Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
Un recibo de depósito estadounidense (ADR) acredita acciones depositarias estadounidenses (ADS) emitidas por un depositario de Estados Unidos con respaldo de valores de un emisor extranjero mantenidos por un custodio. En el uso habitual del mercado, «ADR» suele referirse al propio valor negociado en dólares. Un ADS puede representar una acción ordinaria extranjera, varias acciones o una fracción de una acción según el contrato de depósito.
Comprar un ADR no es lo mismo que comprar acciones ordinarias emitidas por una corporación estadounidense. El inversor posee derechos definidos por el contrato de depósito, mientras que la empresa subyacente permanece sujeta a las leyes, moneda, operaciones y gobernanza de su país de origen. El comercio de dólares estadounidenses y las liquidaciones en Estados Unidos simplifican el acceso, pero no eliminan el riesgo de los mercados extranjeros.
Estructura y niveles del programa
Las acciones extranjeras se depositan en un custodio local y el depositario estadounidense emite ADS en la proporción indicada. El depositario recibe distribuciones, convierte el efectivo cuando corresponde, deduce impuestos y tarifas contractuales y transfiere el monto neto a los tenedores. Las instrucciones de votación y las distribuciones no monetarias se manejan según el acuerdo de depósito y pueden implicar plazos o limitaciones prácticas.
Los programas pueden ser patrocinados, cuando el emisor extranjero celebra un acuerdo con un depositario, o no patrocinados, cuando se establecen sin la cooperación del emisor. Puede existir más de un programa no patrocinado, y las comunicaciones, los procedimientos de voto, las comisiones y la liquidez pueden diferir.
Los materiales de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos) describen tres niveles comunes:
- Nivel I: permite negociar en Estados Unidos, normalmente en el mercado extrabursátil; no puede utilizarse para captar capital y es el único nivel que puede no estar patrocinado.
- Nivel II: permite cotizar en una bolsa estadounidense sin captar capital mediante una oferta pública; la clase subyacente está registrada y el emisor privado extranjero presenta los informes aplicables, como el Formulario 20-F.
- Nivel III: cotización en bolsa más un aumento de capital público de EE. UU., que requiere una declaración de registro adicional de la Ley de Valores.
El formulario F-6 registra las acciones depositarias y divulga los términos contractuales del depósito. No es, por sí solo, el documento de divulgación operativa de la empresa extranjera. Los inversores deben localizar el formulario 20-F del emisor, los informes del formulario 6-K, las presentaciones del mercado interno y el acuerdo de depósito.
Una relación aproximada de precios sin fricción es:
valor del ADR en USD ≈ precio local por acción × acciones subyacentes por ADS / unidades de moneda local por USD
Los precios reales pueden divergir temporalmente porque el mercado interno puede estar cerrado, los mercados de divisas se mueven, la creación o cancelación está restringida, la liquidación lleva tiempo o la liquidez difiere.
Ejemplos resueltos
Ratio de depósito y tipo de cambio
Supongamos que un ADS representa 2 acciones ordinarias. Cada acción ordinaria se cotiza a 240 unidades de moneda local y el tipo de cambio es 8 unidades locales por dólar estadounidense:
valor estimado del ADR = 240 × 2 / 8 = USD 60
Si, en cambio, un ADS representa 0.5 acción ordinaria, los mismos datos implican 240 × 0.5 / 8 = USD 15. Un precio de ADR más bajo no significa que la empresa subyacente sea más barata; la proporción cambió las unidades.
Si el precio de las acciones locales aumenta 10% mientras que la moneda local se deprecia 8% frente al dólar, el rendimiento en dólares aproximado combinado es:
(1 + 10%) × (1 - 8%) - 1 = 1,2%
Esto excluye tarifas, impuestos, plazos y desviaciones de los precios de mercado. Por lo tanto, un fuerte retorno de las acciones locales puede traducirse en un pequeño retorno en dólares.
Conversión de dividendos
Supongamos que la empresa paga 6 unidades de moneda local por acción ordinaria y que un ADS representa 2 acciones. La distribución bruta subyacente es de 12 unidades locales. A 8 unidades por dólar:
importe bruto en USD por ADS = 12 / 8 = USD 1,50
El titular puede recibir menos después de las retenciones en origen extranjeras, los costos de conversión de moneda y las tarifas de depósito. El tipo de cambio utilizado por el depositario puede diferir de una cotización en pantalla.
Qué comprobar antes de confiar en una cotización de ADR
- Leer el ratio de depósito y el contrato vigente; las operaciones societarias pueden cambiar el ratio o los valores entregables.
- Identificar el nivel del programa, la bolsa o el lugar OTC, el patrocinador, el depositario y el estado de presentación de informes de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos) aplicable.
- Compare el ADR con el valor local correcto y el tipo de cambio actual, utilizando horarios de mercado superpuestos siempre que sea posible.
- Revisar los cargos de depósito, la conversión de dividendos, la retención de impuestos, el procedimiento de votación y las tarifas de cancelación o conversión.
- Consultar liquidez y spreads en ambos mercados. El arbitraje aparente puede verse bloqueado por restricciones de custodia, propiedad, control de capital, liquidación o venta corta.
- Evaluar los riesgos políticos, legales, de auditoría, de sanciones, de control de capital y de protección de los inversores del país de origen.
- Comprender las condiciones de terminación. La cancelación del programa o la exclusión de cotización puede exigir vender, convertir, transferir o tomar otra medida antes de una fecha límite.
Los emisores privados extranjeros pueden tener formularios y plazos de presentación de informes diferentes a los de los emisores nacionales de EE. UU. Un 20-F no se presenta en el mismo cronograma que un 10-K, y la divulgación del Formulario 6-K no refleja todos los requisitos del Formulario 8-K. “Registrado en la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos)” no debe interpretarse como informes o gobernanza idénticos.
Errores comunes
“Un ADR es una acción ordinaria de una empresa estadounidense”. Es un valor de depósito que representa valores extranjeros en virtud de un acuerdo contractual.
“El comercio en dólares elimina el riesgo cambiario”. El negocio subyacente, el precio de las acciones y las distribuciones permanecen expuestos a una o más monedas extranjeras.
“Un ADR siempre equivale a una acción ordinaria”. La relación puede ser mayor o menor que uno y puede ajustarse después de acciones corporativas.
“La cotización en bolsa elimina el riesgo del país de origen”. La cotización en EE. UU. agrega requisitos, pero no reemplaza la ley, las operaciones, la estructura de propiedad o la exposición a las políticas del país de origen del emisor.
Temas relacionados
Fuentes autorizadas
- Recibos de depósito estadounidenses (ADR) — Investor.gov (2026-07-13)
- Información sobre emisores extranjeros — SEC (2026-07-13)
- Formulario F-6 — SEC (2026-07-13)