FDV: vollständig verwässerte Bewertung

Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung. Anlagen können zu Verlusten führen.

Kurzantwort

Die vollständig verwässerte Bewertung (FDV) ist eine theoretische Tokenbewertung, bei der der aktuelle Marktpreis auf das in einem vollständig verwässerten Szenario angenommene Angebot angewendet wird:

FDV = current token price × fully diluted supply

Bei einem Token mit fester Obergrenze entspricht das vollständig verwässerte Angebot üblicherweise dem maximalen Angebot. Ohne feste Obergrenze kann ein Datenanbieter das aktuelle Gesamtangebot oder eine andere dokumentierte Schätzung verwenden. Vor einem Vergleich ist daher die Methodik zu prüfen.

Die Umlaufmarktkapitalisierung beantwortet eine andere Frage:

Circulating market capitalization = current token price × circulating supply

Die FDV ist weder eine Prognose der künftigen Marktkapitalisierung noch der Kassenbestand des Projekts oder der erforderliche Kapitalzufluss. Sie hält den heutigen Grenzpreis konstant und ändert nur die Angebotsannahme. CoinGecko bezeichnet sie deshalb als theoretisch und weist darauf hin, dass ein höheres Umlaufangebot den Preis selbst verändern kann.

Funktionsweise

Angebotsbegriffe sind nicht austauschbar. Das maximale Angebot ist die theoretische Obergrenze nach den Tokenregeln. Das Gesamtangebot entspricht im Allgemeinen der erzeugten Menge abzüglich dauerhaft verbrannter Token. Das Umlaufangebot schätzt die öffentlich verfügbaren Token und schließt gesperrte oder reservierte Zuteilungen meist aus. Anbieter können Treasury-, Stiftungs-, Team-, Staking-, Bridge- oder migrierte Token unterschiedlich einordnen.

Ein Marktpreis entsteht durch Grenztransaktionen und bewertet nicht alle Token in einer einzigen Transaktion. Die FDV überträgt diesen Preis auf das vollständig verwässerte Angebot. Daher kann selbst ein dünner Markt eine hohe FDV anzeigen, obwohl ein größerer Verkauf den Preis stark bewegen würde.

Zwei nützliche Prüfgrößen sind:

• Circulating ratio = circulating supply ÷ fully diluted supply
• FDV / market capitalization = fully diluted supply ÷ circulating supply

Die zweite Identität gilt nur, wenn beide Größen denselben Preis und vereinbare Angebotsdefinitionen verwenden. Eine Umlaufquote von 10% bedeutet unter diesen Annahmen eine Bewertungslücke vom 10-Fachen, sagt aber keinen Kursrückgang von 90% voraus.

Die FDV ändert sich auch mit dem Preis oder der maßgeblichen Angebotsgröße. Verbrennungen, Neuemissionen, governance-gesteuerte Prägung, Tokenmigrationen und geänderte Datenklassifikationen können sie beeinflussen. Bei Vermögenswerten ohne feste Obergrenze hängt die angezeigte FDV besonders von der gewählten Angebotskonvention ab.

Beispiel

Token A kostet $2.00, 100,000,000 Token sind im Umlauf und das maximale Angebot beträgt 1,000,000,000. Die Umlaufmarktkapitalisierung liegt bei $200,000,000, die FDV bei $2,000,000,000 und die Umlaufquote bei 10%.

In den nächsten 12 Monaten sollen 50,000,000 Token freigeschaltet werden. Das entspricht 50% des heutigen Umlaufangebots. Bliebe der Preis nach dem Eintritt aller 50,000,000 Token in den Umlauf bei $2.00, stiege die Umlaufmarktkapitalisierung auf $300,000,000, während die FDV $2,000,000,000 bliebe. Da sich der Preis bei Aufnahme des zusätzlichen Angebots ändern kann, ist dies eine Szenariorechnung, keine Prognose.

