ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

บัตรประเมินความเสี่ยงผลตอบแทน DeFi

กรอบโปร่งใสสำหรับแยกผลตอบแทนเงินสดออกจากการแจกโทเค็น ความเสี่ยงโปรโตคอล สภาพคล่อง เลเวอเรจ และต้นทุนการออก ก่อนจัดสรรทุนให้ DeFi

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

ประเมินตำแหน่ง DeFi จากหลักฐาน ไม่ใช่ APY ที่พาดหัว ระบุเชน พูลหรือตลาด สัญญาโทเค็น เวอร์ชัน implementation oracle กฎหลักประกัน และเส้นทางถอนที่แน่นอน จากนั้นแปลงผลตอบแทนทุกแบบให้มีช่วงเวลาและหน่วยเดียวกัน หักต้นทุนทั้งหมด ทดสอบราคากับสภาพคล่องภายใต้ความเครียด และบันทึกกระแสเงินสดสุทธิที่ดำเนินการได้จริง บัตรนี้เป็นเครื่องมือช่วยตัดสินใจ ไม่ใช่ความน่าจะเป็นของการขาดทุนหรือการรับประกันการกู้คืน

วิธีการทำงาน

  1. ระบุผลิตภัณฑ์ เชน ที่อยู่สัญญา implementation ของ proxy บล็อกที่ deploy สินทรัพย์ฝาก สินทรัพย์รางวัล lock ขีดจำกัดถอน และเส้นทางผู้รับ
  2. แยกผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยผู้กู้ ค่าธรรมเนียมซื้อขาย รายได้ staking หรือ validator รายได้ MEV และการแจกโทเค็น แยกราคาที่เพิ่มขึ้นของโทเค็นออกจากผลตอบแทนเงินสด
  3. ปรับ APR, APY ช่วงการทบต้น ทศนิยมโทเค็น และช่วงเวลาให้อยู่บนฐานเดียวกัน หัก gas ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล/ผลการดำเนินงาน/ถอน ดอกเบี้ยกู้ slippage และภาษีในหน่วยรายงาน
  4. ทดสอบราคา depeg จุดหักของ utilization oracle ที่ stale/deviation LTV LT health factor ค่าปรับ liquidation bad debt และ impermanent loss ของ LP
  5. ตรวจ implementation, reentrancy และพฤติกรรมโทเค็น บทบาท proxy/admin/upgrade/pause รอบ oracle และ feed ของ sequencer bridge custody และ aggregator ที่ซ้อนกัน
  6. ทดสอบทางเข้าและทางออกที่ดำเนินการได้ด้วยขนาดเป้าหมาย: ความลึกของราคา price impact คิวหรือ lock ขีดจำกัดถอน gas ความล่าช้า settlement และพฤติกรรมเมื่อ fail หรือ pause
  7. เผยแพร่คะแนนปัจจัย น้ำหนัก ความเชื่อมั่น และค่าปรับข้อมูลที่ขาด ใช้ stress correlation และกำหนดขีดจำกัดตำแหน่ง สัญญาณ monitoring และแผนออก

ตัวอย่าง

  • ตำแหน่ง $10,000 ที่ simple APR 8% เป็นเวลา 90 วันบนฐาน 365 วัน ได้ 10000*0.08*90/365 = $197.2603 ก่อนหักค่าใช้จ่าย หลังค่าธรรมเนียม $20 ผลตอบแทนเงินสดสุทธิคือ $177.2603 ยังไม่รวมความเสี่ยงราคาโทเค็นและเงินต้น
  • อัตรารางวัลรายปี 80% ที่ทบต้นรายเดือนหมายถึง (1+0.80/12)^12-1 = 116.9425212972% APY ส่วนทบต้นรายวันหมายถึง 122.3593468213% APR ที่แสดงไม่ใช่ APY และไม่ใช่สัญญาว่าจะนำไปลงทุนซ้ำ
  • ยอดรางวัล 8,000 โทเค็นที่ราคาลดจาก $1 เป็น $0.30 มีมูลค่า $2,400 ไม่ใช่ $8,000 ก่อนค่าธรรมเนียม จำนวนโทเค็นเท่าเดิม แต่มูลค่าตลาดลดลง 70%
  • ใน LP แบบ 50/50 หากโทเค็น A เคลื่อนจาก $100 เป็น $70 อัตราราคาเป็น r=0.70 มูลค่า LP เทียบกับการถือครองคือ 2*sqrt(r)/(1+r)=0.9843059136 หรือ impermanent loss ประมาณ -1.5694086430% ก่อนค่าธรรมเนียมและการแจกโทเค็น

