Was ist der Unterschied zwischen der zirkulierenden Marktkapitalisierung und dem FDV?

Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

Direkte Antwort

Die umlaufende Marktkapitalisierung und der FDV sind die beiden am häufigsten verwendeten und verwirrendsten Indikatoren bei der Bewertung von Kryptoprojekten. In diesem Eintrag wird erläutert, wie die beiden berechnet werden, warum ein niedriger Stückpreis nicht gleichbedeutend mit „billig“ ist und warum Projekte mit geringer Auflage möglicherweise später unter Druck geraten, freigeschaltet zu werden.

Sowohl die zirkulierende Marktkapitalisierung als auch die vollständig verwässerte Bewertung (FDV) verwenden „Preis multipliziert mit Menge“, um die Token-Bewertung zu beschreiben, beantworten jedoch unterschiedliche Fragen: Ersteres beschreibt die Größenordnung der derzeit handelbaren Token zu aktuellen Preisen und letztere die theoretische Größenordnung, wenn das gesamte potenzielle Angebot zu aktuellen Preisen bewertet wird. Wenn man die beiden verwechselt, ist es am einfachsten, die „Billigkeit“ von Artikeln mit geringer Auflage und hoher Freischaltung zu überschätzen.

Die Grundformel für die zirkulierende Marktkapitalisierung lautet:

Umlaufmarktkapitalisierung = aktueller Preis × zirkulierendes Angebot

Wenn der Preis eines Tokens 2 US-Dollar beträgt und 100 Millionen Münzen auf den Markt gekommen sind, beträgt der zirkulierende Marktwert 200 Millionen US-Dollar. „Umlauf“ ist hier kein Synonym für „bereits geprägt“. Team-Lockups, Stiftungsreserven und Aktien, die noch nicht den Anlegern zugeschrieben wurden, dürfen von der Datenplattform nicht in den Umlauf einbezogen werden, selbst wenn sie bereits an Adressen in der Kette vorhanden sind.

Die übliche Formel für FDV lautet:

FDV = aktueller Preis × maximales Angebot

Wenn in der Vereinbarung kein maximales Angebot angegeben ist, kann die Datenplattform es auch anhand des Gesamtangebots berechnen, sodass Sie beim Auslesen das Kaliber bestätigen müssen. Um mit dem obigen Beispiel fortzufahren: Wenn das maximale Angebot 1 Milliarde Münzen beträgt, beträgt der FDV 2 Milliarden US-Dollar. Es handelt sich weder um eine Vorhersage des zukünftigen Marktwerts, noch bedeutet es, dass der Markt in Zukunft definitiv 2 Milliarden US-Dollar in Fonds investieren wird. Es handelt sich um eine statische Zahl unter der Annahme, dass alle Token zum aktuellen Grenzpreis bewertet sind.

Wie es funktioniert

Der Transaktionspreis wird durch einen kleinen Teil der letzten Transaktionen auf dem Markt bestimmt, und die Marktkapitalisierung extrapoliert diesen Grenzpreis auf das gesamte entsprechende Angebot. Der endgültige Transaktionspreis eines bestimmten Tokens beträgt 2 US-Dollar, was nicht bedeutet, dass Sie durch den Verkauf aller 100 Millionen Münzen immer noch 200 Millionen US-Dollar erhalten können; Wenn die Tiefe des Orderbuchs oder des automatischen Market-Making-Pools nicht ausreicht, werden große Verkäufe den Transaktionspreis weiterhin senken. Daher handelt es sich bei der Float-Marktkapitalisierung und dem FDV um Bewertungsmaßstäbe, nicht um Bargeld in den Kassen eines Projekts und auch nicht um Beträge, die sofort ausgezahlt werden können.

Der zirkulierende Marktwert liegt näher an dem handelbaren Angebot, das der Markt tatsächlich abwickeln muss. Es eignet sich zum Vergleich der aktuellen Größe, der Indexgewichtung sowie des kurzfristigen Angebots und der kurzfristigen Nachfrage, ist jedoch auch von statistischen Fehlern im Umlauf betroffen. Wenn eine große Anzahl von Token auf wenige Adressen konzentriert ist, die Market-Making-Quote gering ist oder die Token nominell im Umlauf sind, sich aber über einen längeren Zeitraum nicht bewegen, bedeutet „großer zirkulierender Marktwert“ immer noch keine ausreichende Liquidität.

