Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Dari mana imbal hasil stablecoin berasal?

Imbal hasil stablecoin dapat berasal dari bunga peminjam, biaya perdagangan, strategi cadangan, atau insentif token. Pelajari cara memeriksa pembayar, biaya, dan risiko di balik APY.

Diperbarui

Hanya untuk edukasi; bukan nasihat investasi. Produk imbal hasil stablecoin dapat kehilangan pokok, lepas patokan, atau menjadi tidak likuid.

Jawaban langsung

Stablecoin biasanya tidak menghasilkan imbal hasil hanya karena ada. Imbal hasil muncul saat pihak lain membayar penggunaan modal atau strategi memperoleh pendapatan: peminjam membayar bunga, pedagang membayar biaya pool, penerbit atau vault menginvestasikan aset cadangan, atau protokol membagikan token insentif. APY yang diiklankan adalah klaim atas arus kas tertentu beserta risiko kredit, pasar, likuiditas, kustodian, dan kontrak pintar.

Kenali dahulu pembayar dan hak hukum atau on-chain. Ketentuan Circle, misalnya, menyatakan USDC tidak membayar bunga kepada pemegang meski cadangannya dapat menghasilkan pendapatan. Menyetor USDC ke pasar pinjaman menciptakan eksposur terpisah; wrapper berimbal hasil memberi klaim kepada penerbit atau vault, bukan kepada USDC biasa.

Ilustratif laba bersih
US$161,55
Nilai akhir
US$10.161,55
April Bersih
6,5%

Outputnya adalah perkiraan pendidikan. Mereka mengecualikan aturan tempat, pajak, latensi, perilaku oracle, dan parameter khusus protokol lainnya kecuali ditunjukkan.

Cara kerja

  • Bunga peminjam: penyetor memasok stablecoin ke pasar pinjaman. Tingkat pemanfaatan, parameter tata kelola, dan cadangan membuat suku bunga pemasok berubah.
  • Biaya perdagangan: LP menerima biaya swap tetapi menanggung risiko lepas patokan, rentang harga, inventaris, dan kontrak. APR bergantung pada volume yang dapat dieksekusi dan likuiditas aktif.
  • Pendapatan cadangan atau strategi: surat utang negara, repo, deposito, dan posisi pinjaman hanya menguntungkan pemegang jika ketentuan atau kode meneruskannya setelah biaya.
  • Insentif token: token baru dapat menambah hasil dasar, tetapi tata kelola, vesting, dan penurunan harga dapat mengurangi nilai terealisasi.

Untuk membandingkan, pisahkan komponennya:

net yield = borrower interest + trading fees + passed-through strategy income + realized incentives - protocol fees - gas - slippage - hedging costs - credit and depeg losses

APR adalah tingkat tahunan sederhana. APY mengasumsikan pemajemukan dan reinvestasi pada tingkat tersebut. Keduanya tidak dijamin, dan tingkat dalam token hadiah tidak langsung sebanding dengan tingkat dalam stablecoin setoran.

Contoh

Pengguna menyetor $10,000 selama 90 hari. APR pinjaman dasar rata-rata 5.00% dan insentif terealisasi menambah 2.00% APR. Dengan basis 365 hari, pendapatan kotor ialah 10000*(0.05+0.02)*90/365 = $172.6027. Jika biaya berjumlah $35, pendapatan bersih sebelum pajak dan kerugian adalah $137.6027, atau 1.376027% dari pokok selama periode itu.

Perhitungan belum lengkap sebelum keluar diuji. Lepas patokan 3.00% akan menyebabkan kerugian $300 atas $10,000, melebihi pendapatan bersih. Jika token insentif turun 60% sebelum dijual, kontribusi nyatanya juga jauh di bawah APY yang ditampilkan.

Risiko

  • Stablecoin: kekurangan cadangan, likuidasi jaminan, batas penebusan, kegagalan bank atau kustodian, daftar hitam, dan lepas patokan.
  • Pihak lawan dan kustodian: platform dapat meminjamkan, menjaminkan ulang, atau mencampur aset; hak saat insolvensi dapat berbeda dari saldo on-chain.
  • Kontrak dan tata kelola: bug, oracle, kunci bocor, upgrade, jeda, atau perubahan parameter dapat mengganggu nilai dan penarikan.
  • Likuiditas: pemanfaatan tinggi, antrean, batas, atau pasar tipis dapat menghalangi keluar. Aave mensyaratkan likuiditas tersedia yang belum dipinjam.
  • Strategi: leverage, bridge, derivatif, likuidasi, dan vault bertingkat menambah jalur kegagalan.
  • Imbal hasil: permintaan, volume, biaya, dan insentif yang berubah dapat cepat menurunkan APY.
  • Pengukuran: dasbor dapat mencampur APR, APY, kas, emisi, dan rata-rata sambil mengabaikan biaya.
  • Regulasi dan pajak: hak penebusan, akses, pelaporan, dan pajak bergantung yurisdiksi dan dapat berubah.

Sebelum menyetor, verifikasi token dan jaringan, ketentuan, laporan cadangan atau jaminan, alamat, admin, oracle, sumber hasil, biaya, pemanfaatan, serta syarat penarikan; lakukan uji keluar kecil. Hitung ulang dalam satu denominasi dan uji tekanan patokan serta harga hadiah.

Kesalahpahaman umum

  • “Stabil” berarti bebas risiko. Istilah itu menargetkan kestabilan harga, bukan menghapus risiko.
  • Pendapatan cadangan milik pemegang. Hanya jika ketentuan yang dapat ditegakkan atau kode meneruskannya.
  • APY tinggi membuktikan pendapatan kuat. Angka itu mungkin terutama berasal dari emisi sementara, leverage, atau likuiditas langka.
  • Lebih banyak stablecoin menjaga daya beli. Lepas patokan atau turunnya daya beli mata uang acuan tetap dapat mengurangi nilai.
  • Vault yang diaudit menjamin penebusan. Audit terbatas pada lingkup dan tanggal serta tidak menjamin solvabilitas atau likuiditas.

Topik terkait

Sumber

Navigasi

Cari di wiki...