# 期權 AM 與 PM 結算：到期時間線
區分最後交易時間、AM 或 PM 結算輸入、官方結算值與現金入帳，並管理這些時點之間無法避險的缺口。
標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/options/option-settlement-am-pm/
事實查核日期: 2026-07-22
> 僅供教育參考，不構成投資建議
## 直接答案
**AM 結算**通常依到期日上午交易時段輸入決定最終價值；**PM 結算**通常使用收盤時段輸入。這些標籤描述結算觀察口徑，本身不說明最後交易時間、履約方式、乘數、最終價值代碼或現金何時入帳。
官方結算值 `S_settle`、履約價 `K`、乘數 `M` 時：
`Call 結算額 = max(S_settle - K, 0) × M`
`Put 結算額 = max(K - S_settle, 0) × M`
必須使用交易所為準確系列公布的官方值，不能以前一日收盤、即時指數、相關 ETF、期貨或券商估計替代。
## 閱讀到期時間線
部位可能經歷四個不同時點：
1. **最後交易時間：**可平倉或轉倉的最後時點。
2. **結算觀察：**合約指定的開盤、收盤、競價或其他輸入。
3. **官方價值公布：**交易所或計算代理發布最終值。
4. **帳戶現金處理：**OCC 與券商記入借記或貸記。
部分 AM 結算指數系列在到期日上午形成特別開盤報價（SOQ）前已停止交易。期權不能再交易後，持有人仍承擔隔夜市場與開盤分散風險。成分股不必同時開盤，官方計算可與連續顯示指數明顯不同。
PM 系列通常使用到期日收盤輸入，但「PM」不保證期權一直交易到所有底層收盤價已知。收盤競價、暫停交易、延遲開盤、計算規則和系列截止時間仍然重要。
AM/PM 不同於：
- **現金或實物結算：**支付現金還是交付資產；
- **美式或歐式履約：**到期前能否履約；
- **月度或週度命名：**系列頻率本身不能確定結算口徑。
到期前核對產品規格、系列、最後交易日期和時間、結算與履約方式、最終價值代碼、乘數、計算方法、券商截止與入帳計畫。
## 收盤價不等於結算值
AM 結算指數期權週四停止交易，顯示指數收於 `5,000`。週五上午成分股開盤形成官方 SOQ `4,930`。履約價 `4,950`、乘數 `100`：
`4,950 Call 結算額 = max(4,930 - 4,950, 0) × 100 = $0`
`4,950 Put 結算額 = max(4,950 - 4,930, 0) × 100 = $2,000`
週四收盤時 Call 看似價內 `50` 點、Put 看似價外，但都不能決定現金結算。週五官方值反轉表面結果，且週四截止後已無法平倉。
假設 PM 系列履約價相同，官方到期收盤 `5,005`，Call 結算為：
`max(5,005 - 4,950, 0) × 100 = $5,500`
這不表示 PM 更安全或更有利，只說明指定觀察與官方值決定支付。垂直價差應以同一官方值逐腿計算後淨額相抵。
## 結算風險
- **最後交易錯配：**結算輸入已知前期權可能已停止交易。
- **隔夜跳空：**最後交易後仍有新聞與期貨變動。
- **開盤分散：**成分股可在不同時間和價格開盤。
- **代理基差：**ETF、期貨、即時指數可偏離官方計算。
- **代碼混淆：**交易代碼與結算值代碼可能不同。
- **系列混淆：**月度、週度、迷你或月末系列條款可能不同。
- **計算風險：**暫停、缺失開盤、競價與程序影響輸入。
- **乘數錯誤：**指數產品不一定使用相同現金乘數。
- **入帳延遲：**經濟結算與可見現金可能不同步。
- **價差假設：**到期支付有限不代表結算前無帳戶風險。
- **規格變更：**實際到期必須查閱目前交易所文件。
## 常見誤解
- **「AM 使用前一日收盤。」**通常使用指定上午時段輸入。
- **「PM 等於螢幕最後價格。」**以官方計算與收盤程序為準。
- **「期權會交易到結算值已知。」**部分系列更早停止交易。
- **「即時指數能精確預測 SOQ。」**成分股錯峰開盤可形成不同值。
- **「現金結算消除到期風險。」**只消除資產交付，不消除價格、時間、現金風險。
- **「歐式履約就是 AM。」**履約方式與結算時點獨立。
- **「所有指數期權相同。」**產品和系列規格不同。
- **「截止前價內保證有結算款。」**只有官方值決定最終內含價值。
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## 權威來源
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