FDV integriert Token, die möglicherweise in der Zukunft ausgegeben werden, in denselben Preisrahmen, um den Vergleich von Projekten in verschiedenen Ausgabestadien zu erleichtern. Es eignet sich besonders zur Beobachtung des Bewertungsausgangspunkts bei der Ausgabe neuer Münzen, ignoriert jedoch Zeitwert, zukünftige Nachfrage, Zerstörung, Ausgabe und Preisänderungen. Token, die fünf Jahre später freigeschaltet werden, können heute nicht automatisch als verkauft betrachtet werden, und umgekehrt können sie nicht vollständig ausgeschlossen werden, nur weil sie noch nicht im Umlauf sind.

Beispiel

Gehen Sie davon aus, dass Projekt A einen maximalen Vorrat von 1 Milliarde Münzen hat und zum Zeitpunkt der Auflistung nur 80 Millionen Münzen im Umlauf sind, mit einem Preis von 1,5 $. Seine Float-Marktkapitalisierung beträgt 120 Millionen US-Dollar, sein FDV beträgt 1,5 Milliarden US-Dollar und seine Float-Quote beträgt 8 %. Wenn man sich nur den zirkulierenden Marktwert ansieht, sieht es wie ein kleines und mittelgroßes Projekt aus; Basierend auf dem FDV-Vergleich kann es nahe an der Bewertung eines ausgereiften Projekts liegen.

Sechs Monate später haben das Team, Investoren und ökologische Anreize insgesamt 120 Millionen Münzen freigeschaltet, und der Umlauf ist von 80 Millionen auf 200 Millionen gestiegen, was einer Steigerung von 150 % entspricht. Wenn der Preis bei 1,50 US-Dollar bliebe, würde der Streubesitz auf 300 Millionen US-Dollar steigen, aber dazu müsste der Markt mehr Angebot zum gleichen Preis aufnehmen. Wenn Nachfrage und Liquidität nicht gleichzeitig steigen, kann es zu Preisanpassungen kommen; Das Ausmaß der Anpassung kann nicht allein aus der freigeschalteten Menge abgeleitet werden, da die Frage, ob der Inhaber verkauft, die Tiefe des Market Making und die Marktstimmung die Ergebnisse beeinflussen.

Schauen Sie sich Projekt B noch einmal an: Der Preis beträgt 15 US-Dollar, 20 Millionen Stück sind im Umlauf und das maximale Angebot beträgt 25 Millionen Stück. Es hat eine Float-Marktkapitalisierung von 300 Millionen US-Dollar, einen FDV von 375 Millionen US-Dollar und eine Float-Quote von 80 %. Obwohl der Stückpreis zehnmal so hoch ist wie bei A, ist der verbleibende Verdünnungsspielraum deutlich geringer. Es ist ersichtlich, dass „der Währungspreis niedrig ist, also ist er billiger“ bedeutungslos ist. Angebot, Bewertung und Geschäftsakzeptanz müssen gleichzeitig verglichen werden.

Risiken

Unter der Annahme, dass der FDV von Protokoll C 3 Milliarden US-Dollar beträgt und der zirkulierende Marktwert 600 Millionen US-Dollar beträgt, scheint es eine fünffache Lücke zu geben. Allerdings wird der nicht im Umlauf befindliche Teil innerhalb von vier Jahren Monat für Monat freigegeben, wobei in den ersten zwölf Monaten nur 12 % des derzeit im Umlauf befindlichen Volumens hinzukommen; Die Vereinbarung führte im gleichen Zeitraum zu weiteren Gebühreneinnahmen und einem Nutzerwachstum. Die entscheidende Frage lautet hier nicht: „Wenn der FDV hoch ist, können wir das nicht beobachten“, sondern ob das Wachstum rechtzeitig mit der Angebotsfreigabe mithalten kann.