Token B kostet $20; von maximal 50,000,000 Token sind 45,000,000 im Umlauf. Seine Umlaufmarktkapitalisierung beträgt $900,000,000, die FDV $1,000,000,000 und die Umlaufquote 90%. Obwohl der Stückpreis von B das 10-Fache von A beträgt, hat B die niedrigere FDV und deutlich weniger verbleibende Verwässerung. Der Stückpreis allein sagt nichts über eine günstige Bewertung aus.

Risiken

Die FDV ist ein Ausgangspunkt; ihre Annahmen müssen geprüft werden:

• Preiszeitpunkt und Definitionen des Anbieters für maximales, Gesamt- und Umlaufangebot dokumentieren.
• Freischaltungen prüfen und das neue Angebot der nächsten 30 Tage, 90 Tage und 12 Monate mit dem aktuellen Umlaufangebot vergleichen.
• Empfänger, Anschaffungskosten, Vestingbedingungen und tatsächliche Verkäuflichkeit freigeschalteter Token feststellen.
• Künftiges Angebot mit Orderbuch- oder Pooltiefe vergleichen; gemeldetes Volumen kann dieselben Token bei mehrfachem Besitzerwechsel wiederholt zählen.
• Prüfen, ob Nutzung, Gebühren, Tokenrechte und nachhaltige Nachfrage mit dem Angebot wachsen können.
• Prägungsbefugnisse, Governance-Rechte, Verbrennungen, Migrationen und Regeln zur Änderung der Obergrenze kontrollieren.

Eine große Lücke zwischen FDV und Umlaufmarktkapitalisierung signalisiert mögliche Verwässerung, nicht automatische Verkäufe. Freischaltungen können eingepreist sein, Empfänger können halten und die Nachfrage kann wachsen. Umgekehrt bleibt bei einer einmaligen Freigabe einer großen, billig erworbenen Zuteilung in einen dünnen Markt auch eine kleinere Lücke riskant.

Die FDV ist kein vollständiges Bewertungsmodell. Sie erfasst weder Treasury-Vermögen, Protokoll-Cashflows, Rechtsansprüche, Eigentumskonzentration, Produkt-Markt-Passung noch Liquidität. Laut CFTC können künftige Nachfrage, konkurrierende Technologie, die Verbindung zum zugrunde liegenden Produkt und Marktliquidität den Tokenwert beeinflussen; diese Faktoren passen nicht in ein einziges Angebotsvielfaches.

Häufige Irrtümer

Irrtum 1: Die FDV ist die künftig erreichte Marktkapitalisierung

Die FDV hält den heutigen Preis konstant und ändert nur die Angebotsannahme. Künftiger Preis und Angebot können abweichen; sie ist Vergleichsmaßstab, kein Zielwert.

Irrtum 2: Eine 10-fache FDV-Lücke garantiert 90% Kursverlust

Die Lücke misst Angebot unter festgelegten Annahmen. Die Reaktion hängt von Zeitpunkt, Erwartungen, Inhaberverhalten, Liquidität und Nachfrage ab.

Irrtum 3: Eine kleine Umlaufmarktkapitalisierung bedeutet niedrige Bewertung

Ein geringes Umlaufangebot kann die aktuelle Marktkapitalisierung klein erscheinen lassen, obwohl die FDV hoch ist. Beide Größen und der Freigabeplan sind zu vergleichen.

Irrtum 4: Eine hohe FDV beweist eine Überbewertung

Eine hohe FDV erhöht die Bewertungshürde; dennoch sind Vergleichsprojekte, Nutzung, Cashflows oder Tokenrechte, Wachstum und Risiken zu beurteilen.

Irrtum 5: Die FDV ist auf jeder Datenplattform gleich

Anbieter können maximales Angebot, Gesamtangebot oder Schätzwerte verwenden und verbrannte oder migrierte Token anders behandeln. Vor Vergleichen ist die Methodik zu prüfen.

Verwandte Themen

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Quellen

• Vollständig verwässerte Bewertung - CoinGecko (abgerufen: 2026-08-20)
• CoinGecko-Methodik zum Tokenangebot - CoinGecko (abgerufen: 2026-08-20)
• Vorsicht beim Kauf digitaler Coins oder Token - CFTC (abgerufen: 2026-08-20)