--- title: "Form 13F：如何閱讀機構持股報告" description: "了解誰必須申報Form 13F、資訊表顯示與未顯示的內容，以及如何比較延遲揭露的機構持股而不將其誤認為即時投資組合。" image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Form 13F：如何閱讀機構持股報告 > 僅供教育用途，不構成投資建議。投資可能導致損失。 ## 直接回答 **Form 13F**是機構投資經理人須提交的曆季持股報告；適用對象是使用美國州際商務手段或工具，並在某一曆年任一月份最後交易日對至少 `$100 million` 第13(f)條證券行使投資裁量權的經理人。公開申報逐項顯示季度末特定證券持股，但發布有時間落後。它既不完整，也不是目前的投資組合。 報告涵蓋SEC按季發布的第13(f)條證券官方清單所列證券。它通常揭露應報告多頭部位及部分持有的選擇權或認股權證，但不揭露空頭部位、賣出選擇權、現金、大多數債券、私募證券、共同基金受益憑證、許多衍生性商品或報告日後的交易。因此，已報告多頭可能已被避險，申報公開時也可能已不存在。 ## 運作方式 應從申報義務開始，而不是從供應商的持股畫面開始： 1. **檢驗經理人與門檻。** 投資裁量權包括決定或參與決定買賣哪些證券的權力。受控制實體可能影響哪些經理人的裁量權和持股必須彙總。`$100 million` 門檻檢驗採用每個月最後交易日第13(f)條證券的公允價值。 2. **套用申報序列。** 如果某曆年任一月份達到門檻，首份報告通常截至該年 `December 31`，隨後即使投資組合跌破門檻，仍須申報次年的 `March 31`、`June 30` 和 `September 30`。報告通常應在期末後 `45 days` 內提交；適用時，截止日順延至下一個工作日。 3. **識別提交類型。** `13F-HR` 是持股報告；`13F-NT` 是持股由另一經理人報告的通知；組合報告列示部分持股，並指明其餘持股的另一申報經理人。`/A` 表示修訂，可重編報告或新增持股項目。 4. **使用適用的官方清單。** 是否應報告取決於證券及其類別是否出現在該季度SEC清單上，而不只是資產看起來是否類似股票。該清單主要包括在美國交易所交易的股票、封閉式基金、ETF及部分可轉換證券、股票選擇權和認股權證。 5. **閱讀完整申報。** 封面頁說明經理人、報告類型、報告期及可能因保密處理而省略的內容。彙總頁列示項目總數、價值總額和納入的其他經理人。資訊表列示發行人、證券類別、CUSIP、可選FIGI、按最接近美元取整的季度末公允價值、股份或本金數額、適用時的 `PUT` 或 `CALL`、投資裁量權、其他經理人編號和表決權。 資訊表採用季度末持股和最後交易日收盤時的公允價值。經理人擁有並出借給另一方的證券仍由出借方報告。空頭部位和賣出選擇權不報告，也不與多頭淨額表達。只有選擇權本身屬於第13(f)條證券時，持有的賣權或買權才須報告；其價值是選擇權的公允價值，而表內多個欄位指向標的證券。 只有同時符合表格說明中的兩項微量豁免檢驗時，經理人才能省略某項持股：通常股數少於 `10,000 shares`，且同一發行人的公允價值合計低於 `$200,000`。保密處理與此不同，須提出有依據的申請，並可能使公開申報暫時省略部分持股。務必審查修訂、通知或組合報告、其他經理人關係及EDGAR原始申報。SEC批次資料是扁平化的原申報擷取資料，不能取代完整申報。 ## 範例 假設某經理人首次達到 `$125 million` 第13(f)條證券的月份是 `July 2026`，並在該月最後交易日達到該金額。其首項申報義務通常是截至 `December 31, 2026` 的報告；經週末和假日調整後，截止日為 `February 16, 2027`。隨後仍須申報截至 `March 31`、`June 30` 和 `September 30, 2027` 的報告，即使2027年受涵蓋證券低於 `$100 million`。是否需要新的四份報告序列，取決於該後續曆年內是否再次達到門檻。 假設公開資訊表列示： - A公司 `2,000,000` 股，每股 `$25.00`，報告公允價值 `$50,000,000`。 - ETF `1,500,000` 股，每股 `$40.00`，報告公允價值 `$60,000,000`。 - 持有的買權以 `500,000` 股標的股份報告，選擇權公允價值為 `$2,000,000`；標的股份數不是選擇權市值，也不是經Delta調整的風險暴露。 - C公司 `9,800` 股，每股 `$20.00`，價值 `$196,000`；由於股數和價值均低於各自門檻，經理人可將其省略。 不計可選的小額持股，表內顯示價值總額為 `$112,000,000`。因此，A公司占該顯示價值總額的 `44.6429%`：`$50,000,000 / $112,000,000`。這是公開13F資訊表內部的權重，不一定是經理人總資產、淨暴露、風險或資本中的權重。 假設前一期申報中A公司為 `1,600,000` 股，每股 `$30.00`，價值 `$48,000,000`。報告股數增加 `25.0000%`，但報告價值僅增加 `4.1667%`，因為季度末股價下跌 `16.6667%`。申報本身不揭露交易日期、平均買進價、季內週轉、移轉或目前部位。把股數變化視為買進前，還須檢查股票分割、合併、股份類別變化、修訂和經理人重組。 如果公開申報日A公司股價為 `$28.00`，用舊的 `2,000,000` 股乘以新價格得到 `$56,000,000`，但這只是持股數未變的情境估計，不能證明經理人仍持有這些股份。 ## 風險 - 確認申報人名稱、CIK、Form 13F檔案編號、收件編號和權威EDGAR提交文件。 - 同時記錄曆季期末和申報時間戳；不要用基金會計季度取代。 - 識別 `13F-HR`、`13F-NT`、組合報告狀態和每項相關 `/A` 修訂。 - 重新執行門檻和申報序列邏輯，不要假設每個季度都會獨立重設義務。 - 彙總持股前，梳理母公司、子公司、顧問、基金、銀行、保險公司及其他納入或申報經理人。 - 使用報告季度的官方清單，並配合發行人、證券類別、CUSIP及可選FIGI。 - 核實目前Form 13F價值按最接近美元取整，不要誤解為以千美元計。 - 區分股份與本金數額，並分開普通股、各股份類別、可轉換證券、認股權證、`PUT` 和 `CALL` 列。 - 閱讀投資裁量權、其他經理人和表決權欄；表決權不等於經濟所有權。 - 將項目總數和顯示價值總額與資訊表勾稽，避免重複計算經理人或證券類別列。 - 納入重編修訂、新增持股修訂及保密處理結束後的後續公開揭露。 - 檢查通知和組合報告，避免省略或重複計算由另一經理人報告的持股。 - 將保密處理標示視為公開資訊表可能不完整的證據，而不是猜測省略證券的許可。 - 記住，擁有並出借的證券由出借方報告；借入證券不屬於借入方所有。 - 不要把未報告空頭或賣出選擇權與已報告多頭淨額處理，也不要推論淨額、總額、Beta調整或Delta調整後暴露。 - 只有同時符合兩項相關門檻時才適用微量省略；超過任一門檻即須報告。 - 調整季度間比較，以反映股票分割、合併、分配、類別變化、轉換、識別碼和經理人重組。 - 分開比較股數變化與價值變化；市場價格變動可能主導報告價值變化。 - 僅以顯示的13F價值總額為分母計算持股權重；沒有其他來源時，不要稱其為總資產權重。 - 將供應商資料和SEC批次資料作為發現工具；行動前核實完整申報、修訂、日期和公司目前證據。 ## 常見誤解 - **「申報顯示今天的投資組合。」** 它是後來發布的季度末快照，經理人可在公開前交易。 - **「每項資產和避險都會出現。」** 表格只涵蓋適用的第13(f)條清單，並不表達完整經濟投資組合。 - **「報告價值增加證明經理人買進。」** 價格變化、公司行動、移轉和股數變化都須分別勾稽。 - **「13F-HR總是包含經理人的全部應報告持股。」** 組合報告、其他申報經理人、保密處理、微量省略和修訂都可能改變可見內容。 - **「複製受尊敬經理人的持股就能複製其策略。」** 公開讀者不知道經理人的時點、成本基礎、避險、授權範圍、流動性、稅務限制和目前意圖。 ## 相關主題 - [SEC申報與EDGAR](/zh-tw/stocks/sec-filing/) - [Form 10-Q](/zh-tw/stocks/form-10q/) - [股票自由流通量](/zh-tw/stocks/float/) ## 來源 - SEC：Form 13F常見問題。 - SEC：Form 13F及填寫說明。 - SEC：第13(f)條證券官方清單。 - SEC：Form 13F資料集及文件。 - Investor.gov：機構投資經理人提交的Form 13F報告。 - SEC：申報搜尋及EDGAR存取。 Source: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/stocks/form-13f/index.mdx