Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Kompensasi berbasis saham (SBC) adalah kompensasi yang diberikan melalui ekuitas atau penghargaan terkait ekuitas, termasuk saham terbatas, unit saham terbatas (RSU), opsi saham karyawan, dan penghargaan kinerja. Ini merupakan kompensasi tenaga kerja dan diakui sebagai beban akuntansi berdasarkan ketentuan penghargaan dan peraturan akuntansi yang berlaku bahkan ketika perusahaan tidak membayar tunai pada saat pengakuan.
“Non tunai” tidak berarti “tanpa biaya ekonomi.” Pemegang saham lama dapat menyerahkan sebagian kepemilikannya melalui saham baru, atau perusahaan dapat mengeluarkan uang tunai untuk membeli kembali saham untuk mengimbangi penerbitannya. Beban akuntansi, dampak pajak, jumlah saham yang akhirnya diterbitkan, dan uang tunai yang dibelanjakan untuk pembelian kembali saling berkaitan namun jumlahnya berbeda.
Dari hibah hingga dampak bagi pemegang saham
Mekanisme penghargaan menentukan waktu dan risiko:
- RSU dan saham terbatas: umumnya menyerahkan saham ketika syarat masa kerja, waktu, atau kinerja terpenuhi. Sebagian saham dapat ditahan untuk membayar pajak karyawan, sehingga jumlah unit bruto yang telah vested berbeda dari saham neto yang diterbitkan.
- Opsi: memberi karyawan hak untuk membeli saham pada harga pelaksanaan. Nilai wajar pada tanggal pemberian diestimasi dengan asumsi model penetapan harga opsi; pelaksanaan di kemudian hari bergantung pada vesting dan harga pasar.
- Penghargaan kinerja: menjadi vested berdasarkan syarat operasi, pasar, atau masa kerja. Estimasi jumlah unit dan beban dapat berubah mengikuti syarat tertentu dan estimasi akuntansi.
Untuk penghargaan yang diklasifikasikan dalam bentuk ekuitas, nilai wajar pada tanggal pemberian penghargaan umumnya diakui selama periode jasa yang disyaratkan, tergantung pada kondisi penghargaan dan kebijakan penyitaan. Catatan kaki harus mengungkapkan aktivitas penghargaan, asumsi penilaian, biaya yang diakui, dampak pajak, dan sisa biaya kompensasi yang belum diakui dengan periode pengakuan yang diharapkan.
Ketiga pernyataan tersebut terhubung sebagai berikut:
- Biaya SBC mengurangi pendapatan operasional dan laba bersih yang dilaporkan dalam laporan laba rugi.
- Dengan metode arus kas tidak langsung, biaya non tunai tersebut ditambahkan kembali pada arus kas operasi karena mengurangi laba bersih tanpa menggunakan uang tunai pada periode tersebut.
- Vesting atau pelaksanaan opsi memengaruhi saham biasa, tambahan modal disetor, jumlah saham, pemotongan pajak, dan kemungkinan arus kas pendanaan. Pembelian kembali merupakan transaksi pendanaan tunai yang terpisah.
Jumlah saham rata-rata untuk EPS dasar dan terdilusi tidak sama dengan jumlah saham pada akhir periode. EPS terdilusi menerapkan metode akuntansi yang sesuai untuk penghargaan yang berpotensi dilutif dan menggunakan rata-rata tertimbang selama periode. Instrumen antidilutif dapat dikecualikan meskipun kelak dapat mengurangi persentase kepemilikan. Karena itu, analisis juga catatan kompensasi ekuitas dan rekonsiliasi perubahan jumlah saham.
Contoh arus kas dan dilusi
Asumsikan sebuah perusahaan melaporkan:
- pendapatan sebesar US$500 juta;
- beban SBC sebesar US$80 juta;
- laba bersih sebesar US$60 juta;
- arus kas operasi sebesar US$120 juta, termasuk penambahan kembali beban SBC nonkas;
- belanja modal sebesar US$30 juta;
- 100 juta saham pada awal periode;
- penerbitan bruto 4 juta saham dari penghargaan dan penerbitan lainnya;
- pembelian kembali 3 juta saham seharga US$90 juta;
- 101 juta saham pada akhir periode.
Ukuran arus kas bebas yang umum dilaporkan adalah:
FCF = $120 million - $30 million = $90 million
SBC setara dengan 16% pendapatan. Kenaikan bersih yang disederhanakan adalah 1 juta saham, sehingga jumlah saham akhir 1% di atas jumlah awal; namun pembelian kembali menghabiskan seluruh FCF yang dilaporkan sebesar US$90 juta:
perubahan saham bersih = 4 juta diterbitkan - 3 juta dibeli kembali = 1 juta
kas setelah capex dan pembelian kembali = $90 juta FCF - $90 juta pembelian kembali = $0
Hal ini tidak membuktikan bahwa pembelian kembali tersebut semata-mata untuk SBC atau bahwa biaya ekonomi SBC sama dengan US$90 juta. Penghargaan mungkin diberikan pada periode sebelumnya; waktu dan harga pembelian kembali berbeda; pelaksanaan opsi dapat menghasilkan kas; pajak memengaruhi kedua sisi; akuisisi dan penerbitan lain juga dapat mengubah jumlah saham. Contoh ini menunjukkan mengapa “FCF sebelum pembelian kembali” dan “dilusi bersih setelah pembelian kembali” menjawab pertanyaan yang berbeda.
