教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資には損失の可能性があります。
直接の答え
準備金報告書は、特定の日付、資産範囲、保証業務の範囲についての証拠です。それだけで、すべてのトークンを直ちに1米ドルで償還できることを約束するものではありません。発行者の負債とオンチェーン供給を突き合わせ、適格資産が流動的で、分別管理され、担保設定がなく、公表条件で利用可能か確認します。
法定通貨準備型では、準備金カバー率 = 適格準備資産の価値 ÷ 償還可能な負債です。資産100億米ドル、負債98億米ドルなら表面上は102%です。評価方法、保管、担保、満期、報告日も確認してください。「承認済み」「発行済み」「ブリッジ済み」「流通中」は別の数量です。
- 準備金不足
- $2m
- 1.00 からの乖離
- -1%
結果は教育用の概算です。明示されない限り、取引所ルール、税、遅延、オラクル動作、固有のプロトコル条件は含みません。
仕組み
支払能力は資産と負債の総額を、流動性はストレス時に現金化できるかを問います。長期社債100億米ドルと負債90億米ドルでも、1週間で50億米ドルが償還され、売却に10%の割引が必要なら資金不足になり得ます。
短期流動性カバー率 = (現金 + オーバーナイト商品 + すぐ売れる短期国債) ÷ ストレス時償還額。 保有者の集中、取引所・プロトコル利用、待機列、過去のストレス事例から償還額を推定し、準備金の法的権利者と償還資格を確認します。
例
発行者の透明性ページと各チェーンのデータから、日付付きの照合表を作成します。
| ネットワーク | ネイティブ供給 | ブリッジ/ロック量 | 発行者負債に含むか | 日付と出典 |
|---|---|---|---|---|
| Ethereum | — | — | はい / いいえ / 不明 | — |
| Solana | — | — | はい / いいえ / 不明 | — |
| L2ネットワーク | — | — | はい / いいえ / 不明 | — |
ブリッジのエスクローをラップドトークンと二重計上せず、バーン済みを除外し、「承認済みだが未発行」を流通量と混同しないでください。報告後の供給変化で、当時正しかった報告も古くなります。
リスク
発行者の統治と支払能力、カストディアンと銀行アクセス、準備資産の価格と満期、チェーンとブリッジ、償還資格・手数料・待機列、スマートコントロール、取引所・プロトコル流動性を地図化します。
複数のステーブルコインでも同じ銀行、カストディアン、国債ファンド、ブリッジに依存することがあります。分散はアドレスや権限を増やし、運用リスクも増やします。共通依存と現実的な出口を確認して限度額を決めます。
よくある誤解
誤解1: カバー率100%なら無リスク
満期、価格、法的権利、保管、アクセスのリスクが隠れます。総額のカバーは即時の現金化を意味しません。
誤解2: 会計士の報告書は完全な監査
多くのアテステーションは特定日の残高と主張だけを対象にします。実施者、手続、含まれる負債、評価方法、制限を読みます。
誤解3: 1米ドルに戻れば安全
過去の回復は将来の裁定、流動性、償還を保証しません。誰がどの条件で償還できるか確認します。
誤解4: オンチェーン透明性ですべての負債が分かる
チェーンは残高とコントラクトイベントを示しますが、法的請求、オフチェーン保有者、保管制限、関連当事者債務までは必ずしも示しません。
誤解5: 高利回りステーブルコインは利息付き現金
貸付、レバレッジ、トークン報酬、デュレーション、信用リスクが利回りの源泉かもしれません。基礎トークンと別に分析します。
関連トピック
出典
- USDC Transparency - Circle（参照: 2026-08-21）
- Tether Transparency - Tether（参照: 2026-08-21）
- Guidance on the Issuance of Stablecoins - New York State Department of Financial Services（参照: 2026-08-21）
- Token Standards - Ethereum.org（参照: 2026-08-21）
- Use Caution When Buying Digital Coins or Tokens - CFTC（参照: 2026-08-21）