ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

การกระจุกตัวของผู้ถือโทเค็น: วิธีวัดและตีความ

วิธีการเชิงปฏิบัติบนเชนสำหรับวัดการกระจุกตัวของผู้ถือโทเค็น เลือกตัวหารของอุปทานที่เหมาะสม ระบุความเป็นเจ้าของของที่อยู่ และประเมินความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง การกำกับดูแล และการปลดล็อก โดยไม่ถือว่าที่อยู่หนึ่งแห่งเท่ากับคนหนึ่งคน

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

การกระจุกตัวของผู้ถือโทเค็นเป็นสถิติเชิงพรรณนา ซึ่งแสดงว่าส่วนใดของอุปทานอยู่ในที่อยู่ขนาดใหญ่ที่สุด ณ บล็อกและเชนที่ระบุไว้ นี่ไม่ใช่ primitive ของโปรโตคอล และไม่อาจยืนยันได้ด้วยตัวเองว่าใครเป็นเจ้าของที่แท้จริง หรือโทเค็นปลอดภัยและมีมูลค่าหรือไม่

ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับตัวหาร อัตราส่วนที่ใช้ปริมาณรวม ปริมาณหมุนเวียน หรือประมาณการ free float ตอบคำถามคนละแบบ ควรบันทึกสัญญาโทเค็น เชน บล็อกหรือเวลา จำนวนทศนิยม ตัวหาร และวิธีจัดการยอดที่ถูกเผา ล็อก อยู่บนบริดจ์ อยู่ใน staking หรือถือโดยสัญญา เพื่อให้ผู้อื่นทำซ้ำได้

ที่อยู่หนึ่งแห่งไม่ได้หมายถึงคนหนึ่งคนเสมอไป กระเป๋า omnibus ของกระดานซื้อขาย ผู้รับฝาก บริดจ์ พูลสภาพคล่อง สัญญา vesting คลัง และ wrapper ของ staking อาจแทนผู้ถือหลายคนหรือสิทธิทางเศรษฐกิจอื่น ใช้ป้ายกำกับเป็นหลักฐานประกอบ ไม่ใช่ข้อพิสูจน์ และเผยแพร่อัตราส่วนดิบกับอัตราส่วนที่ปรับแล้วพร้อมรายการที่ตัดออก

ควรอ่านการกระจุกตัวควบคู่กับประวัติการโอน ตารางปลดล็อก สภาพคล่อง อำนาจโหวตที่มอบหมาย และสิทธิ์ของสัญญา เริ่มจากบันทึกการโอนและสัญญาโทเค็น แล้วใช้ block explorer หรือ indexer เพื่อช่วยติดป้ายและรวมข้อมูล อันดับจากหน้าจอและเรื่องเล่าของโครงการเป็นเพียงเบาะแส ไม่ใช่สิ่งทดแทนบันทึกต้นทาง

การวัดและการตีความ

สำหรับ snapshot หนึ่ง: H_N = ผลรวมยอดคงเหลือของที่อยู่ N อันดับแรก / ตัวหารอุปทานที่เลือก ตัวเศษและตัวหารต้องใช้สัญญา เชน หน่วย และบล็อกเดียวกัน อนุกรมเวลามีข้อมูลมากกว่าตัวเลขเดียว เพราะแสดงการย้ายยอด การปลดล็อก การเผา หรือการจัดประเภทใหม่

ใช้ขั้นตอนนี้:

  • กำหนดคำถามและตัวหาร: ใช้อุปทานรวมเพื่อดูการออก ใช้อุปทานหมุนเวียนเพื่อดู float ในตลาด หรือใช้ประมาณการ free float ที่มีเอกสารรองรับเพื่อดูอุปทานที่ซื้อขายได้
  • ดึงยอดคงเหลือจากเหตุการณ์โอนหรือ indexer ที่ทำซ้ำได้ และบันทึกบล็อกของ snapshot จำนวนทศนิยม เหตุการณ์ mint และ burn รวมถึงกฎ rebase หรือ wrapper
  • จำแนกที่อยู่อย่างระมัดระวัง แยกกระดานซื้อขาย สัญญา บริดจ์ คลัง vesting และที่อยู่เผาที่รู้จักออกจากบัญชีภายนอกที่ไม่ทราบที่มา พร้อมทำเครื่องหมายป้ายที่ไม่แน่นอน
  • คำนวณใหม่หลังการตัดออกและในกรณี stress เปรียบเทียบ N อันดับแรก ตัววัดที่กว้างขึ้น turnover ความลึกของสภาพคล่อง การมอบหมายเสียง และการปลดล็อกตามกำหนด แทนการพึ่งอันดับเดียว

มาตรฐาน ERC-20 กำหนดอินเทอร์เฟซการโอนและอุปทาน แต่ไม่ได้กำหนดตัววัดการกระจุกตัวหรือรับรองว่าป้ายที่อยู่ถูกต้อง ดังนั้นผู้ให้บริการข้อมูลอาจได้ผลต่างกันจากเชนเดียวกัน หากช่วงการทำดัชนี ป้ายของหน่วยงาน หรือตัวหารต่างกัน

