การซื้อโทเคนคืน

การซื้อโทเคนคืนคือการใช้รายได้ของโปรโตคอลหรือสินทรัพย์คลังซื้อโทเคนของตนเอง แหล่งเงิน การดำเนินการ การเก็บหรือเผา อุปทานสุทธิ และต้นทุนคลังเป็นตัวกำหนดว่ากลไกนี้สร้างคุณค่าที่ยั่งยืนหรือไม่

เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำหรือข้อเสนอแนะด้านการลงทุน การลงทุนอาจทำให้เกิดการขาดทุน

คำตอบโดยตรง

การซื้อโทเคนคืน เกิดขึ้นเมื่อโปรโตคอล DAO มูลนิธิ หรือบริษัทใช้สินทรัพย์ที่ตนควบคุมซื้อโทเคนของตนจากผู้ถือเดิม การซื้อสร้างอุปสงค์ระหว่างดำเนินการและย้ายโทเคนไปยังที่อยู่ของผู้ซื้อ แต่เพียงเท่านี้ ไม่ได้ ทำให้อุปทานรวมบนเชนลดลง

สิ่งที่ทำหลังการซื้อเป็นปัจจัยสำคัญ โทเคนที่ซื้อคืนอาจอยู่ในคลัง ถูกล็อก แจกเป็นสิ่งจูงใจ ใช้กำกับดูแล ขายต่อ หรือเผาทิ้งถาวร เฉพาะการเผาที่ตรวจสอบได้ตามกฎบัญชีของโทเคนเท่านั้นที่ลดอุปทานรวม การเก็บไว้ในคลังอาจลดอุปทานหมุนเวียนเสรีชั่วคราว แต่ยังมีผู้ควบคุมและนำกลับสู่ตลาดได้

ต่างจากการซื้อหุ้นคืน การซื้อโทเคนคืนไม่ได้มอบสิทธิเรียกร้องตามกฎหมายต่อบริษัท กำไร หรือสินทรัพย์แก่ผู้ถือโดยอัตโนมัติ สิทธิขึ้นอยู่กับสัญญา กฎกำกับดูแล ข้อตกลงของผู้ออก และกฎหมายที่ใช้บังคับ จึงต้องประเมินกลไกจริงแทนการนำข้อสรุปจากตลาดหุ้นมาใช้

วิธีทำงาน

ยืนยันอำนาจอนุมัติ ระบุงบประมาณ กระเป๋าเงิน ผู้ตัดสินใจ ช่วงเวลาดำเนินการ สถานที่ซื้อขาย ขีดจำกัดราคาหรือสลิปเพจ และผู้ที่หยุดหรือเปลี่ยนโครงการได้ โพสต์ในฟอรัมไม่ใช่หลักฐานว่าธรรมาภิบาลอนุมัติหรือดำเนินข้อเสนอแล้ว
ติดตามแหล่งเงิน แยกรายได้ประจำของโปรโตคอลออกจากทุนสำรอง โทเคนออกใหม่ เงินกู้ หรือการขายสินทรัพย์ครั้งเดียว การใช้สเตเบิลคอยน์หรือสินทรัพย์คลังอื่นมีค่าเสียโอกาสและอาจลดระยะเวลาการดำเนินงานหรือทุนสำรองรองรับความเสียหาย
ตรวจสอบการดำเนินการ อาจซื้อผ่านศูนย์ซื้อขาย ตัวรวมคำสั่ง ประมูล ผู้ดูแลสภาพคล่อง หรือสัญญาอัจฉริยะ ต้องกระทบยอดแฮชธุรกรรม จำนวนโทเคน สินทรัพย์ที่จ่าย ค่าธรรมเนียม และราคา กฎสาธารณะช่วยให้ตรวจสอบได้แต่ก็อาจทำให้ผู้ค้าคาดเดาคำสั่งล่วงหน้า
ตรวจสอบการจัดการหลังซื้อ ติดตามโทเคนถึงที่อยู่สุดท้ายและตรวจสัญญาที่เกี่ยวข้อง ใน ERC-20 การโอนทั่วไปเปลี่ยนเพียงยอดคงเหลือ อุปทานจะลดก็ต่อเมื่อระบบเผาหรือปรับบัญชีอุปทาน
วัดผลทางเศรษฐกิจ แยกผลต่ออุปสงค์ อุปทาน และคลัง สำหรับช่วงเวลาเดียวกัน:

net token supply change = new issuance - verified burns

all-in buyback cost = assets spent + execution fees + slippage

buyback yield = tokens repurchased / average circulating supply

อัตราส่วนสุดท้ายวัดขนาดโครงการ ไม่ใช่ผลตอบแทนการลงทุน ต้องเทียบทุกค่าในช่วงเวลาเดียวกันและรวมการปล่อยโทเคน การปลดล็อก การออกข้ามเชน และการขายโทเคนจากคลัง

