ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

สภาพคล่องของออปชัน: ส่วนต่างราคา ปริมาณ ความลึก และการส่งคำสั่ง

เรียนรู้วิธีประเมินสภาพคล่องของออปชันจากราคาที่ซื้อขายได้ ส่วนต่างราคา ปริมาณที่แสดง ความลึกของตลาด และผลกระทบต่อราคา โดยไม่ถือว่าปริมาณซื้อขาย สถานะคงค้าง หรือราคากึ่งกลางเป็นหลักประกันการจับคู่

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้ขาดทุนได้

คำตอบโดยตรง

สภาพคล่องของออปชัน คือความสามารถในการซื้อหรือขายออปชันรุ่นใดรุ่นหนึ่ง ตามจำนวนและเวลาที่ต้องการ โดยไม่ต้องยอมเสียเปรียบด้านราคามากเกินไป สภาพคล่องมีหลายมิติ ได้แก่ ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ห่างกันน้อย ปริมาณที่ซื้อขายได้เพียงพอ ความลึกนอกเหนือจากราคาดีที่สุด ความสนใจซื้อขายทั้งสองด้านที่สม่ำเสมอ และความคลาดเคลื่อนหรือผลกระทบต่อราคาที่จำกัด

สภาพคล่องเป็นคุณสมบัติของสัญญาและขนาดคำสั่งที่เจาะจง ไม่ใช่ของสินทรัพย์อ้างอิงเพียงอย่างเดียว หุ้นอาจมีสภาพคล่องสูง แต่ออปชันที่ราคาใช้สิทธิไกล วันหมดอายุไกล สัญญาที่ถูกปรับ หรือขาหนึ่งของกลยุทธ์สเปรดอาจซื้อขายได้ยาก อีกทั้งสภาพคล่องตอนเปิดสถานะกับตอนปิดสถานะอาจไม่เท่ากัน

วิธีประเมินสภาพคล่อง

เริ่มจากราคาปัจจุบันที่ซื้อขายได้จริง ไม่ใช่ราคาซื้อขายล่าสุดหรือมูลค่าจากแบบจำลอง สำหรับราคาสองด้านที่เป็นบวก:

ราคากึ่งกลาง = (ราคาเสนอซื้อ + ราคาเสนอขาย) / 2

ส่วนต่างราคาที่เสนอ = ราคาเสนอขาย - ราคาเสนอซื้อ

ส่วนต่างราคาสัมพัทธ์ = (ราคาเสนอขาย - ราคาเสนอซื้อ) / ราคากึ่งกลาง

ส่วนต่างราคาวัดความแคบของราคา ปริมาณที่ราคาเสนอซื้อและเสนอขายบอกจำนวนสัญญาที่แสดง ณ ราคานั้น ส่วนความลึกของตลาดบอกความสนใจซื้อขาย ณ ราคาที่เสียเปรียบกว่า ราคาเสนอที่ดีที่สุดแบบรวมอาจรวมราคาและปริมาณดีที่สุดจากหลายตลาด แต่ไม่แสดงคำสั่งที่ลึกกว่าหรือซ่อนไว้ทั้งหมด ราคาและปริมาณที่แสดงอาจเปลี่ยนหรือถูกยกเลิกก่อนคำสั่งมาถึง จึงไม่ใช่หลักประกันการจับคู่

ใช้ตัวชี้วัดอื่นเป็นข้อมูลประกอบ ไม่ใช่ข้อพิสูจน์:

