Tasa interna de retorno: cálculo e interpretación correcta de la TIR

Aprende cómo la TIR resuelve un VAN cero, cuándo difiere de XIRR, por qué múltiples raíces y rankings pueden engañar y cómo combinarla con el VAN.

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

Respuesta directa

La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento r que hace cero el valor actual neto de un calendario de flujos:

0 = NPV(r) = Σ[CF_t / (1 + r)^t]

Para un proyecto convencional con un desembolso inicial seguido de entradas, la TIR diagnostica el rendimiento de equilibrio. Si su única TIR supera una tasa mínima apropiada con igual período, divisa, inflación, impuestos y base de flujos, el VAN a esa tasa también es positivo. Es una salida del modelo, no rentabilidad observada, garantía ni ranking completo.

Puede ser ambigua cuando los flujos cambian de signo varias veces, las fechas son irregulares, los proyectos son excluyentes, hay restricción de capital o se mezcla financiación con operación. Examina perfil y VAN monetario, no una cifra de calculadora sin conciliación.

Cómo funciona

Construye y prueba así:

Definir decisión y propietario del flujo. Usa flujo incremental después de impuestos para la empresa con coste de capital del proyecto, o flujo al patrimonio después de deuda con coste del patrimonio. No compares TIR del patrimonio con WACC ni TIR del proyecto con coste del patrimonio.
Construir la cronología completa. Fija t = 0 en valoración y registra capex, operación, impuestos, circulante, costes de oportunidad, canibalización, limpieza final, rescate y efectos incrementales. Excluye costes hundidos y financiación en un calendario no apalancado.
Elegir descuento periódico o fechado. La TIR periódica presupone intervalos iguales y devuelve tasa por período. Para fechas irregulares usa una ecuación documentada como 0 = Σ[CF_i / (1 + r)^((date_i - date_0) / 365)]; XIRR usa base de 365 días, otros sistemas pueden diferir.
Resolver y verificar. El solver busca r, a menudo desde una estimación. Confirma VAN cercano a 0, explora un rango y grafica el perfil. Otra estimación inicial puede hallar otra raíz o fallar aunque exista.
Interpretar en unidades coherentes. Una TIR mensual es mensual. Su equivalente anual efectivo con capitalización mensual es (1 + monthly IRR)^12 - 1, no automáticamente 12 × monthly IRR. Alinea nominal/real, divisa, impuestos y tasa mínima.
Aplicar la regla correcta. En proyecto independiente convencional, acepta VAN positivo; con raíz única equivale a IRR > hurdle rate. Entre proyectos excluyentes elige el factible con mayor VAN positivo al coste de oportunidad, no necesariamente mayor TIR. TIR incremental o tasa de cruce explica conflictos, pero no sustituye VAN.
Someter a tensión y conciliar. Varía precios, volumen, margen, capex, circulante, impuestos, fechas, terminal, financiación y descuento. Compara TIR con VAN, payback, escala, liquidez, capacidad y escenarios. MIRR explicita tasas de financiación y reinversión, pero exige declarar convención y horizonte y no sustituye valor monetario.

Una TIR periódica requiere normalmente al menos un flujo negativo y otro positivo. Más de un cambio de signo puede crear varias raíces reales, pero no garantiza que todas sean reales, relevantes o halladas. Si el VAN no cruza cero en el rango admisible, informa que no existe TIR utilizable.

Ejemplo

Usa cuatro comprobaciones separadas:

Proyecto convencional: flujos -$10.0000m en t = 0, luego $4.0000m, $4.5000m y $5.0000m producen IRR = 15.9753%. Con tasa 10.0000%, NPV = -$10m + $4m / 1.10 + $4.5m / 1.10^2 + $5m / 1.10^3 = $1.1119m. VAN positivo y TIR superior coinciden por ser convencional.
Conflicto de escala: B paga -$1.0000m y recibe $1.3000m; TIR 30.0000% y VAN a 10.0000% de $0.1818m. C, excluyente, paga -$10.0000m y recibe $12.0000m; TIR menor 20.0000% pero VAN mayor $0.9091m. Con viabilidad y riesgo iguales, C crea más valor modelizado.
Múltiples raíces: -$100.0000, +$230.0000, -$132.0000 tiene dos TIR, 10.0000% y 20.0000%. Su VAN a 15.0000% es aproximadamente $0.1890; una sola raíz o regla de tasa no describe bien el perfil. Examina toda la curva.
Fechas irregulares: -$1,000.0000 el 2026-01-01, +$300.0000 el 2026-07-01, +$400.0000 el 2027-04-01 y +$500.0000 el 2028-01-01 producen XIRR base 365 de aproximadamente 14.4803%. A 10.0000%, XNPV es aproximadamente $54.5641. Tratarlos como períodos anuales iguales responde otra pregunta.

Riesgos

Declara si mide flujo de proyecto, empresa o patrimonio y usa tasa coherente.
Usa flujos incrementales; excluye hundidos e incluye oportunidad y canibalización.
Incluye capex, circulante, impuestos, comisiones, limpieza, rescate y abandono en fechas reales.
Alinea flujos nominales/reales y tasas en la misma divisa.
Registra si cada flujo ocurre al inicio, final o fecha concreta.
Usa TIR periódica solo con intervalos iguales y etiqueta mensual, trimestral o anual.
Convierte tasa periódica a anual efectiva capitalizando, no multiplicando.
Para fechas irregulares declara calendario, day count, capitalización y software.
Exige al menos un flujo negativo y uno positivo antes de esperar TIR.
Cuenta cambios de signo y examina perfil por raíces múltiples, ausentes o inadmisibles.
Prueba varias estimaciones y verifica que cada raíz haga VAN casi cero.
No interpretes error del solver como ausencia de raíz ni una raíz como única.
Aplica IRR > hurdle rate solo a proyecto independiente convencional con raíz única relevante.
Ordena excluyentes por VAN al coste apropiado, manteniendo viabilidad y riesgo.
Usa análisis incremental para conflictos, conservando VAN como criterio.
Declara tasa de financiación, reinversión, horizonte y herramienta de MIRR.
No trates reinversión a TIR, MIRR o tasa mínima como resultado realizado sin oportunidades.
Separa TIR de patrimonio elevada por deuda de mejora económica del proyecto.
Con racionamiento, modeliza cartera factible y restricciones; TIR no maximiza necesariamente VAN.
Conserva precisión, concilia resultados y tensiona flujos inciertos.

Errores comunes

«La TIR es la rentabilidad anual que ganarán los inversores». Es una raíz de una previsión; frecuencia, fechas, base y supuestos determinan su significado.
«El proyecto con mayor TIR crea más valor». Ignora escala monetaria y puede discrepar del VAN entre proyectos excluyentes.
«Todo calendario tiene una TIR». Puede tener una, varias, ninguna utilizable o resultado dependiente del solver.
«XIRR solo muestra con más precisión la TIR periódica». Descuenta fechas reales con una convención, modelizando otra cronología si son irregulares.
«MIRR resuelve todos los problemas». Explicita financiación y reinversión, pero inputs, escala, riesgo y VAN requieren juicio separado.

Temas relacionados

Fuentes

OpenStax: método de la tasa interna de retorno.
OpenStax: elección entre proyectos.
Microsoft Support: cálculo de VAN y TIR en Excel.
Microsoft Support: función XIRR.
Microsoft Support: función MIRR.
NYU Stern / Aswath Damodaran: materiales de finanzas corporativas y análisis de inversiones.