الانتقال إلى المحتوى
Financial Context Wiki

صناع السوق الآليون: التسعير والمبادلات ومحاسبة مزودي السيولة

كيف تحدد منحنيات AMM والرسوم والاحتياطيات والمراجحة تنفيذ المبادلات، وكيف يقيس مزودو السيولة الرسوم والتعرض للنطاق والخسارة غير الدائمة.

آخر تحديث

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

صانع السوق الآلي هو عائلة من آليات التداول على السلسلة تسعر الصفقات وتسويها مقابل أصول مجمعة وفقا لقاعدة أو منحنى. تختلف تصاميم حاصل الضرب الثابت والأوزان والمبادلات المستقرة والسيولة المركزة والتصاميم المعتمدة على الخطافات في ثوابتها ورسومها ومخاطرها؛ لذلك لا يعني AMM بالضرورة x*y=k ولا يشمل كل بورصة لامركزية بالطريقة نفسها.

في المبادلة، يجب الفصل بين السعر الهامشي قبل الصفقة ومتوسط سعر التنفيذ وأثر السعر الحتمي والانزلاق خلال انتظار التنفيذ. وفي مركز السيولة، تجب مطابقة المخزون المودع وحصص المجمع أو سيولة النطاق والرسوم والحوافز والغاز ومتحصلات السحب مع معيار احتفاظ يتكون من الأصول نفسها.

المبلغ الناتج
18,132.22
تأثير السعر بما في ذلك الرسوم
9.34%
رسوم جانب الإدخال
0.03

المخرجات هي تقريبية تعليمية. وهي تستبعد قواعد المكان، والضرائب، وزمن الوصول، وسلوك أوراكل، والمعلمات الأخرى الخاصة بالبروتوكول ما لم يتم عرضها.

آلية العمل

  1. ثبت السلسلة وعناوين المجمع والموجه وإصدار التنفيذ وترتيب الرموز ومنازلها العشرية والمنحنى أو الثابت ومستوى الرسوم ورسوم البروتوكول والخطافات والجهات الإدارية وضوابط الإيقاف.
  2. طبع الأرصدة الخام والاحتياطيات الداخلية، وحدد أصل الإدخال وأصل الإخراج ووحدات السعر. تحقق مما إذا كانت التبرعات أو إعادة الأساس أو رسوم التحويل تفصل الرصيد الفعلي عن الاحتياطي المحاسبي.
  3. أعد إنتاج عرض السعر ذي الإدخال أو الإخراج المحدد لكل خطوة في المسار، بما يشمل الرسم والثابت والتقريب وتحديث الاحتياطيات والسعر الهامشي ومتوسط التنفيذ وأثر السعر وminOut والمهلة.
  4. حاك بيانات الاستدعاء والموافقات والقيمة الأصلية والمسار عند كتلة معلنة، واختبر انحراف الحالة وMEV والغاز والإخفاق والسيولة البديلة قبل التوقيع.
  5. بالنسبة إلى مزود السيولة، طابق الإيداعات والحصص أو السيولة المسكوكة والنطاق النشط واستحقاق الرسوم والحوافز والسحوبات والتقريب وأي قفل أو إيقاف.
  6. قارن الثروة النهائية للمركز بمعيار احتفاظ مماثل، وافصل قيمة المخزون والرسوم والمكافآت المبيعة والغاز والضريبة والخسارة غير الدائمة والاختيار المعاكس وإعادة الموازنة.
  7. تحقق من الإيصالات وفروق الأرصدة والمخصصات، وراقب المنحنى والرسوم والخطافات والاحتياطيات والتركيز واستخدام أوراكل والترقيات وحالة النطاق وعمليات الترحيل وحدود الخروج.