ตัวอย่าง

สมมติว่าที่อยู่สิบอันดับแรกถืออุปทานรวม 80% ที่อยู่ omnibus ของกระดานซื้อขายคิดเป็น 50 จุดเปอร์เซ็นต์ ดังนั้นอัตราส่วนที่ปรับแล้วของผู้ถือที่ติดป้ายกลุ่มอื่นคือ 30% ตัวเลขทั้งสองไม่ขัดแย้งกัน: ตัวแรกอธิบายการกระจุกตัวในบัญชีแยกประเภท ส่วนตัวหลังอธิบายหลังสมมติฐานการระบุความเป็นเจ้าของ

ก่อนสรุป ให้ตรวจสอบบล็อกของ snapshot เส้นทางการโอน โค้ดสัญญา เงื่อนไข vesting และการปลดล็อก รวมถึงความลึกของตลาดที่ขายได้ ยืนยันว่าคงเหลือก้อนใหญ่เป็นหลักประกัน ตำแหน่ง LP เงินสำรองบริดจ์ หรือคลังที่ยังไม่ได้จัดสรร ป้ายที่ตรวจสอบโดยอิสระไม่ได้ควรคงอยู่ในอัตราส่วนดิบ และทำเครื่องหมายว่าไม่แน่นอนในมุมมองที่ปรับแล้ว

เปลี่ยนอัตราส่วนให้เป็นคำถามเรื่องการเปิดรับความเสี่ยง: ใครขาย โหวต mint หยุด อัปเกรด หรือถอนก่อนใครได้ และสภาพคล่องเท่าใดจะรองรับการกระทำนั้น การกระจุกตัวเป็นหลักฐานสำหรับการตรวจสอบ ไม่ใช่การคาดการณ์ผลกระทบต่อราคา

ความเสี่ยงและการควบคุม

การกระจุกตัวสูงอาจขยายความเสี่ยงหลายด้าน:

  • สภาพคล่องและผลกระทบต่อตลาด: ยอดที่โอนได้เพียงไม่กี่ก้อนอาจเกินความลึกของตลาด ขณะที่ยอดที่ล็อกหรือถือโดยสัญญาอาจขายทันทีไม่ได้
  • การกำกับดูแลและการควบคุม: เสียงที่มอบหมาย องค์ประชุม คีย์ผู้ดูแล หรือสิทธิ์อัปเกรด อาจทำให้การควบคุมจริงกระจุกตัวกว่าที่เห็นจากยอดคงเหลือ
  • การปลดล็อกและการออก: vesting, mint ในอนาคต, อนุพันธ์ staking หรือการปล่อยจากบริดจ์ อาจเปลี่ยนตัวหารและ float ที่แท้จริง
  • ข้อมูลและการดูแลทรัพย์สิน: กระเป๋า omnibus สัญญาที่ติดป้ายผิด ช่องว่างของ indexer คีย์ที่ถูกยึด หรือข้อจำกัดของกระดานซื้อขาย อาจทำให้อัตราส่วนล้าสมัยหรือทำให้เข้าใจผิด

การควบคุมได้แก่การบันทึก snapshot ระดับบล็อก เผยแพร่ค่าดิบและค่าที่ปรับแล้ว เฝ้าติดตามการโอนและการปลดล็อก ตรวจสิทธิ์ของสัญญา และกำหนดขนาดการเปิดรับที่ยังออกได้ในภาวะ stress อัตราส่วนต่ำไม่ใช่หลักฐานความปลอดภัย และอัตราส่วนสูงไม่ใช่หลักฐานการฉ้อโกง ต้องตรวจสอบกลไกและเส้นทางออก

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

ที่อยู่หนึ่งแห่งคือผู้ถือหนึ่งราย

ที่อยู่คือบัญชีในบัญชีแยกประเภท ผู้รับฝากอาจควบคุมหลายที่อยู่ และสัญญาหนึ่งฉบับอาจแทนสิทธิของผู้ใช้หลายคน การระบุหน่วยงานเป็นสมมติฐานที่ต้องบันทึกและทบทวนได้

อัตราส่วนสูงหมายถึงการหลอกลวงโดยอัตโนมัติ

การจัดสรรเริ่มต้น เงินสำรองคลัง สัญญาบริดจ์ และพูลสภาพคล่องอาจกระจุกตัวด้วยเหตุผลที่ชอบธรรม ควรถามว่าใครควบคุมยอด เมื่อใดจึงย้ายได้ และผู้ใช้ยังออกได้หรือไม่ในภาวะ stress

อุปทานหมุนเวียนมีคำตอบที่เป็นกลางเพียงหนึ่งเดียว

นิยามอุปทานหมุนเวียนต่างกัน โดยเฉพาะยอดที่ล็อก อยู่ใน staking อยู่บนบริดจ์ หรือเป็นของคลัง ควรเผยแพร่ตัวหารและคำนวณช่วงความไวเมื่อการจัดประเภทเป็นที่โต้แย้ง

การใช้โปรโตคอลรับประกันมูลค่าโทเค็น

การใช้งานอาจเกิดขึ้นพร้อมกับการจับมูลค่าที่อ่อนแอ การลดสัดส่วนต่อเนื่อง หรือการควบคุมที่กระจุกตัว ตรวจสอบอุปสงค์ที่ต้องถือโทเค็น เส้นทางค่าธรรมเนียมหรือกระแสเงินสด การออก การปลดล็อก และสิทธิ์ของโทเค็น

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งที่มา

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...