OCC 不補償價格、波動率或時間衰減損失。
- **流動性：**中央結算不保證窄價差或可隨時平倉。
- **券商：**客戶截止、限制、系統中斷、追加保證金與強制平倉仍重要。
- **會員/違約：**配置金融資源與違約程序正因會員失敗仍可能發生。
- **結算：**履約可產生股票、現金、賣空、融資及隔夜曝險。
- **指派不確定性：**空頭無法知道哪個多頭會履約，也不能保證不被指派。
- **操作時點：**交易接受、轉移、履約指示、結算與入帳遵守截止。
- **公司行動：**忽略 OCC 調整備忘錄會誤判交割物。
- **產品範圍：**不是每種衍生品或私人契約都由 OCC 結算。
- **客戶保護：**中央對手履約不是存款保險或券商失敗、詐欺保證。
- **保證金：**OCC 保證金在結算會員層級，零售券商要求可能不同且更高。
- **規則層級：**交易所、OCC、會員、券商與契約規則負責不同環節。

真實部位應一併核對契約代碼、乘數、交割物、履約方式、結算方法、券商截止、結算揭露與 OCC 資訊備忘錄，帳戶結果須向券商確認。

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## 常見誤解

**「OCC 是選擇權交易所。」** 交易所撮合成交，OCC 結算合格契約。

**「OCC 直接持有我的零售帳戶。」** 客戶關係通常在券商，券商透過結算安排接入。

**「OCC 保證我不會虧錢。」** 它支持已結算義務履行，不保證選擇權價值或投資報酬。

**「原始買賣雙方一直配對到到期。」** 標準化已結算契約在結算框架內可替代。

**「OCC 保證金就是券商必須收取的金額。」** 結算會員與客戶保證金處於不同層級，券商可提高要求。

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## 相關主題

- [履約與指派](/zh-tw/options/exercise-and-assignment/)
- [指派風險](/zh-tw/options/assignment-risk/)
- [契約乘數與交割物](/zh-tw/options/contract-multiplier/)

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## 權威來源

- [What Is OCC?](https://www.theocc.com/company-information/what-is-occ) - OCC（存取於 2026-07-13）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC（存取於 2026-07-13）