FDV: полностью разводнённая оценка

Материал предназначен только для обучения и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Полностью разводнённая оценка (FDV) — теоретическая оценка токена, полученная применением текущей рыночной цены к предложению в сценарии полного разводнения:

FDV = current token price × fully diluted supply

Для токена с жёстким лимитом полностью разводнённое предложение обычно равно максимальному. Если фиксированного лимита нет, поставщик данных может использовать текущее общее предложение или другую документированную оценку. Перед сравнением нужно проверить методику.

Капитализация предложения в обращении отвечает на другой вопрос:

Circulating market capitalization = current token price × circulating supply

FDV не прогнозирует будущую капитализацию, не показывает денежные средства проекта или необходимый приток денег. Она фиксирует сегодняшнюю маржинальную цену и меняет лишь допущение о предложении. Поэтому CoinGecko называет FDV теоретической и отмечает, что рост предложения в обращении может изменить саму цену.

Как это работает

Категории предложения не взаимозаменяемы. Максимальное предложение — теоретический предел по правилам токена. Общее предложение обычно равно созданному количеству за вычетом навсегда сожжённых токенов. Предложение в обращении оценивает доступное публике количество и обычно исключает заблокированные или зарезервированные доли. Поставщики могут по-разному учитывать токены казначейства, фонда, команды, стейкинга, мостов и миграций.

Рыночная цена формируется маржинальными сделками, а не оценкой всех токенов в одной операции. FDV экстраполирует её на всё полностью разводнённое предложение. Поэтому малоликвидный рынок может показывать большую FDV, хотя крупная продажа резко сдвинула бы цену.

Два полезных показателя:

• Circulating ratio = circulating supply ÷ fully diluted supply
• FDV / market capitalization = fully diluted supply ÷ circulating supply

Второе равенство справедливо только при одинаковой цене и совместимых определениях предложения. При этих допущениях доля в обращении 10% даёт разрыв оценки в 10 раз, но не прогнозирует падение цены на 90%.

FDV меняется вместе с ценой или соответствующей мерой предложения. Сжигание, новые выпуски, управляемая голосованием эмиссия, миграции и пересмотр классификации могут изменить значение. Для активов без жёсткого лимита отображаемая FDV особенно зависит от выбранной поставщиком методики.

Пример

Токен A торгуется по $2.00, в обращении 100,000,000 токенов, максимальное предложение — 1,000,000,000. Капитализация в обращении равна $200,000,000, FDV — $2,000,000,000, а доля в обращении — 10%.

Предположим, за следующие 12 месяцев разблокируют 50,000,000 токенов — 50% текущего предложения в обращении. Если после выхода всех 50,000,000 токенов цена останется $2.00, капитализация в обращении вырастет до $300,000,000, а FDV останется $2,000,000,000. На практике при поглощении предложения цена может измениться, поэтому это сценарный расчёт, а не прогноз.

Токен B стоит $20; в обращении 45,000,000 из максимальных 50,000,000. Капитализация в обращении составляет $900,000,000, FDV — $1,000,000,000, доля в обращении — 90%. Хотя цена единицы B в 10 раз выше A, у B ниже FDV и намного меньше оставшееся разводнение. Цена единицы сама по себе не показывает дешевизну токена.

Риски

Используйте FDV как отправную точку и проверяйте допущения:

• Зафиксируйте время цены и определения максимального, общего и обращающегося предложения у поставщика.
• Изучите разблокировки и сравните новый объём за 30 дней, 90 дней и 12 месяцев с текущим предложением в обращении.
• Определите получателей, цену приобретения, условия вестинга и возможность фактической продажи.
• Сопоставьте будущее предложение с глубиной книги или пула; объём торгов может повторно считать одни токены при каждой перепродаже.
• Проверьте, могут ли использование, комиссии, права токена и устойчивый спрос расти вместе с предложением.
• Проверьте права на эмиссию, полномочия управления, сжигание, миграции и правила изменения лимита.

Большой разрыв между FDV и капитализацией в обращении указывает на возможное разводнение, а не автоматические продажи. Разблокировки могут быть учтены ценой, получатели могут удерживать токены, а спрос — расти. И наоборот, разовая разблокировка крупной дешёвой доли на мелком рынке остаётся рискованной даже при небольшом разрыве.

FDV также не является полной моделью оценки. Она не измеряет активы казначейства, денежные потоки протокола, юридические права, концентрацию владения, соответствие продукта рынку или ликвидность. CFTC предупреждает, что на стоимость влияют будущий спрос, конкурирующие технологии, связь с базовым продуктом и ликвидность; их нельзя свести к одному множителю предложения.

Распространённые заблуждения

Заблуждение 1: FDV — капитализация, которой токен достигнет

FDV фиксирует сегодняшнюю цену и меняет лишь предложение. Будущие цена и предложение могут отличаться; это показатель для сравнения, не цель.

Заблуждение 2: Разрыв FDV в 10 раз гарантирует падение на 90%

Разрыв измеряет предложение при заданных допущениях. Реакция зависит от сроков, ожиданий, поведения держателей, ликвидности и спроса.

Заблуждение 3: Малая капитализация в обращении означает низкую оценку

Низкий объём в обращении может уменьшать текущую капитализацию при высокой FDV. Сравнивайте оба показателя и график выпуска.

Заблуждение 4: Высокая FDV доказывает переоценённость проекта

Она повышает требования к оценке, но всё равно нужны аналоги, использование, денежные потоки или права токена, рост и риски.

Заблуждение 5: FDV одинакова на всех платформах

Поставщики могут брать максимальное, общее или оценочное предложение и по-разному учитывать сожжённые или мигрировавшие токены. Проверяйте методику.

Связанные темы

• Чем капитализация в обращении отличается от FDV?
• Мультиподписной кошелёк
• PoS: доказательство доли
• Разблокировка токенов
• Токеномика

Источники

• Полностью разводнённая оценка - CoinGecko (дата обращения: 2026-08-20)
• Методика расчёта предложения CoinGecko - CoinGecko (дата обращения: 2026-08-20)
• Осторожность при покупке цифровых монет или токенов - CFTC (дата обращения: 2026-08-20)