Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
Direkte Antwort
Gewinn pro Aktie (EPS) drückt den Gewinn aus, der den Stammaktionären pro Aktie zur Verfügung steht. Für einen Berichtszeitraum wird beim Basis-EPS im Allgemeinen das den Stammaktionären zur Verfügung stehende Einkommen durch die gewichtete durchschnittliche Anzahl der im Umlauf befindlichen Stammaktien geteilt, nicht nur durch die am letzten Tag im Umlauf befindlichen Aktien.
Der Gewinn pro Aktie (EPS) hilft dabei, den Gesamtgewinn eines Unternehmens mit jeder Stammaktie in Verbindung zu bringen, ist jedoch eine buchhalterische Kennzahl und keine Barausschüttung. Ein Unternehmen schuldet den Aktionären den ausgewiesenen Gewinn je Aktie nicht als Auszahlung, und ein Anstieg des Gewinns je Aktie belegt weder automatisch eine bessere operative Entwicklung noch einen attraktiven Aktienkurs.
Wie einfaches und verwässertes EPS funktionieren
Eine vereinfachte Grundformel lautet:
Basic EPS = (net income - preferred dividends) / weighted-average common shares outstanding
Der genaue Zähler hängt davon ab, welche Ergebnisgröße ausgewiesen wird. Der Nenner gewichtet die Aktien nach dem Anteil des Zeitraums, in dem sie im Umlauf waren. Daher wirken sich Aktienausgaben und Rückkäufe ab ihrem Transaktionsdatum auf den Gewinn pro Aktie aus, und nicht so, als ob die Endanzahl der Aktien für das gesamte Jahr vorhanden wäre. Aktiensplits und Aktiendividenden werden im Allgemeinen rückwirkend berücksichtigt, sodass die Zeiträume vergleichbar bleiben.
Verwässerter Gewinn pro Aktie fragt, wie hoch der Gewinn pro Aktie wäre, wenn verwässernde potenzielle Stammaktien gemäß den Rechnungslegungsvorschriften einbezogen würden. Optionen, Optionsscheine, Restricted Stock Units und wandelbare Wertpapiere können die Berechnung beeinflussen. Anwendbare Methoden können den Nenner erhöhen und bei einigen Wandelanleihen den Zähler anpassen, um Zinsen oder andere Effekte zu berücksichtigen. Instrumente, die den Gewinn pro Aktie erhöhen oder den Verlust je Aktie verringern würden, wirken verwässerungshemmend und werden vom verwässerten Gewinn pro Aktie ausgeschlossen.
Lesen Sie die Gewinn- und Verlustrechnung zusammen mit der Anhangangabe zum Ergebnis je Aktie. Darin werden üblicherweise die Zähler und Nenner des unverwässerten und verwässerten Ergebnisses abgeglichen und Wertpapiere identifiziert, die von der Verwässerung ausgeschlossen sind. Unterscheiden Sie außerdem den GAAP-EPS vom bereinigten oder Non-GAAP-EPS eines Unternehmens: Ausgenommene Restrukturierungsaufwendungen, Aktienvergütungen, Übernahmekosten oder andere Posten können das Ergebnis erheblich verändern.
Berechnungs- und Rückkaufbeispiel
Angenommen, ein Unternehmen meldet US$54m Nettoeinkommen und US$4m Vorzugsdividenden. Das den Stammaktionären zur Verfügung stehende Einkommen beträgt US$50m. Die gewichtete durchschnittliche Basisanzahl der Aktien beträgt 20m:
Basic EPS = (US$54m - US$4m) / 20m = US$2.50
Angenommen, die erforderlichen Verwässerungsberechnungen ergeben in diesem vereinfachten Fall 22m verwässerte gewichtete Durchschnittsanteile und keine Zähleranpassung:
Diluted EPS = US$50m / 22m = about US$2.27
Die Differenz US$0.23 sagt nicht voraus, dass jede potenzielle Aktie ausgegeben wird. Sie zeigt die Verwässerung der Periode unter den geltenden Rechnungslegungsannahmen.
