ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

สเตเบิลคอยน์

สเตเบิลคอยน์คือโทเคนคริปโทที่ออกแบบมาให้ติดตามมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งมักเป็นเงินตราตามกฎหมาย เช่น ดอลลาร์สหรัฐ เนื้อหานี้อธิบายว่าทุนสำรอง หลักประกัน การไถ่ถอน และอาร์บิทราจช่วยรักษาราคาตรึงอย่างไร และเหตุใดคำว่ามีเสถียรภาพจึงไม่ได้แปลว่าไร้ความเสี่ยง

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน สเตเบิลคอยน์อาจหลุดจากราคาตรึง ขาดสภาพคล่อง ระงับการไถ่ถอน หรือก่อให้เกิดความเสียหายถาวร

คำตอบโดยตรง

สเตเบิลคอยน์คือโทเคนคริปโทที่ออกแบบให้มูลค่าตลาดอยู่ใกล้สินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งโดยมากเป็นเงินตราตามกฎหมาย เช่น ดอลลาร์สหรัฐ คำว่า “เสถียร” หมายถึงเป้าหมาย ไม่ใช่การรับประกัน โทเคนอาจซื้อขายสูงหรือต่ำกว่ามูลค่าอ้างอิง และสิทธิทางกฎหมายกับความสามารถจริงในการไถ่ถอนขึ้นอยู่กับการออกแบบและกฎของผู้ออกหรือโปรโตคอล

สเตเบิลคอยน์ใช้เป็นสินทรัพย์กำหนดราคาในคู่ซื้อขาย เครื่องมือชำระราคา หลักประกันบนเชน และวิธีโอนมูลค่าที่กำหนดเป็นเงินตราระหว่างเครือข่ายที่รองรับ สินทรัพย์นี้ไม่ได้เป็นเงินฝากธนาคาร เงินธนาคารกลาง หน่วยกองทุนตลาดเงิน หรือเงินสดที่มีประกันโดยอัตโนมัติ ก่อนมองว่าเสมือนเงินสด ต้องตรวจสัญญาและเครือข่ายที่ถูกต้อง สินทรัพย์อ้างอิง กลไกรักษาเสถียรภาพ ผู้รับผิดชอบ และสิทธิไถ่ถอน

กลไกการทำงาน

ราคาตรึงมักพึ่งการสร้างและไถ่ถอนในตลาดแรก รวมกับการซื้อขายในตลาดรอง หากผู้มีสิทธิสร้างโทเคนที่มูลค่าอ้างอิงเมื่อราคามีพรีเมียม หรือซื้อเมื่อมีส่วนลดแล้วไถ่ถอนที่มูลค่าตราไว้ อาร์บิทราจอาจดึงราคากลับสู่เป้าหมาย กลไกนี้ทำงานเมื่อการออก การไถ่ถอน ระบบธนาคาร บล็อกเชน และสภาพคล่องยังใช้ได้ และส่วนต่างมากพอชดเชยค่าธรรมเนียม ความล่าช้า และความเสี่ยง

รูปแบบที่พบบ่อย ได้แก่:

  • สเตเบิลคอยน์ที่มีทุนสำรองเงินตรา: ผู้ออกสร้างและเผาโทเคนเทียบกับเงินสดหรือหลักทรัพย์นอกเชน คุณภาพ การเก็บรักษา การแยกสินทรัพย์ การเปิดเผย และเงื่อนไขไถ่ถอนที่บังคับได้เป็นตัวกำหนดความน่าเชื่อถือ
  • สเตเบิลคอยน์ค้ำด้วยคริปโท: สมาร์ตคอนแทรกต์ออกโทเคนเทียบกับหลักประกันบนเชน มักใช้หลักประกันเกินมูลค่า ออราเคิล และการชำระบัญชี จึงมีความเสี่ยงด้านราคา ออราเคิล การชำระบัญชี และธรรมาภิบาล
  • โทเคนอ้างอิงสินค้าโภคภัณฑ์หรือสินทรัพย์: มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์ที่กำหนดและการเก็บรักษากับการแปลงของผู้ออก การอ้างอิงราคาเพียงอย่างเดียวไม่ได้ให้สิทธิเรียกร้องโดยตรงแก่ผู้ถือทุกคน
  • รูปแบบอัลกอริทึมหรือภายในระบบ: ใช้การปรับอุปทาน สิ่งจูงใจ หรือโทเคนรับแรงเพื่อรักษาราคาตรึง หากความเชื่อมั่นและอุปสงค์ลดพร้อมกัน สินทรัพย์รักษาเสถียรภาพอาจพังและเกิดการแห่ไถ่ถอนหรือวงจรมรณะ

