Материал предназначен только для обучения и не является инвестиционной рекомендацией. Криптоактивы и деривативы с плечом могут быстро привести к полной потере средств.
Краткий ответ
В спотовой сделке покупатель обменивает деньги или другой актив на сам криптоактив. Во фьючерсе или бессрочном контракте трейдер получает договорную ценовую экспозицию, не покупая базовый актив. Позиция может быть длинной или короткой, обычно обеспечивается маржой и может быть ликвидирована, если средств на счете станет недостаточно.
У срочного фьючерса есть дата истечения или расчета. У бессрочного контракта обычно нет фиксированного срока, а для удержания его цены вблизи спотового ориентира применяется механизм финансирования. Криптоплатформы нередко называют оба продукта «контрактами», поэтому точная спецификация важнее названия.
Основные различия
| Характеристика | Спот | Срочный фьючерс | Бессрочный контракт |
|---|---|---|---|
| Что удерживается | Криптоактив или договорное требование к кастодиану | Позиция в деривативе | Позиция в деривативе |
| Срок действия | Нет | Установленная дата расчета | Обычно нет |
| Длинная и короткая позиции | Покупка создает длинную экспозицию; для короткой обычно нужны заем или другой продукт | Оба направления предусмотрены контрактом | Оба направления предусмотрены контрактом |
| Основные издержки удержания | Комиссии, спред, хранение и возможная стоимость займа | Комиссии, стоимость маржи и затраты или выгода от переноса | Комиссии, стоимость маржи и периодические платежи финансирования |
| Главный риск принудительного выхода | Без займа нет контрактной ликвидации, но актив может потерять почти всю или всю стоимость | Дефицит маржи может вызвать ликвидацию или принудительное закрытие до расчета | Дефицит маржи может вызвать ликвидацию; финансирование также меняет капитал |
Право собственности на споте зависит от хранения. При самостоятельном хранении покупатель управляет активом с помощью закрытых ключей. На централизованной платформе до вывода у клиента обычно есть договорное требование к ней, а не прямой контроль над активами в блокчейне. Спотовая маржинальная торговля представляет собой отдельный заем и добавляет плечо и риск ликвидации.
Срочные фьючерсы сходятся со спотом благодаря правилам расчета или поставки. Некоторые рассчитываются деньгами без передачи криптоактива, а трейдеры часто закрывают или переносят их до истечения. В бессрочных контрактах фиксированный срок заменяют платежи финансирования между длинными и короткими позициями по правилам продукта. Финансирование способствует схождению, но не гарантирует равенство контрактной и спотовой цен.
До сделки проверьте базовый актив или индекс, размер контракта, расчетный актив, срок, режим маржи, правила цены маркировки и ликвидации, формулу финансирования, комиссии и юридическое лицо, хранящее обеспечение. Базис, финансирование, спред, проскальзывание, комиссии и принудительное исполнение могут отклонить результат от движения спота.
Пример
Предположим, один трейдер без займа покупает BTC на споте на 2,000 USDT. Другой вносит 2,000 USDT в качестве маржи под линейную длинную бессрочную позицию BTC номиналом 10,000 USDT и начинает с плечом 5x. Если BTC снизится на 4%, упрощенный спотовый убыток составит 80 USDT, а убыток по бессрочному контракту — 400 USDT, или 20% внесенной маржи, до комиссий и финансирования.
После убытка ценовая экспозиция по деривативу остается равной 10,000 USDT, поэтому эффективное плечо растет по мере снижения капитала. Потеря 20% маржи не обязательно вызывает ликвидацию: фактический порог определяют поддерживающая маржа, цена маркировки, комиссии, уровни риска, другие позиции и правила обеспечения. Спотовый владелец избегает контрактной ликвидации лишь потому, что пример не предполагает займа; рыночный, кастодиальный и платформенный риски сохраняются.
Риски и меры контроля
- Плечо и ликвидация: небольшое неблагоприятное движение может быстро израсходовать маржу. Измеряйте экспозицию по номиналу позиции, а не только по настройке плеча.
- Базис и финансирование: цены фьючерсов и бессрочных контрактов могут отклоняться от спота, а финансирование может превратить кажущуюся прибыльной идею в убыток.
- Расчет и спецификация: денежный расчет, физическая поставка, обратная выплата, множители и сроки дают разные результаты. Читайте условия конкретного контракта.
- Риск источника цены: индекс, цена маркировки, последняя цена, котировки покупки и продажи служат разным целям. Позицию могут ликвидировать по маркировке при иной последней цене.
- Риск платформы и хранения: сбой, неплатежеспособность, ограничение вывода, взлом или смена правил могут затронуть спотовый баланс и обеспечение деривативов.
- Риск исполнения и издержек: спред, проскальзывание, комиссии, частичное исполнение и низкая ликвидность уменьшают фактический результат. Сначала проверьте заявки небольшим объемом.
Распространенные заблуждения
- «На споте нельзя потерять все». Спотовую позицию без плеча не ликвидируют как контракт, но актив может приблизиться к нулю, а хранение — дать сбой.
- «Фьючерсы всегда предусматривают поставку криптоактива». Многие криптофьючерсы рассчитываются деньгами; способ расчета задает спецификация.
- «Бессрочный означает бесплатный навсегда». Планового истечения нет, но финансирование, комиссии, изменение маржи, делистинг и ликвидация могут уменьшить или закрыть позицию.
- «Плечо 5x автоматически умножает прибыль на 5». При фиксированном размере валовой результат определяет ценовая экспозиция; плечо определяет требуемую маржу и близость ликвидации.
Связанные темы
Источники
- Предупреждение клиентам: риски торговли виртуальной валютой - CFTC (дата обращения: 2026-08-21)
- Основы фьючерсного рынка - CFTC (дата обращения: 2026-08-21)
- Бессрочные контракты на криптоактивы - CFTC (дата обращения: 2026-08-21)