教育目的の情報であり、投資助言ではありません。リステーキングでは元本の一部または全部を失う可能性があります。
直接の答え
相関スラッシングリスクとは、一つの根本的な障害が複数のリステーキング・エクスポージャーに同時に損失を与える可能性です。オペレーター、署名システム、クライアント、クラウドリージョン、オラクル、ガバナンス、スマートコントラクトの共有により、別々に見えるサービスが同時に障害を起こすことがあります。
リステーキングは、経済的ステークを再利用して追加サービス（一般に AVS と呼ばれる）を保護します。報酬だけでなく、プロトコル、オペレーター、スマートコントラクト、流動性、退出のリスクも積み重なります。表示利回りから最大損失を判断することはできません。
スラッシング可能額は、稼働中のコントラクト、各オペレーターセットへの割当額、各サービスの規則、ならびに出金・割当解除後も有効な期間によって決まります。一般的な割合や過去の事故件数から推定してはいけません。
仕組み
EigenLayer の現行ユニークステークモデルでは、オペレーターが委任されたステークの一部をオペレーターセットに割り当てます。一つのストラテジーの割当合計は 100% を超えず、同じ部分を2つのセットのユニークステークにはできません。各サービスは自らの規則に従い、そのセットへの割当部分をスラッシュできます。
この会計は同じユニークステークの二重利用を制限しますが、損失を独立にはしません。一つの不具合が複数の割当部分に影響し、多数のオペレーターが同じ依存先を共有する場合があります。ネイティブ ETH バリデーターには、Ethereum のコンセンサスペナルティやスラッシングもあります。
純期待収益 = 期待報酬 - 手数料 - 機会費用 - 期待スラッシング損失・流動性損失
表示利回りを足すのではなく、シナリオ別に損失を見積もります。最低限、次を確認します。
- 各サービスのストラテジー、オペレーター、オペレーターセット、割当率、スラッシング可能額を記録する。
- 各違反条件、証拠基準、権限、異議申立て・拒否権の手続き、最大スラッシュを読む。
- 共通のクライアント、鍵、署名者、クラウドリージョン、オラクル、アップグレード管理者、ガバナンス参加者を把握する。
- 待機中の持分は遅延終了までスラッシング対象になり得るため、出金と割当解除の遅延を確認する。
例
100 ETH を単一のオペレーターに委任し、40% をセット A、30% をセット B に割り当て、30% は未割当とします。共通ソフトウェアの障害で A が割当額の 50%、B が 100% をスラッシュすると、損失は 20 ETH + 30 ETH = 50 ETH です。これは例であり一般式ではありません。コントラクト規則、追加スラッシュ、Ethereum のペナルティ、LRT の市場価格下落により実損失は変わります。
リスク
- 見えない集中：名称が異なるオペレーターでも、同じクライアント、署名者、データセンター、クラウドリージョンを利用し得ます。
- 規則・ガバナンスリスク：広い違反条件や、機能しない委員会、アップグレード鍵、紛争手続きに依存する場合があります。
- 退出後のテールリスク：出金や割当解除の申請だけでは、直ちにスラッシング対象外にならないことがあります。
- 流動性レイヤーの損失：混乱時には LRT が裏付資産価値を下回り、プロトコル決済前に市場損失が加わることがあります。
よくある誤解
誤解 1：AVS を増やせば自動的に分散される
障害原因とスラッシング対象の割当が本当に独立している場合に限り、分散になります。
誤解 2：過去にスラッシングがなければ低リスク
短く平穏な履歴には、重要なストレス事象が含まれていないだけかもしれません。事故ゼロという件数より、権限と障害シナリオが重要です。
誤解 3：保険基金が返済を保証する
補償は基金規模、対象事象、免責、請求順位、ガバナンスに左右されます。保険の表示は、資金が確保された強制可能な補償と同じではありません。
誤解 4：退出すれば責任は直ちに終わる
待機中の出金・割当解除は規定の遅延中もスラッシング対象になり得ます。LRT 保有者には流動性・償還遅延もあります。
関連トピック
出典
- ELIP-002：ユニークステークとオペレーターセットによるスラッシング - Eigen Foundation（参照日：2026-08-21）
- DelegationManager：スラッシングと会計 - EigenLayer（参照日：2026-08-21）
- プルーフ・オブ・ステークの報酬とペナルティ - Ethereum.org（参照日：2026-08-21）