# 美國選擇權清算公司（OCC）
沿著上市選擇權從成交到合約更新、保證金、履約、指派、結算及違約管理的完整流程理解 OCC。
標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/options/options-clearing-corporation/
事實查核日期: 2026-07-22
> 僅供教育參考，不構成投資建議
## 直接答案
美國選擇權清算公司（OCC）是其接受清算之美國上市選擇權的中央交易對手。透過合約更新（novation），OCC 成為每個清算賣方的買方、每個清算買方的賣方。原始雙邊合約被清算體系內義務取代，支援淨額處理與合約可互換性，通常無須找到原交易對手即可平倉。
OCC 不是撮合訂單的交易所，也不是持有客戶帳戶的零售券商。其保證針對 OCC 規則下已清算義務的履行，不保證獲利、市場價格、持續流動性或券商允許某項交易。
## 清算生命週期
1. 客戶透過券商在選擇權交易所成交。
2. 成交資料送至清算會員；OCC 接受後以合約更新置於清算雙方之間。
3. OCC 記錄部位、淨額處理符合條件的義務、評估曝險並向清算會員收取資源。會員標準、保證金、清算基金、監控、結算控制及違約程序形成多層保護。
4. 券商另算客戶購買力與保證金；客戶要求和截止時間可比清算層規則嚴格。
5. 持有人的履約指令經券商與清算會員傳遞。OCC 按程序向有空頭的清算會員分配通知；該機構再依獲准方法分配給合格客戶空頭。
6. 合約依條款以證券與現金交割，或現金結算金額完成。
OCC 管理清算會員層級的交易對手曝險。客戶通常直接與券商建立法律及營運關係，因此帳戶問題、履約截止、強制平倉與分配方法均須向券商確認。
## 範例
客戶 A 以 `$3.10` 買入一張標準 `$60` 股票 Call，另一券商的客戶 B 賣出。初始權利金為 `$3.10 × 100 = $310`。清算接受後，兩名客戶不必持續直接配對。
若 A 後來賣出同系列平倉，即使新買方與 B 無關，OCC 紀錄和淨額處理也會消除 A 的多頭。若 A 在股價 `$70` 時履約，標準履約金額為 `$60 × 100 = $6,000`：多頭付款並接收 100 股，被指派空頭交付 100 股並收取 `$6,000`，仍以確切條款和帳戶處理為準。OCC 在清算會員層級分配，B 不一定是券商最終選中的客戶。
## 清算未消除的風險
- 選擇權仍可歸零，某些空頭損失可遠超權利金。
- 保證金可能提高、盤中追繳擔保品，券商可依協議強制平倉。
- 履約、指派、結算、銀行與營運故障仍會影響時點及現金。
- 中央清算把風險集中於關鍵基礎設施；保證金與清算基金降低風險，但不能讓違約不可能。
- 公司行動可改變代碼、履約價、乘數或交割物，應查 OCC 資訊備忘錄而非預設 100 股。
- 店頭、員工、外國或期貨選擇權可能由其他機構清算或不經 OCC。
## 常見誤解
**「OCC 就是我的券商。」** 零售指令與帳戶義務透過券商及其清算安排處理。
**「指派會找到原始賣方。」** OCC 向有空頭的清算會員分配，機構再分配給客戶空頭。
**「中央清算消除交易對手風險。」** 它依規則共同承擔、擔保、監控和管理風險，並未消除市場、流動性、資金、會員或營運風險。
## 相關主題
- [OCC 與上市選擇權清算](../occ/)
- [履約與指派](../exercise-assignment/)
- [選擇權保證金](../option-margin/)
- [調整選擇權](../adjusted-options/)
## 權威來源
- [OCC：清算](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing)
- [OCC：章程與規則](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules)
- [SEC：註冊清算機構](https://www.sec.gov/about/divisions-offices/division-trading-markets/clearing-agencies)
- [FINRA：理解選擇權指派](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)