# 期貨：用於指數暴露和避險的標準化合約

了解美股市場語境下的期貨合約，包括保證金、每日結算、槓桿、到期，以及期貨與股票和選擇權的差異。

標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/stocks/futures/
事實查核日期: 2026-07-20

> 僅供教育參考，不構成投資建議

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## 直接答案

**期貨**是在交易所交易的標準化合約。在美股市場語境下，投資者常見的是股指期貨，它提供對指數水準的暴露，而不是擁有指數成分公司的所有權。

期貨不是股票。它有到期日、保證金要求、每日逐日盯市結算和槓桿。相對於作為保證金提交的現金，盈虧可能很快放大。

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## 機制

期貨合約會規定參考標的、合約規模、到期日、報價方式、結算方式和交易所規則。許多股指期貨採用現金結算，而不是交割全部指數成分股。

期貨的保證金不同於用保證金買股票。初始保證金是履約擔保，不是購買資產的部分付款。每個交易日，部位會逐日盯市。盈利計入帳戶，虧損從帳戶扣除；如果帳戶低於維持水準，可能需要追加資金。

由於合約名義價值可能遠大於提交的保證金，指數小幅波動也可能造成帳戶權益的大幅百分比變化。

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## 例子

假設某股指期貨合約乘數為 `$50`，價格為 `5,000`。名義價值為：

`5,000 × $50 = $250,000`

如果期貨價格下跌 `1%` 至 `4,950`，合約變化為：

`50 點 × $50 = $2,500`

如果交易者提交了 `$15,000` 保證金，這個 `1%` 的期貨變動約等於保證金的 `16.7%`。這說明槓桿效果；還未包含佣金、費用、流動性或保證金變動。

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## 風險

- **槓桿風險：** 相對保證金，虧損可能很大。
- **追加保證金風險：** 不利波動可能很快要求補充資金。
- **到期風險：** 合約會到期，需要平倉、結算或展期。
- **基差風險：** 期貨價格可能不同於現貨指數、ETF 替代品或結算值。
- **流動性風險：** 隔夜和壓力市場流動性可能不同於正常時段。

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## 常見誤區

期貨不等於 ETF。ETF 份額是基金權益；期貨合約是衍生品義務。

期貨不等於買入買權。期貨部位的盈虧更對稱，而選擇權買方支付權利金取得合約權利。

低保證金不代表低風險。它代表部位帶有槓桿。

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## 相關主題

- [ETF](/zh-tw/stocks/etf/)
- [現金結算](/zh-tw/options/cash-settlement/)
- [Call 和 Put 選擇權](/zh-tw/options/call-put/)

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## 來源

- CFTC 與 NFA：期貨基礎、保證金和投資者風險教育。
- Cboe：期貨交易所規則背景。
- OCC：用於比較期貨和選擇權結構的選擇權風險揭露。