Rasio agunan

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Rasio agunan mengukur hubungan antara nilai agunan peminjam dan utangnya. Entri ini menjelaskan mengapa pinjaman DeFi sering kali memerlukan jaminan berlebihan dan bagaimana likuidasi dipicu ketika harga turun.

Rasio Agunan mengukur margin keamanan nilai agunan relatif terhadap besarnya utang. Dalam pinjaman DeFi yang tidak memerlukan tinjauan kredit, protokolnya tidak dapat melacak identitas asli dan pendapatan gaji seperti bank, sehingga peminjam biasanya diharuskan menyetor aset on-chain bernilai lebih tinggi yang dapat dibuang melalui kontrak pintar sebelum meminjam.

Definisi yang paling intuitif adalah:

Tingkat agunan = Nilai agunan saat ini Nilai utang saat ini × 100%

ETH senilai US$15,000 USDT mendukung utang US$10,000 USDT, dan rasio agunan 150%. Perubahan harga, peminjaman yang berkelanjutan, pembayaran utang, tambahan agunan, dan akumulasi bunga semuanya mengubah rasio ini.

Perjanjian yang berbeda juga akan menampilkan rasio pinjaman terhadap nilai (LTV):

LTV = Nilai Hutang Nilai Agunan

LTV pada contoh di atas adalah 66,7%. Semakin tinggi rasio agunan, secara umum semakin aman, dan semakin tinggi LTV, semakin dekat dengan batas risiko. Keduanya bersifat timbal balik satu sama lain, namun antarmuka protokol mungkin menggunakan indikator yang berbeda seperti “faktor kesehatan”, “kapasitas pinjaman” atau “LTV likuidasi”, dan definisinya harus dibaca dengan jelas sebelum pengoperasian.

Cara kerjanya

Peminjam mungkin tidak membayar kembali, dan alamat on-chain tidak memiliki sumber kredit tradisional. Protokol mengunci jaminan yang dapat diverifikasi ke dalam kontrak dan memungkinkan likuidasi pihak ketiga sebelum nilainya tidak mencukupi. Kelebihannya digunakan untuk menyerap fluktuasi harga, penundaan oracle, slippage perdagangan, dan waktu eksekusi likuidasi.

Protokol biasanya menetapkan faktor jaminan untuk aset yang berbeda. Aset yang stabil dan sangat likuid memungkinkan LTV yang lebih tinggi; aset yang bergejolak dan diperdagangkan secara dangkal biasanya diperhitungkan dalam kapasitas pinjaman pada tingkat bunga yang lebih rendah. Bahkan jika pengguna menyetor aset senilai US$10,000, protokol hanya dapat mengakui US$7,500 dari aset tersebut sebagai nilai jaminan yang valid.

Bunga akan menyebabkan utang bertambah seiring berjalannya waktu. Jika harga agunan tidak berubah, maka suku bunga KPR juga akan turun secara perlahan. Suku bunga pinjaman mengambang dapat naik dengan cepat ketika tingkat pemanfaatan modal meningkat, sehingga pemantauan harga mata uang saja tidak cukup untuk menentukan jarak menuju likuidasi.

Contoh

Pengguna menyetor 10 ETH, pada saat itu setiap koin adalah US$2,000 USDT, nilai jaminannya adalah US$20,000 USDT, dan US$10,000 USDC dipinjamkan, dengan rasio agunan awal 200%. Asumsikan bahwa ambang likuidasi protokol sesuai dengan LTV 80%, yang merupakan tingkat jaminan minimum 125%.

Jika bunga diabaikan, ketika ETH turun menjadi US$1,250 USDT, nilai agunan menjadi US$12,500 USDT, LTV mencapai 80%, dan memasuki kisaran yang dapat dilikuidasi. Nampaknya harganya belum mencapai nol, namun posisinya sudah mencapai garis karena nilai utang pada dasarnya tetap di US$10.000.

Jika bunga meningkatkan hutang menjadi US$10,100 USDC satu bulan kemudian, harga likuidasi akan meningkat menjadi sekitar US$1,262,5 USDT. Jika harga oracle menyimpang sebentar dari harga spot di bursa, hal ini mungkin terpicu lebih cepat atau lambat. Slippage ketika likuidator membuang ETH dalam jumlah besar akan mempengaruhi pemulihan akhir protokol.

Jika pengguna mengisi ulang 2 ETH ketika harga ETH US$1,500 USDT, total jaminan akan menjadi 12 ETH, senilai US$18,000 USDT, dan rasio agunan akan naik menjadi sekitar 178,2%; jika pengguna membayar kembali US$2,000 USDC, utangnya akan menjadi sekitar US$8,100 USDC, dan rasio agunan dari agunan 10 ETH asli akan menjadi sekitar 185,2%. Kedua operasi tersebut meningkatkan bantalan keamanan, namun yang satu meningkatkan eksposur aset dan yang lainnya mengurangi utang, dengan dampak ekonomi yang berbeda.