Im Gegenteil, der zirkulierende Marktwert von Protokoll D beträgt 400 Millionen US-Dollar und der FDV 800 Millionen US-Dollar. Der Unterschied beträgt nur das Doppelte. Allerdings wird ein Anlegeranteil, der 35 % des bestehenden Umlaufangebots entspricht, im nächsten Monat auf einmal freigeschaltet, und die frühen Kosten sind viel niedriger als der Marktpreis. Die kurzfristigen Angebotsereignisse von D dürften konzentrierter sein als die von C. Dieser Vergleich zeigt, dass das FDV-Verhältnis der Filter und der Entsperrplan der Einstiegspunkt für die weitere Analyse ist.

Die Bewertung sollte auch mit Nutzungsdaten ähnlicher Protokolle kombiniert werden. Wenn Sie beispielsweise zwei Handelsprotokolle vergleichen, können Sie Handelsvolumen, Gebühren, aktive Benutzer, Treasury-Vermögen, Token-Rechte und die Wettbewerbslandschaft beobachten. Nur weil ein Projekt einen niedrigen FDV aufweist, heißt das nicht, dass es unterbewertet ist; Wenn der Token keine Gebührenzuteilung und nur begrenzte Auswirkungen auf die Governance hat, kann eine niedrige Bewertung auch eine schwache Wertakzeptanz widerspiegeln.

Unterscheiden Sie bei der Recherche zumindest zwischen Maximalangebot, Gesamtangebot, Umlaufangebot und frei handelbarer Menge. Das maximale Angebot ist die nach den Protokollregeln zulässige Obergrenze; der Gesamtvorrat ist normalerweise der geprägte Betrag abzüglich des verbrannten Betrags; Das zirkulierende Angebot wird von der Plattform bestimmt, wobei Lock-up- und interne Aktien gemäß den Regeln ausgeschlossen sind. der tatsächlich frei handelbare Betrag kann kleiner sein als der statistische Wert. Verschiedene Plattformen verarbeiten Teamadressen, ökologische Gelder und verpfändete Token nicht immer einheitlich.

Dann werfen Sie einen Blick auf den Freischaltkalender, anstatt nur auf ein Gesamtverhältnis zu schauen. Eine lineare Veröffentlichung von 1 % jeden Monat und eine einmalige Veröffentlichung von 15 % an einem bestimmten Tag wird einen ganz anderen Druck auf den Markt ausüben. Identifizieren Sie auch Empfänger: Community-Anreize können auf eine große Anzahl von Benutzern verteilt werden, die Zuteilung der Erfüllungspflicht an den Stillhalter (Assignment) von Investoren kann auf eine kleine Anzahl von Niedrigpreisinhabern konzentriert werden und Stiftungsfreischaltungen können für Zuschüsse, Marktgestaltung oder Operationen verwendet werden. Der gleichen Menge entsprechen unterschiedliche Verkaufsmotivationen.

Vergleichen Sie abschließend das neue Angebot und die tatsächliche Handelskapazität. Wenn in den nächsten 30 Tagen ein Token im Wert von 50 Millionen US-Dollar freigeschaltet wird, das normale tägliche Spothandelsvolumen des Coins jedoch nur 8 Millionen US-Dollar beträgt und die Kauftiefe noch geringer ist, lohnt es sich, das Ausmaß der Freischaltung im Auge zu behalten. Das Handelsvolumen wird bei jedem Besitzerwechsel wiederholt gezählt, und ein Handelsvolumen von 8 Millionen US-Dollar kann nicht so verstanden werden, dass jeden Tag 8 Millionen US-Dollar an neuen Mitteln vorhanden sein müssen.

Der erste Schritt besteht darin, den Preis, die Auflagenmenge, die Gesamtmenge und die maximale Menge zum gleichen Zeitpunkt zu erfassen und die Datenquelle anzugeben. Im zweiten Schritt wird die Auflagenrate berechnet und das Verhältnis der Neuauflage in den nächsten 30 Tagen, 90 Tagen und einem Jahr zur aktuellen Auflage aufgeführt. Der dritte Schritt besteht darin, die Empfängerkosten, die Entsperrmethode, die Transaktionstiefe und das Protokollwachstum in eine Tabelle einzutragen. Dadurch wird vermieden, dass nur die vorteilhafteste Einzelzahl abgeschnitten wird.

