Nilai Perusahaan: Kapitalisasi Pasar Ditambah Utang Bersih

Pahami nilai perusahaan, alasan utang ditambahkan dan kas dikurangkan, perbedaannya dari kapitalisasi pasar, serta alasan kelipatan EV harus menggunakan hasil yang tersedia bagi seluruh penyedia modal.

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Nilai perusahaan, atau EV, memperkirakan nilai bisnis operasional bagi seluruh penyedia modal, bukan hanya pemegang saham biasa.

Rumus yang umum adalah:

EV = kapitalisasi pasar + utang + saham preferen + kepentingan nonpengendali - kas dan setara kas

Bagan jembatan yang menambahkan utang, saham preferen, dan kepentingan nonpengendali ke nilai ekuitas lalu mengurangi kas — Jembatan ini menyelaraskan ukuran nilai dengan klaim dan arus kas yang dibandingkan; penyesuaian yang tepat bergantung pada analisis.

Cara kerjanya

Kapitalisasi pasar mengukur nilai saham biasa. Nilai perusahaan juga memperhitungkan struktur modal. Utang ditambahkan karena pihak pengakuisisi secara efektif mengambil alih atau melunasinya. Kelebihan kas dikurangkan karena dapat mengurangi biaya bersih untuk mengakuisisi bisnis operasional.

EV sering digunakan dengan metrik untuk seluruh penyedia modal, seperti EBITDA, EBIT, pendapatan, atau arus kas bebas tanpa leverage. EV tidak boleh langsung disandingkan dengan laba per saham karena metrik tersebut menjadi hak pemegang saham biasa setelah bunga dan klaim prioritas lainnya.

Definisi itu penting. Kewajiban sewa, kas yang dibatasi penggunaannya, utang perusahaan keuangan, kewajiban pensiun, dan kepentingan nonpengendali mungkin memerlukan perlakuan yang konsisten antarperusahaan.

Contoh

Sebuah perusahaan memiliki:

Kapitalisasi pasar: US$8,0 miliar
Utang: US$2,5 miliar
Kas dan setara kas: US$1,0 miliar
Kepentingan nonpengendali: US$0,2 miliar

EV = $8.0B + $2.5B + $0.2B - $1.0B = $9.7B

Jika perusahaan lain memiliki kapitalisasi pasar yang sama tetapi tidak memiliki utang dan mempunyai lebih banyak kas, nilai perusahaannya dapat jauh lebih rendah. Karena itu, kapitalisasi pasar saja dapat mengabaikan perbedaan leverage dan struktur neraca.

Risiko

Kualitas kas: Kas yang dibatasi penggunaannya atau diperlukan untuk operasi belum tentu merupakan kas berlebih.
Definisi utang: Kewajiban sewa dan kewajiban pensiun dapat mengubah perbandingan.
Ketidaksesuaian sektor keuangan: Bank dan perusahaan asuransi memerlukan pendekatan penilaian yang berbeda.
Ketidakcocokan waktu: Kapitalisasi pasar berubah setiap hari, sedangkan item neraca diperbarui secara berkala.
Ketidakcocokan metrik: EV harus dipasangkan dengan hasil atau arus kas yang tersedia bagi seluruh penyedia modal.

Kesalahpahaman umum

Nilai perusahaan tidak sama dengan kapitalisasi pasar.

EV/EBITDA yang rendah tidak serta merta murah jika EBITDA bersifat siklis atau utang berisiko.

EV adalah perkiraan, bukan harga perolehan literal. Transaksi riil mencakup premi kendali, pajak, modal kerja, dan persyaratan kesepakatan.

Topik terkait

Sumber

SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat) dan Investor.gov: laporan keuangan, 10-K, dan panduan neraca.