  • ปริมาณซื้อขาย นับสัญญาที่ซื้อขายในช่วงเวลาหนึ่ง แต่ไม่บอกราคาหรือจำนวนที่พร้อมสำหรับคำสั่งถัดไป
  • สถานะคงค้าง นับสัญญาที่ยังเปิดอยู่หลังรอบการรายงานที่เกี่ยวข้อง ไม่ใช่คิวคำสั่งแบบเรียลไทม์และไม่รับประกันคู่สัญญา
  • ราคาล่าสุด อาจล้าสมัย อยู่นอกช่วงราคาเสนอปัจจุบัน หรือมาจากการซื้อขายเพียงหนึ่งสัญญา
  • สภาพคล่องของสินทรัพย์อ้างอิง ช่วยลดภาระการป้องกันความเสี่ยงของผู้ดูแลสภาพคล่อง แต่ไม่ได้ทำให้ออปชันทุกรุ่นมีสภาพคล่อง
  • จำนวนราคาเสนอ สะท้อนการแข่งขันได้เพียงบางส่วน ยังต้องพิจารณาขนาดคำสั่งและผลกระทบที่คาดไว้

คำสั่งตามราคาตลาดเน้นการจับคู่อย่างรวดเร็ว แต่เมื่อปริมาณที่ราคาดีที่สุดไม่พอ อาจซื้อขายผ่านหลายระดับราคา คำสั่งจำกัดราคากำหนดราคาที่แย่ที่สุดซึ่งยอมรับได้ แต่อาจไม่ถูกจับคู่หรือถูกจับคู่เพียงบางส่วน การส่งหลายขาเป็นคำสั่งชุดเดียวช่วยลดความเสี่ยงจากการแยกขา แต่ส่วนต่างราคาสุทธิยังอาจกว้างและคำสั่งอาจไม่สำเร็จ

สภาพคล่องเปลี่ยนตามเวลาและอาจแย่ลงช่วงเปิดหรือปิดตลาด ข่าว ผลประกอบการ การหยุดซื้อขาย ความผันผวนรุนแรง วันหมดอายุ หรือการดำเนินการของบริษัท จึงควรประเมินในช่วงเวลาที่คาดว่าจะส่งคำสั่งและตามจำนวนที่ต้องการจริง

ราคากึ่งกลางเท่ากัน แต่ผลการซื้อขายต่างกัน

สมมติว่าออปชันมาตรฐานสองสัญญามีราคากึ่งกลาง $5.00 เท่ากัน:

สัญญา ราคาเสนอซื้อ x จำนวน ราคาเสนอขาย x จำนวน ส่วนต่างราคา ส่วนต่างราคาสัมพัทธ์
A $4.90 x 50 $5.10 x 40 $0.20 4%
B $3.80 x 1 $6.20 x 1 $2.40 48%

สัญญา A แสดงจำนวน 40 ที่ราคาเสนอขาย $5.10 ดังนั้นคำสั่งซื้อ 10 สัญญาที่พร้อมจับคู่อาจสมมติให้สำเร็จทั้งหมดที่ราคานี้:

เงินสดที่ใช้ซื้อ = $5.10 x 100 x 10 = $5,100

หากขายทั้ง 10 สัญญาได้ทันทีที่ราคาเสนอซื้อ $4.90 ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลง ต้นทุนส่วนต่างราคาไปกลับจะเป็น:

($5.10 - $4.90) x 100 x 10 = $200

สัญญา B แสดงเพียงหนึ่งสัญญาที่ $6.20 สมมติว่าราคาเสนอขายระดับถัดไปคือสามสัญญาที่ $6.60 และหกสัญญาที่ $7.10 คำสั่งซื้อตามราคาตลาด 10 สัญญาจะมีราคาเฉลี่ย:

[(1 x $6.20) + (3 x $6.60) + (6 x $7.10)] / 10 = $6.86

เงินสดที่ใช้ซื้อ = $6.86 x 100 x 10 = $6,860

ราคากึ่งกลาง $5.00 จะตีมูลค่าคำสั่งนี้ที่ $5,000 ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนซื้อตามสมมติฐาน $1,860 ตอนปิดสถานะมีเพียงหนึ่งสัญญาที่ราคาเสนอซื้อ $3.80 ส่วนอีกเก้าสัญญาอาจขายได้ต่ำกว่า ต้องรอ หรือขายไม่ได้ ตัวเลขนี้ใช้แสดงส่วนต่างราคา ความลึก และผลกระทบเท่านั้น ไม่รับประกันว่าราคาที่แสดงหรือราคาที่ลึกกว่าจะยังคงอยู่

