จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
ออปชันคริปโทคือสัญญาที่ให้สิทธิแก่ผู้ซื้อโดยไม่มีภาระผูกพันในการรับผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่อ้างอิงสินทรัพย์คริปโท ณ ราคาใช้สิทธิที่กำหนดก่อนหมดอายุ Call ได้ประโยชน์เมื่อราคาชำระสูงกว่าราคาใช้สิทธิ ส่วน put ได้ประโยชน์เมื่อราคาต่ำกว่า ผู้ขายรับค่าพรีเมียมและต้องปฏิบัติตามสัญญาหากออปชันหมดอายุแบบ in-the-money
ชื่อนี้ไม่ได้หมายถึงผลิตภัณฑ์มาตรฐานเดียว สินทรัพย์อ้างอิงอาจเป็น BTC หรือ ETH แบบสปอต ฟิวเจอร์สคริปโท หรือดัชนี การใช้สิทธิอาจเป็นแบบยุโรปหรืออเมริกัน และการชำระราคาอาจส่งมอบสินทรัพย์ สร้างสถานะฟิวเจอร์ส หรือจ่ายเฉพาะมูลค่าเงินสด พรีเมียมและ P&L อาจระบุเป็น USD สเตเบิลคอยน์ หรือคริปโท ข้อกำหนดเหล่านี้กำหนดความเสี่ยงจริง
การซื้อออปชันไม่เหมือนการซื้อเหรียญอ้างอิง ออปชันฝั่งซื้ออาจหมดอายุโดยไร้มูลค่าและเสียพรีเมียมทั้งหมด ส่วนออปชันฝั่งขายที่ไม่มีสินทรัพย์คุ้มกันอาจขาดทุนมากกว่านั้นมากและถูกล้างสถานะก่อนหมดอายุเมื่อมาร์จินไม่พอ
วิธีการทำงาน
ให้ S_T เป็นราคาชำระเมื่อหมดอายุ K เป็นราคาใช้สิทธิ P เป็นพรีเมียมต่อหน่วย M เป็นตัวคูณ และ Q เป็นจำนวนสัญญา ผลตอบแทนรวมคือ:
- Call:
max(S_T - K, 0) × M × Q - Put:
max(K - S_T, 0) × M × Q
สถานะซื้อมี net profit = payoff - premium paid - fees ส่วนสถานะขายมีเครื่องหมายตรงข้ามและอาจมีต้นทุนมาร์จิน การล้างสถานะ และเงินทุน ต้องใช้สกุลเงินเสนอราคาและชำระตามสัญญา เพราะ P&L ของสัญญา inverse ไม่ได้เป็นเส้นตรงใน USD
อ่านข้อกำหนดผลิตภัณฑ์แทนการเดาจาก ticker:
| ข้อกำหนด | เหตุผลที่สำคัญ |
|---|---|
| สินทรัพย์หรือดัชนีอ้างอิง | กำหนดราคาที่ขับเคลื่อนมูลค่าและการชำระสุดท้าย |
| รูปแบบและเวลาหมดอายุ | กำหนดเวลาใช้สิทธิและหยุดซื้อขาย |
| วิธีและสกุลเงินชำระ | กำหนดสิ่งที่ส่งมอบหรือเครดิตและสร้างความเสี่ยงค่าเงิน |
| ตัวคูณและคำสั่งขั้นต่ำ | แปลงราคาเสนอเป็นมูลค่าความเสี่ยงรวม |
| กฎราคา mark และ delivery | กระทบมาร์จินก่อนหมดอายุและมูลค่าแท้จริงสุดท้าย |
| มาร์จิน การล้างสถานะ และค่าธรรมเนียม | กำหนดว่าสถานะจะอยู่ถึงเวลาที่แนวคิดเป็นจริงหรือไม่ |
ตัวอย่างเช่น ออปชัน Bitcoin ของ CME อ้างอิงฟิวเจอร์ส Bitcoin การใช้สิทธิสร้างสถานะฟิวเจอร์ส และสถานะ in-the-money จะชำระเป็นเงินสดตามอัตราอ้างอิง Deribit ระบุออปชันยุโรปที่ชำระเป็นเงินสดโดยใช้ราคา delivery จากดัชนี ทั้งคู่เป็นออปชันคริปโทแต่กระบวนการใช้แทนกันไม่ได้
ตัวอย่าง
สมมติ BTC อยู่ที่ $100,000 และซื้อ call ยุโรปหนึ่งสัญญาที่ K = $110,000, M = 0.1 BTC และพรีเมียม $2,000 ต่อ BTC ตามมูลค่า พรีเมียมรวมก่อนค่าธรรมเนียมคือ $200