ตัวอย่างการคำนวณ

สมมติว่า DAO ได้ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล $5,000,000 ในหนึ่งไตรมาสและจัดสรร $2,000,000 เพื่อซื้อคืน โดยซื้อได้ 1,000,000 โทเคน จ่ายค่าดำเนินการ $20,000 และเก็บไว้ในคลัง อุปทานหมุนเวียนเฉลี่ยคือ 200,000,000 โทเคน

สัดส่วนซื้อคืนคือ 1,000,000 / 200,000,000 = 0.5% และต้นทุนรวมคือ $2,020,000 อุปทานรวมยังไม่เปลี่ยนเพราะไม่ได้เผาโทเคน หากมี 4,000,000 โทเคนปลดล็อกและเข้าหมุนเวียนในไตรมาสเดียวกัน การซื้อของคลังไม่หักล้างอุปทานที่พร้อมขายซึ่งเพิ่มมากกว่า

หากภายหลังธรรมาภิบาลเผา 1,000,000 โทเคนที่ซื้อคืน แต่โปรโตคอลออกโทเคนรางวัลใหม่ 3,000,000 โทเคน อุปทานสุทธิยังเพิ่ม 2,000,000 โทเคน การซื้อและเผาเกิดขึ้นจริง แต่ระบบไม่ได้หดตัวสุทธิในช่วงนั้น

ความเสี่ยงและการควบคุม

คลังลดลง การซื้อคืนแย่งเงินกับทุนสำรองความปลอดภัย งบผู้ร่วมงาน สภาพคล่อง การชำระหนี้ และการลงทุน ควรตรวจระยะเวลาที่เงินสดรองรับได้และทดสอบภาระในภาวะกดดันก่อนถือว่าส่วนเกินแจกจ่ายได้
ข้อมูลการดำเนินการรั่วไหล คำสั่งที่คาดเดาได้อาจถูกตัดหน้าหรือโจมตีแบบประกบ ส่วนสภาพคล่องบางทำให้ราคากระทบ ใช้ขีดจำกัด การแข่งขัน การป้องกันธุรกรรมที่เหมาะสม และเกณฑ์วัดหลังซื้อขาย
ความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลและการดูแล ผู้ดูแลหรือผู้ลงนามหลายคนอาจเปลี่ยนทางเงิน จังหวะซื้อ ใช้โทเคนคลังลงคะแนน หรือขายต่อ ตรวจสิทธิ์ ไทม์ล็อก ที่อยู่ดูแล และหน้าที่รายงาน
คำกล่าวเรื่องอุปทานที่ชวนเข้าใจผิด การเก็บในคลัง การล็อก บริดจ์ การเผา และการไม่นับในอุปทานหมุนเวียนเป็นคนละสถานะ ควรกระทบยอดคงเหลือและช่องอุปทานแทนการเชื่อป้ายว่า “นำออกจากการหมุนเวียน”
การออกโทเคนหักล้าง รางวัล การปลดล็อกของทีมหรือนักลงทุน การย้ายระบบ และสิทธิ์สร้างโทเคนอาจมากกว่าการซื้อหรือเผา จัดทำตารางเปลี่ยนแปลงอุปทานครบถ้วนในช่วงเดียวกัน
ความเสี่ยงตลาดและกฎระเบียบ การซื้อคืนไม่รับประกันราคา สภาพคล่อง หรือสิทธิผู้ถือ คำโฆษณา ผลประโยชน์ทับซ้อน กฎสถานที่ซื้อขาย และกฎหมายหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ การบิดเบือนตลาด ภาษี หรือคุ้มครองผู้บริโภคอาจเกี่ยวข้องตามเขตอำนาจ

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“ซื้อคืนแล้วโทเคนจะถูกเผาอัตโนมัติ”

ไม่ใช่ การซื้อเพียงโอนโทเคนให้ผู้ซื้อ ต้องตรวจธุรกรรมเผาแยกต่างหากหรือการเปลี่ยนบัญชีอุปทานก่อนกล่าวว่าอุปทานรวมลดลง

“ใช้รายได้เป็นเงินทุนจึงไม่มีต้นทุน”

ไม่ใช่ รายได้กลายเป็นสินทรัพย์คลัง การใช้ซื้อโทเคนคือการสละทางเลือกอื่น เช่น ทุนสำรอง การดำเนินงาน การชำระหนี้ และการพัฒนา

“อุปทานหมุนเวียนลดลงรับประกันว่าราคาจะสูงขึ้น”

ไม่ใช่ ราคายังขึ้นกับอุปสงค์ สภาพคล่อง สิทธิ ความคาดหวัง และการออกในอนาคต โทเคนคลังอาจถูกขายต่อ และตลาดอาจรับรู้โครงการล่วงหน้าแล้ว

“การดำเนินการบนเชนทำให้โครงการไม่ต้องอาศัยความไว้วางใจ”

ไม่ใช่ ธุรกรรมอาจตรวจสอบได้ แต่ธรรมาภิบาล ข้อมูลราคา กุญแจอัปเกรด การดูแล หรือสถานที่ซื้อขายนอกเชนยังเป็นจุดที่ต้องไว้วางใจ ตรวจทั้งโค้ดและอำนาจตัดสินใจ