ตัวอย่าง

สมมติว่าสเตเบิลคอยน์อ้างอิงดอลลาร์มีเป้าหมาย US$1 มีโทเคนคงค้าง 10,000 หน่วย และผู้ออกรายงานทุนสำรอง US$10,200 เมื่อเกิดภาวะตึงเครียด มูลค่าที่ขายได้จริงลดลง US$400 เหลือ US$9,800 ทำให้อัตราคุ้มครองทางเศรษฐกิจอยู่ที่ 98% จากนั้นโทเคนซื้อขายที่ US$0.97 ในตลาดที่มีสภาพคล่อง

ลูกค้าที่มีสิทธิอาจซื้อใต้ราคาตราไว้แล้วไถ่ถอนที่ US$1 เพื่อให้ส่วนลดแคบลง แต่ไม่ใช่ธุรกรรมไร้ความเสี่ยง เพราะอาจไม่มีสิทธิ ไถ่ถอนล่าช้า มีเพดาน ถูกระงับ หรือมีต้นทุนสูง และส่วนขาดทุนสำรองอาจกลายเป็นความเสียหายถาวร ผู้ถือรายย่อยที่เข้าตลาดแรกไม่ได้อาจเหลือเพียงราคาขายในตลาดรอง ราคาตรึง ยอดทุนสำรอง และสิทธิไถ่ถอนภายในวันเดียวที่บังคับได้เป็นข้อเท็จจริงสามเรื่องที่ต่างกัน

ความเสี่ยง

  • ทุนสำรองและผู้ออก: สินทรัพย์อาจรายงานผิด เสื่อมค่า ติดภาระ กระจุกตัว หรือไม่พอ และผู้ออกหรือผู้รับฝากอาจล้มเหลว
  • สภาพคล่องและการไถ่ถอน: ความสามารถชำระหนี้รวมไม่ได้รับประกันสภาพคล่องทันที คุณสมบัติ ค่าธรรมเนียม เพดาน เวลาธนาคาร หรือการหยุดอาจขวางการไถ่ถอนตามมูลค่าตราไว้
  • การหลุดตรึงและการแห่ถอน: แรงขาย ตลาดบาง หรือการสูญเสียความเชื่อมั่นอาจดันราคาที่ซื้อขายจริงออกจากเป้าหมายและเร่งการไถ่ถอน
  • สัญญา ออราเคิล และธรรมาภิบาล: บั๊ก ราคาผิด กุญแจรั่ว การอัปเกรด หรือการเปลี่ยนพารามิเตอร์อาจรบกวนการออก การชำระบัญชี หรือการโอน
  • เครือข่ายและบริดจ์: แบรนด์เดียวอาจมีรุ่นเนทีฟและบริดจ์บนหลายเชน ความขัดข้องหรือแออัดอาจแยกสภาพคล่องหรือสร้างสิทธิที่ไม่เท่ากัน
  • การระงับและกฎหมาย: ผู้ออก ผู้ดูแล ศาล หรือหน่วยงานกำกับอาจปิดกั้นที่อยู่ จำกัดพื้นที่ ยึดสินทรัพย์ หรือเปลี่ยนเงื่อนไข
  • การแพร่กระจายและผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน: ตลาดกู้ยืม พูล ตลาดซื้อขาย และสินทรัพย์ห่อหุ้มส่งต่อการหลุดตรึง ผลตอบแทนจากภายนอกเพิ่มความเสี่ยงเครดิต เลเวอเรจ และการรับฝาก

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

  • “เสถียร” หมายถึงรับประกันมูลค่าตราไว้. เป็นเพียงเป้าหมาย ราคาที่ซื้อขายจริงกับมูลค่าไถ่ถอนอาจต่างกัน
  • การเปิดเผยทุนสำรองทำให้โทเคนเท่ากับเงินสด. ยังต้องตรวจองค์ประกอบ วันที่ประเมิน การเก็บรักษา การแยกทางกฎหมาย หนี้สิน และช่องทางไถ่ถอน
  • ผู้ถือทุกคนไถ่ถอนตรงได้. ผู้ออกอาจกำหนดบัญชีที่อนุมัติ การยืนยันตัวตน เขตที่รองรับ จำนวนขั้นต่ำ ค่าธรรมเนียม หรือบัญชีธนาคารชื่อเดียวกัน
  • หลายเชนหมายถึงหลายเหรียญที่เป็นอิสระ. การออกเนทีฟ การโอนที่รับรอง และรุ่นห่อหุ้มอาจมีสัญญาและเส้นทางล้มเหลวต่างกัน
  • สเตเบิลคอยน์สร้างผลตอบแทนเอง. ผลตอบแทนมักมาจากการให้กู้ โปรแกรมตลาด สิ่งจูงใจ หรือรายได้ทุนสำรองของอีกฝ่าย จึงต้องประเมินผลิตภัณฑ์แยกกัน

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูล

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...