อุปทานหมุนเวียน

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

อุปทานที่หมุนเวียนคือจำนวนโทเค็นที่ออก แลกเปลี่ยนได้ หรือโอนได้ในตลาด รายการนี้อธิบายว่ามันแตกต่างจากอุปทานทั้งหมดและอุปทานสูงสุดอย่างไร และเหตุใดอัตราส่วนการหมุนเวียนต่ำจึงส่งผลต่อการตัดสินใจในการประเมินมูลค่า

อุปทานหมุนเวียนเป็นข้อมูลหลักในการประมาณมูลค่าตลาดหมุนเวียนของโทเค็น แต่ไม่ใช่คำตอบมาตรฐานเดียวที่ได้รับโดยอัตโนมัติจาก บล็อกเชน พยายามตอบคำถาม: ณ จุดหนึ่ง มีโทเค็นจำนวนเท่าใดที่เข้าสู่ตลาดสาธารณะและสามารถโอนหรือซื้อขายได้อย่างอิสระ

อุปทานหมุนเวียนมักจะหมายถึงโทเค็นที่ได้รับการออกและสามารถหมุนเวียนในตลาดได้ โทเค็นที่ถูกล็อกโดยฝ่ายของโครงการ ไม่ถูกบล็อกโดยทีม และถูกทำลายอย่างชัดเจนโดยข้อตกลง โดยทั่วไปจะไม่รวมอยู่ด้วย อุปทานทั้งหมดคือจำนวนโทเค็นทั้งหมดที่สร้างขึ้น ลบด้วยจำนวนที่ถูกเผา และอาจรวมส่วนประกอบการล็อคไว้ด้วย อุปทานสูงสุดคือขีดจำกัดบนทางทฤษฎีที่อนุญาตตามกฎของโปรโตคอล หากไม่มีฮาร์ดแคปหรือการออกสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง อุปทานสูงสุดอาจว่างเปล่า

ความสัมพันธ์ทั่วไประหว่างทั้งสามคือ:

อุปทานหมุนเวียน ≤ อุปทานทั้งหมด ≤ อุปทานสูงสุด

แต่ความสามารถไม่ได้เรียบร้อยเสมอไป ตัวอย่างเช่น ไม่ว่าโทเค็นที่ได้รับคำมั่นสัญญาจะสามารถรวมในการหมุนเวียนได้หรือไม่ ไม่ว่า กระเป๋าสินทรัพย์ดิจิทัล ของมูลนิธิที่สามารถใช้ได้ตลอดเวลาจะถูกนับเป็นการล็อคหรือไม่ และไม่ว่าสินทรัพย์ที่แมปแบบข้ามเครือข่ายจะถูกนับซ้ำ ๆ ก็ตาม ทั้งหมดนี้ล้วนต้องมีการตัดสินจากแพลตฟอร์มข้อมูล “โอนได้” บนเชนไม่ได้หมายความว่า “หมุนเวียนจริง” ในระบบเศรษฐกิจ ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าโทเค็นที่ได้รับมอบหมายและให้คำมั่นสัญญาจะถูกล็อคชั่วคราว แต่บางแพลตฟอร์มอาจยังคงรวมโทเค็นเหล่านั้นในการหมุนเวียนอยู่

วิธีการทำงาน

วิธีการทั่วไปคือการเริ่มต้นจากจำนวนรวมที่เกิดขึ้นบนเชนและลบยอดคงเหลือที่ไม่หมุนเวียนที่ระบุได้:

อุปทานหมุนเวียน = จำนวนเงินที่ออกทั้งหมด - จำนวนที่ถูกเผา - จำนวนที่ถูกล็อคที่ชัดเจน - จำนวนที่ไม่หมุนเวียนอื่น ๆ

ผู้ให้บริการข้อมูลจำเป็นต้องระบุทีม มูลนิธิ สัญญาการให้สิทธิ คลัง ที่อยู่การทำลายล้าง และสัญญาเชื่อมโยง จากนั้นจึงจำแนกประเภทตามกฎของพวกเขาเอง หากโปรเจ็กต์ครอบคลุมหลายเชน ก็จำเป็นต้องแยกความแตกต่างระหว่างโทเค็นที่ออกโดยกำเนิดและโทเค็นที่แมปซึ่งสร้างเสร็จหลังจากการล็อคเพื่อหลีกเลี่ยงการนับหน่วยทางเศรษฐกิจเดียวกันสองครั้ง

โดยทั่วไปมูลค่าตลาดตามอุปทานหมุนเวียน จะถูกคำนวณเป็น:

มูลค่าตลาดตามอุปทานหมุนเวียน = ราคาปัจจุบัน × อุปทานหมุนเวียน

การประเมินมูลค่าแบบ Fully Diluted (FDV) มักจะคำนวณโดยการคูณราคาปัจจุบันด้วยอุปทานสูงสุดหรืออุปทานที่ปรับลดทั้งหมด ไม่มีพร็อกซีที่แน่นอนสำหรับการประเมินมูลค่าธุรกิจ: ราคาปัจจุบันแสดงถึงราคาธุรกรรมส่วนเพิ่มเท่านั้น ซึ่งไม่ได้หมายความว่าโทเค็นทั้งหมดสามารถขายได้ในราคานั้น

