À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.
Réponse directe
Une option sur cryptomonnaie confère à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’obtenir avant l’échéance un résultat économique lié à un cryptoactif à un prix d’exercice donné. Un call profite d’un prix de règlement supérieur au prix d’exercice ; un put, d’un prix inférieur. Le vendeur reçoit la prime et doit honorer le contrat si l’option expire dans la monnaie.
Ce nom ne désigne pas un produit standard unique. La référence peut être le BTC ou l’ETH au comptant, un contrat à terme crypto ou un indice. L’exercice peut être européen ou américain ; le règlement peut livrer un actif, créer une position à terme ou verser seulement une valeur monétaire. Primes et résultats peuvent être libellés en USD, stablecoin ou cryptoactif. Ces clauses déterminent l’exposition réelle.
Acheter une option ne revient pas à acheter le jeton sous-jacent. Une option longue peut expirer sans valeur et faire perdre toute la prime. Une option courte non couverte peut occasionner des pertes bien supérieures et être liquidée avant l’échéance si la marge devient insuffisante.
Fonctionnement
Soit S_T le prix de règlement à l’échéance, K le prix d’exercice, P la prime unitaire, M le multiplicateur et Q le nombre de contrats. Les gains bruts à l’échéance sont :
- Gain du call :
max(S_T - K, 0) × M × Q - Gain du put :
max(K - S_T, 0) × M × Q
Pour une position longue, net profit = payoff - premium paid - fees. Les signes s’inversent pour une position courte, auxquels peuvent s’ajouter marge, liquidation et financement. Il faut employer les devises de cotation et de règlement du contrat : le P&L d’un contrat inverse n’est pas linéaire en USD.
Avant toute opération, lisez les spécifications plutôt que de déduire les clauses du symbole :
| Clause | Pourquoi elle compte |
|---|---|
| Sous-jacent ou indice | Détermine le prix qui pilote la valeur et le règlement final |
| Style et heure d’échéance | Détermine quand exercer et quand la négociation cesse |
| Mode et devise de règlement | Détermine ce qui est livré ou crédité et crée un risque de change |
| Multiplicateur et ordre minimal | Convertit le cours affiché en exposition notionnelle totale |
| Règles du prix de marque et de livraison | Influent sur la marge avant échéance et la valeur intrinsèque finale |
| Marge, liquidation et frais | Déterminent si la position peut subsister jusqu’à la réalisation du scénario |
Les options Bitcoin du CME portent par exemple sur des contrats à terme Bitcoin : l’exercice crée une position sur le future, puis les positions dans la monnaie passent au règlement en espèces selon le taux de référence prévu. Deribit documente des options européennes réglées en espèces avec un prix officiel issu de son indice. Les deux sont des options crypto, mais leurs processus ne sont pas interchangeables.
Exemple
Supposons le BTC à $100,000 et l’achat d’un call européen avec K = $110,000, M = 0.1 BTC et une prime de $2,000 par BTC notionnel. La prime totale est de $200 avant frais.
Avec un règlement à $120,000, le gain brut est max($120,000 - $110,000, 0) × 0.1 = $1,000. Le bénéfice avant frais vaut $1,000 - $200 = $800. À $108,000, le call expire sans valeur et l’acheteur perd $200 plus les frais.
L’exemple suppose un contrat linéaire en USD. Une opération réelle doit reprendre le multiplicateur, l’unité de prime, l’indice et la devise de règlement, les règles d’exercice et les tarifs de la plateforme. Selon le produit, 0.05 peut signifier 0,05 BTC, 0,05 USDC ou une saisie d’ordre en volatilité implicite.
Risques
- Prime et volatilité : même la bonne direction peut perdre si le mouvement est trop faible, trop tardif ou si la volatilité implicite baisse.
- Vente d’options et liquidation : la perte peut dépasser largement la prime reçue et les règles de marge peuvent fermer la position avant l’échéance.
- Base de règlement : l’indice officiel ou le règlement du future peut différer du comptant observé ailleurs.
- Liquidité : écarts larges et carnet peu profond peuvent empêcher de réaliser un gain théorique, surtout à l’échéance ou lors d’un choc.
- Plateforme, conservation et exploitation : panne, restriction, cyberincident, changement de règle ou actif de règlement inaccessible peuvent bloquer couverture et retrait.
La CFTC avertit que volatilité, manipulation, cyberrisque et protections du marché au comptant peuvent affecter les futures et options associés. Vérifiez l’entité juridique, les restrictions, la ségrégation des garanties, les procédures de défaut et les recours. Une blockchain publique ne supprime pas à elle seule le risque d’intermédiaire.
Idées reçues
Idée reçue 1 : la perte maximale de toute option est la prime
Cela ne vaut que pour une option longue intégralement payée, hors frais et effet de l’actif de règlement. Une option courte a un autre profil et exige généralement une marge.
Idée reçue 2 : un call suit le cours du jeton un pour un
Avant l’échéance, temps restant, volatilité implicite, taux, prix à terme pertinent et liquidité influent aussi sur sa valeur. Le delta lui-même évolue avec ces facteurs.
Idée reçue 3 : dans la monnaie signifie rentable
La moneyness compare seulement le sous-jacent ou le règlement au prix d’exercice. Le bénéfice doit aussi couvrir prime, frais, glissement, financement et conversion.
Idée reçue 4 : toutes les options crypto se règlent en cryptomonnaie
Certaines se règlent en USD ou stablecoins, d’autres ont un P&L inverse en crypto, d’autres créent un future ensuite réglé en espèces. Les spécifications, et non le nom de l’actif, font foi.
Sujets connexes
Sources
- FAQ : options CME sur contrats à terme Bitcoin - CME Group (consulté le 2026-08-20)
- Règlement CME, chapitre 350A : options sur contrats à terme Bitcoin - CME Group (consulté le 2026-08-20)
- Règlement - Deribit (consulté le 2026-08-20)
- Avis aux clients : comprendre les risques du négoce de monnaies virtuelles - CFTC des États-Unis (consulté le 2026-08-20)