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title: "選擇權成交量與未平倉量"
description: "瞭解選擇權成交量如何統計交易活動、未平倉量如何統計流通契約、開倉與平倉交易如何改變 OI，以及為何兩項指標都不能揭示方向或保證流動性。"
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# 選擇權成交量與未平倉量
> 僅供教育用途，不構成投資建議。投資可能導致損失。
## 直接答案
**選擇權成交量**是特定期間內成交的契約數量，通常指目前交易時段。每成交一口配對契約，成交量增加一，而不是二，即使每筆交易都有買方與賣方。下一個交易日開始時，時段成交量會重新計算。
**未平倉量（OI）**是經過適用的結算與報告程序後，某一選擇權系列中仍未平倉的契約數量。每口未平倉契約都有多頭一方與空頭一方，但 OI 只對這口配對契約計算一次。平倉交易、履約與指派，以及到期都可能減少 OI。
成交量衡量交易活動；OI 衡量流通契約。任何一項指標本身都無法判斷市場方向、開倉或平倉意圖、避險或投機，或目前可執行的流動性。
## 交易如何改變成交量與 OI
每筆完成的交易都會增加成交量。它對 OI 的影響取決於買賣雙方是在同一選擇權系列中開倉或平倉：
| 買方一側 | 賣方一側 | 成交量影響 | OI 影響 |
| --- | --- | ---: | ---: |
| 買進建立新的多頭 | 賣出建立新的空頭 | +1 | +1 |
| 買進建立新的多頭 | 賣出平掉既有多頭 | +1 | 0 |
| 買進平掉既有空頭 | 賣出建立新的空頭 | +1 | 0 |
| 買進平掉既有空頭 | 賣出平掉既有多頭 | +1 | -1 |
在 OI 不變的兩種情況中，既有未平倉契約的一方移轉給新參與者，因此契約仍然流通。結算紀錄包含計算 OI 所需的開倉與平倉標記；一般公開成交紀錄通常不會揭露雙方完整的部位背景。
由於契約在一個交易時段內可能反覆成交，每日成交量可以超過 OI。某一系列也可能有大量 OI，而當日成交量很少或為零。OCC 在結算並配對當日的開倉和平倉活動、同時納入已履約契約後計算新的 OI。因此，許多資料產品會在下一交易時段全天顯示前一晚的 OI，而成交量則在盤中更新。務必核對資料供應商的時間戳記、定義與更正政策。
履約與指派會從 OI 中移除已履約契約，但不會形成增加一般交易量的交易所成交。到期會移除一直流通至到期日的契約。公司行動可能產生代碼或交割標的不同的調整後系列，因此在未核對契約條款前，不應合併標準契約與調整後契約的 OI。
成交量與 OI 可以提供先前交易活動和參與情況的背景，但它們不是可執行報價。目前買價、賣價、報價數量、市場深度、價差與預計訂單數量，更能直接說明訂單現在能否成交。
## 一個交易時段，兩項計數
假設某買權在交易日開始時的 OI 為 `1,200`。
1. 四十口契約在新多頭與新空頭之間成交。成交量變為 `40`；預期 OI 變化為 `+40`。
2. 二十五個既有多頭賣出平倉給二十五個新的多頭買方。成交量變為 `65`；由於多頭一側發生移轉，這批交易的 OI 變化為 `0`。
3. 十五個既有空頭買進平倉，交易對手是十五個賣出平倉的既有多頭。成交量變為 `80`；由於雙方都平倉，這批交易的 OI 變化為 `-15`。
在其他結算調整之前，預期日終 OI 為：
`1,200 + 40 + 0 - 15 = 1,225`
如果隨後有 10 口未平倉契約被履約並指派，OI 降至 `1,215`，而交易量仍為 `80`。履約會改變流通的權利與義務，但不會產生交易所成交紀錄。
成交量為 `80` 並不代表有 80 個新的看漲部位。這 80 口契約的成交量包含部位的建立、移轉與消除。公開彙總資料也無法說明買方是在建立方向性買權部位、平掉空頭避險，還是在交易價差組合中的一條腿。
## 解讀風險
- **方向推斷：**每筆選擇權交易都有買方與賣方；成交量本身不代表看漲或看跌。
- **開倉假設：**高成交量可能來自平倉活動或反覆週轉，而非新建部位。
- **重複計算：**OI 對一口多空配對契約計算一次，不會把多頭和空頭兩側計為兩口契約。
- **時點錯配：**將即時成交量與前一晚的 OI 比較，可能得出錯誤的當日結論。
- **供應商差異：**不同供應商的時間戳記、更正方式、複雜訂單處理與顯示慣例可能不同。
- **流動性捷徑：**高 OI 或高成交量不保證目前買賣價差狹窄，或報價數量充足。
- **履約價彙總：**某個履約價或到期日的交易活動不會自動適用於相鄰契約。
- **價差與避險活動：**一筆大額成交可能屬於多腿或避險部位，而非孤立的方向性押注。
- **履約與到期：**OI 變化可能源自契約生命週期事件，而不只是交易所成交。
- **調整後系列：**公司行動可能將交易活動移轉到非標準代碼或交割標的。
- **成交量/OI 比率：**高比率可能反映週轉、事件、較低的期初 OI 或時間戳記錯配；不存在通用的訊號門檻。
- **零成交量假設：**當日沒有成交並不能證明不存在雙邊報價，而高成交量也不能證明某個報價仍然可用。
只應針對準確的契約與時間戳記解讀成交量和 OI。接著檢查目前買價、賣價、報價數量、價差、最後成交時間、相鄰履約價與任何組合報價。方向性結論只能視為有待驗證的假設，因為彙總選擇權鏈資料並未提供所需的委託流與部位背景。
## 常見誤解
**「成交量 1,000 代表有 1,000 個買方。」** 它表示有 1,000 口配對契約成交，每口契約都有買方與賣方。
**「OI 上升代表市場看漲。」** 它只代表仍未平倉的契約增加；這些契約的方向與目的都不明確。
**「成交量必須低於 OI。」** 契約可以反覆成交，因此每日成交量可以超過 OI。
**「今天的成交量能告訴我今天的最終 OI。」** 必須先處理開倉和平倉組合、履約活動及其他結算調整。
**「高 OI 保證容易出場。」** 決定立即可執行流動性的是目前報價與可用數量，而非 OI 本身。
## 相關主題
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## 權威來源
- [未平倉量：為何重要](https://www.optionseducation.org/news/open-interest-why-it-matters) - Options Industry Council（存取於 2026-08-22）
- [一般資訊：未平倉量常見問題](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/general-information) - Options Industry Council（存取於 2026-08-22）
- [常見問題](https://datashop.cboe.com/faqs) - Cboe DataShop（存取於 2026-08-22）
- [標準化選擇權的特性與風險](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC（存取於 2026-08-22）
Source: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/options/open-interest-and-volume/index.mdx