Daftar periksa analisis investor
- Baca catatan kaki SBC tahunan dan triwulanan: jenis penghargaan, unit yang diberikan, hak milik, dilaksanakan, hangus, beredar, harga tertimbang, nilai wajar, dan sisa biaya.
- Rekonsiliasi biaya SBC di seluruh biaya pendapatan, penelitian, penjualan, dan administrasi. Mengecualikannya dari setiap fungsi dapat mengubah margin yang dilaporkan secara signifikan.
- Bandingkan GAAP dengan ukuran non-GAAP. Pengecualian SBC berulang dapat membantu satu tujuan analitis namun tidak menghapus kompensasi atau pengenceran.
- Lacak saham kotor yang diterbitkan, saham yang dipotong pajak karyawan, pembelian kembali, saham akuisisi, konversi, dan saham akhir secara terpisah.
- Hitung penerbitan bruto dan dilusi bersih selama beberapa tahun; jumlah saham yang dijaga tetap melalui pembelian kembali besar bukan berarti tidak ada SBC.
- Bandingkan SBC dengan pendapatan, biaya operasional, arus kas operasi, FCF, dan kapitalisasi pasar, sambil mengenali setiap penyebut menjawab pertanyaan yang berbeda.
- Meninjau batas otorisasi, peningkatan rencana yang selalu hijau, suara pemegang saham, target kinerja, jadwal vesting, persyaratan perubahan kendali, dan persyaratan kepemilikan eksekutif.
- Memeriksa asumsi penilaian untuk opsi dan penghargaan pasar, termasuk volatilitas, jangka waktu yang diharapkan, tingkat suku bunga, hasil dividen, dan modifikasi.
- Proyeksikan beban yang belum diakui dan rencana pemberian penghargaan. Penurunan perekrutan dapat mengurangi penghargaan baru, sementara penghargaan lama terus menjadi vested.
- Nilai bisnis dengan basis per saham yang terdilusi penuh. Jangan kurangi SBC dari arus kas dan terapkan juga pengenceran tanpa memahami apakah tindakan tersebut menghitung ganda transfer yang sama.
SBC dapat menyelaraskan kepentingan karyawan dengan pemegang saham jangka panjang dan menjaga kas perusahaan muda. Namun, SBC juga dapat mendorong target harga saham jangka pendek, menyamarkan total biaya tenaga kerja dalam margin yang disesuaikan, atau mengalihkan porsi kepemilikan yang signifikan. Desain, jumlah, syarat kinerja, dan alokasi modal menentukan hasilnya.
Kesalahpahaman umum
- “SBC gratis karena nontunai.” Perusahaan telah menerima jasa tenaga kerja dan mengakui bebannya; kepemilikan dapat beralih atau kas dapat digunakan untuk pembelian kembali.
- “Penambahan arus kas membalikkan biaya secara ekonomis.” Ini merekonsiliasi laba bersih dengan uang tunai; namun tidak menyatakan bahwa biaya kompensasi tidak ada.
- “Pembelian kembali menghilangkan biaya SBC.” Pembelian kembali dapat mengimbangi jumlah saham tetapi menggunakan uang tunai dan terjadi pada harga dan waktu yang berbeda.
- “Jumlah saham terdilusi yang tetap berarti tidak ada dilusi.” Rata-rata tertimbang saham untuk EPS, saham akhir periode, saham treasuri, penghargaan antidilutif, dan hak pada basis terdilusi penuh merupakan ukuran yang berbeda.
- “Beban pada tanggal hibah sama dengan nilai pasar saham yang diterbitkan.” Waktu dan metode penilaian berbeda-beda, dan penyitaan, kinerja, harga, dan penyelesaian mempengaruhi hasil.
- “Mengecualikan SBC selalu meningkatkan daya banding.” Hal ini dapat mengisolasi satu pandangan biaya, namun perusahaan dengan campuran pembayaran tunai/ekuitas yang berbeda menjadi menyesatkan jika total keekonomian tenaga kerja diabaikan.
Topik terkait
Sumber otoritatif
- Buletin Akuntansi Staf No. 120: Akuntansi Pembayaran Berbasis Saham - Komisi Sekuritas dan Bursa AS
- Ukuran Keuangan Non-GAAP - Komisi Sekuritas dan Bursa AS
- Pencarian Pengarsipan EDGAR - Komisi Sekuritas dan Bursa AS