Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Protokol pinjaman DeFi

Protokol pinjaman DeFi menghimpun aset yang dipasok dan menerbitkan pinjaman beragunan berlebih melalui kontrak pintar. Pelajari interaksi suku bunga, batas agunan, likuidasi, dan risiko oracle.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan nasihat investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Protokol pinjaman DeFi adalah sekumpulan kontrak pintar yang menerima aset pasokan, menyediakan likuiditas bagi peminjam, mengakru bunga, serta menegakkan aturan agunan dan likuidasi. Dalam desain berbasis pool yang umum, pemasok tidak memilih peminjam tertentu. Aset mereka masuk ke pasar yang memproses pasokan, pinjaman, pelunasan, dan penarikan dengan aturan bersama.

Pinjaman biasanya beragunan berlebih. Peminjam memasok agunan yang disetujui sebelum meminjam aset lain dan harus tetap berada dalam batas pinjaman yang ditentukan protokol. Desain ini mengganti pemeriksaan identitas dan kredit oleh bank dengan agunan, oracle harga, dan aturan kontrak pintar yang transparan, tetapi tidak menghapus kerugian kredit atau menjamin pelunasan.

Pemasok dapat menerima token berbunga atau saldo akun yang nilainya bertambah melalui indeks. Suku bunga yang ditampilkan biasanya variabel, bukan suku bunga deposito tetap. Peminjam membayar sesuai model suku bunga pasar, sedangkan pemasok menerima bagian yang dialokasikan protokol. Faktor cadangan dan token insentif dapat membuat kedua suku bunga berbeda.

Protokol pinjaman bukan layanan penitipan tanpa risiko. Penarikan bergantung pada likuiditas yang tersedia, nilai agunan bergantung pada sumber harga, dan posisi tidak sehat dapat dilikuidasi tanpa persetujuan peminjam. Kontrak yang diterapkan dan parameter pasar saat ini, bukan uraian umum atau tangkapan layar antarmuka, menentukan aturan sebenarnya.

Cara kerja

Walaupun penerapannya berbeda, transaksi pinjaman berbasis pool biasanya mengikuti urutan ini:

  • Pemasok memindahkan aset yang diterima ke pasar dan memperoleh klaim yang dicatat sebagai saldo token atau saldo akun protokol.
  • Peminjam mengaktifkan aset yang memenuhi syarat sebagai agunan dan hanya meminjam jika akun lolos pemeriksaan agunan pasar.
  • Indeks bunga memperbarui saldo pasokan dan pinjaman; pelunasan mengurangi utang, sedangkan penarikan hanya berhasil jika akun tetap solven dan pool memiliki aset likuid yang cukup.

Utilisasi mengukur berapa banyak likuiditas pasokan yang sedang digunakan. Compound III mendefinisikannya sebagai U = B / S, dengan B sebagai total pinjaman aset dasar dan S sebagai total pasokan aset dasar. Protokol lain memperhitungkan kas, cadangan, likuiditas tanpa dukungan, atau utang khusus pasar secara berbeda. Banyak pasar memakai kurva bertitik tekuk: suku bunga naik bertahap di bawah utilisasi target dan lebih cepat di atasnya untuk menetapkan harga kelangkaan likuiditas. Suku bunga tinggi adalah insentif, bukan jaminan penarikan langsung.

Kapasitas pinjaman dan kelayakan likuidasi merupakan pemeriksaan terpisah. LTV pinjaman atau faktor agunan membatasi utang baru. Ambang likuidasi menentukan kapan posisi yang ada dapat dilikuidasi. Dalam akun bergaya Aave, faktor kesehatan sederhana adalah HF = (C * LT) / D, dengan C sebagai nilai agunan, LT sebagai ambang likuidasi tertimbang, dan D sebagai nilai utang. Likuidasi dapat dilakukan ketika HF < 1; protokol lain dapat menampilkan perhitungan likuiditas akun yang berbeda sebagai pengganti faktor kesehatan.

Harga, saldo, indeks, dan parameter yang ditetapkan tata kelola masuk ke dalam pemeriksaan tersebut. Kontrak oracle Aave memetakan setiap aset ke sumber harga dan dapat menggunakan sumber cadangan ketika agregator utama mengembalikan nilai nonpositif. Rincian ini tidak membuat semua kegagalan oracle menjadi tidak berbahaya. Pemilihan sumber, harga kedaluwarsa atau anomali, penanganan desimal, dan perubahan tata kelola masih dapat mengubah perhitungan solvabilitas.

Contoh

Anggap seorang peminjam memasok 10 ETH seharga $3,000 per unit sehingga agunan bernilai $30,000. LTV maksimum pasar adalah 75%, ambang likuidasinya 80%, dan peminjam mengambil 10,000 USDC dengan APR variabel saat ini 6%. Angka ini adalah asumsi pembelajaran, bukan parameter terkini dari penerapan tertentu.

