# 資訊比率：衡量每單位追蹤風險帶來的主動收益

了解資訊比率如何比較主動收益與追蹤誤差，如何年化，以及為什麼基準選擇、費用、樣本長度和極端值會影響結論。

標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/stocks/information-ratio/
事實查核日期: 2026-07-20

> 僅供教育參考，不構成投資建議

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## 直接答案

**資訊比率**把組合相對基準的平均超額收益，與這種超額收益的波動進行比較。它問的是：每承擔一單位相對基準的追蹤風險，獲得了多少主動收益？

`資訊比率 = 主動收益 / 追蹤誤差`

主動收益是組合報酬減去基準報酬。追蹤誤差是主動收益序列的標準差。這個指標主要用於主動基金、模型組合，以及需要相對特定基準評價的策略。

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## 運作機制

先使用同一頻率的報酬資料，例如組合月度總報酬和基準月度總報酬。每一期用組合報酬減去基準報酬，得到主動收益序列。

然後計算：

- 平均主動收益；
- 主動收益的標準差；
- 用一致頻率進行年化。

對月度資料，常見近似方式是：

`年化主動收益 = 月均主動收益 × 12`

`年化追蹤誤差 = 月度追蹤誤差 × √12`

基準必須匹配策略可投資範圍。小型股基金如果拿巨型股指數比較，資訊比率可能誤導，因為基準錯配會把風格暴露偽裝成投資能力。

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## 例子

假設某組合相對合適基準的月均主動收益為 `0.20%`，月度追蹤誤差為 `1.00%`。

年化主動收益：

`0.20% × 12 = 2.40%`

年化追蹤誤差：

`1.00% × √12 ≈ 3.46%`

資訊比率：

`2.40% / 3.46% ≈ 0.69`

再比較另一檔基金：它每年跑贏基準 `3.00%`，但追蹤誤差為 `12.00%`：

`3.00% / 12.00% = 0.25`

第二檔基金的原始超額收益更高，但每單位相對基準波動帶來的主動收益更低。

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## 風險

- **基準風險：** 錯誤基準會讓普通風格暴露看起來像能力。
- **樣本風險：** 歷史太短會讓比率不穩定。
- **極端值風險：** 少數月份可能主導結果。
- **費用風險：** 費前和費後報酬可能講出不同故事。
- **倖存者偏差：** 失敗基金從資料庫消失，會讓平均表現看起來更好。
- **非正態風險：** 期權、低流動性資產和集中持倉可能隱藏標準差捕捉不到的尾部風險。
- **環境變化風險：** 利率、波動率、產業主線或流動性改變後，歷史高比率可能消失。

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## 常見誤區

更高的資訊比率不保證未來繼續跑贏。

資訊比率不同於夏普比率。夏普比率比較超過無風險利率的報酬與總波動；資訊比率比較主動收益與相對基準波動。

公式不會告訴你基金為什麼跑贏。來源可能是選股、因子暴露、產業集中、槓桿、擇時或運氣。

一個比率不能替代回撤、流動性、稅務影響、週轉率、費用和基準是否合適的檢查。

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## 來源

- SEC Investor.gov 與 FINRA：基金表現、基準、成本和投資者報告背景。
- William F. Sharpe / Stanford 與 Journal of Finance：風險調整績效衡量背景。