ตัวอย่าง

โปรเจ็กต์บางโปรเจ็กต์มีอุปทานสูงสุด 1 พันล้านเหรียญ และจนถึงขณะนี้มีการสร้างเหรียญ 600 ล้านเหรียญ ซึ่ง:

• สาธารณะ และบัญชีทำการตลาดสามารถหมุนเวียนได้ 200 ล้านเหรียญ

• 150 ล้านเหรียญถูกล็อคไว้ในสัญญาการเป็นเจ้าของทีม

• คลังระบบนิเวศถือ 200 ล้านเหรียญ

• โทเค็น 50 ล้านเหรียญถูกเผาแล้ว

หากแพลตฟอร์มข้อมูลปฏิบัติต่อ เหรียญคลังทั้งหมดเป็นแบบไม่หมุนเวียน อุปทานหมุนเวียนจะอยู่ที่ 200 ล้านเหรียญ และอุปทานรวมจะอยู่ที่ 550 ล้านเหรียญ หนึ่งเดือนต่อมา ทีมงานได้ปลดล็อก 20 ล้านเหรียญ และระบบนิเวศได้จัดสรร 10 ล้านเหรียญให้กับแผนการพัฒนาโดยมีข้อจำกัดในการโอน กลไกแบบแรกมักจะเข้าสู่การหมุนเวียน และการจะรวมอย่างหลังทันทีหรือไม่นั้นก็ขึ้นอยู่กับขีดจำกัดและความสามารถของแพลตฟอร์ม ดังนั้น ข้อมูลทั้งสองเว็บไซต์อาจแสดง 220 ล้านและ 230 ล้านตามลำดับ และไม่จำเป็นต้องคำนวณผิดง่ายๆ

สมมติว่าราคาก่อนปลดล็อคคือ 2 ดอลลาร์สหรัฐฯ และมูลค่าตลาดหมุนเวียนอยู่ที่ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การคูณเหรียญที่ปลดล็อค 220 ล้านเหรียญด้วย 2 ดอลลาร์จะทำให้คุณได้รับ 440 ล้านดอลลาร์ แต่นี่เป็นเพียงสถานการณ์คงที่ ในการทำธุรกรรมจริง ราคาจะถูกสร้างขึ้นใหม่โดยอิงจากผู้ซื้อและผู้ขาย และมูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้น 40 ล้านดอลลาร์ไม่สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นปริมาณเงินทุนไหลเข้าใหม่ที่เท่ากัน

เมื่อดูที่อัตราเงินเฟ้อรายปี: หากการหมุนเวียนเพิ่มขึ้นจาก 200 ล้านเป็น 220 ล้าน อุปทานจะเพิ่มขึ้น 10% หากผู้ถือไม่ได้รับโทเค็นใหม่ในเวลาเดียวกัน สัดส่วนของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมดจะถูกปรับลด อย่างไรก็ตาม มูลค่าของสินทรัพย์ในท้ายที่สุดขึ้นอยู่กับความต้องการ อรรถประโยชน์ การกำกับดูแล และสภาพแวดล้อมของตลาด

ความเสี่ยง

• อ่านเอกสารทางเศรษฐกิจโทเค็นของโครงการเพื่อยืนยันการจัดสรรเริ่มแรก อุปทานสูงสุด กฎการออกและการทำลาย

• ตรวจสอบสัญญาการให้สิทธิ์และปฏิทินปลดล็อค และแยกความแตกต่างระหว่าง “วันที่ประกาศ” “วันที่รับเงิน” และ “โอนจริงไปยังวันที่ตลาด”

• ตรวจสอบฟังก์ชันการจัดหาทั้งหมด แท็กที่อยู่ขนาดใหญ่ และที่อยู่ในการเบิร์นใน Block Explorer

• ระบุที่อยู่การดูแลบริดจ์แบบข้ามเชนและยืนยันว่าโทเค็นการแมปเชนเป้าหมายถูกหักออกจากการหมุนเวียนของเชนต้นทางหรือไม่

• เปรียบเทียบคำอธิบายวิธีการและอัปเดตเวลาของแพลตฟอร์มข้อมูลหลายแพลตฟอร์ม และบันทึกความแตกต่างของความสามารถ

• เมื่อรวมกับความลึกของการแลกเปลี่ยนและการกระจุกตัวของตำแหน่ง อย่าคำนึงถึงหมายเลขอุปทานเพียงอย่างเดียว เป็นแรงกดดันในการขาย

ข้อมูลอุปทานและการประเมินค่าเป็นค่าประมาณแบบไดนามิก ข้อผิดพลาดเลเบลฝั่งโปรเจ็กต์, กระเป๋าสินทรัพย์ดิจิทัล ที่ไม่เปิดเผย, การเชื่อมโยงสถิติที่ซ้ำกัน และความล่าช้าของสถานะการปลดล็อกอาจทำให้เกิดอคติ ควรเก็บวันที่และแหล่งที่มาไว้เมื่อทำการค้นคว้า