أمثلة

  • يحتوي مجمع حاصل ضرب ثابت على x=100 ETH وy=200,000 USDC، ويكون k=20,000,000. يتطلب شراء 10 ETH بالضبط من دون رسم 200000*10/90 = 22,222.222222 USDC؛ ومع رسم إدخال 0.30% يتطلب 200000*10/(90*0.997) = 22,289.089491 USDC، بمتوسط 2,228.908949 USDC/ETH. وتصبح نسبة الاحتياطي بعد الصفقة 222289.089491/90 = 2,469.878772 USDC/ETH.
  • لدى المجمع نفسه 1,000 رمز LP. يسك إيداع تناسبي قدره 10 ETH و20,000 USDC مقدار 100 LP tokens، أي حصة 100/1100 = 9.0909090909%. وإذا أصبحت الاحتياطيات لاحقا 120 ETH و264,000 USDC، تسحب هذه الحصة 10.9090909091 ETH و24,000 USDC قبل رسوم الحرق والتقريب.
  • يبدأ مزود السيولة بـ10 ETH و20,000 USDC عند سعر 2,000، ثم يرتفع ETH إلى 3,200، فتكون نسبة السعر r=1.6. قيمة مركز حاصل الضرب الثابت كامل النطاق نسبة إلى الاحتفاظ هي 2*sqrt(1.6)/(1+1.6)=0.9730085108، أي -2.6991489179%؛ ويقابل معيار احتفاظ بقيمة 52,000 USDC مركزا بقيمة 50,596.442563 USDC قبل الرسوم.
  • لسيولة مركزة مقدارها L=1,000 ونطاق من PA=1 إلى PB=9 وسعر حالي P=4، يحتوي المركز على 166.6666666667 من الرمز0 و1,000 من الرمز1، بقيمة 1,666.6666666667 بوحدات الرمز1. عند P>=9 يصبح الرصيد صفرا من الرمز0 و2,000 من الرمز1، ولا يكسب رسوم مبادلات النطاق النشط ما دام السعر خارجه.

المخاطر

  • تحديد المنحنى أو نموذج AMM على نحو خاطئ.
  • عكس عرض السعر بسبب ترتيب الرموز أو اتجاه السعر أو المنازل العشرية.
  • تقادم الأرصدة أو الاحتياطيات أو الكتلة المستخدمة في المحاكاة.
  • تغيير مستوى الرسوم أو رسم البروتوكول لطريقة تحديث الثابت.
  • توليد السيولة الضحلة أثرا سعريا حتميا كبيرا.
  • سماح حد الانزلاق أو minOut بتنفيذ غير مقبول.
  • استخلاص القيمة عبر صفقة إحاطة أو استراتيجية MEV أخرى.
  • إخفاق الموجه متعدد الخطوات أو أحد المجمعات الوسيطة.
  • تخفيف حصص LP أو تشويه التبرعات للاحتياطي للمحاسبة.
  • تجاوز الخسارة غير الدائمة للرسوم والمكافآت.
  • خروج السيولة المركزة من نطاقها وتوقفها عن النشاط.
  • استهلاك إعادة الموازنة والغاز والضرائب لعوائد النطاق.
  • احتساب الرسوم أو الحوافز مرتين في أداء مزود السيولة.
  • انخفاض قيمة رموز المكافأة أو قفلها أو تعذر بيعها.
  • كسر رموز رسم التحويل أو إعادة الأساس أو الاستدعاءات والخطافات للافتراضات.
  • استخدام سعر فوري قابل للتلاعب من AMM كأوراكل.
  • تسبب عيب عقدي أو إعادة دخول أو خطأ محاسبي في فقد الأصول.
  • تغيير صلاحيات الإدارة أو الترقية أو الإيقاف أو الحوكمة أو الخطافات للسلوك.
  • توجيه التنفيذ خطأ بسبب اختراق جسر أو أمين حفظ أو واجهة أو RPC.
  • عرقلة الخروج بسبب ازدحام السلسلة أو إعادة التنظيم أو فشل السحب أو أخطاء السجلات.

مفاهيم خاطئة شائعة

  • كل AMM يستخدم x*y=k. تختلف المنحنيات المستقرة والموزونة والمركزة والمخصصة.
  • السعر الفوري للمجمع هو السعر العادل الخارجي. لا تميل المراجحة إلى مواءمة الأسعار إلا ضمن حدود الرسوم والعمق والزمن والمخاطر.
  • الانزلاق وأثر السعر شيء واحد. أثر السعر ناتج عن حجم الصفقة، بينما يشمل الانزلاق أيضا الحركة بين عرض السعر والتنفيذ.
  • تضمن الرسوم تفوق مزود السيولة على الاحتفاظ. قد تتجاوز خسارة المخزون والاختيار المعاكس دخل الرسوم.
  • تختفي الخسارة غير الدائمة بلا ضرر إذا انتظر المستثمر. هي ضعف أداء مقابل معيار احتفاظ، وقد تستمر أو تتحقق عند الخروج.

مواضيع ذات صلة

المصادر

التنقل

ابحث في الويكي...