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Vesting dei token

Il vesting rende disponibile un'allocazione secondo un calendario. Scopri come funzionano cliff e rilascio lineare, quali prove on-chain verificare e perché token maturati non significa token venduti.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

Il vesting dei token è una regola che rende disponibile l’allocazione di un beneficiario secondo un calendario, non tutta insieme. Un cliff è il periodo prima della prima maturazione; dopo, i token possono maturare continuamente, in tranche periodiche o al raggiungimento di obiettivi.

Il vesting non implica da solo conio o vendita. I token possono già esistere ma essere bloccati, oppure essere coniati al rilascio. Un importo maturato può non essere ancora riscattato, non essere trasferibile per un’altra regola, restare detenuto o essere venduto in seguito.

Occorre separare cinque eventi: allocato, maturato, riscattato, trasferibile e venduto. Solo l’ultimo è una vendita effettiva; l’effetto sul prezzo dipende da aspettative, comportamento e liquidità eseguibile.

Aumento rispetto al flottante attuale
20%
Fornitura post-sblocco
120m
Sblocca valore al prezzo di input
$100m

I risultati sono approssimazioni didattiche. Escludono regole della sede, tasse, latenza, comportamento degli oracoli e altri parametri specifici del protocollo se non indicati.

Come funziona

  1. Leggi i termini legali e pubblicati. Identifica allocazione, beneficiario, inizio, cliff, fine, frequenza, obiettivi, diritti di revoca e autorità di modifica.
  2. Verifica l’implementazione. Controlla indirizzo del token, contratto di vesting, beneficiario, timestamp, importo rilasciato, riscatti, controlli proxy o amministrativi e codice verificato. VestingWallet di OpenZeppelin è una possibile implementazione, non uno standard universale.
  3. Riconcilia le categorie di offerta. Stabilisci se i token bloccati rientrano nell’offerta totale e se lo sblocco cambia l’offerta circolante senza cambiare quella totale. ERC-20 definisce i trasferimenti, non l’“offerta circolante” né un piano di vesting.
  4. Traccia il percorso verso il mercato. I token maturati diventano offerta potenziale solo se riscattabili e trasferibili. Depositi su exchange, bridge, pool o nuovi wallet provano un movimento, non una vendita.
  5. Confronta scenari e liquidità. Stima la quota vendibile e confrontala con profondità del book o riserve AMM. Separa profondità e volume: il volume passato non garantisce compratori.

Per allocazione A, rilascio al cliff C, data cliff T_c e data finale T_e, una possibile regola lineare è:

vested(t) = 0 prima di T_c; altrimenti C + (A - C) × min((t - T_c) / (T_e - T_c), 1)

I contratti reali possono avere arrotondamenti, timestamp, revoche o obiettivi differenti. Prevalgono i documenti vincolanti e il codice del contratto.

Esempio numerico

Un collaboratore riceve 12,000,000 token. Nulla matura durante un cliff di 12 mesi. Al mese 12 maturano 3,000,000 token; i restanti 9,000,000 maturano nei successivi 24 mesi, 375,000 al mese.

Al mese 18 sono maturate sei tranche mensili post-cliff: 3,000,000 + 6 × 375,000 = 5,250,000 token complessivi. Se 2,000,000 sono già riscattati, 3,250,000 sono maturati ma non riscattati. Il calcolo non indica quanti siano stati trasferiti o venduti.

Se circolano 100,000,000 token e la tranche del mese 12 diventa trasferibile, equivale al 3% dell’offerta circolante. Se il beneficiario ne vende il 20%, la vendita prevista è 600,000 token, non 3,000,000. L’impatto va testato sulla liquidità eseguibile attuale.

Rischi e verifiche

  • Calendario incompleto o modificabile. Accordi separati, obiettivi, chiavi amministrative, governance o upgrade possono cambiarlo. Registra chi può modificare ogni termine.
  • Rischio contrattuale e di custodia. Bug, chiavi compromesse, beneficiari errati, migrazioni o riscatti falliti possono ritardare o deviare i rilasci. Verifica indirizzi e transazioni finalizzate.
  • Errata classificazione dell’offerta. I fornitori trattano diversamente saldi di tesoreria, bloccati, bridged, bruciati o non riscattati. Allinea le definizioni prima delle percentuali.
  • Rischio di liquidità e concentrazione. Una grande tranche presso pochi destinatari a basso costo può superare bid sottili, ma lo sblocco non prova che venderanno.
  • Falsa precisione. Il calendario può usare tempo dei blocchi, secondi, periodi discreti, arrotondamenti o riscatti manuali. Leggi lo stato reale del contratto vicino all’evento.

Errori comuni

“Maturato” significa “venduto”

No. Il vesting stabilisce un diritto. Riscatto, trasferimento, deposito e vendita sono azioni separate con prove separate.

Un cliff libera l’intera allocazione

Non necessariamente. Fissa solo la prima maturazione; prima tranche e curva successiva dipendono dal piano specifico.

Uno sblocco aumenta sempre l’offerta totale

No. Token già coniati e bloccati possono diventare trasferibili senza cambiarla. Il conio al rilascio può aumentarla; verifica contratto e contabilità.

Un grande sblocco garantisce un calo del prezzo

No. Contano anche aspettative, domanda, coperture, comportamento e liquidità. Quota vendibile e impatto sono scenari, non certezze.

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