# 做多與做空：方向、損益與風險

理解做多和做空的含義、兩類部位如何賺錢或虧損，以及為什麼做空涉及借股、保證金和無限損失結構。

標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/stocks/long-short/
事實查核日期: 2026-07-20

> 僅供教育參考，不構成投資建議

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## 直接答案

做多是買入資產，因為價格上漲會有利於部位。做空是借入股票、賣出，然後之後買回等量股票歸還；若買回價格低於賣出價格，做空者獲利。

做多和做空是市場方向，但風險結構並不對稱。全額付款的股票多頭，若股票跌到零，最多損失投入金額。股票空頭的價格利潤有限，因為股票不能跌破零；但價格上漲沒有固定上限，因此損失沒有固定上限。

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## 機制

忽略成本時，基本損益公式是：

`多頭損益 = (退出價格 − 買入價格) × 股數`

`空頭損益 = (賣空價格 − 回補價格) × 股數`

多頭買方支付資金並擁有股票，符合條件時可能獲得股息，並可在之後賣出。做空者需要保證金帳戶，並需要券商能夠定位或借到股票。賣空所得並不是可隨意支配的利潤；做空者仍有歸還等量股票的義務。

空頭部位可能涉及借券費、股息替代支付、變化的保證金要求、召回、強制買入和平倉。這些成本和限制可能與方向判斷同樣重要。

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## 例子

投資者以 `$100` 買入 `100` 股。若之後以 `$120` 賣出，價格利潤為：

`($120 − $100) × 100 = $2,000`

若股價跌至 `$80` 並賣出，價格損失為：

`($80 − $100) × 100 = -$2,000`

再比較以 `$100` 賣空 `100` 股。若之後以 `$70` 回補，毛價格利潤為：

`($100 − $70) × 100 = $3,000`

若股價上漲至 `$150`，毛價格損失為：

`($100 − $150) × 100 = -$5,000`

做空者還需要考慮借券成本、保證金、股息和成交價格。

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## 風險

- **多頭虧損風險：** 股票可能大幅下跌或變得一文不值。
- **空頭無限損失結構：** 被做空股票可以持續上漲。
- **借券風險：** 股票可能難借或借券成本升高。
- **召回和強制買入風險：** 借入股票可能被召回，或由券商強制關閉。
- **股息義務：** 做空者可能需要支付與分配相關的款項。
- **保證金風險：** 不利波動可能觸發更高要求或強制平倉。
- **執行風險：** 跳空、停牌、流動性薄和價差擴大可能讓退出價格差於計畫。
- **軋空風險：** 快速回補和新增買盤可能推高高空頭股票。

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## 常見誤區

**「做空只是買入的反面。」** 方向相反，但機制包含借股、抵押品和可能召回。

**「看空邏輯正確就夠了。」** 時點、借券成本、股息和強制回補，都可能讓正確的長期判斷虧錢。

**「賣空得到的現金就是可用利潤。」** 它受帳戶規則約束，並伴隨歸還股票的義務。

**「多頭風險永遠有限。」** 全額付款股票的價格損失有限，但保證金融資可能產生額外義務。

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## 相關主題

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## 來源

- SEC Investor.gov：賣空定義和投資者教育。
- FINRA：賣空機制、保證金、借股和軋空風險。
- SEC：Regulation SHO 關於定位和交付規則的背景。