หากชำระที่ $120,000 ผลตอบแทนคือ max($120,000 - $110,000, 0) × 0.1 = $1,000 และกำไรก่อนค่าธรรมเนียมคือ $1,000 - $200 = $800 หากชำระที่ $108,000 call หมดค่าและผู้ซื้อเสีย $200 พร้อมค่าธรรมเนียม
ตัวอย่างสมมติสัญญาเชิงเส้นใน USD การซื้อขายจริงต้องใช้ตัวคูณ หน่วยพรีเมียม ดัชนีและสกุลเงินชำระ กฎใช้สิทธิ และค่าธรรมเนียมของตลาด ตามผลิตภัณฑ์ 0.05 อาจหมายถึง 0.05 BTC, 0.05 USDC หรือคำสั่งที่ป้อนเป็น implied volatility
ความเสี่ยง
- พรีเมียมและความผันผวน: ทิศทางถูกก็ขาดทุนได้หากราคาเคลื่อนไหวน้อย ช้า หรือ implied volatility ลดลง
- การขายและล้างสถานะ: ขาดทุนอาจเกินพรีเมียมมากและกฎมาร์จินอาจปิดสถานะก่อนหมดอายุ
- ส่วนต่างการชำระ: ดัชนีทางการอาจต่างจากราคาสปอตในตลาดอื่น
- สภาพคล่อง: สเปรดกว้างและสมุดคำสั่งบางอาจทำให้กำไรตามทฤษฎีเกิดขึ้นจริงไม่ได้
- ตลาด การดูแล และการดำเนินงาน: ระบบล่ม ข้อจำกัด เหตุไซเบอร์ กฎเปลี่ยน หรือเข้าถึงสินทรัพย์ชำระไม่ได้ อาจขัดขวางการเฮดจ์และถอนเงิน
CFTC เตือนว่าความผันผวน การบิดเบือน ความเสี่ยงไซเบอร์ และมาตรการคุ้มครองตลาดสปอตกระทบฟิวเจอร์สและออปชันได้ ตรวจสอบนิติบุคคล ข้อจำกัด การแยกหลักประกัน ขั้นตอนผิดนัด และสิทธิเรียกร้อง บล็อกเชนสาธารณะไม่ได้ขจัดความเสี่ยงตัวกลางเอง
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
ความเชื่อผิด 1: ออปชันทุกแบบขาดทุนสูงสุดเท่าพรีเมียม
จริงเฉพาะออปชันฝั่งซื้อที่จ่ายเต็ม โดยไม่รวมค่าธรรมเนียมและผลจากสินทรัพย์ชำระ ฝั่งขายมีความเสี่ยงต่างกันและมักต้องวางมาร์จิน
ความเชื่อผิด 2: Call ตามราคาเหรียญแบบหนึ่งต่อหนึ่ง
ก่อนหมดอายุ มูลค่ายังขึ้นกับเวลาคงเหลือ implied volatility ดอกเบี้ย ราคา forward หรือ futures และสภาพคล่อง โดย delta ก็เปลี่ยนตาม
ความเชื่อผิด 3: In-the-money หมายถึงมีกำไร
Moneyness เปรียบเทียบราคาอ้างอิงกับราคาใช้สิทธิเท่านั้น กำไรต้องครอบคลุมพรีเมียม ค่าธรรมเนียม slippage เงินทุน และการแปลงสกุลเงิน
ความเชื่อผิด 4: ออปชันคริปโททั้งหมดชำระด้วยคริปโท
บางสัญญาชำระด้วย USD หรือสเตเบิลคอยน์ บางสัญญาใช้ P&L แบบ inverse และบางสัญญาสร้างฟิวเจอร์สแล้วชำระเงินสด ข้อกำหนดสัญญาเป็นตัวตัดสิน
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งที่มา
- คำถามที่พบบ่อย: ออปชัน CME บนฟิวเจอร์ส Bitcoin - CME Group (เข้าถึง: 2026-08-20)
- กฎ CME บทที่ 350A: ออปชันบนฟิวเจอร์ส Bitcoin - CME Group (เข้าถึง: 2026-08-20)
- การชำระราคา - Deribit (เข้าถึง: 2026-08-20)
- คำเตือนลูกค้า: ทำความเข้าใจความเสี่ยงของการซื้อขายเงินเสมือน - CFTC สหรัฐฯ (เข้าถึง: 2026-08-20)