Resiko

Perlakuan perpajakan dan akuntansi atas pinjaman berbeda-beda di setiap wilayah, dan apakah likuidasi agunan dianggap sebagai pelepasan juga mungkin berbeda. Pengguna harus menyimpan transaksi pada rantai dan dasar harga saat ini, dan berkonsultasi dengan profesional lokal bila diperlukan. Mereka tidak boleh langsung menganggap angka untung dan rugi di halaman perjanjian sebagai catatan pajak yang lengkap.

Pengguna menyetor 10.000 dolar AS di ETH, meminjamkan 5.000 USDC, lalu membeli ETH dan melanjutkan menggadaikan. Jaminan semunya meningkat menjadi 15.000 dolar AS, utangnya 5.000 dolar AS, dan rasio agunan 300%. Namun kekayaan bersihnya masih sekitar US$10,000, dan eksposur ETH sebenarnya telah meningkat dari sepuluh ribu menjadi lima belas ribu. Ketika ETH turun dua puluh persen, jaminan turun menjadi US$12.000, utang masih US$5.000, dan aset bersih turun dari sepuluh ribu menjadi tujuh ribu, penurunan tiga puluh persen.

Melanjutkan siklus ini dapat semakin memperkuat eksposur dan meningkatkan harga likuidasi. Antarmuka menunjukkan bahwa rasio agunan yang lebih tinggi tidak berarti tidak ada leverage, karena pinjaman baru diubah menjadi agunan lagi. Untuk menentukan risiko, total nilai aset risiko harus dibagi dengan aset bersih, dan bunga pinjaman serta biaya pertukaran harus dimasukkan. Apa yang disebut “pinjaman yang membayar sendiri” atau menggunakan pendapatan untuk menutupi bunga tidak dapat menjamin bahwa imbal hasil akan lebih tinggi dari biaya pinjaman dalam jangka panjang.

• Tetapkan garis peringatan pribadi sebelum garis likuidasi perjanjian untuk menyediakan waktu bagi kemacetan rantai dan kesenjangan harga.

• Pantau harga agunan, suku bunga utang, sumber oracle, dan perubahan parameter protokol secara bersamaan.

• Siapkan aset yang dapat melunasi utang dengan cepat, namun jangan berasumsi penarikan bursa akan lancar saat kondisi pasar ekstrim.

• Hindari membangun bantalan pengaman palsu dengan aset yang tidak likuid atau sangat berkorelasi dengan utang.

• Hitung total eksposur terhadap pinjaman bergulir. Menyetorkan ETH, meminjam USDC, dan kemudian membeli ETH memperbesar risiko penurunan.

• Memahami apakah protokol dalam posisi penuh atau mode isolasi, dan apakah penurunan salah satu agunan berdampak pada keseluruhan utang.

“Keamanan” yang ditampilkan pada antarmuka hanya didasarkan pada harga dan parameter saat ini. Likuidasi on-chain dapat dilakukan secara otomatis oleh robot dan biasanya tidak menunggu pengisian manual; mempertahankan bantalan pengaman yang kecil selama volatilitas tinggi tidak berarti bahwa risiko dapat dikendalikan.

Kesalahpahaman umum

Mitos 1: Selama suku bunga KPR lebih tinggi dari garis likuidasi, maka aman

Harga mungkin melonjak, rantai pasokan mungkin macet, dan minat masih terakumulasi. Hanya ada buffer tipis di atas garis kritis, yang tidak berarti bahwa posisi dapat dijangkau tepat waktu.

Mitos 2: Nilai utang stablecoin selalu stabil

Stablecoin mungkin menjadi tidak terikat. Jika mata uang utang menguat atau stablecoin yang dijaminkan terdepresiasi, rasio agunan akan cepat menurun, dan kaliber harga yang digunakan oleh oracle mungkin berbeda.

Mitos 3: Likuidasi hanyalah menjual agunan untuk membayar utang

Peminjam biasanya juga menanggung imbalan atau denda likuidasi, dan mungkin kehilangan jaminan ketika harga rendah; posisi mungkin tidak ditutup sepenuhnya setelah likuidasi sebagian.

Mitos 4: Pengisian kembali agunan pasti lebih baik daripada pembayaran kembali

Pengisian kembali meningkatkan eksposur terhadap aset dengan risiko yang sama, sementara pembayaran kembali mengurangi leverage. Sumber aset, biaya peluang, dan keberlakuan dalam kondisi pasar ekstrem harus dibandingkan.

Topik terkait

• Pangsa pasar Bitcoin
• perjanjian pinjaman
• likuidasi dan likuidasi
• Peramal
• Tanda Tangan Ambang Batas

Sumber

• Pinjaman DeFi: Intermediasi Tanpa Informasi? - BIS (diakses: 28 Juli 2026)
• Health Factor & Liquidations - Aave
• Toggle Collateral Status - Aave