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Creadores de mercado automatizados: precios, swaps y contabilidad LP

Cómo curvas, comisiones, reservas y arbitraje determinan la ejecución, y cómo los proveedores de liquidez deben medir comisiones, rango y pérdida impermanente.

Mis à jour

À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

Réponse directe

Un creador de mercado automatizado es una familia de mecanismos de intercambio on-chain que cotizan y liquidan operaciones contra activos agrupados conforme a una regla o curva. Los diseños de producto constante, ponderados, stable-swap, liquidez concentrada y hooks tienen invariantes, comisiones y riesgos distintos; AMM no equivale a x*y=k ni a todo DEX.

En un swap, distinga prix marginal previo, prix medio de ejecución, impacto determinista y slippage durante la espera. En liquidez, concilie inventario depositado, participaciones o liquidez de rango, comisiones, incentivos, gas e ingresos de retiro frente al benchmark de mantener los mismos activos.

Montant sortant
18 132,22
Impact sur les prix, frais compris
9,34%
Frais côté entrée
0,03

Les résultats sont des approximations pédagogiques. Ils excluent les règles du site, les taxes, la latence, le comportement d'Oracle et d'autres paramètres spécifiques au protocole, sauf indication contraire.

Fonctionnement

  1. Fije cadena, pool, router, versión, orden y decimales de tokens, curva o invariante, nivel y comisión de protocolo, hooks, administradores y pausas.
  2. Normalice saldos brutos y reservas internas; defina activo de entrada, salida y unidades. Compruebe si donaciones, rebases o comisiones de transferencia separan saldo y contabilidad.
  3. Reproduzca la cotización exact-input o exact-output de cada salto, incluidos comisión, invariante, redondeo, reservas, prix marginal, ejecución media, impacto, minOut y deadline.
  4. Simule calldata, aprobaciones, valor nativo y ruta en un bloque declarado; someta a estrés deriva de estado, MEV, gas, reverts y liquidez alternativa.
  5. Para LP, concilie depósitos, participaciones o liquidez emitida, rango activo, propiedad de comisiones, incentivos, retiros, redondeo y bloqueos.
  6. Compare riqueza terminal con un hold equivalente, separando inventario, comisiones, recompensas vendidas, gas, impuestos, pérdida impermanente, selección adversa y rebalanceo.
  7. Verifique receipts, variaciones de saldo y allowances; vigile curva, comisiones, hooks, reservas, concentración, oracle, upgrades, rango, migraciones y límites de salida.

Exemples

  • Un pool de producto constante tiene x=100 ETH, y=200,000 USDC y k=20,000,000. Comprar exactamente 10 ETH sin comisión requiere 200000*10/90 = 22,222.222222 USDC; con 0,30 % de comisión de entrada requiere 200000*10/(90*0.997) = 22,289.089491 USDC, con media de 2,228.908949 USDC/ETH. El ratio posterior es 222289.089491/90 = 2,469.878772 USDC/ETH.
  • El mismo pool tiene 1.000 tokens LP. Un depósito proporcional de 10 ETH y 20.000 USDC emite 100 LP tokens, equivalente a 100/1100 = 9.0909090909%. Si luego hay 120 ETH y 264.000 USDC, retira 10.9090909091 ETH y 24,000 USDC, antes de comisiones y redondeo.
  • Un LP empieza con 10 ETH y 20.000 USDC a 2.000; ETH sube a 3.200, así que r=1.6. El valor full-range respecto a hold es 2*sqrt(1.6)/(1+1.6)=0.9730085108, o -2.6991489179%; un hold de 52.000 USDC corresponde a 50,596.442563 USDC antes de comisiones.
  • La liquidez concentrada tiene L=1,000, rango PA=1 a PB=9 y prix P=4. Mantiene 166.6666666667 token0 y 1,000 token1, por valor de 1,666.6666666667 en token1. En P>=9, mantiene cero token0 y 2,000 token1 y no cobra comisiones activas mientras el prix siga fuera.

Risques

  • La curva o el modelo AMM se identifica mal.
  • Orden de tokens, dirección o decimales invierten la cotización.
  • Saldos, reservas o bloque simulado están obsoletos.
  • El nivel o la comisión de protocolo altera la actualización.
  • Liquidez escasa crea gran impacto determinista.
  • Tolerancia o minOut permite una ejecución inaceptable.
  • Un sandwich u otro MEV extrae valor.
  • Un router multihop o pool intermedio falla.
  • Participaciones LP se diluyen o donaciones distorsionan cuentas.
  • Pérdida impermanente supera comisiones y recompensas.
  • Liquidez concentrada queda inactiva fuera del rango.
  • Rebalanceo, gas e impuestos consumen rentabilidad.
  • Comisiones o incentivos se cuentan dos veces.
  • Tokens de recompensa caen, se desbloquean o no pueden venderse.
  • Fee-on-transfer, rebase, callbacks o hooks rompen supuestos.
  • Un spot AMM manipulable se usa como oracle.
  • Un bug, reentrancia o error contable pierde activos.
  • Admin, upgrade, pausa, gobernanza o hooks cambian conducta.
  • Bridge, custodio, frontend o RPC redirige la ejecución.
  • Congestión, reorg, retiro fallido o registros erróneos bloquean la salida.

Idées fausses courantes

  • Todo AMM usa x*y=k. Curvas estables, ponderadas, concentradas y personalizadas difieren.
  • El spot del pool es el prix justo externo. El arbitraje solo tiende a alinearlos sujeto a costes y riesgos.
  • Slippage e impacto de prix son idénticos. El impacto deriva del tamaño; el slippage también incluye el movimiento hasta ejecutar.
  • Las comisiones garantizan que LP supera hold. Pérdida de inventario y selección adversa pueden excederlas.
  • La pérdida impermanente desaparece sin daño al esperar. Es infrarrendimiento relativo y puede persistir o realizarse al salir.

Sujets connexes

Sources

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