Halten Sie den Stammgewinn nun unverändert bei US$50m, reduzieren Sie jedoch den gewichteten Durchschnitt der Basisaktien durch Rückkäufe von 20m auf 18m. Der unverwässerte Gewinn je Aktie steigt von US$2.50 auf etwa US$2.78, was einem Anstieg von etwa 11,1 % entspricht, auch wenn der Gesamtgewinn nicht gestiegen ist. Der Rückkauf kann je nach Preis, Finanzierung, Verschuldung und alternativer Verwendung der Barmittel dennoch Wert schaffen oder zerstören; das EPS-Wachstum allein kann diese Frage nicht beantworten.
Interpretationsrisiken
- Einmalige Posten: Vermögensverkäufe, Wertminderungen, Rechtsstreitigkeiten, Umstrukturierungen und ungewöhnliche Steuereffekte können den Zähler verändern.
- Änderung der Aktienanzahl: Rückkäufe können den Gewinn pro Aktie erhöhen, während die Ausgabe von Aktien und die Aktienvergütung ihn verwässern können.
- Schuldenfinanzierte Rückkäufe: Weniger Aktien können den Gewinn pro Aktie verbessern, während der Zinsaufwand und das finanzielle Risiko steigen.
- Potenzielle Verwässerung: Eine kleine Lücke zwischen Basis- und verwässertem Gewinn pro Aktie heute erfasst nicht alle möglichen zukünftigen Zuteilungen oder Emissionen.
- Nicht-GAAP-Anpassungen: Der vom Unternehmen festgelegte bereinigte Gewinn je Aktie lässt möglicherweise wiederkehrende wirtschaftliche Kosten außer Acht und ist nicht automatisch zwischen Emittenten vergleichbar.
- Negative Gewinne: Prozentuales Wachstum und KGVs werden schwer interpretierbar oder bedeutungslos, wenn der Gewinn je Aktie die Nulllinie durchläuft oder negativ bleibt.
- Zyklizität: Der Gewinn je Aktie (EPS) in Spitzenzyklen kann dazu führen, dass ein zyklisches Unternehmen günstiger erscheint, als die normalisierte Ertragskraft vermuten lässt.
- Vergleichbarkeit: Rechnungslegungsgrundsätze, Kapitalstrukturen, Geschäftsjahre und Geschäftsmix unterscheiden sich.
Überprüfen Sie den Gewinn pro Aktie (EPS) neben Umsatz, Betriebsmarge, operativem Cashflow, freiem Cashflow, Schulden und Veränderungen sowohl der unverwässerten als auch der verwässerten Aktien. Vergleichen Sie bei Ergebnisveröffentlichungen die tatsächlichen Zahlen mit den Erwartungen, prüfen Sie aber auch die Prognosen und die Qualität der Ergebnisüberraschung.
Häufige Irrtümer
„EPS ist der Nettogewinn dividiert durch die Aktienanzahl zum Jahresende.“ Der gemeldete EPS verwendet einen gewichteten durchschnittlichen Nenner und erfordert möglicherweise Zähleranpassungen.
„Der verwässerte Gewinn je Aktie umfasst alle Wertpapiere, die jemals zu Aktien werden könnten.“ In die Berechnung des Zeitraums gehen nur Instrumente ein, die nach den geltenden Regeln als verwässernd gelten; Verwässerungshemmende Instrumente sind ausgeschlossen.
„Ein höherer Gewinn pro Aktie bedeutet, dass das Unternehmen einen höheren Gesamtgewinn erwirtschaftet hat.“ Der Gewinn pro Aktie kann allein deshalb steigen, weil die gewichtete durchschnittliche Aktienanzahl gesunken ist.
„Ein Gewinn je Aktie über den Erwartungen garantiert eine positive Aktienreaktion.“ Der Preis kann auf Umsatz, Margen, Prognosen, Cashflow, Bewertung und Erwartungen reagieren, die bereits im Aktienkurs enthalten sind.
„Das Unternehmen zahlte den Aktionären seinen Gewinn je Aktie.“ Der Gewinn je Aktie verteilt den buchhalterischen Gewinn rechnerisch auf jede Aktie; er ist nicht dasselbe wie eine Dividende oder ein Cashflow pro Aktie.