# PEG 比率：把本益比與盈餘成長連結起來

PEG 用口徑一致的本益比除以盈餘成長百分數；結果高度依賴預測期間、成長單位、EPS 品質、週期性與風險。

標準網址: https://wiki.fcontext.com/zh-tw/stocks/peg-ratio/
事實查核日期: 2026-07-21

> 僅供教育參考，不構成投資建議

<a id="answer"></a>

## 直接答案

**PEG 比率**以本益比除以按百分數表示的盈餘成長率：

`PEG = 本益比 ÷ EPS 成長率（百分數）`

若預期本益比為 `30`，預期年度 EPS 成長率為 `20%`，慣例把成長輸入為 `20`，所以 `PEG = 30 ÷ 20 = 1.5`。若輸入 `0.20`，按此慣例會把結果放大 100 倍。

PEG 不是 GAAP 指標，也沒有統一定義。只有說明盈餘口徑、成長指標、預測期間、單位及資料日期，結果才可解釋。「PEG 低於 1 就便宜」只是簡化說法，不是估值定律。

<a id="mechanism"></a>

## 配對分子與分母

合理計算需配對可比輸入：

- **預期本益比**搭配涵蓋明確期間的預期 EPS 成長。
- **歷史本益比**搭配歷史成長只能描述過去，不能當作前瞻估值。
- 成長可能指下一年、兩年或五年 CAGR、分析師長期預測，不能互換。
- GAAP EPS 與調整後 EPS 會產生不同本益比和成長率。應勾稽股票薪酬、重組、收購成本、攤銷、稅務項目與股數假設。
- 稀釋或買回重大時，應使用每股成長，而非淨利總額成長。

PEG 將估值與成長壓縮為一個數字，卻未反映成長持續期、所需再投資、增量資本報酬、資產負債表風險、現金轉換、週期性及折現率。PEG 相同的公司可能有完全不同的經濟品質。

<a id="example"></a>

## 對單一預測的敏感性

股價為 `$60`，下一年預期 EPS 為 `$2`，預期本益比是 `30`。分析師預計 EPS 三年後由 `$2.00` 增至 `$3.46`：

`EPS CAGR = ($3.46 ÷ $2.00)^(1/3) - 1 ≈ 20%`

`PEG = 30 ÷ 20 = 1.5`

只改變成長估計：

| 預期 EPS CAGR | PEG |
| ---: | ---: |
| 25% | 1.2 |
| 20% | 1.5 |
| 15% | 2.0 |
| 10% | 3.0 |

市場價格與本益比未變，表面結論卻大幅改變。若 EPS 從異常低的 `$0.50` 恢復至 `$2.00`，極高成長會使 PEG 顯得很低，但盈餘可能只是在正常化。EPS 為零、負數或預期下降時，PEG 通常沒有經濟意義。

<a id="risks"></a>

## 使用檢查清單

- 記錄價格日期、會計期間、預測時間戳、本益比類型、EPS 定義、成長期間及是否為 CAGR。
- 根據公司文件重算 EPS，並將分析師或公司調整指標與 GAAP 勾稽。
- 測試多條成長路徑，包括利潤率正常化、稀釋、衰退及向成熟成長回落。
- 詢問成長需要多少資本。消耗現金多於創造現金的成長，不等於輕資產成長。
- 比較會計、週期、槓桿、利潤率及再投資經濟性相近的企業。
- 同時檢查每股自由現金流及增量投入資本報酬率。
- 虧損企業、分母不穩、早期轉盈、商品週期高低點或一次性稅務效果時避免 PEG。
- 用現金流估值或情境分析檢查成長放緩後價格是否合理。

PEG 可快速比較獲利且成長相對穩定、可比的公司，但只能作為輸入，不能直接作為目標價方法。

<a id="misconceptions"></a>

## 常見誤區

- 「PEG 等於 1 就是合理價值。」該門檻忽略風險、利率、成長期限、資本密集度及會計品質。
- 「PEG 越低越好。」低值可能來自週期盈餘高點、薄弱預測、槓桿或預期惡化。
- 「成長就是營收成長。」標準 PEG 通常使用 EPS 成長；利潤率與股數使營收和 EPS 分離。
- 「不同平台的 PEG 可直接比較。」平台可能使用不同本益比、EPS 調整、期間及成長預測。
- 「負 PEG 很吸引人。」盈餘或成長為負通常使比率無法解釋。
- 「PEG 包含股息。」基本公式不含；修改版本必須明確標示，不能與標準 PEG 混用。

<a id="related"></a>

## 相關主題

- [本益比](/zh-tw/stocks/pe-ratio/)
- [每股盈餘](/zh-tw/stocks/eps/)
- [盈餘品質](/zh-tw/stocks/earnings-quality/)

<a id="sources"></a>

## 權威來源

- [PE、PEG 與隱含股權預期報酬率估計](https://doi.org/10.2308/accr.2004.79.1.73) - Peter D. Easton，*The Accounting Review*（2004）
- [財務報表入門指南](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC
- [非 GAAP 財務指標](https://www.sec.gov/corpfin/non-gaap-financial-measures.htm) - SEC