--- title: "Form 4：如何閱讀內部人交易申報" description: "了解誰須提交SEC Form 4，如何勾稽交易代碼和所有權表，以及為何買進、授予、行使、扣繳和賣出需要不同解讀。" image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Form 4：如何閱讀內部人交易申報 > 僅供教育用途，不構成投資建議。投資可能導致損失。 ## 直接回答 **Form 4**是SEC用於報告第16條申報人對發行人證券受益所有權多數變化的表格。對於有某類股權證券依《交易法》登記的美國申報發行人，申報人通常包括董事、特定高階主管及某一已登記類別超過 `10%` 的受益所有人。大多數應報告變化必須在交易執行後的 `second business day` 結束前透過EDGAR電子申報。 自 `March 18, 2026` 起，《交易法》申報外國私人發行人的董事和高階主管也須履行第16(a)條英文電子申報義務。2026年針對外國私人發行人的修訂把持有FPI股權超過 `10%` 的持有人排除在這些第16(a)條申報要求之外。套用國內公司簡化規則前，必須識別發行人類型及申報人的法律身分。 Form 4可以顯示公開市場交易、公司獎勵、選擇權行使、稅款扣繳、贈與、轉換、股票交換及其他變化。它是交易和報告所有權的證據，並不是有關評價、未來績效或申報人動機的獨立訊號。 ## 運作方式 依以下順序閱讀EDGAR原始申報： 1. **識別當事人與範圍。** 配合申報人姓名和CIK、發行人和股票代碼、與發行人的關係、個人或聯合申報狀態，以及發行人屬於國內還是外國私人發行人。Form 3確立初始所有權；Form 4報告多數後續變化；Form 5涵蓋部分延後或先前未報告事項。 2. **檢查時點。** 記錄每個交易日、任何視同執行日、所示最早交易、申報時間戳，以及表格是否為 `4/A` 修訂。普通Form 4期限是兩個工作日，而非兩個日曆日。特殊執行日規則和有限例外可能改變計算，但遲交不會因後來修訂而變成按時申報。 3. **區分兩張表。** 表I列示非衍生性證券。表II列示賣權、買權、選擇權、認股權證和可轉換證券等衍生性證券，並顯示行使或轉換價格、可行使性、到期日、標的證券及剩餘衍生性商品持有。衍生性商品行使或轉換在表II中作為衍生性商品處分報告，由此取得的標的持有則反映在表I中。 4. **解讀每一列。** 交易代碼說明事件：`P` 是公開市場或私下買進，`S` 是賣出，`A` 是規則16b-3項下授予或獎勵，`D` 是規則16b-3項下向發行人處分，`F` 是以交付或扣繳證券支付行使價或稅務負債，`M` 是豁免行使或轉換，`G` 是真實贈與，`J` 是附註解釋的其他交易。`K` 與相關代碼組合表示股票交換，`V` 表示自願提前報告的交易。 5. **不要混淆代碼與方向。** 獨立的取得/處分欄使用 `A` 或 `D` 表示該列增加還是減少該證券。這些方向標記不同於交易代碼 `A` 和 `D`。應在同一列一併閱讀數量、每股價格和交易後的受益所有權。 6. **勾稽所有權。** 所有權形式欄中的 `D` 表示直接所有，`I` 表示間接所有；兩者都不是買賣方向。不同直接與間接形式分列顯示，附註應識別信託、配偶、合夥企業、公司或其他關係。交易報告相關的受益所有權分析通常取決於直接或間接金錢利益，而不只是證券帳戶登記在誰名下。 7. **閱讀勾選框和附註。** 規則10b5-1勾選框表示交易依據意圖符合該規則積極抗辯條件的合約、指示或書面計畫執行；說明中必須列示採用日期。它不能證明計畫有效、交易在每個層面都沒有裁量，也不能證明交易沒有資訊價值。附註還解釋加權平均價格、既得、稅款扣繳、贈與、信託、公司行動和修訂。 價格通常以每股美元列示，不包括佣金和執行成本；授予、贈與或其他非現金事項的價格空白或為零可能合理。即使取得和處分互相抵銷，每項交易仍須分別報告。交易後持股欄應按證券類別勾稽，但不一定代表總經濟暴露，因為未既得獎勵、衍生性商品、避險和間接利益須另行分析。 ## 範例 假設某執行長期初直接持有 `150,000` 股普通股，申報顯示以下各列： - 代碼 `P`：買進 `20,000` 股，每股 `$25.00`，現金支出 `$500,000`；表I持股增至 `170,000` 股。 - 代碼 `A`：授予 `12,000` 個限制型股票單位，價格為 `$0`；該獎勵在表II中以普通股為標的證券列示，不會自動把 `12,000` 股目前已發行股份加入表I。 - 代碼 `M` 和 `F`：行使 `10,000` 份選擇權，行使價為 `$12.00`，當時股價為 `$30.00`；隨後扣繳 `3,000` 股，扣繳價格為 `$30.00`，以支付 `$90,000` 的稅款或行使義務。