オプションの流動性：スプレッド、深さ、約定

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

オプションの流動性は、特定契約を希望数量・時間で、価格を過度に動かさず売買できる能力です。狭いBid-Ask、十分な表示・非表示の深さ、安定した両側気配、妥当な約定速度、小さな価格インパクトから成ります。

流動性は原資産だけでなく正確なオプション系列に属します。同じ株式でも短期ATMは活発、遠い行使価格や満期は不活発になり得ます。コール・プット、隣接行使価格、標準・調整契約、スプレッド各レッグでも異なります。

Lastや理論値ではなく約定可能気配から始めます。

仲値 = (Bid + Ask) / 2

スプレッド = Ask - Bid

相対スプレッド = (Ask - Bid) / 仲値

スプレッドは価格の狭さで、全数量を示しません。Bid/Ask sizeはその価格の表示契約数、深い価格帯は大口注文の平均約定への影響を示します。表示数量は変更・取消され、非表示注文や取引所間ルーティングもあります。

出来高は当日取引済み契約、建玉は報告サイクル時点の未決済契約です。現在の深さを証明しません。Lastは古い一枚取引かもしれません。原資産の流動性はヘッジに役立ちますが全系列を保証しません。

指値は最悪価格を制限しますが約定を保証しません。成行は即時性を優先して複数価格を掃く場合があります。複数レッグのパッケージ注文は片側だけの約定リスクを減らしますが、ネット市場も広く浅い場合があります。

流動性は発表、取引停止、寄り引け、満期、ボラティリティ急変、企業行動で悪化します。建玉時に流動的でも手仕舞い時は困難になり得ます。

標準オプション2つがともに $5.00 仲値とします。

契約	Bid x 数量	Ask x 数量	スプレッド	相対スプレッド
A	$4.90 x 50	$5.10 x 40	$0.20	4%
B	$3.80 x 1	$6.20 x 1	$2.40	48%

AはAskに40枚表示され、10枚を仮にすべて $5.10 で買うと：

購入額 = $5.10 x 100 x 10 = $5,100

直ちに $4.90 Bidで全量売れるなら往復スプレッド費用は ($5.10 - $4.90) x 100 x 10 = $200 です。

Bは $6.20 に1枚のみ。次のAskが $6.60 に3枚、$7.10 に6枚と仮定すると、10枚成行買いの平均は：

[(1 x $6.20) + (3 x $6.60) + (6 x $7.10)] / 10 = $6.86

購入額 = $6.86 x 100 x 10 = $6,860

$5.00 仲値なら $5,000 と表示され、仮想購入費を $1,860 過小評価します。売却側は $3.80 に1枚だけで、残りは安値、待機、未約定となり得ます。これは深さとインパクトの例で、気配維持の保証ではありません。

1枚ではなく予定数量で評価し、Bid、Ask、数量、深い価格帯、金額・比率スプレッド、最近の取引、時間帯、パッケージ気配を記録し、広いスプレッドと浅い出口をストレステストします。

「建玉が多ければ流動的だ。」 OIは現在の気配深度ではありません。

「株式が流動的なら全行使価格も流動的だ。」 系列ごとに分断されます。

「仲値は取引できる公正価値だ。」 算術値で注文がない場合があります。

「指値は価格と約定を保証する。」 価格を制限するだけで未約定・部分約定があります。

「小口に流動性費用はない。」 1枚でも広いスプレッドを跨ぎ、比率コストは大きくなります。