FDV 完全稀釋估值

FDV 是把代幣目前價格套用到完全稀釋供應量所得的估值。本文說明它與流通市值的差異、為何此數字只是理論值，以及如何評估解鎖、流動性和供應量口徑風險。

僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。

直接答案

完全稀釋估值（FDV）是一種理論上的代幣估值，也就是把目前市場價格套用到完全稀釋情境所採用的供應量：

FDV = current token price × fully diluted supply

若代幣設有硬上限，完全稀釋供應量通常就是最大供應量。對於沒有固定上限的代幣，資料平台可能使用目前總供應量或其他有說明的估算值。比較數字之前，應先核對平台的方法說明。

流通市值回答的是另一個問題：

Circulating market capitalization = current token price × circulating supply

FDV 不是未來市值預測，不是專案持有的現金，也不代表必須有相應資金流入市場。它固定今天的邊際價格，只改變供應量假設。因此，CoinGecko 將 FDV 稱為理論值，並指出流通供應量增加本身就可能改變價格。

流通供應量100m總 / 最大供應量250m代幣價格$5

流通市值

$500m

FDV: $1,250m
流通比例: 40%

結果是教育用途的近似值。除非明確展示，否則未計入交易場所規則、稅費、延遲、預言機行為及其他協議參數。

運作機制

不同供應量標籤不能混用。最大供應量是代幣規則允許的理論上限；總供應量通常是已建立數量減去永久銷毀數量；流通供應量估算公眾可實際取得的數量，一般排除鎖定或預留份額。不同平台對金庫、基金會、團隊、質押、跨鏈或遷移代幣的歸類可能不同。

市場價格來自邊際成交，並不是在一筆交易中替全部代幣定價。FDV 把這個價格外推到完全稀釋供應量。因此，即使賣出較大部位會使價格大幅下跌，流動性薄弱的市場仍可能顯示很高的 FDV。

兩個實用的診斷指標是：

Circulating ratio = circulating supply ÷ fully diluted supply
FDV / market capitalization = fully diluted supply ÷ circulating supply

只有在兩項數值採用相同價格和相容的供應量定義時，第二個等式才成立。依這些假設，10% 的流通比例對應 10 倍的估值差距，但這並不預測價格會下跌 90%。

價格或相關供應量發生變化時，FDV 也會變化。銷毀、新增發行、治理控制的鑄幣、代幣遷移和資料分類修訂都可能改變該數字。對於沒有硬上限的資產，頁面顯示的 FDV 尤其依賴平台選擇的供應量口徑。

範例

代幣 A 的交易價格為 $2.00，流通量為 100,000,000 枚，最大供應量為 1,000,000,000 枚。其流通市值為 $200,000,000，FDV 為 $2,000,000,000，流通比例為 10%。

假設未來 12 個月將有 50,000,000 枚代幣解鎖，相當於目前流通量的 50%。如果這 50,000,000 枚全部進入流通後，價格仍為 $2.00，流通市值將升至 $300,000,000，而 FDV 仍為 $2,000,000,000。現實中，市場吸收新增供應時價格可能變化，所以這是情境計算，而不是預測。

代幣 B 的交易價格為 $20，最大供應量為 50,000,000 枚，其中 45,000,000 枚已流通。其流通市值為 $900,000,000，FDV 為 $1,000,000,000，流通比例為 90%。雖然 B 的單價是 A 的 10 倍，但 B 的 FDV 較低，剩餘稀釋也少得多。僅憑單價無法判斷代幣是否便宜。

風險

應把 FDV 當作分析起點，並核實其背後的假設：

記錄價格時間戳，並查明資料平台對最大、總計和流通供應量的定義。
查看解鎖日期，把未來 30 天、90 天和 12 個月的新增供應量與目前流通量比較。
確認接收方、取得成本、歸屬條款，以及解鎖代幣是否確實可以出售。
將潛在新增供應與訂單簿或資金池深度比較；報告的交易量可能重複計算同一批代幣的多次轉手。
檢驗使用量、費用、代幣權利和可持續需求能否與供應量同步成長。
核查鑄幣權限、治理權力、銷毀、遷移，以及任何可改變供應上限的規則。

FDV 與流通市值差距大，表示存在潛在稀釋，並不等於自動賣出。解鎖可能已被市場預期，接收方也可能繼續持有，需求還可能成長。反過來，如果大量低成本份額一次性解鎖並進入淺薄市場，即使差距不大也不代表風險消失。

FDV 也不是完整的估值模型。它不衡量金庫資產、協議現金流、法律權利、持倉集中度、產品市場契合度或流動性。CFTC 提醒，代幣價值會受到未來需求、競爭技術、與底層產品的連結和市場流動性影響；這些因素無法壓縮成一個供應倍數。

常見誤區

誤區 1：FDV 就是代幣未來會達到的市值

FDV 固定今天的價格，只改變供應量假設。未來價格和供應量都可能不同，因此 FDV 是比較指標，不是目標值。

誤區 2：FDV 相差 10 倍就必然下跌 90%

該差距衡量特定假設下的供應量。價格反應取決於時間安排、市場預期、持有人行為、流動性和需求。

誤區 3：流通市值小就代表估值低

低流通量會讓目前市值顯得很小，而 FDV 仍可能很高。應同時比較兩項數值和釋放計畫。

誤區 4：FDV 高就證明專案被高估

高 FDV 會提高估值門檻，但仍需結合可比專案、使用情況、現金流或代幣權利、成長和風險判斷。

誤區 5：所有資料平台的 FDV 都相同

平台可能使用最大供應量、總供應量或估算值，對銷毀或遷移代幣的歸類也可能不同。比較資產前要確認顯示口徑。

來源

完全稀釋估值 - CoinGecko（查閱日期：2026-08-20）
CoinGecko 供應量方法說明 - CoinGecko（查閱日期：2026-08-20）
購買數位貨幣或代幣時務必謹慎 - CFTC（查閱日期：2026-08-20）