التدفق النقدي التشغيلي: التوفيق بين الربح ورأس المال العامل والنقد

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

التدفق النقدي التشغيلي، ويُسمى أيضًا النقد الناتج من الأنشطة التشغيلية، يوضح النقد الذي ولدته أو استخدمته أنشطة الشركة التشغيلية خلال فترة معينة. وفي العرض غير المباشر الشائع، يبدأ بصافي الدخل ثم يوفق بين المحاسبة على أساس الاستحقاق والتدفقات النقدية من خلال تعديل البنود غير النقدية والتغيرات في الأصول والالتزامات التشغيلية.

OCF ليس “أصدق” تلقائيًا من صافي الدخل. إنه يجيب على سؤال مختلف. إن توقيت تحصيلات العملاء، ومدفوعات الموردين، والضرائب، والمكافآت، والإيرادات المؤجلة، ورأس المال العامل يمكن أن يجعل فترة واحدة مرتفعة أو منخفضة بشكل غير عادي. ويجب قراءتها مع بيان الدخل والميزانية العمومية والحواشي والنفقات الرأسمالية.

من صافي الدخل إلى النقد

الجسر غير المباشر المبسط هو:

OCF = net income + noncash expenses - noncash gains ± changes in operating assets and liabilities

يضاف الاستهلاك والإطفاء مرة أخرى لأنهما يخفضان الأرباح من دون دفع نقدي في الفترة الحالية. وعادة ما تضاف التعويضات القائمة على الأسهم أيضًا في تسوية التدفق النقدي، لكنها قد تخفف نسب ملكية المساهمين، ولذلك لا ينبغي اعتبارها بلا تكلفة اقتصادية.

عادةً ما تؤدي الزيادة في الحسابات المدينة إلى تقليل OCF نظرًا لعدم تحصيل الإيرادات المعترف بها بعد. عادة ما يستخدم نمو المخزون النقد. يمكن أن تؤدي الزيادة في الحسابات الدائنة إلى زيادة OCF مؤقتًا عن طريق تأخير الدفعات. يمكن أن تزيد الإيرادات المؤجلة OCF عندما يقوم العملاء بالدفع قبل التعرف على الإيرادات.

يعد التدفق النقدي الحر مقياسًا تحليليًا منفصلاً، وغالبًا ما يتم تقريبه بـ OCF - capital expenditures. تظهر النفقات الرأسمالية في الأنشطة الاستثمارية، لذا فإن OCF وحده لا يوضح المبلغ النقدي المطلوب للحفاظ على القدرة الإنتاجية أو تنميتها.

مثال على التسوية

لنفترض أن إحدى الشركات أبلغت:

US$120m + US$35m + US$20m - US$40m - US$25m + US$18m + US$12m - US$5m = US$135m

OCF يتجاوز صافي الدخل، ولكن الجودة مختلطة. ساعدت المدفوعات المسبقة للعملاء ومدفوعات الموردين الأبطأ في الحصول على النقد، في حين استخدمته المستحقات والمخزون. إذا كانت النفقات الرأسمالية هي US$90m، فإن التدفق النقدي الحر المبسط هو US$45m فقط:

US$135m - US$90m = US$45m

مراجعة القائمة المرجعية

• قارن OCF بصافي الدخل على مدى عدة سنوات، لا خلال ربع واحد فقط.
• أنشئ تسوية توضح أثر الذمم المدينة والمخزون والذمم الدائنة والإيرادات المؤجلة والضرائب والالتزامات الأخرى.
• اسأل ما إذا كانت فوائد رأس المال العامل قابلة للتكرار أم أنها سوف تنعكس.
• راجع مبيعات الذمم المدينة والتخصيم وبرامج تمويل الموردين والمدفوعات المقدمة من العملاء وآثار الاستحواذ.
• فصل النقدية التشغيلية العضوية عن إعادة الهيكلة، والتقاضي، واسترداد الضرائب، والتسويات غير العادية.
• اقرأ تعويضات الأسهم وإفصاحات الأسهم المخففة إلى جانب الإضافات غير النقدية.
• طرح الإنفاق الرأسمالي للصيانة والنمو بشكل منفصل عند تقدير التدفق النقدي الحر.
• طبّع أثر الموسمية وقارن بين فترات مالية ونماذج أعمال متماثلة.

يمكن أن تدعم نسبة OCF إلى صافي الدخل التحليل، لكنها تصبح غير مستقرة عندما يكون صافي الدخل قريبًا من الصفر أو سالبًا. التحويل النقدي أداة تشخيص، وليس حكمًا ثنائيًا بالنجاح أو الرسوب.

مفاهيم خاطئة شائعة

• “إيجابية OCF تعني أن الشركة مربحة.” يمكن للشركات الخاسرة تحصيل المدفوعات المسبقة أو إطلاق رأس المال العامل.
• “OCF أعلى من صافي الدخل يعني دائمًا جودة أرباح عالية.” يمكن للذمم الدائنة والإيرادات المؤجلة وتعويضات الأسهم رفعها.
• “نمو المستحقات يثبت التلاعب”. وقد يعكس النمو المشروع أو الموسمية أو شروط الدفع، ولكنه يتطلب التحقيق.
• “التعويض بالأسهم مجاني لأنه غير نقدي.” إنه ينقل القيمة وقد يخفض نسب الملكية.
• “OCF يساوي التدفق النقدي الحر.” تبقى النفقات الرأسمالية وأحيانا الاستثمارات الأخرى المطلوبة.
• “ربع واحد قوي يثبت التحول الدائم.” عادة ما تنعكس تأثيرات التوقيت.

مواضيع ذات صلة

• بيان التدفق النقدي
• التدفق النقدي الحر
• جودة الأرباح

مصادر موثوقة

• SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) وInvestor.gov، البيان المالي وإرشادات القراءة 10-K/10-Q.
• FASB، مواد وضع معايير قائمة التدفقات النقدية.