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Liquidità delle opzioni: spread, quantità, profondità ed esecuzione

Impara a valutare la liquidità da quotazioni eseguibili, spread, quantità esposta, profondità e probabile impatto, senza confondere volume, open interest o prezzo medio con una garanzia di esecuzione.

Aggiornato

Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

Risposta diretta

La liquidità delle opzioni è la capacità di acquistare o vendere una serie specifica, nella quantità e nei tempi necessari, senza un’eccessiva concessione sul prezzo. Comprende prezzi denaro e lettera ravvicinati, quantità eseguibile sufficiente, profondità oltre la migliore quotazione, interesse affidabile su entrambi i lati e slippage o impatto limitato.

La liquidità appartiene all’opzione esatta, non solo al sottostante. Un titolo può avere un’opzione at-the-money (ATM) attiva a breve termine e uno strike (prezzo di esercizio) o una scadenza illiquidi a distanza. Opzioni Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) e opzioni Put (opzione put, ossia diritto di vendita), strike vicini, contratti standard e rettificati e singole componenti di uno spread possono avere mercati diversi.

Come valutare la liquidità

Inizia con quotazioni eseguibili anziché con l’ultima operazione o valore teorico:

Prezzo medio = (denaro + lettera) / 2

Spread quotato = lettera - denaro

Spread relativo = (lettera - denaro) / prezzo medio

Lo spread misura la vicinanza dei prezzi. Le quantità denaro e lettera indicano i contratti visibili a quei prezzi, mentre la profondità descrive l’interesse a prezzi meno favorevoli. Una migliore quotazione consolidata può aggregare prezzi e quantità di più borse, ma non mostra tutti gli ordini più profondi o nascosti. Le quotazioni possono cambiare o essere ritirate prima dell’arrivo dell’ordine e non garantiscono l’esecuzione.

Altri indicatori aiutano ma non dimostrano la liquidità:

  • Il Volume indica i contratti scambiati durante la sessione. Non mostra la profondità attuale o se l’ordine successivo può essere scambiato allo stesso prezzo.
  • Interessi aperti sono i contratti in sospeso dal suo ciclo di reporting. Non è una coda live e non garantisce una controparte a prezzo contenuto.
  • Ultimo prezzo può essere obsoleto o prodotto da un’operazione a lotto unico.
  • La Liquidità sottostante aiuta i market maker a coprirsi, ma non può garantire che tutte le serie di opzioni siano liquide.
  • Il Numero di scambi o preventivi non mostra la quantità di dimensioni rimanenti all’arrivo di un ordine.

Un ordine limite controlla il peggior prezzo accettabile ma non può garantire l’esecuzione. Un ordine a mercato privilegia l’immediatezza ma può coprire più livelli di prezzo. Gli ordini multi-leg possono ridurre il rischio di legging se eseguiti come pacchetto, ma il mercato netto può comunque essere ampio o avere dimensioni ridotte.

La liquidità è dinamica. Può migliorare durante gli orari normali e peggiorare in prossimità di annunci, interruzioni, aperture e chiusure di mercati, scadenze, shock di volatilità o dopo un’operazione societaria. Un contratto liquido all’ingresso può essere difficile da uscire in seguito.

Stesso punto medio, esecuzione diversa

Supponiamo che due opzioni standard mostrino entrambe un punto medio US$5.00:

Contratto Denaro x quantità Lettera x quantità Spread Spread relativo
A $ 4,90 x 50 $ 5,10 x 40 $ 0,20 4%
B $ 3,80 x 1 $ 6,20 x 1 $ 2,40 48%

Per il contratto A, un acquisto commerciabile di 10 contratti può ipoteticamente soddisfare la richiesta US$5.10 visualizzata perché ne vengono visualizzati 40:

Esborso di acquisto = US$5.10 x 100 x 10 = US$5,100

Se tutti e 10 potessero vendere immediatamente all’offerta invariata US$4.90, il costo dello spread di andata e ritorno sarebbe:

(US$5.10 - US$4.90) x 100 x 10 = US$200

Per il contratto B, viene visualizzato un solo contratto in US$6.20. Supponiamo che gli ipotetici livelli di domanda successivi siano tre contratti a US$6.60 e sei a US$7.10. Un acquisto di mercato di 10 contratti sarebbe in media:

[(1 x US$6.20) + (3 x US$6.60) + (6 x US$7.10)] / 10 = US$6.86

Esborso di acquisto = US$6.86 x 100 x 10 = US$6,860

Il punto medio US$5.00 avrebbe contrassegnato lo stesso ordine a US$5,000, sottovalutando questo ipotetico costo di acquisto di US$1,860. All’uscita, viene visualizzata una sola offerta in US$3.80; gli altri nove potrebbero riempirsi più in basso, attendere o non riempirsi. Il calcolo illustra profondità e impatto, non una promessa che le quotazioni visualizzate o più profonde rimarranno disponibili.

Rischi di liquidità

  • Illusione del punto medio: i contrassegni del conto possono mostrare un profitto che non può essere realizzato.
  • Costo dello spread: attraversare un mercato ampio crea un costo economico immediato prima che cambi la tesi d’investimento.
  • Carenza di profondità: un ordine più grande può ricevere esecuzioni progressivamente peggiori.
  • Compilazione parziale: è possibile eseguire solo una parte di un ordine limite, lasciando una dimensione o un rapporto non desiderati.
  • Rischio di legging: l’esecuzione separata di uno spread può esporre una gamba mentre un’altra rimane vuota.
  • Ritiro delle quotazioni: la liquidità visualizzata può scomparire durante mercati o eventi veloci.
  • Asimmetria di uscita: acquistare può essere facile mentre vendere la stessa quantità in un secondo momento è difficile.
  • Isolamento del contratto adeguato: i prodotti non standard spesso vengono scambiati separatamente dalle serie standard.
  • Segnalazione della dimensione dell’ordine: gli ordini visibili di grandi dimensioni possono influenzare le quotazioni o essere compilati in frammenti.

Valuta la liquidità per la quantità prevista, non per un solo contratto. Registra denaro, lettera, quantità esposta, profondità accessibile, spread assoluto e percentuale, scambi recenti, orario e quotazione del pacchetto. Includi le commissioni e prova l’uscita con uno spread più ampio e una profondità minore.

Errori comuni

“L’elevato tasso di apertura garantisce liquidità.” L’OI non è l’attuale profondità quotata.

“Un titolo liquido ha opzioni liquide ad ogni strike.” La liquidità è frammentata per serie.

“Il punto medio è il valore equo che posso scambiare.” È aritmetico e potrebbe non avere ordini disponibili.

“Un ordine limite garantisce sia il prezzo che l’esecuzione.” Limita il prezzo ma può rimanere inevaso o parzialmente evaso.

“I piccoli ordini non hanno costi di liquidità.” Anche un solo contratto può superare un ampio spread e il costo percentuale può essere elevato.

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