النموذج 13F: كيفية قراءة تقارير الحيازات المؤسسية

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

النموذج 13F تقرير حيازات ربع سنوي تقويمي يلزم مدير الاستثمار المؤسسي الذي يستخدم وسيلة من وسائل التجارة بين الولايات الأمريكية ويمارس سلطة تقديرية على أوراق القسم 13(f) بقيمة لا تقل عن $100 million في آخر يوم تداول من أي شهر في السنة. ويقدم الإفصاح العام صورة متأخرة، ورقة بورقة، لحيازات محددة في نهاية الربع؛ وليس محفظة كاملة أو حالية.

يغطي التقرير الأوراق المدرجة في القائمة الرسمية الفصلية لـSEC. ويعرض عمومًا مراكز شراء واجبة الإبلاغ وبعض الخيارات أو الأوامر المحتفظ بها، لكنه لا يعرض المراكز القصيرة أو الخيارات المكتوبة أو النقد أو معظم السندات أو الأوراق الخاصة أو حصص الصناديق المشتركة أو مشتقات كثيرة أو معاملات لاحقة للتاريخ. لذلك قد يكون مركز الشراء محوطًا أو قد يكون زال عند النشر.

آلية العمل

ابدأ بالتزام التقديم، لا بشاشة حيازات لدى مزود بيانات:

1. اختبر المدير والحد. تشمل السلطة التقديرية قرار شراء الأوراق أو بيعها أو المشاركة فيه. وقد تؤثر الكيانات الخاضعة للسيطرة في تجميع السلطة والحيازات. ويستخدم اختبار $100 million القيمة العادلة لأوراق 13(f) في آخر يوم تداول من كل شهر.
2. طبق تسلسل الإبلاغ. إذا تحقق الحد في أي شهر، يكون أول تقرير عادة عن December 31 من السنة نفسها، ثم March 31 وJune 30 وSeptember 30 من السنة التالية ولو انخفضت المحفظة. وتستحق التقارير عادة خلال 45 days، مع الانتقال إلى يوم العمل التالي عند اللزوم.
3. حدد نوع التقديم. 13F-HR تقرير حيازات؛ و13F-NT إشعار بأن مديرًا آخر يبلغ عنها؛ والتقرير المركب يسرد بعضها ويحدد المدير الآخر للباقي. وتشير /A إلى تعديل يعيد العرض أو يضيف بنودًا.
4. استخدم القائمة الرسمية السارية. تتوقف قابلية الإبلاغ على وجود الورقة وفئتها في قائمة ذلك الربع، لا على شبهها بالأسهم. وتشمل أساسًا الأسهم الأمريكية المتداولة والصناديق المغلقة وETF وبعض الأوراق القابلة للتحويل وخيارات الأسهم والأوامر.
5. اقرأ التقديم كاملًا. تحدد صفحة الغلاف المدير والنوع والفترة واحتمال الحذف للمعاملة السرية. وتعرض صفحة الملخص عدد البنود وإجمالي القيمة والمديرين الآخرين. ويعرض جدول المعلومات المصدر والفئة وCUSIP وFIGI الاختياري والقيمة العادلة في نهاية الربع مقربة لأقرب دولار والأسهم أو أصل الدين وPUT أو CALL والسلطة التقديرية ومراجع المديرين وسلطة التصويت.

يستخدم الجدول حيازات وقيم نهاية الربع عند إغلاق آخر يوم تداول. وتظل الأوراق المملوكة والمقرضة واجبة الإبلاغ من المقرض. ولا تبلغ المراكز القصيرة والخيارات المكتوبة ولا تخصم من مراكز الشراء. ولا يبلغ خيار محتفظ به إلا إذا كان هو نفسه ورقة 13(f)؛ فقيمته هي قيمته العادلة، بينما تشير حقول عدة إلى الورقة الأساسية.

يجوز حذف مركز بموجب تعليمات de minimis فقط إذا تحقق الشرطان: عمومًا أقل من 10,000 shares وأقل من $200,000 قيمة عادلة مجمعة للمصدر نفسه. والمعاملة السرية منفصلة وتتطلب طلبًا مدعومًا وقد تحذف مراكز مؤقتًا. راجع التعديلات والإشعارات والتقارير المركبة وعلاقات المديرين ونسخة EDGAR الأصلية. وبيانات SEC المجمعة مستخرجات مسطحة كما قدمت وليست بديلًا للتقديم.

مثال

لنفترض أن مديرًا بلغ لأول مرة $125 million في آخر يوم تداول من July 2026. يكون أول تقرير عادة عن December 31, 2026 ومستحقًا في February 16, 2027 بعد تعديل العطلة ونهاية الأسبوع. ثم يقدم عن March 31 وJune 30 وSeptember 30, 2027 ولو انخفضت الأوراق دون $100 million في 2027. ويتوقف بدء سلسلة جديدة من أربعة تقارير على تحقق الحد في تلك السنة اللاحقة.

افترض أن الجدول العام يعرض:

• 2,000,000 سهم من أ بسعر $25.00 وقيمة $50,000,000.
• 1,500,000 حصة ETF بسعر $40.00 وقيمة $60,000,000.
• خيارات شراء محتفظ بها على 500,000 سهم أساسي وقيمة خيار $2,000,000؛ عدد الأسهم الأساسية ليس قيمة الخيار ولا تعرضًا معدلًا بالدلتا.
• 9,800 سهم من ج بسعر $20.00 وقيمة $196,000، ويمكن حذفه لأن الشرطين دون الحدين.