行使成本為 `$120,000`，示意稅前內含價值為 `$180,000`，但兩者都不會自動成為現金利潤。 - 代碼 `S`：賣出 `30,000` 股，每股 `$32.00`，所依據規則10b5-1計畫的採用日期為 `February 1, 2026`；佣金和稅前總收入為 `$960,000`。 非衍生股數橋接為 `150,000 + 20,000 + 10,000 - 3,000 - 30,000 = 147,000`。執行長期末直接持有 `147,000` 股普通股，比期初少 `2.0000%`，此外還有單獨報告的限制型股票單位及任何剩餘選擇權。不要把表II中每個標的股數都加入表I，也不要把它視為目前流通在外股份。 如果交易在 `Monday, August 3, 2026` 執行，普通兩個工作日的截止日為 `Wednesday, August 5, 2026`。計畫勾選框和採用日期提供背景，但不揭露賣出是否在採用時排定、後來是否修改、是否在其他地方抵銷，或動機是否為稅務、分散化、流動性或對公司的看法。 ## 風險 - 核實申報人姓名和CIK、發行人和股票代碼、收件編號及EDGAR原始文件。 - 確認董事、高階主管、持股超過10%的所有人或其他身分，並正確套用目前外國私人發行人範圍。 - 區分Form 3初始所有權、Form 4變化及Form 5延後或先前未報告事項。 - 記錄每項交易日期、任何視同執行日、申報時間戳和工作日截止日。 - 檢查 `4/A` 修訂和原申報；僅納入實際新增或修訂的列，不要複製未變列。 - 區分表I非衍生性證券與表II衍生性證券，並分別保留每個證券類別。 - 一併閱讀事件代碼、`A` 或 `D` 方向、數量、價格和交易後持股。 - 不要把交易代碼 `A` 和 `D` 與取得/處分標記或所有權形式字母 `D` 和 `I` 混淆。 - 依表格說明及支持性附註解讀 `P`、`S`、`A`、`D`、`F`、`M`、`G`、`J`、`K` 和 `V`。 - 確認報告價格是每股價格、加權平均、零、空白還是非現金對價，並檢查任何價格區間附註。 - 按時間順序勾稽每一類別所有列的交易後持股，包括同日抵銷交易。 - 識別直接持股及每種間接所有權；不要盲目重複加入聯合、信託、合夥或集團權益。 - 對衍生性商品記錄行使或轉換價格、可行使性、到期日、標的證券、比率和剩餘衍生性商品數量。 - 除非行使、轉換、交割及表I處理支持，否則不要把衍生性商品標的股數加入目前普通股股數。 - 在分類薪酬暴露前，閱讀獎勵、既得、沒收、交割、稅款扣繳和公司行動附註。 - 將規則10b5-1勾選框視為有關意圖取得積極抗辯計畫的申報陳述，而不是SEC認可或動機證明。 - 將支付現金或總收入與薪酬、剩餘持股、先前交易及申報人的更廣泛暴露比較。 - 區分股數變化與選擇權、交換、質押、避險及間接利益後的經濟暴露變化。 - 推論情緒前，考量稅務、分散化、遺產規劃、贈與、流動性、選擇權到期和自動扣繳。 - 供應商資訊流僅用於發現；在SEC申報中核實代碼、附註、簽名、修訂、日期和計算。 ## 常見誤解 - **「每名員工的交易都會出現在Form 4中。」** 第16條涵蓋特定申報人，而非每名員工或股東。 - **「表格中A總是取得，D總是處分。」** 含義取決於所在欄：交易代碼、方向標記和所有權形式字母各有用途。 - **「每項取得都是公開市場買進。」** 授予、行使、轉換、贈與和移轉都可能在沒有按市價現金買進時增加報告數量。 - **「規則10b5-1勾選框使賣出沒有意義或自動合法。」** 它標示意圖取得積極抗辯的安排；申報仍須結合背景，也不裁定合規性。 - **「內部人買進保證獲利，內部人賣出預示損失。」** 交易規模、價格、剩餘暴露、薪酬、限制和動機各異，兩個方向都不保證未來報酬。 ## 相關主題 - [SEC申報與EDGAR](/zh-tw/stocks/sec-filing/) - [Form 13F](/zh-tw/stocks/form-13f/) - [股份基礎給付](/zh-tw/stocks/stock-based-compensation/) ## 來源 - SEC：Form 4及一般說明，2026年3月修訂。 - Investor.gov：有關內部人交易及Forms 3、4、5的更新公告。 - SEC：高階主管、董事及10%股東。 - SEC：施行《外國內部人問責法》的2026年最終規則。 - SEC：內部人交易安排及相關揭露最終規則。 - SEC：申報搜尋及EDGAR存取。 Source: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/stocks/form-4/index.mdx