# 空頭 Put 指派處理手冊：現金、股數、成本與後續選擇

在空頭 Put 被指派前計算股數、履約價現金、經濟成本、集中度與保證金，並規劃持有、賣股或賣備兌 Call。

標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/options/short-put-assignment-playbook/
事實查核日期: 2026-07-22

> 僅供教育參考，不構成投資建議

<a id="answer"></a>

## 直接答案

空頭股票 Put 被指派時，賣方必須按履約價買進合約指定的交割物。一張標準合約通常對應 `100` 股，但調整選擇權可能交割其他內容。指派是 Sell to Open 時接受的義務被履行，不是券商錯誤。

處理重點是帳戶控制：核對通知、股數、履約價現金、權利金紀錄、結算及保證金，再判斷新股票部位是否仍適合投資組合。持有、賣股或賣備兌 Call 都是獨立新決定，不會逆轉原 Put 的經濟結果。

<a id="mechanism"></a>

## 指派前後機制

Put 持有人決定是否履約，賣方不能選擇是否被指派。美式股票 Put 可提前履約；接近到期的價內選擇權有明顯指派風險，但價內不等於一定提前履約。到期自動履約程序與券商截止時間也很重要。

到期前計算：指派股數為 `合約數 × 每張交割股數`；履約價現金為 `履約價 × 每張交割股數 × 合約數`；每股經濟買進成本為 `履約價 − 已收 Put 權利金`；指派後集中度為 `股票市值 / 帳戶權益`。

經濟成本適合衡量交易損益，但納入佣金、洗售規則、歷史調整或各地稅務後，可能不同於券商顯示或稅務計稅基礎。

若不想持股，在指派前完成 Buy to Close 可移除空頭義務。轉倉是平掉舊 Put 再開新 Put，只移動義務，不會消除舊倉損益。

<a id="example"></a>

## 範例：$100,000 帳戶的兩張 45 Put

賣出 `2` 張標準 `$45` Put，每股收入 `$1.20`。若被指派：

- 股數：`2 × 100 = 200`
- 履約價現金：`$45 × 100 × 2 = $9,000`
- 已收權利金：`$1.20 × 100 × 2 = $240`
- 每股經濟成本：`($9,000 − $240) / 200 = $43.80`

若股價 `$38`，經濟未實現虧損為 `($43.80 − $38) × 200 = $1,160`，是 `$100,000` 帳戶的 `1.16%`，未計費用及稅務。

若賣 `10` 張，需 `$45,000` 履約價現金並收到 `1,000` 股，總承諾等於帳戶權益 `45%`。按權利金看似小的交易會變成集中持股。

若保留 `200` 股，再以 `$0.80` 賣 `2` 張備兌 `$45` Call；兩張都在 `$45` 被指派時，示例合計結果為 `($45 − $43.80 + $0.80) × 200 = $400`。但股價升至 `$55` 仍按 `$45` 交割；若繼續下跌，`$0.80` 只提供有限緩衝。

<a id="risks"></a>

## 指派日檢查清單

1. 確認代碼、張數、交割物、履約價、履約日與結算日。
2. 核對股數、履約價扣款、現金、權利金紀錄及費用。
3. 檢查剩餘流動性、保證金借款、集中限制與強制平倉可能。
4. 不以權利金或「回本價」為錨，重新評估公司。
5. 明確選擇持股、全部或部分賣出，或只在願意賣股的履約價賣 Call。
6. 記錄 Put 到股票的完整結果，不可只列權利金而忽略股票損失。

指派處理至下一次可賣出間可能跳空。保證金支持的空頭 Put 可產生負現金或強制平倉；公司行動可能改變交割物，結算、稅務和帳戶規則也各異。

<a id="misconceptions"></a>

## 常見誤解

- 「現金擔保就不會因指派虧損。」現金只支援買進，股票仍可跌向零。
- 「只會在到期時指派。」美式 Put 可提前履約。
- 「$43.80 有效成本形成價格底部。」它是記帳參考，不是市場支撐。
- 「賣備兌 Call 可修復虧損。」增加權利金的同時限制履約價以上反彈。
- 「轉倉可免費避免指派。」舊倉按目前價值平倉，新倉增加新風險。
- 「一張永遠是100股。」調整合約可能有非標準交割物。

<a id="related"></a>

## 相關主題

- [現金擔保 Put](/zh-tw/options/cash-secured-put/)
- [指派風險](/zh-tw/options/assignment-risk/)
- [備兌 Call](/zh-tw/options/covered-call/)
- [選擇權保證金](/zh-tw/options/option-margin/)

<a id="sources"></a>

## 權威來源

- [選擇權業協會：現金擔保 Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put)
- [選擇權業協會：指派常見問題](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [選擇權業協會：履約常見問題](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [OCC：標準化選擇權的特徵與風險](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)