ความเสี่ยงและรายการตรวจสอบด้านสภาพคล่อง

  • ภาพลวงตาจากราคากึ่งกลาง: มูลค่าที่แสดงในบัญชีอาจไม่ใช่ราคาที่ซื้อขายได้
  • ต้นทุนส่วนต่างราคา: การข้ามส่วนต่างราคากว้างทำให้เกิดต้นทุนทันที ก่อนมุมมองการลงทุนจะเปลี่ยน
  • ความลึกไม่เพียงพอ: คำสั่งใหญ่ขึ้นอาจได้ราคาที่แย่ลงตามลำดับ
  • การจับคู่บางส่วน: คำสั่งที่ไม่ครบอาจทิ้งจำนวนหรือสัดส่วนกลยุทธ์ที่ไม่ได้ตั้งใจ
  • ความเสี่ยงจากการแยกขา: การซื้อขายแต่ละขาแยกกันอาจทำให้รับความเสี่ยงทิศทาง ความผันผวน หรือหลักประกันชั่วคราว
  • การถอนราคาเสนอ: สภาพคล่องที่แสดงอาจหายไปในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็วหรือตึงเครียด
  • ความไม่สมมาตรตอนออก: สถานะที่เปิดง่ายอาจปิดได้ยากในภายหลัง
  • การแยกตัวของสัญญาที่ปรับแล้ว: สิ่งส่งมอบที่ไม่เป็นมาตรฐานอาจซื้อขายแยกจากรุ่นมาตรฐาน
  • สัญญาณจากขนาดคำสั่ง: คำสั่งใหญ่ที่แสดงอาจกระทบราคาเสนอหรือถูกจับคู่เป็นส่วนย่อย

ก่อนซื้อขาย ให้บันทึกราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย ปริมาณที่แสดง ความลึกที่เข้าถึงได้ ส่วนต่างราคาเป็นเงินและร้อยละ รายการซื้อขายล่าสุด ช่วงเวลา และราคาแบบชุดสำหรับกลยุทธ์หลายขา ทดสอบจำนวนที่ตั้งใจใช้ทั้งตอนเข้าและออก รวมค่าธรรมเนียม และจำลองการออกด้วยส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นและความลึกที่ลดลง หากปิดสถานะอย่างคุ้มค่าไม่ได้ในสถานการณ์นั้น ราคากึ่งกลางเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอสำหรับกำหนดขนาดสถานะ

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“สถานะคงค้างสูงรับประกันสภาพคล่อง” สถานะคงค้างคือจำนวนสถานะที่ยังเปิด ไม่ใช่ความลึกที่ซื้อขายได้ในปัจจุบัน

“หุ้นที่มีสภาพคล่องย่อมมีออปชันที่คล่องตัวทุกราคาใช้สิทธิ” สภาพคล่องของออปชันแยกตามรุ่น วันหมดอายุ และเงื่อนไขสัญญา

“ราคากึ่งกลางคือมูลค่ายุติธรรมที่ฉันซื้อขายได้” ราคานี้เป็นเพียงค่าเฉลี่ยทางคณิตศาสตร์และอาจไม่มีคำสั่งอยู่ที่ราคานั้น

“คำสั่งจำกัดราคารับประกันทั้งราคาและการจับคู่” คำสั่งนี้ควบคุมราคาเมื่อมีการจับคู่เท่านั้น และอาจค้างหรือสำเร็จบางส่วน

“คำสั่งเล็กไม่มีต้นทุนสภาพคล่อง” แม้หนึ่งสัญญาก็อาจต้องข้ามส่วนต่างราคากว้าง ทำให้ต้นทุนร้อยละมีนัยสำคัญ

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...