Faktor kesehatan awal adalah HF = 30,000 * 80% / 10,000 = 2.4. Posisi berada di bawah kapasitas pinjaman maksimum dan memiliki bantalan likuidasi yang besar, tetapi utang maupun harga agunan dapat berubah.

Jika ETH turun ke $1,500, agunan bernilai $15,000 dan HF = 1.2. Pada $1,250, agunan bernilai $12,500 dan HF = 1. Penurunan lebih lanjut atau bunga yang terakru dapat membuat posisi layak dilikuidasi. Dalam praktiknya, pembaruan oracle, pembulatan protokol, korelasi aset, dan perubahan parameter memengaruhi pemicu tepatnya.

Anggap protokol mengizinkan likuidator melunasi 5,000 USDC dan bonus likuidasinya 5%. Dengan mengabaikan biaya dan pembulatan, likuidator menerima ETH senilai sekitar $5,250. Utang peminjam turun, tetapi agunan dijual dengan diskon dan tidak kembali otomatis jika ETH pulih. Bunga pinjaman, penalti likuidasi, biaya jaringan, dan biaya peluang agunan terkunci turut menentukan hasil.

Risiko

  • Risiko agunan: Agunan yang volatil, terkonsentrasi, dijembatani, atau kehilangan patokan dapat kehilangan nilai lebih cepat daripada posisi dapat diperbaiki atau dilikuidasi.
  • Risiko oracle: Harga yang kedaluwarsa, salah konfigurasi, dimanipulasi, atau salah skala dapat memungkinkan pinjaman berlebih atau likuidasi yang keliru.
  • Risiko likuiditas dan likuidasi: Utilisasi tinggi dapat menunda penarikan; jaringan padat dan pasar dangkal dapat menghambat penjualan agunan tepat waktu untuk menutup utang.
  • Risiko suku bunga: Biaya pinjaman variabel dapat naik cepat dan utang terus terakru sampai dilunasi atau dilikuidasi.
  • Risiko kontrak pintar dan tata kelola: Bug, peningkatan yang cacat, peran istimewa, perubahan parameter, atau serangan tata kelola dapat mengubah saldo atau aturan pasar.
  • Risiko komposabilitas: Pinjaman berulang, token bukti sebagai agunan, bridge, dan posisi lintas protokol dapat menyebarkan satu kegagalan ke beberapa sistem.

Sebelum menggunakan pasar, verifikasi jaringan, alamat kontrak yang diterapkan, aset yang didukung, sumber harga, batas pinjaman, ambang, bonus atau penalti likuidasi, model suku bunga, batas pasokan, kebijakan cadangan, wewenang jeda dan peningkatan, serta proses utang macet. Modelkan posisi setelah agunan turun 20%, 40%, dan 60%, termasuk pertumbuhan utang dan biaya transaksi. APY atau faktor kesehatan saat ini pada antarmuka hanyalah gambaran sesaat.

Memasok atau meminjam secara on-chain membawa risiko kerugian sebagian atau seluruhnya. Agunan berlebih mengurangi sebagian risiko gagal bayar, tetapi tidak menjamin pokok, imbal hasil, patokan stablecoin, ketepatan oracle, keamanan kontrak, atau likuiditas langsung.

Kesalahpahaman umum

Mitos 1: Memasok aset sama dengan deposito bank berbunga tetap

Suku bunga pasar pinjaman biasanya berubah mengikuti utilisasi dan parameter tata kelola. Imbal hasil token insentif juga dapat berubah secara terpisah. Angka tahunan menggambarkan kondisi saat ini berdasarkan konvensi antarmuka, bukan janji untuk tahun berikutnya.

Mitos 2: Agunan berlebih menghapus risiko kredit

Agunan dapat jatuh mendadak di bawah nilai utang, oracle dapat melaporkan harga yang tidak dapat digunakan, atau likuidasi mungkin tidak layak dijalankan secara ekonomi. Protokol masih dapat menanggung utang macet walaupun setiap pinjaman baru dimulai dengan agunan berlebih.

Mitos 3: Faktor kesehatan di atas 1 berarti aman

Angka itu hanya berarti akun belum melewati batas likuidasi protokol saat ini. Pergerakan harga, bunga terakru, pembaruan parameter, dan latensi transaksi dapat mengikis bantalan kecil sebelum peminjam sempat bertindak.

Mitos 4: Meminjam tanpa menjual tidak memiliki biaya ekonomi

Peminjam membayar bunga, mengunci agunan, dan menanggung risiko likuidasi serta kontrak pintar. Jika likuidasi terjadi, diskon agunan dan biaya dapat lebih mahal daripada penjualan sukarela lebih awal.

Topik terkait

Sumber

Navigasi

Cari di wiki...