仅供教育用途，不构成投资建议。加密资产和杠杆衍生品可能迅速造成全部损失。
直接答案
在加密货币现货交易中，买方用现金或另一种资产换取加密资产本身。在期货或永续合约中，交易者取得的是合约价格敞口，而不是买入标的资产。期货仓位可以做多或做空，通常使用保证金，并可能在账户权益不足时被强制平仓。
到期期货有到期日或结算日。永续合约通常没有固定到期日，并通过资金费率机制使价格尽量贴近现货参考价。加密平台经常把这两类产品统称为“合约”，因此具体合约规格比名称更重要。
两者有何不同
| 特征 | 现货 | 到期期货 | 永续合约 |
|---|---|---|---|
| 持有对象 | 加密资产或对托管人的合同请求权 | 衍生品仓位 | 衍生品仓位 |
| 到期日 | 无 | 指定结算日 | 通常无 |
| 多头与空头 | 买入形成多头；做空通常需要借币或其他产品 | 合约内置双向交易 | 合约内置双向交易 |
| 主要持仓成本 | 交易费、价差、托管费及可能的借款成本 | 交易费、保证金成本以及展期成本或收益 | 交易费、保证金成本及定期资金费 |
| 主要强制退出风险 | 不借款就没有合约强平，但资产可能损失大部分或全部价值 | 保证金不足可能在结算前触发强平或强制平仓 | 保证金不足可能触发强平；资金费也会改变权益 |
现货所有权取决于托管方式。自行托管时，买方通过私钥控制资产。在中心化交易所，客户提款前通常持有的是对平台的合同请求权，而非直接控制链上资产。现货保证金是独立的借贷安排，也会引入杠杆和强平风险。
到期期货通过结算或交割规则实现收敛。有些合约以现金结算而不交付加密资产，交易者也常在到期前平仓或展期。永续合约以多空双方之间、按产品规则收付的资金费替代固定到期日。资金费促进价格收敛，但不保证合约价格等于现货价。
交易前应核对标的或指数、合约规模、结算资产、到期日、保证金模式、标记价格与强平规则、资金费公式、费用，以及持有抵押品的法律实体。由于基差、资金费、价差、滑点、费用和强制执行，实际收益可能不同于现货价格变动。
示例
假设一名交易者不借款，买入 2,000 USDT 的 BTC 现货。另一名交易者用 2,000 USDT 作为保证金，建立名义价值 10,000 USDT 的线性 BTC 永续合约多头，初始杠杆为 5x。若 BTC 下跌 4%，简化后的现货亏损为 80 USDT，永续合约亏损为 400 USDT，即已投入保证金的 20%，均未计费用和资金费。
亏损后，衍生品交易者仍有 10,000 USDT 的价格敞口，因此权益下降会使实际杠杆上升。保证金亏损 20% 并不一定立即触发强平：实际门槛取决于维持保证金、标记价格、费用、风险档位、其他仓位和抵押品规则。现货持有人之所以没有合约强平，仅因为示例假设没有借款；市场、托管和平台风险仍然存在。
风险与控制措施
- 杠杆与强平：小幅不利波动就可能迅速消耗保证金。应按仓位名义价值衡量敞口，不能只看平台的杠杆滑块。
- 基差与资金费：期货和永续价格可能偏离现货，资金费也可能使看似正确的判断变成亏损。
- 结算与规格：现金结算、实物交割、反向收益结构、乘数和到期规则会产生不同结果。必须阅读具体合约。
- 价格来源风险：指数价、标记价、最新价、买价和卖价用途不同。即使最新成交价不同，仓位也可能按标记价被强平。
- 平台与托管风险：中断、资不抵债、提款限制、黑客攻击或规则变更，都可能影响现货余额和衍生品抵押品。
- 执行与成本风险：价差、滑点、费用、部分成交和流动性不足会降低实际收益。先用小额测试订单行为。
常见误解
- “现货不会亏光。”无杠杆现货不会被合约强平，但资产价格可能接近零，托管也可能失效。
- “期货一定交付加密资产。”许多加密期货采用现金结算；结算方式取决于合约规格。
- “永续就是永远没有成本。”它没有预定到期日，但资金费、费用、保证金变化、下架和强平都可能侵蚀或终止仓位。
- “5x 杠杆表示利润自动乘以 5。”在仓位规模固定时，价格敞口决定毛利与毛亏；杠杆决定需要多少保证金支持仓位，以及距离强平有多近。
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来源
- 客户提示：了解虚拟货币交易风险 - CFTC（访问日期：2026-08-21）
- 期货市场基础 - CFTC（访问日期：2026-08-21）
- 加密资产永续合约 - CFTC（访问日期：2026-08-21）