การดูเฉพาะเหรียญ 10 ล้านเหรียญที่ปลดล็อคในบางวันไม่มีความหมาย ควรหารด้วยปริมาณการหมุนเวียนในปัจจุบัน และเปรียบเทียบกับความสามารถในการทำธุรกรรมในตลาด หากปัจจุบันมีเหรียญหมุนเวียน 200 ล้านเหรียญ การปลดล็อกครั้งเดียวจะคิดเป็น 5% หากปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 5 ล้านเหรียญ ปริมาณการปลดล็อกจะเท่ากับปริมาณการซื้อขายสองวัน อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายรวมถึงการไปกลับความถี่สูง ซึ่งไม่ได้หมายความว่าตลาดสามารถรับคำสั่งขายได้ 10 ล้านคำสั่งโดยไม่มีผลกระทบ

ระบุผู้รับด้วย สิ่งจูงใจของผู้ใช้มักจะกระจายไปยังที่อยู่หลายแห่ง และความร่วมมือในทีมอาจรวมศูนย์ เหรียญที่ยืมมาจากตลาดอาจรวมอยู่ในการหมุนเวียนแต่ไม่ได้เผยแพร่อย่างถาวร มูลนิธิโอนโทเค็นจากที่อยู่ล็อคหนึ่งไปยังที่อยู่การดูแลอื่น หรืออาจเป็นเพียงการย้ายภายในเท่านั้น สามารถติดตามโฟลว์ที่อยู่ได้ภายใน 7 วันและ 30 วันหลังจากการปลดล็อก แต่การโอนไปยัง Exchange นั้นหมายความว่าจะสามารถขายได้เท่านั้น แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าขายไปแล้ว

เมื่อเปรียบเทียบระหว่างโปรเจ็กต์ ยอดหมุนเวียนใหม่ในปีหน้าสามารถคำนวณเป็นส่วนแบ่งของการหมุนเวียนปัจจุบัน สัดส่วนของอุปทานสูงสุดที่ยังไม่ได้เปิดตัว สัดส่วนของที่อยู่สิบอันดับแรก และการออกสุทธิประจำปี หากการทำลายล้างและการซื้อคืนได้รับแรงหนุนจากรายได้จากโปรโตคอล จำนวนเงินจริงและเป้าหมายที่ประกาศควรถูกบันทึกแยกกัน และแผนในอนาคตไม่สามารถหักล่วงหน้าได้

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

ความเชื่อผิด ๆ 1: มูลค่าตลาดหมุนเวียนเท่ากับกองทุนที่ลงทุนในตลาด

มูลค่าตลาดคือราคาส่วนเพิ่มคูณด้วย อุปทาน หลังจากธุรกรรมจำนวนเล็กน้อยดันราคาขึ้น หุ้นทั้งหมดจะถูกตีราคาใหม่ในราคาใหม่ และไม่จำเป็นต้องซื้อเงินจำนวนเท่ากันสำหรับแต่ละโทเค็น

เรื่องที่ 2: การหมุนเวียนที่ต่ำและ FDV ที่สูงจะลดลงอย่างแน่นอน

การหมุนเวียนที่ต่ำบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านอุปทานในอนาคต แต่ทิศทางยังได้รับผลกระทบจากอัตราการปลดล็อก การเติบโตของอุปสงค์ พฤติกรรมของผู้รับ และสภาพคล่อง และไม่สามารถคาดเดาได้อย่างชัดเจน

เรื่องที่ 3: อุปทานทั้งหมดในเชนคืออุปทานหมุนเวียน

สัญญา on-chain มักจะรายงานจำนวนการสร้างเหรียญทั้งหมดได้ แต่จะไม่กำหนดการล็อคทีม การใช้คลัง และการทำสำเนาข้ามเชนโดยอัตโนมัติ การหมุนเวียนรวมถึงการจำแนกประเภทปลอม

ความเชื่อที่ 4: การล็อคโทเค็นจะไม่ส่งผลกระทบต่อตลาด

การล็อคจะทำให้เวลาการถ่ายโอนล่าช้าเท่านั้น เมื่อการปลดล็อกใกล้เข้ามา ความคาดหวังอาจสะท้อนให้เห็นล่วงหน้า หลังจากการปลดล็อก ไม่ได้หมายความว่าผู้รับจะขายทันที

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

• FDV การประเมินมูลค่าแบบปรับลดอย่างเต็มที่
• อะไรคือความแตกต่างระหว่างมูลค่าตลาดตามอุปทานหมุนเวียน และ FDV?
• อุปทานสูงสุด
• การออกโทเค็น
• ปลดล็อคโทเค็น

แหล่งที่มา

• มาตรฐานโทเค็น ERC-20 - Ethereum.org (เข้าถึง: 2026-08-20)
• วิธีคำนวณอุปทานของ CoinGecko - CoinGecko (เข้าถึง: 2026-08-20)
• อุปทานหมุนเวียน อุปทานทั้งหมด และอุปทานสูงสุด - CoinMarketCap (เข้าถึง: 2026-08-20)