ความเสี่ยง

  • จำแนกแหล่งผลตอบแทนผิด: ดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียม การแจกโทเค็น และกำไรจากราคาไม่ใช่กระแสเงินสดแบบเดียวกัน
  • การแจกโทเค็นหยุดหรือ governance เปลี่ยน ทำให้เงินอุดหนุนรางวัลหายไป
  • ราคาโทเค็นรางวัลลดลงจนลบผลตอบแทนที่แสดง
  • สมมติฐาน APR, APY และการทบต้นไม่ตรงกับผลิตภัณฑ์
  • แกะหน่วย ทศนิยม หรือสกุลรางวัลผิด
  • ไม่รวม gas ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล/ผลการดำเนินงาน/ถอน และภาษี
  • ดอกเบี้ยกู้หรือต้นทุน funding กระโดดเมื่อ utilization สูงขึ้น
  • จุดหักของ utilization ทำให้สภาพคล่องตึงตัวหรือเกิดคิวถอน
  • impermanent loss ของ LP มากกว่าค่าธรรมเนียมที่เก็บได้
  • oracle stale, deviation, ทศนิยม หรือ sequencer downtime ทำให้ราคาหลักประกันผิด
  • เข้าใจกฎ LTV, liquidation threshold, health factor, ค่าปรับ หรือ bad debt ผิด
  • bug ของสัญญา reentrancy หรือโทเค็นที่ไม่เป็นมาตรฐานทำให้บัญชีเสียหาย
  • implementation ของ proxy, admin, pause หรือ emergency role เปลี่ยนพฤติกรรม
  • bridge, custodian, ผู้ออก underlying หรือ aggregator ที่ซ้อนกันล้มเหลว
  • lock, cap, คิว หรือ pause ของการถอนขวางทางออกที่วางแผนไว้
  • depth บาง slippage MEV หรือธุรกรรมล้มเหลวทำให้ราคาใช้จริงไม่ได้
  • depeg และการขาดทุนของหลักประกันที่สัมพันธ์กันทำลายประโยชน์ของการกระจายความเสี่ยง
  • น้ำหนักคะแนน ข้อมูลที่ขาด หรือข้อมูลเก่าทำให้เกิดความแม่นยำลวง
  • monitoring, alert หรือ fallback execution ล้มเหลวเมื่อเกิด stress
  • ภาษี บัญชี เขตอำนาจ และหน่วยเงินซ่อนการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • APY สูงสุดคือผลตอบแทนสูงสุด อาจมาจากการแจกโทเค็น เลเวอเรจ หรือ tail risk ที่ไม่ได้รับการชดเชย
  • พูล stablecoin ไม่มีความเสี่ยง ยังมี depeg, blacklist, oracle, contract, liquidity และความเสี่ยงของผู้ออก
  • การ audit ลบความเสี่ยงของ smart contract และเศรษฐศาสตร์ การ audit จำกัดอยู่ที่เวอร์ชันและขอบเขตที่ตรวจ
  • APY คือผลตอบแทนเงินสด อาจเป็นอัตราทบต้นสมมติในรูปโทเค็นก่อนต้นทุน
  • กระจายหลายโปรโตคอลแล้วความเสี่ยงเป็นอิสระ bridge, oracle, custodian และหลักประกันร่วมอาจทำให้การขาดทุนสัมพันธ์กัน

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูล

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...