باستبعاد المركز الصغير الاختياري، يكون الإجمالي المعروض $112,000,000. ووزن أ هو 44.6429%: $50,000,000 / $112,000,000. هذا وزن داخل جدول 13F العام، لا في إجمالي أصول المدير أو صافي تعرضه أو مخاطره أو رأسماله.

في التقرير السابق، افترض أن أ كانت 1,600,000 سهم بسعر $30.00 وقيمة $48,000,000. زادت الأسهم المعلنة 25.0000%، لكن القيمة زادت 4.1667% فقط لأن سعر نهاية الربع انخفض 16.6667%. لا يكشف التقرير مواعيد الصفقات أو متوسط التكلفة أو دوران الربع أو التحويلات أو المركز الحالي. وافحص التجزئة والاندماج وتغيير الفئة والتعديلات وإعادة تنظيم المدير قبل اعتبار التغير شراءً.

إذا تداولت أ بسعر $28.00 يوم النشر، فإن ضرب 2,000,000 سهم قديم بالسعر الجديد يعطي $56,000,000، لكنه مجرد سيناريو بأسهم متقادمة، لا دليلًا على استمرار الملكية.

المخاطر

• أكد اسم مقدم التقرير وCIK ورقم ملف 13F ورقم accession وتقديم EDGAR الرسمي.
• سجل نهاية الربع التقويمي ووقت التقديم؛ لا تستخدم ربع الصندوق المالي.
• حدد 13F-HR و13F-NT والتقرير المركب وكل تعديل /A.
• أعد اختبار الحد والتسلسل بدل افتراض إعادة ضبط الالتزام كل ربع.
• اربط الشركات الأم والتابعة والمستشارين والصناديق والبنوك والتأمين والمديرين قبل التجميع.
• استخدم القائمة الرسمية للربع وطابق المصدر والفئة وCUSIP وFIGI الاختياري.
• تحقق من تقريب القيم الحالية لأقرب دولار، لا تفسيرها خطأ بالآلاف.
• ميز الأسهم من أصل الدين وافصل العادي والفئات والقابل للتحويل والأوامر وPUT وCALL.
• اقرأ أعمدة السلطة والمدير الآخر والتصويت؛ سلطة التصويت ليست الملكية الاقتصادية.
• سوّ عدد البنود وإجمالي القيمة بلا تكرار أسطر المدير أو الفئة.
• أدرج تعديلات إعادة العرض والإضافات والإفصاح اللاحق بعد انتهاء السرية.
• افحص الإشعار والتقرير المركب كي لا تحذف حيازات المدير الآخر أو تكررها.
• عامل مؤشر السرية كدليل على نقص الجدول، لا إذنًا بتخمين المحذوف.
• تذكر أن المقرض يبلغ الأوراق المملوكة والمقرضة، أما المقترض فلا يملك المستعار.
• لا تخصم القصير أو الخيارات المكتوبة غير المعلنة ولا تستنتج تعرضًا صافيًا أو إجماليًا أو معدلًا ببيتا أو دلتا.
• لا تطبق حذف de minimis إلا بتحقق الحدين؛ تجاوز أي منهما يجعل المركز واجب الإبلاغ.
• عدل المقارنات للتجزئة والاندماج والتوزيع والفئة والتحويل والمعرف وإعادة التنظيم.
• قارن تغير الأسهم والقيمة منفصلين؛ قد تهيمن حركة السعر على تغير القيمة.
• احسب وزن الحيازة من إجمالي 13F المعروض فقط ولا تسمه وزنًا في الأصول الكلية دون مصدر آخر.
• استخدم بيانات المزود وSEC المجمعة للاكتشاف، وتحقق من التقديم والتعديلات والتواريخ والأدلة الحالية قبل التصرف.

مفاهيم خاطئة شائعة

• «يعرض التقرير محفظة اليوم». هو لقطة نهاية ربع تنشر لاحقًا ويمكن للمدير التداول قبلها.
• «يظهر كل أصل وتحوط». يغطي قائمة 13(f) ولا يعرض محفظة اقتصادية كاملة.
• «زيادة القيمة المعلنة تثبت الشراء». تتطلب حركة السعر وإجراءات الشركات والتحويلات وتغير الأسهم تسوية مستقلة.
• «يتضمن 13F-HR دائمًا كل حيازات المدير». قد تغير التقارير المركبة والمدير الآخر والسرية والحذف والتعديلات ما يظهر.
• «نسخ مدير مرموق يعيد استراتيجيته». يفتقد القارئ التوقيت والتكلفة والتحوط والتفويض والسيولة والضرائب والنية الحالية.

موضوعات ذات صلة

• إفصاحات SEC وEDGAR
• النموذج 10-Q
• الأسهم حرة التداول

المصادر

• SEC: الأسئلة الشائعة عن النموذج 13F.
• SEC: النموذج 13F وتعليماته.
• SEC: القائمة الرسمية لأوراق القسم 13(f).
• SEC: مجموعات بيانات النموذج 13F ووثائقها.
• Investor.gov: تقارير 13F المقدمة من مديري الاستثمار المؤسسي.
• SEC: البحث في التقديمات والوصول إلى EDGAR.