Es sollte auch eine Szenarioanalyse durchgeführt werden. Unter der Annahme, dass das Umlaufvolumen im nächsten Jahr um 50 % steigt, berechnen Sie den Umlaufmarktwert, wenn der Preis unverändert bleibt, um 30 % sinkt und um 30 % steigt. Anstatt Preise vorherzusagen, zeigt diese Ausübung (englisch: exercise), dass das „Wachstum der Marktkapitalisierung“ möglicherweise allein auf einem erhöhten Angebot beruht. Wenn der Preis um 30 % sinkt, die Auflage aber um 50 % steigt, steigt der Marktwert der Auflage immer noch um 5 %, aber die Schlagzeilen in den Nachrichten können die tatsächlichen Verluste der Inhaber verschleiern.

Die Aussagekraft von FDV ist bei Token ohne feste Obergrenzen oder Governance-Ausgabe schwächer. Sie müssen sich über Prägegenehmigungen, Inflationsparameter, Governance-Schwellenwerte und Brennmechanismen informieren. Wenn das Protokoll die Obergrenze durch Governance erhöhen kann, ist das auf der Seite angezeigte maximale Angebot nur die aktuelle Regel und keine dauerhafte Garantie.

Bewertungsaufzeichnungen müssen ebenfalls mit einem Zeitstempel versehen sein. Der Preis kann sich innerhalb weniger Minuten ändern, die Umlaufplattform wird jedoch täglich aktualisiert. Die Kombination des Morgenpreises mit dem Angebot des Vortages führt zu einer Kaliberfehlausrichtung. Wenn Sie auf Token-Migration, Cross-Chain-Mapping oder groß angelegte Zerstörung stoßen, überprüfen Sie zunächst, ob die Datenplattform aktualisiert wurde. Beim Vergleich zweier Projekte sollte außerdem versucht werden, den gleichen Zeitraum, die gleiche Preisquelle und die gleiche Angebotsdefinition zu verwenden, da es sich sonst bei scheinbar präzisen Vielfachen nur um statistische Unterschiede handeln kann.

Häufige Irrtümer

Mythos 1: Niedriger Stückpreis bedeutet niedrige Bewertung

Wenn 100 Milliarden Token im Wert von 0,01 US-Dollar bereitgestellt werden, kann der FDV immer noch 1 Milliarde US-Dollar erreichen. Durch die Aufteilung der Anzahl der Token kann der Stückpreis gesenkt werden, die Gesamtbewertung ändert sich jedoch nicht automatisch.

Mythos 2: FDV ist der Marktwert, der in Zukunft definitiv erreicht wird

FDV verwendet den heutigen Grenzpreis multipliziert mit dem zukünftigen Angebot, wobei sich zukünftige Preise, Angebotsregeln und Nachfrage ändern werden. Es handelt sich um ein Vergleichsinstrument, nicht um ein Kursziel oder eine Mittelflussprognose.

Mythos 3: Alle Freischaltungen werden sofort verkauft

Das Entsperren bedeutet nur, dass es wegwerfbar wird, aber es bedeutet nicht, dass es verkauft wird. Empfänger, Kosten, Sperrvereinbarungen, OTC-Transaktionen und Marktakzeptanz werden sich alle auf die Ergebnisse auswirken, aber „nicht unbedingt verkaufen“ ist kein Grund, die Freischaltung zu ignorieren.

Mythos 4: Der zirkulierende Marktwert entspricht den durch das Projekt erzielten Mitteln

Projektfinanzierungsbetrag, Treasury-Saldo und Token-Marktwert sind unterschiedliche Konzepte. Der Marktwert ergibt sich aus einer marginalen Preisextrapolation und kann zum Listenpreis nicht vollständig realisiert werden.

Verwandte Themen

• Atomtausch
• FDV-Bewertung vollständig verwässert
• Mempool-Speicherpool
• Token-Freischaltung
• Tokenomics

Quellen

• ERC-20 Token Standard - Ethereum.org (accessed: 2026-08-21)
• Fully Diluted Valuation - CoinGecko (accessed: 2026-08-21)
• CoinGecko Supply Methodology - CoinGecko (accessed: 2026-08-21)
• Supply (Circulating, Total, Max) - CoinMarketCap (accessed: 2026-08-21)
• Use Caution When Buying Digital Coins or Tokens - CFTC (accessed: 2026-08-21)